【財經(jīng)分析】2025年清潔能源REITs觀察——綠色金融的創(chuàng)新實踐與發(fā)展新途

　　新華財經(jīng)上海12月31日電（記者楊溢仁）近日，備受市場關(guān)注的新疆首單水電公募REITs順利發(fā)售。公開數(shù)據(jù)顯示，華夏中核清潔能源REIT的比例配售前認購資金累計達1616.89億元，公眾投資者的有效認購倍數(shù)約為392倍，網(wǎng)下投資者的有效認購倍數(shù)超340倍，彰顯了市場對基金優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)與運管機構(gòu)專業(yè)管理能力的認可。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，依托產(chǎn)品鮮明的清潔能源屬性，該基金將為清潔能源產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；?、市場化進階注入強勁資本動能。

　　產(chǎn)品擴容提速兩級市場分化演進

　　自我國基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點啟動以來，清潔能源REITs已完成從無到有、由點及面的跨越，成為綠色金融體系的重要組成部分。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月30日，國內(nèi)已上市能源基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs共8只，發(fā)行規(guī)模合計207.89億元，二級市場總市值約235.09億元，類型全面覆蓋風(fēng)力、光伏、水力及燃氣發(fā)電四大細分領(lǐng)域。具體到產(chǎn)品方面，其中既有中信建投國家電投新能源REIT、中信建投明陽智能新能源REIT等風(fēng)電領(lǐng)域標桿產(chǎn)品，也有中航京能光伏REIT這類全國首單光伏發(fā)電類REITs，而華夏中核清潔能源REIT的成功發(fā)售更成為了市場焦點，其底層資產(chǎn)為和田地區(qū)規(guī)模最大的波波娜水電站，運營超14年且收入穩(wěn)定。

　　值得一提的是，能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs的一級市場火爆發(fā)行與資金追捧形成了鮮明呼應(yīng)。

　　據(jù)記者了解，華夏中核清潔能源REIT比例配售前的認購資金累計達1616.89億元，公眾投資者的有效認購倍數(shù)約392倍，網(wǎng)下投資者的有效認購倍數(shù)超340倍，創(chuàng)下全市場已發(fā)行REITs的歷史新高，充分彰顯了優(yōu)質(zhì)綠色資產(chǎn)對資本的強大吸引力。

　　二級市場方面，“整體向好、個體分化”的特征較為突出。截至2025年12月26日，中證REITs全收益指數(shù)收于1014.80點，當周漲幅達1.56%，在已上市的產(chǎn)品中，有67只產(chǎn)品實現(xiàn)環(huán)比上漲，其中，中信建投明陽智能新能源REIT的周漲幅超5%。從長期表現(xiàn)看，中信建投國家電投新能源REIT自上市以來（截至2025年10月中旬）的單位價格上漲了31.81%，中航京能光伏REIT截至2025年一季度末的累計漲幅高達56.65%，但與之相對，部分產(chǎn)品仍面臨波動壓力，如工銀蒙能清潔能源REIT曾單月下跌7%，反映出市場對運營數(shù)據(jù)分化及收入波動的擔憂。

　　盤活存量資產(chǎn)銜接雙碳戰(zhàn)略使命

　　深鯉數(shù)據(jù)顯示，當前能源REITs的溢價率區(qū)間為19.36%至98.08%，高溢價背后既源于投資者情緒支撐，也得益于新能源行業(yè)的廣闊發(fā)展前景。

　　不可否認，清潔能源REITs的發(fā)行具有多元的積極意義，其核心在于構(gòu)建“產(chǎn)業(yè)發(fā)展—資本支持”的良性循環(huán)，為綠色轉(zhuǎn)型注入金融動力。

　　對企業(yè)而言，這一工具有效破解了新能源項目“重資產(chǎn)、長周期”的融資困境。來自國海證券的研究觀點指出，通過將優(yōu)質(zhì)風(fēng)電、光伏等基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化，企業(yè)可顯著盤活存量資產(chǎn)，拓寬權(quán)益融資渠道，進而優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、降低綜合融資成本與資產(chǎn)負債水平。

　　再就行業(yè)發(fā)展視角來看，REITs的常態(tài)化發(fā)行加速了金融資源向綠色領(lǐng)域的聚集。業(yè)內(nèi)專家分析認為，這類產(chǎn)品將新能源項目穩(wěn)定運營收益轉(zhuǎn)化為可交易的基金份額，既降低了社會資本參與清潔能源建設(shè)的門檻，又通過標準化設(shè)計和透明披露機制增強了市場信心，能推動資本市場與綠色產(chǎn)業(yè)深度融合。

　　值得一提的是，在國家“雙碳”戰(zhàn)略推進過程中，清潔能源REITs更扮演著關(guān)鍵銜接角色。作為金融體制創(chuàng)新的重要實踐，其通過制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，將社會資金精準導(dǎo)入新能源項目建設(shè)運營，助力可再生能源裝機容量提升。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2024年中信建投國家電投新能源REIT實現(xiàn)營業(yè)收入9.03億元、凈利潤2.89億元，位列全市場首位，全年三次累計分配金額約6.77億元，超額完成招募目標111.1%，既為投資者提供了穩(wěn)定回報，也驗證了清潔能源資產(chǎn)的盈利潛力。

　　不僅如此，政策層面的加持更凸顯了能源REITs的戰(zhàn)略價值。國家發(fā)展改革委2025年9月發(fā)布的通知指出，明確鼓勵加快清潔能源類REITs申報，此前更將儲能、靈活煤電等納入REITs資產(chǎn)范圍，并縮短補貼回款周期至6個月，形成了全方位的政策支持體系。

　　轉(zhuǎn)型發(fā)展存挑戰(zhàn)破局需多維發(fā)力

　　受益于政策紅利與產(chǎn)業(yè)需求雙重驅(qū)動，清潔能源REITs市場規(guī)模增長前景明確。

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)預(yù)測，未來三年中國清潔能源類REITs發(fā)行規(guī)模有望年均增長30%以上，到2026年市場規(guī)模將突破2000億元。

　　業(yè)界普遍認為，隨著綠色金融體系的日益完善，市場將逐步形成“金融賦能產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)構(gòu)建生態(tài)”的良性格局。

　　當然，公募REITs作為國內(nèi)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，其市場發(fā)展仍面臨多重阻礙。

　　來自深鯉數(shù)據(jù)的研究觀點指出，清潔能源REITs的經(jīng)營性現(xiàn)金流易受多重因素影響，既包括風(fēng)、光、水等自然資源的波動性，也受市場消納能力、電價補貼政策等外部環(huán)境制約，需建立合理的風(fēng)險補償機制。于制度層面，產(chǎn)權(quán)界定模糊、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)不暢、稅收處理不清等問題仍未完全解決，這也成為了民營企業(yè)參與公募REITs發(fā)行的主要障礙。

　　那么，如何應(yīng)對上述挑戰(zhàn)？

　　“多方協(xié)同發(fā)力勢在必行?！币晃蝗虣C構(gòu)負責(zé)人向記者表示，“制度建設(shè)方面，管理層應(yīng)加快推進REITs專項立法，通過明晰土地使用權(quán)與設(shè)備產(chǎn)權(quán)歸屬、細化資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)程序、明確稅收政策等，為市場規(guī)范運行提供法律保障；運營管理層面，可借鑒中信建投明陽智能新能源REIT的經(jīng)驗，建立運營監(jiān)督機制與配套激勵制度，保障設(shè)備可利用率與發(fā)電量維持高水平；市場培育方面，應(yīng)進一步鼓勵民營企業(yè)參與，探索解決其在資產(chǎn)確權(quán)、融資配套等方面的難題，同時拓展資產(chǎn)來源，推動產(chǎn)品向分布式能源、儲能等領(lǐng)域延伸，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)?！?/p>

　　基于中期市場仍可看多的判斷，聚焦未來投資，業(yè)內(nèi)專家普遍建議，優(yōu)先選擇 “央企 / 頭部運營商+現(xiàn)金流穩(wěn)定+政策支持領(lǐng)域”的項目，例如光儲一體化、存量風(fēng)電 / 光伏項目，規(guī)避依賴短期補貼、自然資源波動大（如低風(fēng)速風(fēng)電場）等標的。

　　國海證券方面同樣建議，機構(gòu)投資者需強化對項目現(xiàn)金流可持續(xù)性的研判，規(guī)避短期性補貼依賴等風(fēng)險，助力市場回歸理性投資軌道。

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標題：【財經(jīng)分析】2025年清潔能源REITs觀察——綠色金融的創(chuàng)新實踐與發(fā)展新途)

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