掘金“GPU雙雄” 險(xiǎn)資布局硬科技版圖浮出水面

數(shù)據(jù)來源：IPO招股書、天眼查，鄧雄鷹/制表

　　近日，“國(guó)產(chǎn)GPU雙雄”摩爾線程、沐曦股份相繼登陸科創(chuàng)板，硬科技賽道投資熱潮再度引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。證券時(shí)報(bào)記者獲悉，多家險(xiǎn)資已通過私募股權(quán)途徑，對(duì)這兩家公司間接布局。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，這些只是保險(xiǎn)資金積極布局科創(chuàng)領(lǐng)域的一個(gè)縮影。

　　頻現(xiàn)保險(xiǎn)資金身影

　　被稱為中國(guó)GPU（圖形處理器）“四小龍”之一的沐曦股份上市后一躍成為“最賺錢新股”。證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，沐曦股份的投資機(jī)構(gòu)中至少出現(xiàn)13家險(xiǎn)資身影。

　　沐曦股份IPO招股書顯示，國(guó)壽（深圳）科技創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“國(guó)壽（深圳）科創(chuàng)私募”）持有341.7萬股沐曦股份，IPO后持股比例為0.85%，國(guó)壽（深圳）科創(chuàng)私募為中國(guó)人壽旗下公司。其合伙人企業(yè)中除了國(guó)壽股份，還有4家險(xiǎn)資間接投資其中。

　　此外，深圳市瀚辰創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“瀚辰創(chuàng)投”）為沐曦股份第七大股東，持有沐曦股份1250.41萬股，持股比例3.13%。據(jù)記者梳理，瀚辰創(chuàng)投合伙人企業(yè)穿透后也有多達(dá)8家險(xiǎn)資，包括友邦人壽、人保壽險(xiǎn)、工銀安盛人壽、陽光人壽、人保健康、中宏人壽、中銀三星人壽和大地財(cái)險(xiǎn)。

　　“中國(guó)版英偉達(dá)”摩爾線程IPO前的股東中，除創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、社會(huì)資本外，保險(xiǎn)資金也早已布局。IPO發(fā)行前，和諧健康保險(xiǎn)、險(xiǎn)資系私募股權(quán)基金公司陽光融匯、中保投資管理的中保投信云算（嘉興）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），在摩爾線程股東中分列12位、39位和80位。

　　此外，在摩爾線程IPO戰(zhàn)略配售中，中保投資管理的中國(guó)保險(xiǎn)投資基金（有限合伙）獲配437.52萬股。

　　“我們很早就投了摩爾線程，額度約幾千萬元?！痹谀柧€程上市6天后，一家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人告訴記者，這筆投資已經(jīng)浮盈超70倍。該人士告訴記者，通過專業(yè)的私募機(jī)構(gòu)，該公司也投資了沐曦股份等多家科創(chuàng)企業(yè)。

　　險(xiǎn)資多模式布局硬科技

　　近年來，保險(xiǎn)資金設(shè)立或參與投資科技領(lǐng)域私募股權(quán)基金的力度持續(xù)加大。例如，中國(guó)太保設(shè)立了目標(biāo)規(guī)模300億元的太保戰(zhàn)新并購私募基金，該基金聚焦上海國(guó)資國(guó)企改革和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域，推動(dòng)上海戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈；中國(guó)人保設(shè)立人?，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（安徽）合伙企業(yè)（有限合伙）。

　　近年來，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深刻變革，新質(zhì)生產(chǎn)力加速形成，除了私募股權(quán)基金，保險(xiǎn)資金還通過多種模式積極參與科技創(chuàng)新投資。

　　在二級(jí)市場(chǎng)上，科技企業(yè)也是險(xiǎn)資關(guān)注重點(diǎn)，多家保險(xiǎn)公司及其旗下資金賬戶進(jìn)入科技創(chuàng)新企業(yè)前十大股東名單。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年三季度，險(xiǎn)資新進(jìn)成為300多家上市公司重倉股東，從投資分布來看，制造業(yè)占比最高，涉及個(gè)股數(shù)量超過200只，截至三季度末的持倉市值超450億元。若進(jìn)一步細(xì)分這些新進(jìn)個(gè)股的所屬領(lǐng)域，不少個(gè)股屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)。

　　在保險(xiǎn)行業(yè)人士看來，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)可以投資“股、債、基、另類”多資產(chǎn)類別，能夠提供從債權(quán)到股權(quán)、從一級(jí)市場(chǎng)到二級(jí)市場(chǎng)的金融工具，服務(wù)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)主體廣譜性、全生命周期融資需求。

　　以人保資產(chǎn)為例，通過可轉(zhuǎn)債、夾層基金、股權(quán)投資等方式介入重大科技項(xiàng)目全生命周期，科技金融投資規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。截至2025年6月底，人保資產(chǎn)科技金融投資規(guī)模同比增長(zhǎng)近30%，資金運(yùn)用集中在人工智能、計(jì)算機(jī)、生物醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備等高科技領(lǐng)域。

　　中保投資黨委書記、董事長(zhǎng)賈飆此前表示，中保投資公司充分發(fā)揮險(xiǎn)資長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，在算力、算法、數(shù)據(jù)等AI核心領(lǐng)域進(jìn)行了綜合布局。

　　深入布局仍有難題待解

　　在支持科技創(chuàng)新過程中，保險(xiǎn)資金審慎運(yùn)用原則與科技創(chuàng)新固有高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)之間存在客觀矛盾，如何做好平衡，是險(xiǎn)資需要解決的難題。同時(shí)，保險(xiǎn)資金進(jìn)行科技創(chuàng)新投資還存在著現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，包括風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配問題、能力缺口問題、資本約束以及退出機(jī)制問題。

　　太平資產(chǎn)副總經(jīng)理（主持工作）李冠瑩此前受訪時(shí)認(rèn)為，要更加有效發(fā)揮保險(xiǎn)資金在科技創(chuàng)新中的作用，除了優(yōu)化投資端的策略設(shè)計(jì)，還需要從負(fù)債端和機(jī)制端進(jìn)行深度適配：一是推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，從源頭上構(gòu)建與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求相匹配的資產(chǎn)—負(fù)債協(xié)同機(jī)制；二是加快建立以長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造為核心的績(jī)效評(píng)估體系，為支持早期、前沿科技項(xiàng)目提供必要的制度保障。

　　保險(xiǎn)資金積極參與科創(chuàng)投資，還需要進(jìn)一步建立健全風(fēng)險(xiǎn)管控體系，包括以長(zhǎng)期視角開展分析評(píng)估，建立與科創(chuàng)投資特點(diǎn)相適配的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。

　　多位業(yè)內(nèi)人士還建議持續(xù)優(yōu)化頂層設(shè)計(jì)，進(jìn)一步打開險(xiǎn)資支持科技領(lǐng)域的空間。比如，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，針對(duì)服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略的長(zhǎng)期股權(quán)投資，在償付能力資本計(jì)量上給予差異化的風(fēng)險(xiǎn)因子支持。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：掘金“GPU雙雄”險(xiǎn)資布局硬科技版圖浮出水面)

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