跨境ETF市場(chǎng)日漸火熱 公募國(guó)際化轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)

　　隨著全球資產(chǎn)配置需求推動(dòng)跨境ETF市場(chǎng)快速擴(kuò)張，基金公司也在從單一產(chǎn)品布局轉(zhuǎn)向多元化生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月18日，我國(guó)跨境ETF總規(guī)模已達(dá)9241.21億元，較年初的4240.17億元增長(zhǎng)118%，在公募基金被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品中呈現(xiàn)“一馬當(dāng)先”之勢(shì)?；鸨纳曩?gòu)背后，跨境ETF的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也在集聚。記者初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，12月以來，14家公募機(jī)構(gòu)已累計(jì)發(fā)布超200份跨境ETF溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。業(yè)內(nèi)人士分析，這也意味著跨境ETF市場(chǎng)正從初期的規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精細(xì)化發(fā)展新階段。

　　全球資產(chǎn)配置需求爆發(fā)

　　2025年堪稱跨境ETF的“爆發(fā)年”。從季度數(shù)據(jù)看，跨境ETF規(guī)模從今年二季度末的約5655億元已躍升至三季度末的約8840億元，增長(zhǎng)超過56%。截至12月18日，全市場(chǎng)跨境ETF達(dá)到200只，其中62只為年內(nèi)新成立產(chǎn)品。

　　“我們旗下的納指100ETF今年以來持續(xù)獲得資金凈流入，尤其是近期美股調(diào)整期間，投資者‘越跌越買’的跡象明顯?！蹦彻紮C(jī)構(gòu)國(guó)際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，12月份的前兩周該產(chǎn)品凈申購(gòu)額就超過2300萬元，規(guī)模較年初翻倍。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，跨境ETF爆發(fā)式增長(zhǎng)主要源于三大因素：“一是居民資產(chǎn)配置全球化意識(shí)覺醒；二是國(guó)內(nèi)投資者對(duì)科技、新能源等全球前沿產(chǎn)業(yè)的追捧；三是跨境ETF工具屬性完善，交易便捷性大幅提升?！?/p>

　　當(dāng)下，跨境ETF的投資版圖已從早期的中國(guó)香港、美國(guó)擴(kuò)展至沙特、日本、韓國(guó)、新加坡等市場(chǎng)，并進(jìn)一步延伸至巴西等拉美新興市場(chǎng)。11月中旬，易方達(dá)和華夏基金旗下首批兩只巴西ETF上市交易，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)跨境ETF的投資范圍首次覆蓋至拉美市場(chǎng)。

　　“巴西ETF發(fā)售當(dāng)天就售罄，反映出投資者對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的濃厚興趣?！币追竭_(dá)基金國(guó)際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人透露，公司正研究布局印度、中東等更多新興市場(chǎng)的產(chǎn)品。

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控成焦點(diǎn)

　　隨著跨境ETF的熱度攀升，其溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也隨之浮現(xiàn)。12月9日，南方基金公告稱，旗下南方標(biāo)普500ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格較基金份額參考凈值出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。當(dāng)日，該ETF溢價(jià)幅度達(dá)3.41%，同類產(chǎn)品也出現(xiàn)不同程度的溢價(jià)。

　　“跨境ETF容易出現(xiàn)高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，基金公司還需完善溢價(jià)管控機(jī)制，避免價(jià)格與凈值嚴(yán)重脫離引發(fā)投資損失?！币晃换鹧芯恐行母呒?jí)分析師表示。

　　景順長(zhǎng)城基金旗下的納指科技ETF一度溢價(jià)率高達(dá)17%以上，而華夏野村日經(jīng)225ETF自11月5日以來溢價(jià)率持續(xù)走高并維持在5%以上，華夏基金已密集發(fā)布11條相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　“跨境ETF的跨時(shí)段估值機(jī)制疊加結(jié)構(gòu)性資金流動(dòng)，使得‘價(jià)格先行、凈值滯后’的短期錯(cuò)配更易出現(xiàn)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士分析，境內(nèi)投資者全球配置需求激增，導(dǎo)致部分熱門產(chǎn)品份額稀缺，同時(shí)跨境ETF交易涉及時(shí)差、匯率與申贖成本等問題，抑制了套利機(jī)制對(duì)溢價(jià)的有效平抑作用。

　　QDII額度的總量與分配節(jié)奏是影響跨境ETF申贖效率的重要變量。相關(guān)人士指出：“跨境ETF因涉及外匯兌換、跨境結(jié)算、境外資產(chǎn)估值延遲等復(fù)雜流程，套利效率遠(yuǎn)低于境內(nèi)ETF，導(dǎo)致溢價(jià)難以及時(shí)收斂。同時(shí)，部分跨境ETF為控制規(guī)模與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)暫停申購(gòu)，這進(jìn)一步抑制了產(chǎn)品份額供給，可能會(huì)推高其二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)?！?/p>

　　針對(duì)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，多家公募機(jī)構(gòu)已在公告中表示，若旗下產(chǎn)品后續(xù)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，其有權(quán)采取向證券交易所申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等措施以警示風(fēng)險(xiǎn)。

　　公募國(guó)際化進(jìn)入精細(xì)化發(fā)展階段

　　業(yè)內(nèi)人士分析，跨境ETF的快速發(fā)展標(biāo)志著中國(guó)公募基金國(guó)際化進(jìn)入新階段。

　　華夏基金總經(jīng)理李一梅表示，當(dāng)前全球資金從“單一市場(chǎng)依賴”轉(zhuǎn)向“多極化配置”，全球資產(chǎn)配置的深刻變革與中國(guó)資產(chǎn)的系統(tǒng)性重估，正推動(dòng)跨境ETF從邊緣工具躍升為全球資本重新定價(jià)中國(guó)資產(chǎn)的“投票器”。特別是跨境ETF，不僅搭建了居民財(cái)富出海投資的“合規(guī)通道”，也成為國(guó)際資本配置中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的“直達(dá)專列”。

　　在機(jī)構(gòu)布局方面，諸多基金公司已從早期的香港子公司模式擴(kuò)展到全球多點(diǎn)布局。富國(guó)基金在馬來西亞簽署合作諒解備忘錄，計(jì)劃聯(lián)合上市ETF產(chǎn)品；易方達(dá)基金與巴西伊塔烏資管聯(lián)合發(fā)布責(zé)任投資白皮書；匯添富基金與安中集團(tuán)在阿布扎比簽署ETF互聯(lián)互通合作協(xié)議。

　　“基金公司一方面會(huì)在更多國(guó)家設(shè)子公司，逐步覆蓋全球主要市場(chǎng)，提升多幣種、跨時(shí)區(qū)運(yùn)營(yíng)能力；另一方面，會(huì)推出更多掛鉤中國(guó)特色資產(chǎn)的產(chǎn)品?！比A南一家中小公募相關(guān)人士表示。

　　與此同時(shí)，基金公司的產(chǎn)品策略也在不斷創(chuàng)新。除寬基指數(shù)外，還有不少基金公司紛紛布局細(xì)分主題產(chǎn)品，如中韓半導(dǎo)體ETF、納指科技ETF、泛東南亞科技ETF等，滿足投資者對(duì)特定賽道和產(chǎn)業(yè)鏈的投資需求。

　　上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在“賣方銷售”向“買方投顧”轉(zhuǎn)型背景下，資管機(jī)構(gòu)需突破單一市場(chǎng)限制，通過全球化配置實(shí)現(xiàn)跨周期收益?？缇迟Y產(chǎn)配置的普及，正是這一轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的體現(xiàn)?！斑@對(duì)投資者的全球化視野、資產(chǎn)定價(jià)能力及風(fēng)險(xiǎn)控制水平，提出了更高要求。具備專業(yè)投研支持的配置方案（如FOF、投顧組合）或?qū)⒊蔀榭缇矱TF落地的重要載體?！?/p>

　　多位業(yè)內(nèi)人士指出，未來，跨境ETF發(fā)展可能圍繞三大方向展開：區(qū)域拓展、主題深耕和策略創(chuàng)新。區(qū)域上，有望從以港股、美股為主的成熟市場(chǎng)向巴西、印度、中東、東南亞等新興潛力市場(chǎng)拓展；主題上，可能細(xì)分至全球半導(dǎo)體、AI、新能源等產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的；策略上，可能擁抱Smart Beta，開發(fā)全球紅利、全球成長(zhǎng)等產(chǎn)品。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

(原標(biāo)題：跨境ETF市場(chǎng)日漸火熱 公募國(guó)際化轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng))

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