【財(cái)經(jīng)分析】2025年清潔能源REITs觀察——綠色金融的創(chuàng)新實(shí)踐與發(fā)展新途

　　新華財(cái)經(jīng)上海12月31日電（記者楊溢仁）近日，備受市場(chǎng)關(guān)注的新疆首單水電公募REITs順利發(fā)售。公開數(shù)據(jù)顯示，華夏中核清潔能源REIT的比例配售前認(rèn)購(gòu)資金累計(jì)達(dá)1616.89億元，公眾投資者的有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)約為392倍，網(wǎng)下投資者的有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超340倍，彰顯了市場(chǎng)對(duì)基金優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)與運(yùn)管機(jī)構(gòu)專業(yè)管理能力的認(rèn)可。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，依托產(chǎn)品鮮明的清潔能源屬性，該基金將為清潔能源產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化、市場(chǎng)化進(jìn)階注入強(qiáng)勁資本動(dòng)能。

　　產(chǎn)品擴(kuò)容提速兩級(jí)市場(chǎng)分化演進(jìn)

　　自我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)，清潔能源REITs已完成從無(wú)到有、由點(diǎn)及面的跨越，成為綠色金融體系的重要組成部分。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月30日，國(guó)內(nèi)已上市能源基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs共8只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)207.89億元，二級(jí)市場(chǎng)總市值約235.09億元，類型全面覆蓋風(fēng)力、光伏、水力及燃?xì)?/a>發(fā)電四大細(xì)分領(lǐng)域。具體到產(chǎn)品方面，其中既有中信建投國(guó)家電投新能源REIT、中信建投明陽(yáng)智能新能源REIT等風(fēng)電領(lǐng)域標(biāo)桿產(chǎn)品，也有中航京能光伏REIT這類全國(guó)首單光伏發(fā)電類REITs，而華夏中核清潔能源REIT的成功發(fā)售更成為了市場(chǎng)焦點(diǎn)，其底層資產(chǎn)為和田地區(qū)規(guī)模最大的波波娜水電站，運(yùn)營(yíng)超14年且收入穩(wěn)定。

　　值得一提的是，能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs的一級(jí)市場(chǎng)火爆發(fā)行與資金追捧形成了鮮明呼應(yīng)。

　　據(jù)記者了解，華夏中核清潔能源REIT比例配售前的認(rèn)購(gòu)資金累計(jì)達(dá)1616.89億元，公眾投資者的有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)約392倍，網(wǎng)下投資者的有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超340倍，創(chuàng)下全市場(chǎng)已發(fā)行REITs的歷史新高，充分彰顯了優(yōu)質(zhì)綠色資產(chǎn)對(duì)資本的強(qiáng)大吸引力。

　　二級(jí)市場(chǎng)方面，“整體向好、個(gè)體分化”的特征較為突出。截至2025年12月26日，中證REITs全收益指數(shù)收于1014.80點(diǎn)，當(dāng)周漲幅達(dá)1.56%，在已上市的產(chǎn)品中，有67只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲，其中，中信建投明陽(yáng)智能新能源REIT的周漲幅超5%。從長(zhǎng)期表現(xiàn)看，中信建投國(guó)家電投新能源REIT自上市以來(lái)（截至2025年10月中旬）的單位價(jià)格上漲了31.81%，中航京能光伏REIT截至2025年一季度末的累計(jì)漲幅高達(dá)56.65%，但與之相對(duì)，部分產(chǎn)品仍面臨波動(dòng)壓力，如工銀蒙能清潔能源REIT曾單月下跌7%，反映出市場(chǎng)對(duì)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)分化及收入波動(dòng)的擔(dān)憂。

　　盤活存量資產(chǎn)銜接雙碳戰(zhàn)略使命

　　深鯉數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前能源REITs的溢價(jià)率區(qū)間為19.36%至98.08%，高溢價(jià)背后既源于投資者情緒支撐，也得益于新能源行業(yè)的廣闊發(fā)展前景。

　　不可否認(rèn)，清潔能源REITs的發(fā)行具有多元的積極意義，其核心在于構(gòu)建“產(chǎn)業(yè)發(fā)展—資本支持”的良性循環(huán)，為綠色轉(zhuǎn)型注入金融動(dòng)力。

　　對(duì)企業(yè)而言，這一工具有效破解了新能源項(xiàng)目“重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期”的融資困境。來(lái)自國(guó)海證券的研究觀點(diǎn)指出，通過(guò)將優(yōu)質(zhì)風(fēng)電、光伏等基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化，企業(yè)可顯著盤活存量資產(chǎn)，拓寬權(quán)益融資渠道，進(jìn)而優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、降低綜合融資成本與資產(chǎn)負(fù)債水平。

　　再就行業(yè)發(fā)展視角來(lái)看，REITs的常態(tài)化發(fā)行加速了金融資源向綠色領(lǐng)域的聚集。業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，這類產(chǎn)品將新能源項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)收益轉(zhuǎn)化為可交易的基金份額，既降低了社會(huì)資本參與清潔能源建設(shè)的門檻，又通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)和透明披露機(jī)制增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，能推動(dòng)資本市場(chǎng)與綠色產(chǎn)業(yè)深度融合。

　　值得一提的是，在國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略推進(jìn)過(guò)程中，清潔能源REITs更扮演著關(guān)鍵銜接角色。作為金融體制創(chuàng)新的重要實(shí)踐，其通過(guò)制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，將社會(huì)資金精準(zhǔn)導(dǎo)入新能源項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)，助力可再生能源裝機(jī)容量提升。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2024年中信建投國(guó)家電投新能源REIT實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.03億元、凈利潤(rùn)2.89億元，位列全市場(chǎng)首位，全年三次累計(jì)分配金額約6.77億元，超額完成招募目標(biāo)111.1%，既為投資者提供了穩(wěn)定回報(bào)，也驗(yàn)證了清潔能源資產(chǎn)的盈利潛力。

　　不僅如此，政策層面的加持更凸顯了能源REITs的戰(zhàn)略價(jià)值。國(guó)家發(fā)展改革委2025年9月發(fā)布的通知指出，明確鼓勵(lì)加快清潔能源類REITs申報(bào)，此前更將儲(chǔ)能、靈活煤電等納入REITs資產(chǎn)范圍，并縮短補(bǔ)貼回款周期至6個(gè)月，形成了全方位的政策支持體系。

　　轉(zhuǎn)型發(fā)展存挑戰(zhàn)破局需多維發(fā)力

　　受益于政策紅利與產(chǎn)業(yè)需求雙重驅(qū)動(dòng)，清潔能源REITs市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)前景明確。

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，未來(lái)三年中國(guó)清潔能源類REITs發(fā)行規(guī)模有望年均增長(zhǎng)30%以上，到2026年市場(chǎng)規(guī)模將突破2000億元。

　　業(yè)界普遍認(rèn)為，隨著綠色金融體系的日益完善，市場(chǎng)將逐步形成“金融賦能產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)構(gòu)建生態(tài)”的良性格局。

　　當(dāng)然，公募REITs作為國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，其市場(chǎng)發(fā)展仍面臨多重阻礙。

　　來(lái)自深鯉數(shù)據(jù)的研究觀點(diǎn)指出，清潔能源REITs的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流易受多重因素影響，既包括風(fēng)、光、水等自然資源的波動(dòng)性，也受市場(chǎng)消納能力、電價(jià)補(bǔ)貼政策等外部環(huán)境制約，需建立合理的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。于制度層面，產(chǎn)權(quán)界定模糊、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)不暢、稅收處理不清等問(wèn)題仍未完全解決，這也成為了民營(yíng)企業(yè)參與公募REITs發(fā)行的主要障礙。

　　那么，如何應(yīng)對(duì)上述挑戰(zhàn)？

　　“多方協(xié)同發(fā)力勢(shì)在必行?！币晃蝗虣C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者表示，“制度建設(shè)方面，管理層應(yīng)加快推進(jìn)REITs專項(xiàng)立法，通過(guò)明晰土地使用權(quán)與設(shè)備產(chǎn)權(quán)歸屬、細(xì)化資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)程序、明確稅收政策等，為市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)行提供法律保障；運(yùn)營(yíng)管理層面，可借鑒中信建投明陽(yáng)智能新能源REIT的經(jīng)驗(yàn)，建立運(yùn)營(yíng)監(jiān)督機(jī)制與配套激勵(lì)制度，保障設(shè)備可利用率與發(fā)電量維持高水平；市場(chǎng)培育方面，應(yīng)進(jìn)一步鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)參與，探索解決其在資產(chǎn)確權(quán)、融資配套等方面的難題，同時(shí)拓展資產(chǎn)來(lái)源，推動(dòng)產(chǎn)品向分布式能源、儲(chǔ)能等領(lǐng)域延伸，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)?！?/p>

　　基于中期市場(chǎng)仍可看多的判斷，聚焦未來(lái)投資，業(yè)內(nèi)專家普遍建議，優(yōu)先選擇 “央企 / 頭部運(yùn)營(yíng)商+現(xiàn)金流穩(wěn)定+政策支持領(lǐng)域”的項(xiàng)目，例如光儲(chǔ)一體化、存量風(fēng)電 / 光伏項(xiàng)目，規(guī)避依賴短期補(bǔ)貼、自然資源波動(dòng)大（如低風(fēng)速風(fēng)電場(chǎng)）等標(biāo)的。

　　國(guó)海證券方面同樣建議，機(jī)構(gòu)投資者需強(qiáng)化對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流可持續(xù)性的研判，規(guī)避短期性補(bǔ)貼依賴等風(fēng)險(xiǎn)，助力市場(chǎng)回歸理性投資軌道。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：【財(cái)經(jīng)分析】2025年清潔能源REITs觀察——綠色金融的創(chuàng)新實(shí)踐與發(fā)展新途)

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