“金屬之王”銅強勢崛起，美聯(lián)儲降息點燃超級周期？

　　北京時間12月11日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點至3.50%-3.75%，完成2025年內(nèi)的第三次降息，并釋放明確的流動性寬松信號。這一政策落地迅速傳導(dǎo)至大宗商品市場，倫敦金屬交易所（LME）與紐約商品交易所（COMEX）銅價同步走高。

　　12月12日，有色金屬ETF（159980）隨之走強，盤中漲超2.0%。ETF所跟蹤的上期有色金屬期貨指數(shù)（IMCI）中銅的權(quán)重占比約50%，銅價上行對指數(shù)具有明顯的放大效應(yīng)。在基本面持續(xù)趨緊與消息面密集催化的雙重驅(qū)動下展開，市場對資源品進入景氣周期的預(yù)期顯著增強。

　　基本面上，銅、鋁等關(guān)鍵金屬供需格局持續(xù)收緊。供應(yīng)端擾動頻發(fā)：自由港Grasberg銅礦事故導(dǎo)致2026年產(chǎn)量指引下調(diào)35%，智利國家銅業(yè)公司Codelco 2026年度長單升水報價大幅上調(diào)至335-350美元/噸，LME庫存周內(nèi)出現(xiàn)大量注銷倉單，現(xiàn)貨緊張信號明確。需求端則展現(xiàn)強勁韌性——國內(nèi)電網(wǎng)投資加碼、新能源汽車產(chǎn)銷維持高位，海外AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)與制造業(yè)PMI回暖共同拉動銅消費。在綠色轉(zhuǎn)型與數(shù)字基建加速推進背景下，銅的剛性需求正從傳統(tǒng)領(lǐng)域向高成長賽道遷移，結(jié)構(gòu)性支撐愈發(fā)堅實。

　　消息面上，宏觀利好集中釋放成為行情的重要催化劑。美聯(lián)儲如期宣布降息25個基點，不僅直接降低大宗商品融資成本，更強化了全球流動性寬松與經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期。與此同時，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱強化了市場對美聯(lián)儲延續(xù)寬松的判斷。在宏觀環(huán)境改善與需求回暖預(yù)期的共同推動下，多家機構(gòu)進一步上調(diào)了銅價中長期預(yù)期：中信證券最新預(yù)計LME銅價將加速邁向12000美元/噸，花旗則上調(diào)2026年二季度均價預(yù)期至13000美元/噸。

　　展望后市，有色板塊正處于“基本面趨緊+消息面寬松”的黃金共振窗口。在全球資源安全戰(zhàn)略地位提升、關(guān)鍵金屬供給剛性、新興需求持續(xù)擴張的背景下，銅等戰(zhàn)略資源品兼具抗通脹屬性與成長邏輯，有望成為下一階段資本配置的核心方向。隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，疊加產(chǎn)業(yè)供需錯配加劇，有色板塊或已站在新一輪上行周期的起點。

　　注：數(shù)據(jù)來自Choice，2025/12/12。

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