“破1”潮下規(guī)模逆勢增超萬億！貨基靠什么“圈粉”？

　　“貨幣基金還值得放錢嗎？”這一疑問正成為越來越多投資者的困惑。

　　隨著貨幣基金平均7日年化收益率降至1.24%，近百只產(chǎn)品收益率低于1%，天弘余額寶等頭部產(chǎn)品也在“破1”邊緣徘徊。當收益率“破1”逐漸成為常態(tài)，不少投資者直言：“手里的零錢還值得放進余額寶這類貨幣基金嗎？”

　　然而，現(xiàn)實卻上演了一幕“反向狂奔”。數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，貨基規(guī)模逆勢突破15萬億元整數(shù)關(guān)口，較去年底增長超萬億元；年中持有戶數(shù)突破20億，半年增近7000萬戶投資者。這一看似矛盾的現(xiàn)象背后，市場對貨幣基金的配置價值也引發(fā)熱議。

　　對此，受訪人士普遍認為，貨基收益率雖降至1%附近，但其作為現(xiàn)金管理工具的核心價值未變，未來規(guī)模大概率會穩(wěn)中有升。華南一位貨幣基金經(jīng)理對第一財經(jīng)說：“貨幣基金的核心價值并不是追求高收益，在當下低利率的市場環(huán)境下，流動性需求剛性存在，貨幣基金的現(xiàn)金管理屬性仍然是投資者資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)項?！?/p>

　　“破1”進行時

　　今年以來，貨幣基金收益率整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，整體水平已較往年顯著回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，全市場有數(shù)據(jù)的945只貨幣型基金（不同份額分開計算，下同），平均7日年化收益率跌至1.24%，較去年同期的1.6%下降了0.36個百分點；與2023年同期2.18%的水平相比，降幅超過四成。

　　從具體產(chǎn)品來看，當前已無貨基7日年化收益率超過2%，收益率最高的光大耀錢包C僅為1.86%；而去年同期有57只超過2%，最高達3.28%。此外，還有93只貨基7日年化收益率低于1%，數(shù)量同比增長2.4倍；另有280只產(chǎn)品收益率集中在1%至1.2%之間。

　　多只千億元級規(guī)模的頭部產(chǎn)品也未能幸免。以規(guī)模超過7900億元的天弘余額寶為例，該產(chǎn)品成立以來最高七日年化收益率曾經(jīng)達到6.76%，隨后震蕩下行，今年9月以來保持在1%至1.1%區(qū)間波動，12月4日更是降至1.001%，創(chuàng)歷史新低。

　　規(guī)模在3000億元以上的建信嘉薪寶A、華夏財富寶A的最新7日年化收益率也為1.14%、1.06%；規(guī)模超過1千億元的華泰紫金天天發(fā)僅為0.72%。

　　此外，收益率走低不僅直接影響投資體驗，還觸發(fā)多只貨幣基金的合同降費條款。如12月23日，興證資管金麒麟現(xiàn)金添利公告稱，當以0.7%的管理費計算的七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，管理費調(diào)降至0.3%，以降低每萬份基金暫估凈收益為負并引發(fā)銷售機構(gòu)交收透支的風(fēng)險。

　　因發(fā)生上述情況，興證資管金麒麟現(xiàn)金添利于12月21日將管理費調(diào)整為0.3%，而在12月16日，該產(chǎn)品剛公告稱風(fēng)險消除之后恢復(fù)計提0.7%的管理費。梳理歷史公告可見，類似的費率調(diào)整在近一個月內(nèi)已多次上演。

　　此類被動降費并非個例。第一財經(jīng)根據(jù)公告不完全統(tǒng)計，截至12月23日，近一個月來有招商資管智遠天添利、中信建投智多鑫、長盛元增利、申萬宏源天天增、中金聚金利等17只產(chǎn)品出現(xiàn)類似的費率調(diào)整。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，這些調(diào)整多集中在由資管集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)型而來的貨基中，其普遍設(shè)置浮動費率規(guī)則，本身的管理費率相對較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，有21只貨基的管理費率超過0.5%，14只達到0.9%，而目前大多數(shù)貨基的管理費在0.33%左右。

　　據(jù)第一財經(jīng)從業(yè)內(nèi)了解，此類“高費率”貨基此前多對接券商簽約客戶或為機構(gòu)定制，相關(guān)費率規(guī)則由券商主導(dǎo)設(shè)定，并未對標公募貨基的普遍費率水平。

　　“目前投研團隊已對產(chǎn)品組合進行了一些調(diào)倉操作，力求獲得更高的收益。此外，經(jīng)過公司內(nèi)部討論，這類產(chǎn)品仍按照‘浮動費率’模式運作，短期內(nèi)不會改變。”有相關(guān)機構(gòu)人士回應(yīng)第一財經(jīng)：從當前收益率表現(xiàn)來看，這類高費率產(chǎn)品繼續(xù)沿用原有費率模式已不太合理，未來行業(yè)或結(jié)合監(jiān)管與渠道情況統(tǒng)籌優(yōu)化。

　　貨基配置價值何在？

　　隨著收益率持續(xù)走低，市場上出現(xiàn)了對貨幣基金存在必要性的討論。在業(yè)內(nèi)人士看來，在當前的市場環(huán)境下，貨基收益率或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整，全面“破1”只是時間問題。那么，貨幣基金是否還有配置價值？

　　從實際數(shù)據(jù)來看，貨幣基金規(guī)模并未隨收益下行而縮水，反而呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，貨幣基金的規(guī)模超過15.05萬億元，占全市場總量的40.73%；這一規(guī)模較去年底增加了1.44萬億元，增幅超過1成。

　　持有賬戶數(shù)同樣印證了貨基的吸引力。中報數(shù)據(jù)顯示，全市場貨幣基金的持有賬戶數(shù)合計超過20億戶，上半年增加了近7000萬戶（6914.13萬戶）。

　　“今年債券市場表現(xiàn)平平，導(dǎo)致部分資金從債基贖回后轉(zhuǎn)向貨基；加之部分理財子公司的債券產(chǎn)品也會配置貨幣基金，因此貨基規(guī)模并未因收益下降而明顯縮水，反而整體出現(xiàn)上升?！鼻笆鋈A南貨幣基金經(jīng)理對第一財經(jīng)說。

　　針對市場對貨基存在必要性的擔憂，業(yè)內(nèi)人士普遍給出否定答案。上述華南貨幣基金經(jīng)理表示，盡管貨基收益有所下降，但依然是流動性現(xiàn)金管理不可或缺的底層配置?！皩τ谛率只蝻L(fēng)險承受能力非常低的投資者來說，在接觸更復(fù)雜或較高風(fēng)險產(chǎn)品之前，貨幣基金可能是其建立理財意識和觀念比較好的介入產(chǎn)品”。

　　他進一步分析，對于較為成熟的投資者來說，貨幣基金可作為資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)倉位，保障投資策略流動性和靈活性，避免資金閑置；對于機構(gòu)投資者來說，貨幣基金是其現(xiàn)金管理的樞紐型產(chǎn)品，便于運營資金的靈活管理，實現(xiàn)低風(fēng)險穩(wěn)健增值。

　　一位頭部公募投研人士也補充道：“要從個人或家庭資產(chǎn)配置的角度去看，勢必要有一部分資金預(yù)期收益率比較低，但對于安全性和流動性的要求比較高，貨基用來承載和實現(xiàn)該部分資產(chǎn)，是比較合適的?！?/p>

　　“在低利率環(huán)境中，貨基收益率的下行是一個必然事件，其對于投資者的價值，就在于高安全性和高流動性帶來的便利性；實際上如果橫向比較的話，相較于活期存款等，貨基的收益也還是更高一些的。”該人士告訴第一財經(jīng)。

　　在前述頭部公募投研人士看來，貨基逆勢增長的核心原因在于，“哪怕收益率下行，貨基本身作為現(xiàn)金資產(chǎn)管理工具的屬性并沒有發(fā)生實質(zhì)性改變”?；诖耍J為未來貨基大幅縮量的可能性不大，但增長放緩是確定的。

　　前述貨幣基金經(jīng)理還認為，目前很多貨幣產(chǎn)品與消費場景的深度綁定已形成穩(wěn)定的用戶習(xí)慣，如余額寶、零錢通為代表的產(chǎn)品兼具活錢管理和支付功能，強化了貨基的日常金融基礎(chǔ)設(shè)施屬性，導(dǎo)致其已不是可以被完全替代的單純投資品。

　　“基金公司還是要根據(jù)市場核心需求深化綁定，提升用戶粘性和資金的留存率，通過降費提效、場景服務(wù)等提升，鞏固現(xiàn)金管理地位?！睖弦晃磺廊耸繉Φ谝回斀?jīng)表示，在客戶服務(wù)中，會向?qū)κ找嬗懈咭蟮目蛻?，推薦短債基金、同業(yè)存單指數(shù)基金等收益率更具吸引力的替代產(chǎn)品。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標題：“破1”潮下規(guī)模逆勢增超萬億！貨基靠什么“圈粉”？)

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