十大機(jī)構(gòu)論市：春季行情開(kāi)啟中 哪些方向值得期待

　　本周滬指上漲0.03%，深證成指下跌0.89%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.26%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　華金策略：春季行情開(kāi)啟中 聚焦成長(zhǎng)

　　當(dāng)前來(lái)看，短期春季行情可能開(kāi)啟，A股維持慢牛走勢(shì)。（1）短期政策仍可能偏積極，外部風(fēng)險(xiǎn)有限。一是短期積極的政策仍可能進(jìn)一步出臺(tái)和實(shí)施：首先，短期內(nèi)央行可能降息降準(zhǔn)；其次，年底提振消費(fèi)的政策大概率進(jìn)一步出臺(tái)和實(shí)施。二是短期外部風(fēng)險(xiǎn)有限：首先，短期中美關(guān)系維持平穩(wěn)；其次，日央行加息落地。（2）短期流動(dòng)性可能進(jìn)一步寬松。一是短期宏觀流動(dòng)性可能進(jìn)一步寬松：首先，美聯(lián)儲(chǔ)短期繼續(xù)降息的預(yù)期有所上升；其次，央行短期可能加大投放流動(dòng)性。二是短期股市資金流入可能上升。（3）當(dāng)前A股估值和情緒仍處于中性偏高水平。

　　光大策略：春季行情哪些方向值得期待？關(guān)注成長(zhǎng)及消費(fèi)兩個(gè)方向

　　本周三市場(chǎng)的強(qiáng)力上漲或許標(biāo)志著2026年跨年行情已經(jīng)開(kāi)啟。本周一、周二A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為萎靡，但是周三午后，市場(chǎng)出現(xiàn)了強(qiáng)力上漲，與前兩天的萎靡形成了鮮明對(duì)比。周三市場(chǎng)的強(qiáng)力上漲或許與中長(zhǎng)期資金的積極流入有關(guān)，可以觀察到，近期股票型ETF出現(xiàn)了大幅的凈申購(gòu)。在資金的積極托舉之下，2026年跨年行情或許已經(jīng)開(kāi)啟。行業(yè)配置方面，結(jié)合往年規(guī)律及當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，關(guān)注成長(zhǎng)及消費(fèi)板塊。對(duì)于成長(zhǎng)板塊而言，歷史來(lái)看，“春季躁動(dòng)”期間，TMT及先進(jìn)制造板塊的彈性相對(duì)更大；除往年值得關(guān)注的成長(zhǎng)方向外，本輪行情中消費(fèi)板塊也值得關(guān)注。一方面，當(dāng)前政策對(duì)于消費(fèi)板塊重視程度較高，消費(fèi)板塊有望持續(xù)得到政策催化。另一方面，消費(fèi)板塊今年相對(duì)滯漲，或許有望獲得部分“踏空”資金的青睞。

　　招商策略：A股跨年行情加春季躁動(dòng)或?qū)⒗_(kāi)帷幕

　　A股跨年行情加春季躁動(dòng)或?qū)⒗_(kāi)帷幕：多項(xiàng)信號(hào)顯示，一輪經(jīng)典的“跨年—春季”行情正在醞釀，并已徐徐拉開(kāi)帷幕。一方面，2026年開(kāi)年后各項(xiàng)工作有望提前發(fā)力，尤其是中央預(yù)算內(nèi)投資有望加快落地；另一方面，當(dāng)前已有重要機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增持A500 ETF等寬基品種，為市場(chǎng)帶來(lái)穩(wěn)定增量資金。風(fēng)格方面，行情主線很可能聚焦以滬深300、上證50為代表的藍(lán)籌指數(shù)；行業(yè)層面，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注順周期相關(guān)品種，其中尤其值得關(guān)注的包括工業(yè)金屬、非銀金融、酒店航空。賽道層面，建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力、商業(yè)航天和可控核聚變。

　　興證策略：本輪躁動(dòng)行情有哪些潛在的啟動(dòng)信號(hào)？

　　12月以來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)加大，背后反映的是國(guó)內(nèi)外一系列影響流動(dòng)性和基本面預(yù)期的重要事件相繼迎來(lái)驗(yàn)證下，資金觀望和博弈情緒較重。而隨著上周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、國(guó)內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議先后召開(kāi)，本周美國(guó)就業(yè)及物價(jià)數(shù)據(jù)發(fā)布、日本央行加息靴子落地，至此國(guó)內(nèi)外政策驗(yàn)證窗口基本落下帷幕，整體基調(diào)好于市場(chǎng)預(yù)期，有望為躁動(dòng)行情開(kāi)啟奠定良好基礎(chǔ)。隨著海外一系列影響流動(dòng)性預(yù)期的事件相繼落地，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后政策環(huán)境持續(xù)偏積極、偏呵護(hù)，資金行為有望從此前的觀望、博弈，轉(zhuǎn)向積極尋找機(jī)會(huì)的新階段，備戰(zhàn)躁動(dòng)行情的共識(shí)正在凝聚。往后看，探討躁動(dòng)行情啟動(dòng)的可能性、尋找本輪躁動(dòng)行情的潛在啟動(dòng)信號(hào)，應(yīng)當(dāng)是后續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　廣發(fā)策略：中高凈值的存款搬家很可能已形成趨勢(shì)

　　展望2026年，更像是加強(qiáng)版的2025年——險(xiǎn)資與監(jiān)管的兜底大概率延續(xù)，而居民存款搬家（尤其是中高凈值人群）與外資入市更值得期待。相比于低凈值居民，中高凈值居民的存款搬家更具確定性。事實(shí)上，中高凈值居民的存款搬家已經(jīng)開(kāi)始加速——從私募證券投資基金備案情況看，2025年1-10月已經(jīng)新備案3860億元，單月備案規(guī)模接近2021年的水平。A股當(dāng)下正處于盈利周期的拐點(diǎn)，基本面有望在2026年筑底改善，從而分到更大的“蛋糕”。

　　銀河策略：在震蕩蓄勢(shì)中關(guān)注跨年小躁動(dòng)

　　年內(nèi)最后一個(gè)“超級(jí)央行周”落地。在此前美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議宣布降息后，英國(guó)央行“鷹派式”降息25bp，歐洲央行決定維持存款利率在2%的水平不變，日本央行則如期加息25bp。全球主要央行貨幣政策分化態(tài)勢(shì)下，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，A股也呈現(xiàn)震蕩分化行情。短期來(lái)看，受年末流動(dòng)性階段性收緊、海外貨幣政策預(yù)期反復(fù)以及國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)偏緩影響，市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩結(jié)構(gòu)行情，板塊輪動(dòng)速度較快。隨著2026年即將開(kāi)啟，A股市場(chǎng)進(jìn)入跨年布局的關(guān)鍵窗口，關(guān)注元旦前后的小躁動(dòng)行情。2026年作為“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，政策紅利釋放節(jié)奏預(yù)計(jì)相對(duì)靠前，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將集中在政策導(dǎo)向與產(chǎn)業(yè)景氣共振的賽道，后續(xù)春季躁動(dòng)行情值得期待。

　　申萬(wàn)宏源策略：非主戰(zhàn)場(chǎng)的春季躁動(dòng)

　　春季主線資產(chǎn)向上有阻力的判斷不變，春季行情可能先在非主戰(zhàn)場(chǎng)上演繹。11月下旬以來(lái)，A股市場(chǎng)面臨的宏觀環(huán)境出現(xiàn)了“還原”，風(fēng)格特征也還原了10月底之前的狀態(tài)。但向上有阻力的問(wèn)題并未根本解決。光連接Alpha邏輯演繹，但26年美股科技龍頭資本開(kāi)支回落擔(dān)憂猶在，AI產(chǎn)業(yè)鏈Beta仍承壓。光連接向上突破，可能無(wú)法帶動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)突破。2025年結(jié)構(gòu)牛行情已處于高位區(qū)域的定位不變，當(dāng)前仍處于高位震蕩階段。后續(xù)還需關(guān)注觸發(fā)“懷疑牛市級(jí)別”調(diào)整的可能性。同時(shí)，超常規(guī)政策發(fā)力預(yù)期已下修，順周期進(jìn)攻性同樣削弱。春季行情中，機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注的主要進(jìn)攻方向彈性可能不足，躁動(dòng)行情可能先從非機(jī)構(gòu)重倉(cāng)方向開(kāi)始。

　　國(guó)金策略：迎接2026 告別單一敘事

　　近期，宏觀彈性有限、產(chǎn)業(yè)分化加劇共同導(dǎo)致的平淡行情，反而為投資者帶來(lái)了一個(gè)調(diào)整思路，迎接2026年的窗口期：與其在兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大、市場(chǎng)擔(dān)憂加劇的單一產(chǎn)業(yè)敘事上下注，不如擁抱更具備確定性的“實(shí)物需求拉動(dòng)”與“內(nèi)需政策紅利”。我們的推薦是：繼續(xù)看好 AI投資與全球制造業(yè)復(fù)蘇共振的工業(yè)資源品——銅、鋁、錫、鋰、原油及油運(yùn)；二是抓住入境修復(fù)與居民增收疊加的消費(fèi)回升通道——航空、酒店、免稅、食品飲料；三是受益于資本市場(chǎng)擴(kuò)容與長(zhǎng)期資產(chǎn)端回報(bào)率見(jiàn)底的非銀（保險(xiǎn)、券商）；四是具備全球比較優(yōu)勢(shì)且周期底部確認(rèn)的中國(guó)設(shè)備出口鏈——電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能、鋰電、光伏、工程機(jī)械、商用車、照明，以及國(guó)內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品種——印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉。

　　信達(dá)策略：牛市的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí) 非銀的彈性有望逐步增加

　　戰(zhàn)術(shù)上，牛市的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)，年度上存在盈利改善和資金流入共振的可能性。戰(zhàn)略上，考慮到當(dāng)前A股估值不低，強(qiáng)力穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下降，外圍市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)仍存，短期市場(chǎng)或處于跨年行情啟動(dòng)前的調(diào)整期。2026年春節(jié)前大概率仍有春季躁動(dòng)行情，時(shí)間上關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、流動(dòng)性或產(chǎn)業(yè)催化出現(xiàn)積極變化的信號(hào)。未來(lái)1年市場(chǎng)短期的波動(dòng)可能來(lái)自于監(jiān)管政策和供給放量速度。過(guò)去1年影響市場(chǎng)熊轉(zhuǎn)牛的因素中，政策和資金的影響遠(yuǎn)大于盈利的影響。我們認(rèn)為當(dāng)期支撐流動(dòng)性牛市的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)。流動(dòng)性牛市中的調(diào)整和結(jié)束可能受政策對(duì)渠道資金監(jiān)管變化的影響，需要關(guān)注監(jiān)管政策變化的情況。流動(dòng)性牛市的核心基礎(chǔ)是股市供需結(jié)構(gòu)扭轉(zhuǎn)，如果股權(quán)融資規(guī)模放量速度很快，股市供需格局再次轉(zhuǎn)弱，那么市場(chǎng)也存在波動(dòng)加大的可能。

　　浙商策略：中線方向三天兩變 一顆紅心、兩手準(zhǔn)備

　　本周市場(chǎng)區(qū)間震蕩，寬基指數(shù)漲跌不一，呈現(xiàn)“中線方向三天兩變”的特征。展望后市，在“棋眼”券商拉出大陽(yáng)線、確定大盤中線方向之前，市場(chǎng)或維持勝負(fù)難分、區(qū)間震蕩的格局。但考慮到全市場(chǎng)調(diào)整逐漸充分，未來(lái)交易策略的重點(diǎn)將從“防波動(dòng)、降彈性”，逐漸轉(zhuǎn)變成為“找買點(diǎn)、伺機(jī)動(dòng)”，對(duì)于調(diào)整充分的指數(shù)或行業(yè)，一旦落入“擊球區(qū)”，則應(yīng)積極對(duì)待。配置方面，基于“區(qū)間震蕩方向難測(cè)，一顆紅心兩手準(zhǔn)備”的判斷：擇時(shí)方面，建議持倉(cāng)等待，切勿追漲殺跌、墊高自身成本，同時(shí)根據(jù)不同寬基指數(shù)的“左腳”（例如上證指數(shù)9月4日低點(diǎn)或前期跳空缺口，恒生科技指數(shù)近期低點(diǎn)，科創(chuàng)50前期低點(diǎn)）設(shè)定“擊球區(qū)”，一旦臨近或落入則考慮分批增配。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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