中信證券1.28萬億領(lǐng)跑債券承銷市場(chǎng) “國(guó)泰海通”合體躋身前三

　　財(cái)聯(lián)社12月11日訊隨著2025年債券承銷數(shù)據(jù)的陸續(xù)披露，市場(chǎng)格局呈現(xiàn)新的變化。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通截至12月10日的債券主承銷商排名數(shù)據(jù)，中信證券以1.28萬億元的承銷規(guī)模領(lǐng)跑市場(chǎng)，中信建投緊隨其后。值得注意的是，券商行業(yè)的整合效應(yīng)在數(shù)據(jù)端已初見成效，“國(guó)泰海通”組合以超萬億規(guī)模強(qiáng)勢(shì)躋身行業(yè)前三。與此同時(shí)，券商與銀行在承銷規(guī)模上的角逐愈發(fā)白熱化，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的差異化折射出不同機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略側(cè)重。債券承銷規(guī)模前十名統(tǒng)計(jì)如下：

　?。〝?shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通，財(cái)聯(lián)社整理）

　　企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，2025年債券承銷市場(chǎng)規(guī)模向頭部集中的態(tài)勢(shì)愈發(fā)清晰。截至12月10日，中信證券以12768.31億元的承銷規(guī)模、6.28%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居榜首。中信建投保持穩(wěn)健，以10923.4億元的規(guī)模位列第二，市場(chǎng)份額為5.37%。

　　值得注意的是，國(guó)泰海通證券承銷規(guī)模達(dá)10897.04億元，排名躍升2名至行業(yè)第三，市場(chǎng)份額達(dá)5.36%，證監(jiān)會(huì)主席吳清12月6日在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第八次會(huì)員大會(huì)上表示，要進(jìn)一步增強(qiáng)資源整合的意識(shí)和能力，用好并購(gòu)重組機(jī)制和工具，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、高效配置，此次排名的變化驗(yàn)證了并購(gòu)重組對(duì)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的效果

　　與此同時(shí)，股份制銀行與國(guó)有大行表現(xiàn)穩(wěn)健，銀行類承銷商依舊保持極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。其中興業(yè)銀行長(zhǎng)期推行“商行+投行”戰(zhàn)略，在債券承銷方面的優(yōu)勢(shì)得以延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)銀行以8840.63億元的承銷規(guī)模位列總榜第四，在銀行類中排名第一。

　　此外，中信銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行、招商銀行承銷規(guī)模均超5000億元，不過與券商相比，銀行承銷商憑借其龐大的資金優(yōu)勢(shì)與客戶網(wǎng)絡(luò)，在部分承銷品種方面具有天然優(yōu)勢(shì)，對(duì)頭部券商持續(xù)造成擠壓。

　　財(cái)聯(lián)社注意到，在不同承銷品種上，不少中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展趨勢(shì)較為凸顯。如城投債方面，如重慶農(nóng)村商業(yè)銀行、九江銀行等區(qū)域性銀行承銷占比較大，分別為96.95%和92.28%，而在民營(yíng)企業(yè)債券承銷上，國(guó)聯(lián)證券（民企債券占比56.11%）與渤海匯金證券（民企債券占比40.56%）發(fā)力明顯。

　　不過在今年大熱的科創(chuàng)債領(lǐng)域，券商展現(xiàn)出更強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，天府證券、第一創(chuàng)業(yè)證券的科創(chuàng)債占比分別為61.12%和30.62%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，其排名較上年分別大幅躍升72位和20位。而在綠色債券方面，太平洋資產(chǎn)管理綠債占比達(dá)31.98%，上海國(guó)泰海通為25.2%。

　　值得注意的是，在債券承銷競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈的同時(shí)，針對(duì)市場(chǎng)低價(jià)競(jìng)標(biāo)的違規(guī)操作也引起監(jiān)管層的注意。廣發(fā)銀行于7月10日選定中國(guó)銀河證券、廣發(fā)證券、興業(yè)銀行、國(guó)泰君安證券、中信建投證券及中信證券共六家機(jī)構(gòu)，作為其2025-2026年度二級(jí)資本債券的主承銷商。該債券發(fā)行規(guī)模達(dá)350億元，但六家機(jī)構(gòu)的中標(biāo)承銷費(fèi)總額僅為63,448元，折算承銷費(fèi)率約為千萬分之一，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平，引發(fā)監(jiān)管的關(guān)注。

　　中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)于8月7日發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)銀行間債券市場(chǎng)承銷報(bào)價(jià)自律管理的通知》（《自律管理》）。新規(guī)明確指出主承銷商應(yīng)完善債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部管理制度，不得以低成本的承銷費(fèi)報(bào)價(jià)參與債券項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)。在報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)規(guī)范化后，部分項(xiàng)目募集資金使用“脫軌”問題日益凸顯，主要體現(xiàn)在資金流向不符、違規(guī)挪用、用途變更等情況，這意味著主承銷商應(yīng)承擔(dān)更多的監(jiān)督責(zé)任。同時(shí)對(duì)于中小機(jī)構(gòu)而言，以往“以價(jià)換量”的生存策略面臨失效，須摒棄同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，尋找新的出路。

　　在承銷市場(chǎng)“馬太效應(yīng)”持續(xù)的背景下，頭部機(jī)構(gòu)憑借全牌照優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑深厚護(hù)城河。中小機(jī)構(gòu)突圍的關(guān)鍵在于摒棄同質(zhì)化博弈，尋求差異化錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：中信證券1.28萬億領(lǐng)跑債券承銷市場(chǎng)，“國(guó)泰海通”合體躋身前三)

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