科創(chuàng)板2025：改革賦能，硬科領航

　　《科創(chuàng)板日報》12月31日訊（記者黃修眉吳旭光陸政）2025年，科創(chuàng)板在改革引領中擴容提質(zhì)、動能澎湃。

　　這一年，科創(chuàng)板書寫了多個新成績，含“新”量、含“金”量持續(xù)提升。同時，市場政策頻頻送來暖風，為科創(chuàng)板的穩(wěn)健發(fā)展注入了新的活力。從半導體行業(yè)的持續(xù)回暖，人工智能浪潮席卷，再到可控核聚變、商業(yè)航天等領域不斷發(fā)展，科創(chuàng)板公司進一步向“新”求“質(zhì)”。

　　這一年，科創(chuàng)50指數(shù)在2024年度16.07%漲幅的基礎上更進一步，從2025年初截至12月30日收盤，總共上漲了37.51%，約為2024年度漲幅的兩倍。尤其是下半年以來，科創(chuàng)50指數(shù)大幅上漲39.18%，以摩爾線程、沐曦股份為代表的國產(chǎn)GPU龍頭，在上市后不久，就進入科創(chuàng)板前十大市值公司榜單。

　　▍回顧“新成績”：年內(nèi)19家新公司上市科創(chuàng)板企業(yè)總數(shù)達600家

　　上交所數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月30日收盤，隨著強一股份于12月30日首發(fā)上市，科創(chuàng)板上市股票數(shù)量達600家，總市值超10萬億元（小K注：僅統(tǒng)計相關企業(yè)科創(chuàng)板市值部分），總股本超2400億股，平均市盈率67.09倍。

　　從股票數(shù)量來看，剔除已退市股票，2024年末科創(chuàng)板上市公司數(shù)量581家，該數(shù)據(jù)2023年、2022年末、2021年末分別為566家、499家、375家。與此同時，2025年科創(chuàng)板新股發(fā)行提高了對新上市企業(yè)的科創(chuàng)屬性與產(chǎn)業(yè)角色的要求。

　　其中，摩爾線程成為“國產(chǎn)GPU第一股”；健信超導為全球最大超導磁體獨立供應商；禾元生物全球首創(chuàng)稻米“造血”，打造全球首個基于植物表達系統(tǒng)生產(chǎn)并獲準上市的大分子重組蛋白藥物等。

　　回顧這一年中的新股上市歷程，據(jù)科創(chuàng)板研究中心統(tǒng)計，2025年，科創(chuàng)板共有19只新股上市，IPO上市募資381億元，占全A近三成。行業(yè)上聚焦硬科技賽道，按申萬一級行業(yè)統(tǒng)計，電子行業(yè)占77%；其次是醫(yī)藥生物行業(yè)占18%；電子+醫(yī)藥生物行業(yè)合計占比高達95%。進一步地，按照細分行業(yè)統(tǒng)計2025年科創(chuàng)板IPO公司中半導體金額占69%。

　　（數(shù)據(jù)來源：Wind，科創(chuàng)板研究中心，星礦數(shù)據(jù)；科創(chuàng)板研究中心制圖）

　　按募集金額降序排序，前十名分別為：摩爾線程、西安奕材、沐曦股份、強一股份、禾元生物、屹唐股份、昂瑞微、影石創(chuàng)新、必貝特、百奧賽圖。其中半導體公司達6家。

　　以上市首日漲幅排名，沐曦股份、摩爾線程、賽分科技為漲幅最高的三家公司；上述19家新上市公司中，有8家公司首發(fā)上市的保薦機構為中信證券。整體來看，2025年科創(chuàng)板新股延續(xù)了“零破發(fā)”態(tài)勢。

　　此外，上述19只新股中，沐曦股份以692.95%的首日漲幅位居榜首，成為2025年科創(chuàng)板新股中表現(xiàn)最為亮眼的個股，單簽盈利約24.31萬元。摩爾線程緊隨其后，首日漲幅達425.46%。這兩家企業(yè)也因市場的關注與投資者的熱情，上市不久后便成為科創(chuàng)板“千億市值俱樂部”新成員。

　　今年以來，除摩爾線程、沐曦股份外，科創(chuàng)板中涌現(xiàn)出了一批股價表現(xiàn)突出的個股。

　　2025年初至2025年12月30日收盤，上緯新材成為科創(chuàng)板漲幅最大的公司，漲幅高達1689.1245%。此外，海博思創(chuàng)、沐曦股份、仕佳光子、東芯股份、品茗科技、摩爾線程、影石創(chuàng)新、華盛鋰電、源杰科技亦名列2025年科創(chuàng)板公司前十大漲幅榜單。

　　個股股價優(yōu)異表現(xiàn)的背后，亦是科創(chuàng)板從資本市場方面支持中國硬科技發(fā)展的體現(xiàn)，進一步彰顯了科創(chuàng)板所獨有的新質(zhì)生產(chǎn)力。截至同一時間，科創(chuàng)板總市值排名前十的公司分別為寒武紀、海光信息、摩爾線程、中芯國際、沐曦股份、中微公司、金山辦公、瀾起科技、百利天恒、聯(lián)影醫(yī)療。

　　其中，“寒王”寒武紀2025年股價屢創(chuàng)歷史新高，其總市值也已近6000億元。

　　從整體業(yè)績表現(xiàn)來看，2025年以來，科創(chuàng)板公司的營業(yè)收入穩(wěn)中有增。

　　數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，共592家科創(chuàng)板公司實現(xiàn)營收11050.11億元，同比增長7.9%；凈利潤492.68億元，同比增長8.9%；扣非后凈利潤319.74億元，同比增長5.5%；研發(fā)投入總額為1197.45億元，是板塊凈利潤的2.4倍，研發(fā)強度中位數(shù)高達12.4%。

　　其中，前三季度超七成科創(chuàng)板公司實現(xiàn)營收增長，近六成凈利潤增長；158家公司凈利潤增幅超過50%，46家扭虧為盈；利潤表現(xiàn)方面，2025年前三季度，所有科創(chuàng)板公司實現(xiàn)歸母凈利潤總和達441.66億元，平均歸母凈利潤為0.76億元，中位數(shù)則為0.35億元。

　　2025年科創(chuàng)板IPO公司的保薦機構方面，據(jù)科創(chuàng)板研究中心統(tǒng)計，按照募集金額降序排列分別為：中信證券股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、國泰海通證券股份有限公司、華泰聯(lián)合證券有限責任公司、中國國際金融股份有限公司、天風證券股份有限公司、中泰證券股份有限公司、廣發(fā)證券股份有限公司。

　?。〝?shù)據(jù)來源：Wind，科創(chuàng)板研究中心，星礦數(shù)據(jù)；科創(chuàng)板研究中心制圖）

　　東北證券電子行業(yè)分析師看來，科創(chuàng)板塊長期投資價值本質(zhì)上來自創(chuàng)新。“只有創(chuàng)新才可以創(chuàng)造全新的需求，才能帶來相關公司可觀的收入、利潤成長空間，進而帶動市值上漲，給投資人貢獻長期投資價值?！?/p>

　　▍解析“新動力”：政策驅(qū)動科技創(chuàng)新科創(chuàng)企業(yè)IPO輔導提速

　　2025年，中國證監(jiān)會在科創(chuàng)板推出“1+6”系列改革政策措施，旨在精準服務科技創(chuàng)新企業(yè)，優(yōu)化市場制度安排。首先，設置科創(chuàng)成長層，重點服務技術有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大的未盈利科技型企業(yè)。

　　其次，針對第五套上市標準實施六項改革，包括試點引入資深專業(yè)機構投資者制度；面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用范圍，新增支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等前沿領域；支持在審未盈利企業(yè)面向老股東開展增資擴股；完善再融資制度和戰(zhàn)略投資者認定標準；增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品和風險管理工具，如推出科創(chuàng)債ETF、ETF期權等。

　　值得一提的是，隨著科創(chuàng)板第五套上市標準擴圍，制度包容性、適應性進一步提升，不少創(chuàng)新藥、商業(yè)航天等領域的科創(chuàng)企業(yè)得以更快啟動IPO輔導。

　　2025年，中國并購市場熱度顯著攀升，交易數(shù)量與規(guī)模雙雙實現(xiàn)突破性增長。

　　財聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日收盤，共有2268家上市公司披露并購事件，較去年同期的2213家小幅提升。與此同時，年內(nèi)A股公司披露的并購重組事件總計達4079單，其中構成重大資產(chǎn)重組的項目有131單，同比增幅高達77%。

　　從宏觀指標來看，2024年四季度相關扶持政策落地后，中國并購綜合指數(shù)隨即進入快速上行通道。截至2025年第三季度，該指數(shù)已攀升至125.9點，較上年同期增長35.5%，直觀反映市場活躍度提升。

　　其中，科創(chuàng)板表現(xiàn)尤為亮眼：2025年以來發(fā)布的重大重組交易達24單，較2024年同期增長超一倍，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。自“科八條”實施以來，科創(chuàng)板上市公司累計新披露并購交易203單，廣泛覆蓋半導體、生物醫(yī)藥、軟件等硬科技核心領域，標志著科創(chuàng)板并購市場全面升溫。

　　與2024年的相對平淡形成鮮明對比，2025年并購重組上會審議呈現(xiàn)“井噴”態(tài)勢。2025年全年重大資產(chǎn)重組上會次數(shù)達29次，涉及28家公司。這一數(shù)據(jù)較2024年全年實現(xiàn)近一倍增長。

　　從行業(yè)分布看，上會項目高度集中于信息技術、半導體、生物醫(yī)藥、高端裝備等“硬科技”賽道，其中電子信息制造業(yè)成為2025年并購整合最活躍的領域之一。典型案例方面，華海誠科收購衡所華威，構成半導體材料細分領域“國內(nèi)第二收購國內(nèi)第一”的標桿性交易，雙方整合后出貨量預計將躍居全球第二位。

　　值得注意的是，并購標的資產(chǎn)范圍正持續(xù)擴展，未盈利標的、海外標的及擬IPO企業(yè)占比顯著提升。例如，芯聯(lián)集成收購芯聯(lián)越州、晶豐明源收購易沖科技、滬硅產(chǎn)業(yè)收購控股子公司少數(shù)股權等案例，均體現(xiàn)科創(chuàng)板公司主動收購具有發(fā)展?jié)摿Φ奶潛p標的；而南微醫(yī)學收購英國CME公司、凌云光現(xiàn)金收購丹麥JAI公司，則成為科創(chuàng)板企業(yè)跨境并購的經(jīng)典范例。

　　南開大學金融學教授田利輝表示，科創(chuàng)板并購重組市場活躍度的持續(xù)提升，進一步強化了資本市場對新質(zhì)生產(chǎn)力的服務效能。這不僅有助于加速產(chǎn)業(yè)整合與技術迭代升級，更能推動政策引導下的資源高效匯聚，為新質(zhì)生產(chǎn)力培育生態(tài)的構建提供有力支撐。

　　融資端的“資金活水”同樣為市場注入動力，科創(chuàng)板資本活躍度顯著提升。

　　據(jù)上交所披露的最新市場募集資金概況，股票融資方面，A股年內(nèi)累計541家公司完成融資，募資總額達9824.91億元；其中再融資以定向增發(fā)為主，全年168家公司通過該方式募資，累計金額達591.36億元；債券融資領域規(guī)模更為突出，年內(nèi)累計7778家主體完成債券募資，總額達54013.20億元，其中以公司債券（含企業(yè)債券）為核心融資品種。

　?。▓D源：上交所官網(wǎng)）

　　▍展望“新”未來：2026年關于科創(chuàng)板的機會與期待

　　站在歲末年初的交匯點，展望2026年，科創(chuàng)板有哪些機會值得關注與期待？為此，我們采訪了一些行業(yè)人士及專家，以期尋找到更多新的答案。

　　在工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林看來，現(xiàn)階段，科創(chuàng)板和全球的規(guī)則對接情況在各板塊中表現(xiàn)突出，科創(chuàng)板的上市公司結構優(yōu)秀?！?026年，相信科創(chuàng)板制度會持續(xù)優(yōu)化，科創(chuàng)板將繼續(xù)保持良性發(fā)展、穩(wěn)步擴容提質(zhì)?！?/p>

　　清華大學國家金融研究院院長田軒表示，2026年中國資本市場將呈現(xiàn)“穩(wěn)中有進、質(zhì)效提升”的整體態(tài)勢。市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，結構持續(xù)優(yōu)化，服務實體經(jīng)濟能力顯著增強，國際化水平進一步提升。

　　在田軒看來，科技創(chuàng)新因周期漫長、不確定性強、失敗概率高，亟待更具包容性的創(chuàng)投生態(tài)，要做到對人包容、對事包容。為此，需要更多 “耐心資本”入局創(chuàng)投領域，并為其匹配更長的投資周期。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理楊德龍表示，科創(chuàng)板同樣是2026年值得重點關注的核心板塊。究其根本，在于本輪科技牛行情有望在2026年持續(xù)演繹。

　　楊德龍表示，在其梳理的2026年十大預言中，科技股已被明確列為年度投資主線之一。具體來看，科創(chuàng)板整體具備較高的投資價值。更關鍵的是，科創(chuàng)板匯聚了諸多契合國家 “十五五” 規(guī)劃重點支持方向的優(yōu)質(zhì)標的，涵蓋芯片半導體、人工智能、算力算法等核心賽道，是布局科技領域優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要陣地。

　　其認為，核心聚焦于三方面：一是半導體自主化進入攻堅期，先進制程、設備及材料企業(yè)將突破“卡脖子”瓶頸，成為國產(chǎn)化的核心引擎；二是AI與生物醫(yī)藥深度融合，加速新藥研發(fā)與精準醫(yī)療落地，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企有望實現(xiàn)從“仿制”到“原創(chuàng)”的價值躍升；三是雙碳目標驅(qū)動綠色科技爆發(fā)，光伏、氫能、儲能技術企業(yè)迎來政策與市場雙輪驅(qū)動。

　　“科創(chuàng)板制度持續(xù)優(yōu)化，機構投資者主導下，市場將更重基本面、輕概念炒作。投資者應以技術壁壘與可持續(xù)商業(yè)模式為錨，在科技自立自強的浪潮中把握真機遇，共享中國創(chuàng)新紅利?！睏畹慢埲缡钦f。

　　從投資者角度來看，粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒認為，2025年A股市場不僅在指數(shù)層面實現(xiàn)關鍵突破，更在結構優(yōu)化、質(zhì)量提升和制度建設中呈現(xiàn)出深刻變革，成為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要縮影。2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，也將是資本市場改革深化、功能升級的關鍵之年。

（文章來源：科創(chuàng)板日報）

(原標題：科創(chuàng)板2025：改革賦能，硬科領航)

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