美聯(lián)儲突傳重磅！這些板塊已經(jīng)“聞風(fēng)而動”

　　市場博弈了那么久的降息風(fēng)云，今日終于塵埃落定。北京時間12月11日凌晨3點，美聯(lián)儲宣布，降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間從3.75%—4.00%下調(diào)至3.50%—3.75%。這是美聯(lián)儲繼9月17日、10月29日降息后年內(nèi)的第三次降息，幅度均為25個基點，今年累計降息75個基點。

　　聯(lián)邦基金目標利率年內(nèi)已經(jīng)三連降

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 數(shù)據(jù)區(qū)間：2020.12.17-2025.12.11

　　以史為鑒，本輪降息更像“預(yù)防針”而非“救火隊”

　　可以看到的是，當前美國經(jīng)濟只是減速、并未失衡，就業(yè)降溫、卻未失速，通脹回落、仍高于目標，就業(yè)方面，失業(yè)率在 9 月份略有上升，且近期指標也印證了這一趨勢。

　　如果我們把這些現(xiàn)象帶入到以往歷史中可以發(fā)現(xiàn)，面對本輪經(jīng)濟減速，美聯(lián)儲意圖用“小步、可逆”的降息把利率從限制性區(qū)間拉回中性偏緊，提前切斷“高利率—就業(yè)走弱—收入下滑—消費疲軟—就業(yè)再惡化”的負反饋，而非等衰退成真后再亡羊補牢。這與1967、1995年的“中周期調(diào)整”高度相似，和2001、2007年“泡沫破裂+信用塌陷”的被動救市有本質(zhì)區(qū)別。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 數(shù)據(jù)區(qū)間：2022.09-2025.09

　　歷史樣板給出兩種路徑：若通脹受控，軟著陸成功（1995），風(fēng)險資產(chǎn)在寬松+盈利上修中迎來全年強勢；若通脹抬頭迫使政策反復(fù)（1967），市場短期震蕩后需等待財政與貨幣的二次協(xié)調(diào)。眼下美國居民資產(chǎn)負債表健康、銀行資本充足、房地產(chǎn)庫存低，不存在2001年科網(wǎng)泡沫或2008年次貸杠桿的結(jié)構(gòu)性裂口，因此貨幣傳導(dǎo)仍有效，降息更似“校準”而非“搶救”。

　　對投資者而言，本輪信號首先確認的是“衰退概率下降+金融條件改善”，股票風(fēng)險溢價有望壓縮，盈利預(yù)期上調(diào)空間打開；但通脹黏性決定利率路徑高度，若核心環(huán)比連續(xù)超預(yù)期，美聯(lián)儲隨時可暫停或逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)仍須警惕“折返跑”。簡言之：不是危機模式，而是“提前松油門”，軟著陸基準情景加強，風(fēng)險資產(chǎn)迎估值修復(fù)窗口，但通脹數(shù)據(jù)將決定修復(fù)高度與波動節(jié)奏。

　　這些板塊已經(jīng)“聞風(fēng)未動”，投資者跟不跟？

　　1、黃金板塊

　　黃金作為“零息資產(chǎn)”，其持有成本近似于實際利率。降息一旦壓縮名義利率，而通脹預(yù)期又居高不下，實際利率快速走低，黃金相對美債的吸引力上升，資金增配ETF和現(xiàn)貨，價格易漲難跌。

　　而降息必然會削弱美元資產(chǎn)收益率，美元指數(shù)多階段走弱；黃金以美元計價，美元跌則非美買家實際購入成本下降，現(xiàn)貨需求被激活，形成“匯率→金價”正反饋。

　　從歷史數(shù)據(jù)看黃金與美國十年國債存在明顯負相關(guān)關(guān)系，復(fù)盤近12次降息周期，黃金在降息首日前的1–42天（平均11天）已提前啟動；若后續(xù)未出現(xiàn)大規(guī)模央行售金，金價高點多出現(xiàn)在降息周期前半段。

　　黃金和美債存在明顯負相關(guān)關(guān)系

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 數(shù)據(jù)區(qū)間：2022.12.11-2025.12.11

　　目前商品類的黃金ETF跟蹤標的主要有AU9999、上海金的兩類。Wind數(shù)據(jù)顯示，跟蹤上述兩只黃金指數(shù)的14只黃金類ETF中近一個月份額均有顯著增長。其中以華安黃金易ETF（518880）份額增長居首，而國泰黃金ETF（5188001）、博時黃金ETF（159937）均實現(xiàn)不錯增長。

　　2、有色板塊

　　銅、鋁等基本金屬以美元計價，且普遍在倫敦、紐約期貨市場高杠桿交易。降息釋放的廉價美元首先溢出到商品市場，推高盤面價格；LME倫銅、倫錫在9月降息50bp當周分別上漲3.6%、站穩(wěn)4萬美元/噸，即是流動性驅(qū)動的典型例證。

　　一旦美元下跌使人民幣、歐元等計價的有色金屬顯得更便宜，中國、歐洲下游企業(yè)趁低點加大原料補庫，現(xiàn)貨升水擴大，反過來支撐期貨價格。近期銅、鋁、白銀現(xiàn)貨價格均創(chuàng)新高也從側(cè)面印證了上述說法。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 數(shù)據(jù)區(qū)間：2022.12.11-2025.12.11

　　目前場內(nèi)關(guān)于有色的ETF整體規(guī)模并不大，基本都在1億以內(nèi)。這類基金整體規(guī)模、流動性上有所欠缺，因此從流動性考慮目前有三支基金規(guī)模超過4億。分別是南方中證申萬有色金屬ETF （512400）、大成有色金屬期貨ETF（159980）和萬家中證工業(yè)有色金屬主題ETF （560860）。其中南方中證申萬有色金屬ETF （512400）是行業(yè)的龍頭老大，整體規(guī)模優(yōu)勢最為明顯。

　　3、港股板塊

　　當前港元與美元掛鉤，美聯(lián)儲一旦降息，那么香港銀行間利率（HIBOR）基本跟隨美息下行，隨之而來的就是市場風(fēng)險偏好立刻改善，成交放大，港股的流動性就會得到顯著改善。

　　另一方面美元兌人民幣與美元兌港幣同步回落，也會緩解資金外流壓力，國際對沖基金有望回補此前低配的中國相關(guān)資產(chǎn)，港股資產(chǎn)整體更加開放，會是這些基金和外部資金的首選。

　　從過去五輪美聯(lián)儲降息周期中，恒指在首次降息后6個月內(nèi)平均上漲18%，跑贏MSCI新興市場指數(shù)約6個百分點；若同期人民幣反彈，港股超額收益擴大至10個百分點以上。

　　從防守端看，港股通高股息回報特征相對較為穩(wěn)?。桓吖上⒕x因加入質(zhì)量因子呈現(xiàn)牛市偏強、熊市偏弱的特點，與其他高股息指數(shù)幾乎負相關(guān)；恒生高股息長期回報墊底，波動最大，但近一年回報領(lǐng)先，似有均值回歸趨勢。代表基金：匯添富中證港股通高股息投資ETF（513820.SH）、國泰中證港股通高股息投資ETF（159331）。

　　從進攻端看， 恒生科技呈現(xiàn)“硬科技+互聯(lián)網(wǎng)”的均衡布局。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)占比約47%，半導(dǎo)體、新能源車、消費電子等占比合計超34%。代表基金：華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF（513130）

（文章來源：界面新聞）

(原標題：美聯(lián)儲突傳重磅！這些板塊已經(jīng)“聞風(fēng)而動”)

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