歷經(jīng)春生、夏長(zhǎng)、秋實(shí)和冬藏 公募基金的一年四季

　　◎記者趙明超

　　時(shí)序更迭，四季輪回。2025年即將落下帷幕，回首過(guò)去這一年，公募基金行業(yè)歷經(jīng)春生、夏長(zhǎng)、秋實(shí)和冬藏，業(yè)績(jī)回暖、產(chǎn)品競(jìng)發(fā)、規(guī)模向上、規(guī)制向好，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展在路上。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，主動(dòng)權(quán)益類基金交出亮眼答卷，“翻倍基”批量涌現(xiàn)，春意盎然；從產(chǎn)品布局看，基金品類日趨豐富，新發(fā)基金規(guī)模破萬(wàn)億元，爆款基金迭出，盛夏綻放；從規(guī)模變動(dòng)情況看，行業(yè)總規(guī)模逼近37萬(wàn)億元，年內(nèi)增長(zhǎng)4萬(wàn)多億元，秋實(shí)盈枝；從行業(yè)制度建設(shè)看，從績(jī)效考核改革，到基金銷售行為規(guī)范，監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，冬藏蓄力，煥新待發(fā)。

　　春生：百舸爭(zhēng)流，“翻倍基”批量涌現(xiàn)

　　對(duì)于主動(dòng)權(quán)益類基金來(lái)說(shuō)，2025年是揚(yáng)眉吐氣的一年。

　　在2024年三季度之前，在連續(xù)3年的震蕩下行市場(chǎng)中，主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)黯然，引發(fā)投資者的信任危機(jī)。就基金持倉(cāng)市值情況而言，2024年10月，被動(dòng)指數(shù)基金持倉(cāng)市值超越了主動(dòng)權(quán)益類基金。

　　“主動(dòng)權(quán)益類基金有沒(méi)有未來(lái)？”不少投資者質(zhì)疑，更有部分基金經(jīng)理被推上了風(fēng)口浪尖，而量化基金的快速崛起，更是引發(fā)投資者對(duì)主動(dòng)權(quán)益投資的信任危機(jī)。

　　否極泰來(lái)。從今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，主動(dòng)權(quán)益類基金終于迎來(lái)暖春。憑借對(duì)結(jié)構(gòu)性行情的把握，這類基金重新回到投資者視野。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，偏股混合型基金指數(shù)今年以來(lái)漲幅超過(guò)30%，從產(chǎn)品表現(xiàn)看，584只基金今年以來(lái)收益超過(guò)50%，118只基金收益超過(guò)80%?！胺痘币查_(kāi)始批量涌現(xiàn)，多達(dá)41只基金年內(nèi)凈值實(shí)現(xiàn)翻倍。具體來(lái)看，永贏科技智選混合基金以220.49%的收益領(lǐng)跑，中航機(jī)遇領(lǐng)航混合基金收益緊隨其后，達(dá)到163.87%。另外，紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)混合基金、信澳業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)混合基金、恒越優(yōu)勢(shì)精選混合基金、華商均衡成長(zhǎng)混合基金、華泰柏瑞質(zhì)量精選混合基金、中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金、交銀優(yōu)擇回報(bào)混合基金等收益均超130%。

　　從上述績(jī)優(yōu)基金的業(yè)績(jī)歸因看，主要是抓住了科技板塊的投資機(jī)會(huì)。以永贏科技智選混合基金為例，截至今年三季度末，前十大重倉(cāng)股中包括新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、深南電路、滬電股份等多只光模塊和PCB龍頭股。中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金除了重倉(cāng)光模塊以外，還重倉(cāng)了新能源車(chē)標(biāo)的、港股科技龍頭等，包括阿里巴巴-W、騰訊控股、三花智控、中芯國(guó)際等。

　　此外，今年以來(lái)創(chuàng)新藥板塊否極泰來(lái)，多只重倉(cāng)創(chuàng)新藥板塊的基金業(yè)績(jī)亮眼。具體來(lái)看，截至12月18日，中銀港股通醫(yī)藥混合基金今年以來(lái)收益為88.89%，永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選混合基金、長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選混合基金、富國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新股票基金收益均超70%。

　　夏長(zhǎng)：熱潮涌動(dòng)，爆款基金批量涌現(xiàn)

　　對(duì)于基金產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)永遠(yuǎn)是硬道理，隨著業(yè)績(jī)的逐步回暖，基金開(kāi)始受到更多關(guān)注，爆款基金開(kāi)始批量涌現(xiàn)，基金創(chuàng)新產(chǎn)品迭出。

　　在2025年之前，主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模滯漲，新發(fā)市場(chǎng)遇冷，“10億元規(guī)?！币欢瘸蔀樾禄鸢l(fā)行的一道門(mén)檻。隨著基金業(yè)績(jī)的強(qiáng)勢(shì)反彈，主動(dòng)權(quán)益類基金年內(nèi)發(fā)行熱度顯著回升，爆款基金開(kāi)始批量涌現(xiàn)。

　　發(fā)行市場(chǎng)的冷暖對(duì)比明顯。2024年，只有6只主動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模超過(guò)10億元，其中4只為紅利主題基金。今年情況出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，截至12月19日，年內(nèi)已有近60只基金的發(fā)行規(guī)模超過(guò)10億元。

　　在新發(fā)爆款基金中，多只基金啟動(dòng)比例配售。其中：招商均衡優(yōu)選混合基金一日結(jié)束募集，認(rèn)購(gòu)資金超過(guò)募集規(guī)模上限的50億元；中歐價(jià)值領(lǐng)航混合基金同樣宣布一天結(jié)束募集，發(fā)行規(guī)模為19.7億元。此外，華商港股通價(jià)值回報(bào)混合基金、博道惠泓價(jià)值成長(zhǎng)混合基金、富國(guó)興和混合基金、鵬華啟航量化選股混合基金等首日發(fā)行認(rèn)購(gòu)資金均超過(guò)募集規(guī)模上限，并啟動(dòng)比例配售。

　　不僅是主動(dòng)權(quán)益類基金“火力全開(kāi)”，指數(shù)基金也備受投資者關(guān)注。華夏科創(chuàng)綜指ETF聯(lián)接基金、易方達(dá)科創(chuàng)綜指ETF聯(lián)接基金、南方創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF聯(lián)接基金等發(fā)行規(guī)模均超40億元。

　　權(quán)益類基金無(wú)論是新發(fā)數(shù)量還是規(guī)模均遠(yuǎn)超2024年。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，年內(nèi)共成立了1114只權(quán)益類基金，發(fā)行規(guī)模合計(jì)為5631.03億元。相比之下，2024年成立了704只權(quán)益類基金，發(fā)行規(guī)模為3202.12億元。

　　這股發(fā)行熱潮還延伸至FOF產(chǎn)品領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，F(xiàn)OF年內(nèi)發(fā)行規(guī)模突破800億元，超過(guò)此前三年的發(fā)行規(guī)?？偤?。多只FOF發(fā)行規(guī)模超過(guò)50億元，其中，東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個(gè)月持有期混合（FOF）發(fā)行規(guī)模為65.73億元，富國(guó)盈和臻選3個(gè)月持有期混合（FOF）為60.01億元。

　　秋實(shí)：碩果盈枝，行業(yè)規(guī)模迭創(chuàng)新高

　　對(duì)于公募基金而言，今年無(wú)疑是豐收之年，總規(guī)模多次刷新歷史紀(jì)錄。

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，公募基金規(guī)模為36.96萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。事實(shí)上，自4月以來(lái)，公募基金規(guī)模已連續(xù)7個(gè)月刷新紀(jì)錄，并且不斷突破新的關(guān)口。具體來(lái)看，4月底公募基金規(guī)模突破33萬(wàn)億元，6月底突破34萬(wàn)億元，7月底則突破35萬(wàn)億元。

　　值得一提的是，指數(shù)化投資進(jìn)程正全面提速，成為行業(yè)增長(zhǎng)的重要引擎。從ETF的最新規(guī)模情況看，據(jù)Choice測(cè)算，截至12月18日，ETF總規(guī)模近5.8萬(wàn)億元，較去年底增長(zhǎng)2萬(wàn)多億元。在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)，華安基金首席指數(shù)投資官許之彥表示，從中長(zhǎng)期看，ETF的發(fā)展空間還很大，未來(lái)幾年ETF規(guī)模有望突破10萬(wàn)億元。

　　從產(chǎn)品規(guī)?？?，“巨無(wú)霸”ETF頻現(xiàn)，其中，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模為4215.62億元。此外，易方達(dá)滬深300 ETF規(guī)模接近3000億元，華夏滬深300 ETF規(guī)模超過(guò)2200億元。

　　隨著ETF規(guī)模的快速擴(kuò)張，中國(guó)公募基金公司也在全球舞臺(tái)上嶄露頭角。據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，截至今年三季度末，華夏基金和易方達(dá)基金躋身全球ETF提供商二十強(qiáng)。其中，華夏基金為第18名，易方達(dá)基金為第19名。

　　基金規(guī)模增長(zhǎng)，與資管市場(chǎng)的環(huán)境有關(guān)。華商基金基金經(jīng)理胡中原在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，從居民大類資產(chǎn)配置角度看，過(guò)去幾年來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)處于持續(xù)調(diào)整狀態(tài)，債券絕對(duì)收益率也震蕩趨弱，在流動(dòng)性充足的背景下，權(quán)益類資產(chǎn)在居民可配置資產(chǎn)中的吸引力凸顯，這使得更多資金流入權(quán)益市場(chǎng)。

　　與此同時(shí)，頭部公募正加快國(guó)際化，以期打開(kāi)更廣闊的發(fā)展格局。今年，招商基金、匯添富基金、華夏基金紛紛發(fā)力海外，同海外資管機(jī)構(gòu)簽署合作備忘錄，合作發(fā)行產(chǎn)品等，國(guó)際化步伐顯著加快。

　　冬藏：厚積薄發(fā)，行業(yè)規(guī)則深度重塑

　　更大的規(guī)模，意味著更重的責(zé)任。資管之道不求朝夕之贏，而是長(zhǎng)遠(yuǎn)之興。

　　今年以來(lái)，公募基金行業(yè)迎來(lái)了全方位的規(guī)則重塑時(shí)刻，監(jiān)管層持續(xù)引導(dǎo)行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展軌道，從績(jī)效考核機(jī)制改革，到基金銷售行為規(guī)范，再到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)制度完善等，一系列舉措為行業(yè)發(fā)展劃定清晰航向。

　　5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》提出，優(yōu)化基金運(yùn)營(yíng)模式，建立健全基金公司收入報(bào)酬與投資者回報(bào)綁定機(jī)制。完善行業(yè)考核評(píng)價(jià)制度，全面強(qiáng)化長(zhǎng)周期考核與激勵(lì)約束機(jī)制等。促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)。

　　近期，多項(xiàng)配套征求意見(jiàn)稿陸續(xù)發(fā)布，為行業(yè)規(guī)范發(fā)展提供了更細(xì)化的操作指南。針對(duì)公募業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引（征求意見(jiàn)稿）》。針對(duì)公募績(jī)效改革，《基金管理公司績(jī)效考核管理指引（征求意見(jiàn)稿）》提出，基金公司要全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，同時(shí)建立與投資者利益綁定機(jī)制，為基金公司薪酬管理明確了標(biāo)準(zhǔn)。

　　《公開(kāi)募集證券投資基金銷售行為規(guī)范（征求意見(jiàn)稿）》則明確了基金宣傳的尺度、基金銷售業(yè)務(wù)績(jī)效考核等，將大幅減少基金行業(yè)銷售亂象，讓行業(yè)真正做到以投資者為先，從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，監(jiān)管政策密集落地，讓高速發(fā)展中的公募基金行業(yè)洗去浮躁、校準(zhǔn)航向。盡管改革過(guò)程中難免經(jīng)歷陣痛，但唯有堅(jiān)守“以投資者為先”的初心，公募基金行業(yè)才能真正贏得投資者的長(zhǎng)期信任，在高質(zhì)量發(fā)展的道路上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　湘財(cái)基金總經(jīng)理程濤對(duì)上證報(bào)記者表示，中國(guó)資本市場(chǎng)與公募基金行業(yè)正發(fā)生深層次、根本性變革，旨在切實(shí)提升投資者獲得感，基金公司也要從“資產(chǎn)管理”向“財(cái)富管理”角色轉(zhuǎn)變，不僅僅“做好蛋糕”還要“賣(mài)好蛋糕”，圍繞投資者需求，做好貫穿全鏈條、全流程的服務(wù)與陪伴，努力實(shí)現(xiàn)管理人與持有人利益共贏的長(zhǎng)期愿景。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：公募基金的一年四季)

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