溢價20%還敢沖？當(dāng)心，你的QDII可能剛買就“虧大了”！

　　家人們，誰懂啊！一到年底，海外投資的“入場券”就開始限量發(fā)售了：近段時間以來，一眾QDII基金把場外申購的門檻卡得死死的，個別“頂流”產(chǎn)品甚至把單日申購上限壓降到了區(qū)區(qū)10元——連一杯奶茶錢都投不進去。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全市場近半QDII產(chǎn)品都處于限購或暫停申購狀態(tài)，且有11只熱門基金的每日限額被控制在了10元。俗話說，“物以稀為貴”，額度越緊張，相關(guān)產(chǎn)品場內(nèi)的“價格扭曲”就越厲害：最近一個月，相關(guān)風(fēng)險提示公告像雪花一樣飄來，總數(shù)甚至超過了550份；部分產(chǎn)品的溢價率超過20%，即場內(nèi)交易的價格，比它的實際凈值高出一大截。

　　部分QDII基金2025年12月26日的溢價情況可供參考：

　　數(shù)據(jù)來源：Wind資訊

　　一邊是額度稀缺“一額難求”，另一邊是價格高企“風(fēng)險拉滿”，這波操作的背后，是無數(shù)投資者對美股等海外資產(chǎn)的狂熱“追星”。那么到這里問題也就來了：QDII到底有啥魔力，讓大家這么“上頭”？現(xiàn)在閉眼跟風(fēng)沖進去，風(fēng)險究竟有多大？

　　QDII：幫你“出?！辟I買買的“基金船票”

　　在正式介紹QDII的風(fēng)險之前，咱們先來幫一些小伙伴搞懂，QDII到底是個啥。QDII，全稱“Qualified Domestic Institutional Investor”，譯為“合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者”，簡單來說，就是允許合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下，將人民幣資金兌換成外匯，投資于如美股、港股、海外債券等境外證券市場的基金。因此，我們可以把QDII直白地理解為投資于境外證券市場的基金。近幾年來幾乎全網(wǎng)都在勸你定投的納斯達克100指數(shù)，就是典型的QDII基金。

　　QDII為啥這么“火”？原因很簡單：它可以讓咱們普通投資者，直接用人民幣，買到蘋果、微軟、特斯拉這些全球巨頭的股票，或者投資海外的債券、產(chǎn)業(yè)等等。例如，納斯達克100指數(shù)追蹤的就是在美國納斯達克證券交易所上市的100家市值最大的非金融公司，蘋果、微軟、谷歌、英特爾等，都在納指100的大名單中。

　　因此，QDII相當(dāng)于一種便捷的“出?！惫ぞ?，不僅能讓我們分享全球經(jīng)濟增長的紅利，還能對沖單一市場的風(fēng)險、實現(xiàn)資產(chǎn)的全球化配置。所以，本質(zhì)上來說，QDII應(yīng)是一個資產(chǎn)配置的選項，而不是一個用來短期“炒波段”、博取暴利的“神器”。

　　溢價迷思：我多付的錢，到底買到了什么

　　明白了QDII是啥，我們再來看看“溢價”這個坑。所謂溢價，指的是我們在證券交易所里（場內(nèi)）購買QDII的價格，比該基金的實際單位凈值要高，它一般只會發(fā)生在場內(nèi)交易的情況下，場外交易通常不存在溢價。如文章開頭表格中羅列的QDII基金：景順長城納斯達克科技市值加權(quán)ETF，實際凈值為1.8952元，但我們需要花2.2870元才能買到，這多出來的0.3918元，就是20%的溢價率。

　　那為什么會溢價呢？核心原因就是前面說的“限購”。由于外匯額度管制，基金公司能申購的海外資產(chǎn)總額有限，當(dāng)想要購買的人太多時，就只能“關(guān)門”或者開條小縫限制單日購買金額。這樣一來，由于投資者沒辦法直接從基金公司那里“批發(fā)”到新份額，那就只能“高價收購”現(xiàn)有份額，導(dǎo)致了溢價率的產(chǎn)生。

　　這就好比一款限量版球鞋，官方店斷貨了，你只能去二手平臺加價買。你多付的這部分錢，買的并不是基金持有的蘋果、微軟股票本身（它們的價值已經(jīng)體現(xiàn)在凈值里了），購買的實際上是“立刻擁有的資格”和市場的“瘋狂情緒溢價”。在高溢價時買入，等于你一上來就先虧掉了一筆“入場手續(xù)費”，而且這個手續(xù)費還可能高得離譜。

　　風(fēng)險警示：高溢價接盤，小心“雙倍暴擊”

　　那么，硬著頭皮買了高溢價的QDII，會有什么后果呢？可能比你想象的還要“刺激”。

　　溢價收斂的“明虧”：溢價率不是永恒不變的。一旦放開額度，或者市場熱度消退，這個溢價空間就會被迅速抹平。我們高價買來的份額，價格會向它的真實價值即凈值回歸，這就意味著，即便你投資的海外資產(chǎn)本身沒跌，你也可能因為溢價消失而立刻虧損。這純粹是為“沖動”和“稀缺幻覺”買單。

　　凈值波動的“暗箭”：海外市場，例如美股沒有漲跌停板，波動可能非常劇烈。如果我們是在溢價20%的高位“上車”，就等于投資成本虛高了20%。一旦市場出現(xiàn)調(diào)整，基金凈值下跌，那么我們將承受“凈值下跌+溢價回落”的雙重打擊，虧損幅度將遠遠大于基金凈值本身的跌幅。心臟和錢包不夠強大的，真的可能扛不住。

　　所以，在當(dāng)前高溢價的環(huán)境下，盲目跟風(fēng)買入熱門限購QDII的風(fēng)險極高。你很可能不是在投資，而是在進行一場危險的“賭局”，賭還有比你更“勇敢”的人以更高的價格接走你的盤，或是你的QDII可以漲出比溢價率還高的增幅。

　　說到底，QDII基金的初心，是讓我們能夠便捷地分散投資，進行全球資產(chǎn)配置。它是一個好的“工具”，但不應(yīng)該在情緒驅(qū)動下被用成一個“賭具”。因此，對于普通投資者而言，建議牢記以下幾點：

　　1. 對高溢價說“不”：看到溢價率超過5%，尤其動輒10%、20%的產(chǎn)品，就要高度警惕，最好敬而遠之，不要在“泡沫”上跳舞；

　　2. 回歸配置本源：如果真的看好海外市場，想配置一部分資產(chǎn)，應(yīng)該將其視為長期資產(chǎn)組合的一部分，在溢價率合理時再進行配置；當(dāng)然，如果能夠等到平價甚至折價（交易價格低于凈值）時，會是更合適的時機；

　　3. 換個“籃子”：一些投資范圍類似但溢價較低的QDII產(chǎn)品，可以作為更好的替代：例如文章一開始羅列的一些產(chǎn)品，雖然都是納指100，但匯添富納斯達克100ETF的溢價率達到了9.04%，華安納斯達克100ETF只有4.44%；

　　4. 關(guān)注場外選項：當(dāng)然，你也可以選擇在銀行、支付寶、基金機構(gòu)等第三方銷售渠道，找到基金的“場外”版本進行投資，這些基金每個交易日都只有一個固定價格，即當(dāng)天的凈值，不存在溢價率。但需注意的是，在場外進行QDII的申贖，也會因外匯額度限制導(dǎo)致投資額度降低，例如一天只能投資10元或直接“關(guān)門”。

　　謹(jǐn)記，理性配置，遠勝于激情接盤。

（文章來源：理財周刊）

(原標(biāo)題：溢價20%還敢沖？當(dāng)心，你的QDII可能剛買就“虧大了”！)

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