擁抱大資管競合時(shí)代

　　發(fā)生在各資管機(jī)構(gòu)之間的大規(guī)模競爭合作，正在持續(xù)上演：銀行理財(cái)產(chǎn)品不再局限于單一方向，風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)方式更加真實(shí)透明，資產(chǎn)配置也從傳統(tǒng)的“固收為王”逐步拓展至“固收+多資產(chǎn)多策略”；隨著資產(chǎn)管理邊界被逐步打破，券商、基金、銀行理財(cái)甚至相關(guān)中介機(jī)構(gòu)，都開始爭相與險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)合作；從“內(nèi)部消化”到“外部嫁接”，隨著大集合產(chǎn)品公募化改造步入尾聲，券商資管行業(yè)也即將迎來發(fā)展格局的分化與重塑。

　　這場大資管時(shí)代的競合，是交叉性金融產(chǎn)品爆發(fā)下的“你中有我，我中有你”。這種多方競合格局，將成為未來資管市場的一種常態(tài)。

錨定多資產(chǎn)配置銀行理財(cái)普惠屬性凸顯

◎記者張欣然

　　在財(cái)富管理體系不斷重塑的背景下，銀行理財(cái)迎來新的發(fā)展階段。

　　低利率、高波動(dòng)、“資產(chǎn)荒”三重因素疊加，使得這一承載著數(shù)億居民財(cái)富的重要行業(yè)發(fā)生了較大變化。銀行理財(cái)產(chǎn)品不再局限于單一方向，風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)方式更加真實(shí)透明，資產(chǎn)配置也從傳統(tǒng)的“固收為王”逐步拓展至“固收+多資產(chǎn)多策略”。在此過程中，銀行理財(cái)不僅承擔(dān)著金融供給與居民需求之間的橋梁角色，也在推動(dòng)財(cái)富管理行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮著愈發(fā)重要的作用。

　　穩(wěn)健與多元的平衡之道

　　面對低利率和“資產(chǎn)荒”，銀行理財(cái)市場的結(jié)構(gòu)性變化已十分明顯。今年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模穩(wěn)步回升，三季度突破32萬億元，并且從固收單一配置向多資產(chǎn)配置加速轉(zhuǎn)型。

　　截至9月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)到32.13萬億元，較二季度末增長4.76%。從結(jié)構(gòu)看：“固收+”策略產(chǎn)品不斷擴(kuò)張，規(guī)模從7月的15.30萬億元升至10月的16.13萬億元；現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在三季度明顯走強(qiáng)，9月規(guī)模環(huán)比大增8.8%。這表明，在不確定環(huán)境中，投資者愈發(fā)青睞穩(wěn)中求進(jìn)的配置方式。

　　固收資產(chǎn)仍是理財(cái)產(chǎn)品的基本盤，但利率中樞下行，使依靠債券利差獲取穩(wěn)健回報(bào)愈發(fā)困難，不少投資者已切身感受到收益端的變化。銀行理財(cái)公司因此加快了資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整，通過引入可轉(zhuǎn)債、黃金、REITs等資產(chǎn)，并配合量化與趨勢策略，希望在控制波動(dòng)的前提下拓寬收益來源。

　　冠苕咨詢創(chuàng)始人、資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽表示，當(dāng)前的低利率環(huán)境與“資產(chǎn)荒”倒逼銀行理財(cái)告別固收依賴，同時(shí)也看到“多資產(chǎn)多策略”已經(jīng)逐漸成為行業(yè)共識。通過整合債券、權(quán)益、REITs、大宗商品、衍生品等多元資產(chǎn)，利用不同資產(chǎn)之間的低相關(guān)性平抑波動(dòng)，在穩(wěn)健底盤上拓寬收益來源，當(dāng)然這也對機(jī)構(gòu)投研能力提出了更高要求。

　　重建防御體系與市場均衡

　　資管新規(guī)實(shí)施后，理財(cái)產(chǎn)品的凈值化改造雖已在全面推進(jìn)，但在實(shí)際運(yùn)行中，一些機(jī)構(gòu)仍通過收盤價(jià)估值、模型估值或平滑機(jī)制等方式弱化凈值波動(dòng)，凈值形式化、實(shí)質(zhì)類保本化的問題依然存在。隨著監(jiān)管規(guī)則不斷細(xì)化，這些做法正被陸續(xù)糾正。

　　2024年以來，多地監(jiān)管部門陸續(xù)叫停信托機(jī)構(gòu)提供的收盤價(jià)估值服務(wù)，并要求理財(cái)公司逐步退出平滑估值與模型調(diào)節(jié)。今年，監(jiān)管層進(jìn)一步明確了整改節(jié)奏：6月底前完成過半，年底前全面收尾。隨著市值法成為主流，未來產(chǎn)品凈值可能比此前更能反映真實(shí)市場波動(dòng)。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，本輪估值整改不僅關(guān)乎合規(guī)，更重塑了銀行理財(cái)?shù)幕A(chǔ)運(yùn)行邏輯。統(tǒng)一估值口徑后，久期長、流動(dòng)性弱、信用資質(zhì)較低的資產(chǎn)將難以隱藏風(fēng)險(xiǎn)，市場定價(jià)機(jī)制更加清晰。類無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降，也促使部分資金重新流向資本市場及其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，行業(yè)內(nèi)部競爭隨之加劇。

　　周毅欽表示，銀行理財(cái)行業(yè)全面整改，不再采用信托計(jì)劃收盤價(jià)調(diào)整、自建估值模型等平滑凈值的做法。在監(jiān)管引導(dǎo)下，中債、中證估值成為主流，也有少數(shù)機(jī)構(gòu)還在探索第三方估值工具。其目的就是在于遏制“打榜”等亂象與收益擺布不均的問題，推動(dòng)行業(yè)向“真凈值”波動(dòng)轉(zhuǎn)向。

　　中信證券研報(bào)顯示：利率債正在重新成為理財(cái)組合中穩(wěn)住凈值的關(guān)鍵資產(chǎn)，同業(yè)存單因兼具收益與流動(dòng)性而占比提升，現(xiàn)金類資產(chǎn)的重要性也在上升；而信用債受估值約束影響，則逐步從收益核心轉(zhuǎn)向票息補(bǔ)充。

　　普惠理財(cái)走入尋常百姓家

　　估值體系調(diào)整與資產(chǎn)配置優(yōu)化的背后，是居民財(cái)富管理需求的持續(xù)升級。作為與家庭資產(chǎn)配置最緊密相關(guān)的金融產(chǎn)品體系，銀行理財(cái)?shù)钠栈輰傩哉谶M(jìn)一步凸顯。

　　銀行理財(cái)已成為中國家庭資產(chǎn)配置的新錨點(diǎn)。2025年三季度央行問卷調(diào)查顯示，有18.5%的居民傾向于“更多投資”，其中“銀行非保本理財(cái)”以36%的占比成為最受青睞的投資方式。

　　與此同時(shí)，存款利率全面下行加速推動(dòng)居民從存款思維向理財(cái)思維轉(zhuǎn)變。隨著一年期定存利率降至0.95%、活期存款利率僅0.05%，越來越多人將到期存款轉(zhuǎn)向收益更優(yōu)、配置更靈活的銀行理財(cái)。

　　新一代理財(cái)客戶群體增長迅速。與傳統(tǒng)投資者相比，他們風(fēng)險(xiǎn)偏好更低，但學(xué)習(xí)意愿更強(qiáng)，愿意花時(shí)間研究產(chǎn)品的波動(dòng)表現(xiàn)、申贖機(jī)制和收益結(jié)構(gòu)，以尋找性價(jià)比較高的產(chǎn)品。這一變化反映出居民財(cái)富管理意識的整體提升。

　　在居民財(cái)富管理需求變化的背后，是更深層的宏觀背景。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前三季度，居民人均財(cái)產(chǎn)凈收入2628元，同比增長1.7%，占可支配收入的比重為8.1%。這一比例較發(fā)達(dá)國家有明顯提升空間。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，通過財(cái)富管理帶來的利息、分紅，是居民增加財(cái)產(chǎn)性收入最主要的來源。在低利率的環(huán)境下，居民對多元財(cái)富管理的需求明顯提升，人口老齡化也催生出形態(tài)豐富、需求旺盛的養(yǎng)老財(cái)富需求。

　　種種跡象表明，居民需求升級與銀行轉(zhuǎn)型壓力的雙重推動(dòng)，使銀行理財(cái)從傳統(tǒng)的穩(wěn)健工具轉(zhuǎn)向提升居民財(cái)產(chǎn)性收入的重要支柱，也為財(cái)富管理行業(yè)繼續(xù)深化多資產(chǎn)、多策略配置提供了新的發(fā)展空間。

打破資管邊界險(xiǎn)企成各類機(jī)構(gòu)理想合作對象

◎記者何奎朱妍

　　隨著資產(chǎn)管理邊界被逐步打破，券商、基金、銀行理財(cái)甚至相關(guān)中介機(jī)構(gòu)，都開始爭相與險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)合作。為贏得險(xiǎn)資的“芳心”，機(jī)構(gòu)各顯其能，登門拜訪、論壇接洽、定制服務(wù)等招式迭出。

　　爭相求合作的背后，亦是全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下各類資管主體差異化發(fā)展特征的體現(xiàn)。“目前負(fù)債端來源最穩(wěn)定且相對持續(xù)的資管行業(yè)當(dāng)屬保險(xiǎn)：一是隨著經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和人口年齡結(jié)構(gòu)變化，老百姓對‘醫(yī)養(yǎng)+保險(xiǎn)’的消費(fèi)模式接受度越來越高；二是相對于券商、基金而言，保險(xiǎn)負(fù)債端受資本市場變化的影響相對較小?！币患翌^部基金公司負(fù)責(zé)人說。

　　大資管競合時(shí)代，險(xiǎn)資與各類機(jī)構(gòu)的合作注定是一場“雙向奔赴”：一方面，保險(xiǎn)資金可豐富自身的投資渠道，在低利率市場環(huán)境中，尋找匹配負(fù)債端要求的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債匹配的目標(biāo)；另一方面，為迎合險(xiǎn)資長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資的理念，也倒逼各類機(jī)構(gòu)真正向長期資本轉(zhuǎn)型。

　　都想分一杯羹

　　近期，上海證券報(bào)記者在采訪多家頭部基金公司高管時(shí)，能明顯感受到他們對于優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，尤其是拓展保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)客戶的渴望。

　　“我們公司目前最大的客群是來自保險(xiǎn)公司的委外業(yè)務(wù)?！睖弦患翌^部基金公司董事長直言不諱。他口中的委外，是指保險(xiǎn)公司或者保險(xiǎn)資管公司將保險(xiǎn)資金或者自有資金委托給基金、券商等外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理的業(yè)務(wù)模式，旨在彌補(bǔ)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)自身投研能力不足，以及拓展資產(chǎn)配置范圍、提升資產(chǎn)配置能力。

　　“今年能明顯感受到來自其他機(jī)構(gòu)的合作熱情，券商、基金等普遍加大了對險(xiǎn)企的營銷力度?！鄙虾Ｒ患冶ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)權(quán)益投資相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴上海證券報(bào)記者，這是“你情我愿”的合作，從保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的角度來說，低利率環(huán)境下，險(xiǎn)資的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力很大，亟須找到更優(yōu)秀的資管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，尋找到更合意的資產(chǎn)，以獲取更穩(wěn)定、更持久的投資收益，從而解決利差損這一問題。

　　政策也為這類合作開啟了通道。上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)投資比例、調(diào)降股票投資相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因子、保險(xiǎn)資金長期投資試點(diǎn)范圍擴(kuò)大……監(jiān)管部門不斷為險(xiǎn)資投資松綁，也為險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)打開空間。

　　投資空間被打開，險(xiǎn)資又有意尋找合意資產(chǎn)，公募基金、券商資管、銀行理財(cái)甚至代銷機(jī)構(gòu)，自然試圖分一杯羹。

　　各顯其能

　　不過，與險(xiǎn)資合作并非易事，各類資管機(jī)構(gòu)也深知險(xiǎn)資的資產(chǎn)負(fù)債匹配痛點(diǎn)，開始對癥下藥、各顯其能。

　　綜合多位險(xiǎn)企權(quán)益投資負(fù)責(zé)人的話來說，在尋求合作的過程中，券商、基金深知險(xiǎn)資在資產(chǎn)匹配上的困局以及對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的渴望，因此有針對性地拋出了適合險(xiǎn)企的投資解決方案。比如，推薦風(fēng)格穩(wěn)健的基金經(jīng)理，提供紅利型產(chǎn)品、量化產(chǎn)品以及ETF產(chǎn)品供險(xiǎn)企進(jìn)行選擇。

　　“今年保險(xiǎn)資金投資權(quán)益資產(chǎn)的動(dòng)力提升，我們?yōu)檫@類客戶制定了不同的‘基金組合’，并匹配合適的投資團(tuán)隊(duì)，以實(shí)現(xiàn)更好的投資服務(wù)?！币患掖笮突鸸窘o險(xiǎn)企制定了精密的“投資計(jì)劃”。

　　誠然，對于不同規(guī)模、不同資質(zhì)、不同資源的機(jī)構(gòu)而言，發(fā)揮自身優(yōu)勢與險(xiǎn)企尋求匹配，方能在這場“PK賽”中脫穎而出。

　　各憑本事，各展所長。滬上一家千億級別的基金公司在專戶理財(cái)業(yè)務(wù)方面受到了險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，今年以來多家中小險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)進(jìn)入了他們的合作名單，且指明要定制專戶產(chǎn)品。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人直言：“我們新合作的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)中有不少是固收團(tuán)隊(duì)，目標(biāo)集中于二級債基等‘固收+’產(chǎn)品?！?/p>

　　也有一些產(chǎn)品線不全、缺乏亮點(diǎn)的資管機(jī)構(gòu)被險(xiǎn)企“拒之門外”。據(jù)悉，險(xiǎn)企選擇委外機(jī)構(gòu)時(shí)，并不只看基金公司規(guī)模大不大，還要看他們投研能力強(qiáng)不強(qiáng)，公司及產(chǎn)品服務(wù)是不是有特色和亮點(diǎn)等。

　　基金代銷機(jī)構(gòu)也鉚足了勁?！盃帄Z險(xiǎn)企資源，要花大力氣?！币患抑鸫N機(jī)構(gòu)人士透露，該公司從人員配置、績效考核、業(yè)務(wù)劃分等方面都做了調(diào)整。以考核為例，過去公司都押在債基上，而今年以權(quán)益類基金為主，正是為了契合險(xiǎn)資需求。

　　貫徹長期理念

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，險(xiǎn)資是典型的長期資金，各類機(jī)構(gòu)與險(xiǎn)資合作，應(yīng)該更多在“長期”上下功夫，從戰(zhàn)略、產(chǎn)品、風(fēng)控上都應(yīng)該貫徹長期理念。

　　“我們在投資其他機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品時(shí)，主要考慮四個(gè)方面：一是投資理念相契合；二是彌補(bǔ)投研短板；三是投資風(fēng)格不‘漂移’；四是過往業(yè)績優(yōu)秀、產(chǎn)品規(guī)模不能太小?！鄙虾Ｒ患译U(xiǎn)資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人道出了其篩選標(biāo)準(zhǔn)。

　　多家已與險(xiǎn)企建立起深度合作的基金公司負(fù)責(zé)人建議，在擁抱保險(xiǎn)資金時(shí)，其他資管機(jī)構(gòu)要深刻理解這類中長期資金的配置思路、投資目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)偏好，完善產(chǎn)品矩陣，打造具有特色的專屬產(chǎn)品。例如，結(jié)合險(xiǎn)資長周期考核變化，積極探索產(chǎn)業(yè)趨勢的長線投資機(jī)會，資管機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身投研能力圈推出符合產(chǎn)業(yè)趨勢、主題策略相對應(yīng)的產(chǎn)品。

　　要服務(wù)好險(xiǎn)資，關(guān)鍵是定制化。中泰證券策略分析師張文宇表示，由于負(fù)債久期、資金規(guī)模等差異，險(xiǎn)企對于投資資產(chǎn)的需求有所差異，各類機(jī)構(gòu)應(yīng)做好定制化產(chǎn)品和服務(wù)。根據(jù)險(xiǎn)企內(nèi)部收益考核要求，推出圍繞險(xiǎn)資目標(biāo)的定制化解決方案，比如指數(shù)增強(qiáng)策略、高股息策略等；同時(shí)，按照險(xiǎn)企長期考核要求，要為基金經(jīng)理設(shè)置合理的業(yè)績基準(zhǔn)與考核方式，避免出現(xiàn)“風(fēng)格漂移”。

　　無論是前期各類資管機(jī)構(gòu)“爭搶”銀行，還是當(dāng)下與險(xiǎn)企合作，發(fā)生在各資管機(jī)構(gòu)之間的大規(guī)模競爭，正持續(xù)上演。從長遠(yuǎn)來看，這場大資管時(shí)代的競合，是交叉性金融產(chǎn)品爆發(fā)下的“你中有我，我中有你”。這種多方競合格局，將成為未來資管市場的一種常態(tài)。

大集合產(chǎn)品公募化改造倒計(jì)時(shí)

券商資管行業(yè)將迎分化與重塑

◎劉禹希記者嚴(yán)曉菲

　　進(jìn)入12月，券商資管大集合產(chǎn)品的公募化改造進(jìn)入沖刺階段。除業(yè)界熟知的集團(tuán)內(nèi)部交接及“兄弟”公募基金公司接手等傳統(tǒng)路徑外，近期密集發(fā)布的公告還透露了“非關(guān)聯(lián)方承接”這一模式。與此同時(shí)，券商資管公募牌照申請隊(duì)列也在近期正式“清零”。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著大集合產(chǎn)品公募化改造步入尾聲，券商資管行業(yè)也即將迎來發(fā)展格局的分化與重塑。

　　從“內(nèi)部消化”到“外部嫁接”

　　進(jìn)入12月，多家機(jī)構(gòu)公布旗下大集合產(chǎn)品的最終去向。

　　12月8日，萬聯(lián)證券旗下“萬年紅天添利貨幣型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”的管理人正式變更為平安基金，產(chǎn)品同步變?yōu)槠桨蔡焯砝泿攀袌龌?；同日?span id="stock_0.000686">東北證券資管子公司東證融匯旗下的兩只債券型大集合產(chǎn)品，移交至東方財(cái)富旗下的東財(cái)基金，并更名為東財(cái)系列債基。

　　這兩次變更并非發(fā)生在同一控股股東或?qū)嵖厝梭w系之內(nèi)。平安基金與萬聯(lián)證券、東財(cái)基金與東證融匯之間，并無股權(quán)關(guān)聯(lián)。這意味著，券商資管大集合產(chǎn)品的公募化改造，跳脫了以往“集團(tuán)內(nèi)部消化”的常規(guī)操作思路，實(shí)現(xiàn)了向無關(guān)聯(lián)第三方轉(zhuǎn)移。

　　此前，券商資管大集合公募化改造的路徑相對明確：最理想的是券商或子公司已持有公募牌照，可直接進(jìn)行產(chǎn)品變更；其次是將產(chǎn)品移交至同一控股股東旗下的公募基金公司；對于不具備條件或規(guī)模過小的，則直接進(jìn)入清算程序或轉(zhuǎn)為私募計(jì)劃。

　　而對于產(chǎn)品的遷移，集團(tuán)內(nèi)部消化或移交“兄弟”公募基金公司，無疑是過去幾年的主流模式。例如，12月4日，國信資管公告，近日表決通過了《關(guān)于國信現(xiàn)金增利貨幣型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃更換管理人并變更注冊為鵬華現(xiàn)金增利貨幣市場基金的議案》。企查查顯示，國信證券是鵬華基金的實(shí)際控制人，持有鵬華基金50%股權(quán)。又如，12月1日，光大證券資管宣布將“光大陽光現(xiàn)金寶貨幣型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”轉(zhuǎn)給了同集團(tuán)的光大保德信基金。

　　眼下，“非關(guān)聯(lián)方承接”案例接連出現(xiàn)，公募化改造的“第四路徑”逐漸浮出水面。業(yè)內(nèi)人士分析稱，與外部公募基金合作，或許是部分券商資管在內(nèi)部公募資源短缺、自身申請牌照無望之下的務(wù)實(shí)選擇。

　　當(dāng)然，并非所有產(chǎn)品都能找到這般“歸宿”。10月以來，國海證券、國投資管、光大資管等機(jī)構(gòu)旗下部分不符合改造條件的大集合產(chǎn)品，最終仍以清算告終。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全市場還有47只大集合參公改造產(chǎn)品。

　　公募牌照申請隊(duì)列“清零”

　　此前，“申請公募牌照”曾被業(yè)內(nèi)視為轉(zhuǎn)型突圍、完成公募化改造的重要路徑之一。新的改造路徑的浮現(xiàn)，或許能從一個(gè)側(cè)面折射出券商資管獲取公募牌照之路“困難重重”。

　　隨著2022年5月“一參一控一牌”政策的正式落地，一批券商資管扎堆申請公募牌照。2023年，六家機(jī)構(gòu)遞交申請，但最終僅有招商資管、興證資管兩家獲批。今年8月至11月，廣發(fā)資管、光證資管、國證資管相繼撤回了申請。最后一位“排隊(duì)者”國金資管的名字也在11月底從申請名錄中消失。這意味著，這輪由政策催生的申請潮暫告一段落。

　　根據(jù)中國證監(jiān)會最新披露的公募基金管理機(jī)構(gòu)名錄，截至今年10月，僅有14家券商及資管子公司獲批公募資格，包括東證資管、浙商證券資管、華泰證券資管、國泰海通資管、浙商證券資管、財(cái)通證券資管等。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，“清零”現(xiàn)象背后，是公募行業(yè)日益固化的競爭格局與高昂的突圍成本。當(dāng)前，公募行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量已超160家，頭部集中效應(yīng)顯著，管理規(guī)模前十的機(jī)構(gòu)市占率接近四成。對于新進(jìn)入者而言，構(gòu)建具有競爭力的投研體系、渠道網(wǎng)絡(luò)與品牌聲譽(yù)需要長期的巨量投入，在行業(yè)費(fèi)率下行、馬太效應(yīng)加劇的背景下，盈利前景充滿挑戰(zhàn)。

　　券商資管行業(yè)格局再塑

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，券商資管產(chǎn)品公募化改造，不僅是在完成監(jiān)管要求的“規(guī)定動(dòng)作”，更是一次行業(yè)格局的再梳理。

　　對于已獲得公募牌照，或通過將產(chǎn)品遷移至“兄弟”公募的券商資管而言，融入大公募的競爭體系是一道必答題。東吳證券非銀金融孫婷團(tuán)隊(duì)研報(bào)稱，加速公募化改造本質(zhì)上有利于原本主要服務(wù)于高凈值客戶的券商資管，打開更為廣闊的普惠金融市場，服務(wù)更加廣泛的大眾群體，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶提供財(cái)富管理服務(wù)。

　　而對于那些暫時(shí)未能進(jìn)入公募賽道的券商資管，其未來則可能更傾向于回歸資產(chǎn)管理的本源——專注于私募和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。華東地區(qū)某券商資管人士表示，公募產(chǎn)品因標(biāo)準(zhǔn)化要求高、審批周期長，在資產(chǎn)配置的靈活性和多樣性上受限。未來，真正能滿足客戶復(fù)雜需求的定制化、多資產(chǎn)配置方案，更多是通過私募產(chǎn)品載體來實(shí)現(xiàn)。

　　某中小券商資管相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前階段公司將集中資源鞏固現(xiàn)有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)核心競爭力，深耕細(xì)分領(lǐng)域，為投資者提供更精準(zhǔn)的資產(chǎn)管理服務(wù)。同時(shí)，重點(diǎn)打造基于客戶需求的個(gè)性化、定制化綜合服務(wù)體系，通過大數(shù)據(jù)分析、智能投研工具與高標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)，為客戶提供差異化資產(chǎn)配置方案。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：擁抱大資管競合時(shí)代)

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