英偉達(dá)被批準(zhǔn)入股英特爾 聯(lián)手重塑全球芯片產(chǎn)業(yè)格局

　　近日，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）正式批準(zhǔn)英偉達(dá)對(duì)英特爾50億美元的戰(zhàn)略投資計(jì)劃，這場(chǎng)涉及到兩大芯片巨頭的“聯(lián)姻”引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，消息公布后，英特爾、英偉達(dá)股價(jià)連續(xù)兩日持續(xù)上漲。截至12月19日收盤(pán)，英特爾股價(jià)報(bào)收于36.82美元每股，近半年上漲74.67%；而英偉達(dá)股價(jià)報(bào)收于180.99美元每股，市值達(dá)4.40萬(wàn)億美元。

　　市場(chǎng)人士多認(rèn)為，F(xiàn)TC的放行為這個(gè)被業(yè)界視為“芯片行業(yè)歷史性聯(lián)姻”的交易掃清了一道關(guān)鍵的監(jiān)管障礙。此舉不僅將加速兩家公司聯(lián)合開(kāi)發(fā)的下一代AI芯片落地，更將在中美科技博弈加劇的背景下，深刻影響全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈格局。

　　50億美元押注：一場(chǎng)精密計(jì)算的戰(zhàn)略合謀

　　根據(jù)雙方于2025年9月18日公布的協(xié)議，英偉達(dá)將以每股23.28美元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)英特爾新發(fā)行的普通股，總投資額約50億美元，獲得接近4%的股權(quán)。

　　盡管持股比例并不高，但合作內(nèi)容或遠(yuǎn)超財(cái)務(wù)投資范疇——雙方將共同開(kāi)發(fā)基于x86架構(gòu)的定制化CPU，并通過(guò)英偉達(dá)主導(dǎo)的NVLink高速互連技術(shù)與GPU深度集成，打造面向數(shù)據(jù)中心和AI PC的新一代異構(gòu)計(jì)算平臺(tái)。

　　更引人注目的是，該合作幾乎與美國(guó)政府動(dòng)作無(wú)縫銜接。2025年8月，美國(guó)商務(wù)部與財(cái)政部依據(jù)《芯片與科學(xué)法案》，以89億美元注資英特爾，獲得9.9%股份，實(shí)質(zhì)上將其納入“半國(guó)家化”軌道。

　　英偉達(dá)緊隨其后入場(chǎng)，被外界解讀為“市場(chǎng)化接力”。最近半年，英特爾市值大漲，從“被拋棄的落伍者”一躍成為美方半導(dǎo)體戰(zhàn)略的一個(gè)核心支點(diǎn)。

　　“這不是救贖，而是標(biāo)準(zhǔn)之戰(zhàn)?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的人士對(duì)記者表示。過(guò)去十年，英偉達(dá)憑借CUDA生態(tài)壟斷AI算力，但其GPU長(zhǎng)期依賴(lài)臺(tái)積電代工，且AI服務(wù)器架構(gòu)仍需兼容x86 CPU生態(tài)。而英特爾雖在制程上落后，卻擁有完整的IDM能力、龐大的工程師團(tuán)隊(duì)和深厚的x86根基?！芭c其等待AMD或ARM適配N(xiāo)VLink，不如直接植入英特爾——它現(xiàn)在處于低谷，也相對(duì)最容易合作。”

　　黃仁勛本人亦在近期演講中坦言，AI時(shí)代的主板，不應(yīng)再由PCIe和Ethernet定義，而應(yīng)由NVLink主導(dǎo)。此次投資，正是將NVLink標(biāo)準(zhǔn)嵌入x86腹地的關(guān)鍵一步。

　　值得注意的是，F(xiàn)TC雖批準(zhǔn)交易，但未披露是否附加限制性條件。有分析人士認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能要求雙方在某些接口標(biāo)準(zhǔn)上保持開(kāi)放，以防形成新的技術(shù)壁壘。不過(guò)，鑒于當(dāng)前美國(guó)強(qiáng)化本土半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的政策導(dǎo)向，F(xiàn)TC的“綠燈”更多體現(xiàn)了一種戰(zhàn)略默許。

　　重塑格局：贏家、輸家與中國(guó)的應(yīng)對(duì)

　　隨著交易落地，全球芯片產(chǎn)業(yè)格局正加速重構(gòu)。首當(dāng)其沖的是AMD。作為x86陣營(yíng)另一巨頭，AMD雖在CPU性能上領(lǐng)先，但在與英偉達(dá)生態(tài)的深度整合上明顯落后。市場(chǎng)擔(dān)憂其可能被排除在下一代AI PC和服務(wù)器主流方案之外。

　　ARM生態(tài)同樣承壓。盡管蘋(píng)果、高通等廠商正推動(dòng)ARM架構(gòu)進(jìn)入PC和服務(wù)器市場(chǎng)，但缺乏統(tǒng)一的高速互連標(biāo)準(zhǔn)使其難以與NVLink+x86組合抗衡。國(guó)內(nèi)一位云服務(wù)商技術(shù)負(fù)責(zé)人坦言：“我們?cè)u(píng)估過(guò)ARM方案，但軟件遷移成本太高。如果英偉達(dá)+英特爾能提供開(kāi)箱即用的AI優(yōu)化平臺(tái)，我們可能會(huì)優(yōu)先選擇?！?/p>

　　“對(duì)英偉達(dá)來(lái)說(shuō)，該投資可以保障與多元化先進(jìn)制造產(chǎn)能，鞏固其在數(shù)據(jù)中心和PC市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位?！鄙鲜霭雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)人士稱(chēng)，而對(duì)英特爾來(lái)說(shuō)，則可以通過(guò)合作獲得關(guān)鍵資金與信心背書(shū)，并推動(dòng)公司制造與代工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　具體而言，英偉達(dá)通過(guò)此次合作可以讓英特爾成為其“去臺(tái)積電依賴(lài)”戰(zhàn)略的重要備份。盡管目前英偉達(dá)尚未承諾將GPU訂單轉(zhuǎn)移至英特爾代工，但通過(guò)綁定CPU、整合封裝、打通中間層，已提前鎖定一條潛在產(chǎn)能備份路線。更重要的是，在中美科技脫鉤風(fēng)險(xiǎn)加劇的當(dāng)下，強(qiáng)化兩者的合作，可以更好地應(yīng)對(duì)各種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　英特爾則不僅可以獲得資金輸血，更成為其技術(shù)重生的契機(jī)。新任CEO陳立武上任后優(yōu)化推行“IDM 2.0”戰(zhàn)略，力圖重振制造業(yè)務(wù)。與英偉達(dá)合作開(kāi)發(fā)的x86+RTX SoC（系統(tǒng)級(jí)芯片），有望成為其重返高性能計(jì)算市場(chǎng)的敲門(mén)磚。

　　記者注意到，截至12月19日收盤(pán)，英偉達(dá)股價(jià)報(bào)收于180.99美元每股，漲幅3.93%，市值達(dá)4.40萬(wàn)億美元，半年漲幅25.82%。同日英特爾報(bào)收于36.82美元每股，漲幅1.49%，市值達(dá)1756.31億美元，半年漲幅74.67%。

　　券商伯恩斯坦（Bernstein）稱(chēng)，英偉達(dá)整體估值倍數(shù)預(yù)示著未來(lái)回報(bào)前景良好。伯恩斯坦給予英偉達(dá)“跑贏大盤(pán)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為275美元每股。該行分析師Stacy Rasgon表示，英偉達(dá)股票罕見(jiàn)出現(xiàn)如此具有吸引力的水準(zhǔn)。

　　然而，更大的不確定性來(lái)自中國(guó)。2025年9月，中國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管總局就對(duì)英偉達(dá)發(fā)起了反壟斷調(diào)查。若此次其與英特爾的深度綁定被認(rèn)定為“縱向壟斷”或“標(biāo)準(zhǔn)搭售”，雙方在中國(guó)市場(chǎng)的合作可能面臨限制。

　　“中國(guó)不會(huì)坐視NVLink成為事實(shí)上的全球AI基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)?！鄙鲜霭雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)人士表示，“我們正加速推進(jìn)RISC-V生態(tài)和自主AI芯片架構(gòu)建設(shè)，如華為昇騰、阿里玄鐵系列等。未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，不僅是性能之爭(zhēng)，更是標(biāo)準(zhǔn)與生態(tài)之爭(zhēng)?！?/p>

　　事實(shí)上，中國(guó)已在行動(dòng)。2025年以來(lái)，國(guó)家相關(guān)部委牽頭推動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片、操作系統(tǒng)、框架軟件的全棧協(xié)同。同時(shí)，國(guó)家大基金三期千億資金重點(diǎn)投向先進(jìn)封裝與chiplet技術(shù)，試圖繞過(guò)先進(jìn)制程限制，構(gòu)建異構(gòu)集成新路徑。

（文章來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）

(原標(biāo)題：英偉達(dá)被批準(zhǔn)入股英特爾 聯(lián)手重塑全球芯片產(chǎn)業(yè)格局)

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