連接“主動”能力與“被動”訴求 公募指增業(yè)務駛上發(fā)展快速路

　　在公募基金行業(yè)強化業(yè)績比較基準的導向下，與之契合度較高的指數(shù)增強業(yè)務迎來爆發(fā)式發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，公募行業(yè)今年以來新成立了168只指數(shù)增強基金，合計新發(fā)規(guī)模超920億元，兩項數(shù)據(jù)集體超越過去三年（2022年至2024年）指增產(chǎn)品的新發(fā)總和。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，今年指增產(chǎn)品快速發(fā)展，一定程度上是政策導向、市場演進、投資者需求變化共同作用的結果。頭部機構憑借更強的資源稟賦，或更加著力于構建全方位的指數(shù)生態(tài)；以量化為核心的中小機構也可能占據(jù)一席之地，通過專業(yè)深耕，聚焦特定策略、細分賽道或特色指數(shù)。

　　指增產(chǎn)品迎爆發(fā)式增長

　　今年以來，證監(jiān)會發(fā)布的《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》著重強化了業(yè)績比較基準的約束作用，無論是績效考核、分類評價還是薪酬管理等，都將緊密圍繞業(yè)績比較基準這一錨點展開相關工作。并且，這樣的監(jiān)管導向已經(jīng)明顯傳導到產(chǎn)品端。今年以來，緊密跟蹤標的指數(shù)且力爭在此基礎上做出超額收益的指數(shù)增強產(chǎn)品，成為公募機構爭相布局的重點品種。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，今年以來新成立的指增產(chǎn)品已達168只，合計新發(fā)規(guī)模突破920億元，指增產(chǎn)品在2025年迎來了前所未有的爆發(fā)式增長。

　　從今年新發(fā)的指增產(chǎn)品品種來看，公募機構聚焦中證A500、科創(chuàng)綜指這兩項較新的寬基指數(shù)，跟蹤中證A500、科創(chuàng)綜指的指增產(chǎn)品今年分別成立65只、28只，占新發(fā)指增產(chǎn)品的半數(shù)以上。另外，對于滬深300、中證500、中證800等傳統(tǒng)寬基指數(shù)，也有較多的公募機構選擇布局相關的指增產(chǎn)品，今年新成立的產(chǎn)品總數(shù)達35只。

　　公募機構還在拓展視野，納入更多標的指數(shù)。比如，華夏上證綜合全收益指數(shù)增強、建信中證A股指數(shù)增強以及涵蓋港股的興全中證滬港深500指數(shù)增強、興全中證滬港深300指數(shù)增強、國聯(lián)中證港股通綜合指數(shù)增強等，都是全市場首只跟蹤對應標的指數(shù)的指增產(chǎn)品。

　　晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅認為，今年指增產(chǎn)品快速發(fā)展，一定程度上是政策導向、市場演進、投資者需求變化共同作用的結果。一方面，監(jiān)管引導行業(yè)向更規(guī)范、透明和注重持續(xù)超額收益能力的方向發(fā)展，指數(shù)增強產(chǎn)品以跟蹤特定指數(shù)為基準并追求適當超額收益的設計，高度契合了這一導向；另一方面，隨著市場有效性提升，傳統(tǒng)主動型基金獲取超額收益的難度有所增加，投資者更青睞風格清晰、風險可控的產(chǎn)品，指增產(chǎn)品一定程度上可以較好滿足此類投資者的需求；此外，公募機構在量化投研等領域的能力日趨完善成熟，共同促成了指增產(chǎn)品的供給與需求共振。

　　指增業(yè)務呈現(xiàn)“梯度”發(fā)展

　　中國證券報記者進一步觀察發(fā)現(xiàn)，在指數(shù)增強基金的爆發(fā)式發(fā)展過程中，由于業(yè)務積淀的參差不齊，各家基金管理人的布局“進度條”已然形成梯度。

　　一方面，頭部機構基本打造出了對主流寬基指數(shù)全覆蓋的指增產(chǎn)品矩陣。目前，招商基金旗下已有21只指增產(chǎn)品，排在全行業(yè)首位，標的指數(shù)覆蓋包括滬深300、中證500、中證800、中證1000、中證2000、國證2000、上證指數(shù)、中證A50、中證A500、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板綜等在內(nèi)的幾乎全部主流寬基指數(shù)。天弘基金、易方達基金、匯添富基金、富國基金目前旗下指增產(chǎn)品都在12只以上，排在行業(yè)前列。

　　另一方面，部分中游的公募機構今年開始發(fā)力指增業(yè)務，對指增產(chǎn)品布局顯著提速。華商基金、博道基金等今年均新成立了5只指增產(chǎn)品，永贏基金、中金基金等均新成立了4只指增產(chǎn)品。以華商基金為例，2024年至2025年，該公司陸續(xù)發(fā)行了跟蹤中證A500、科創(chuàng)綜指、中證500、中證800、滬深300、科創(chuàng)100的6只指增產(chǎn)品，產(chǎn)品線迅速擴容。

　　之所以選擇指增產(chǎn)品作為公司參與公募行業(yè)發(fā)展新浪潮的重要抓手，華商基金表示，公司憑借多年深耕，在主動權益投資管理方面已形成優(yōu)勢，公司需要借助指增產(chǎn)品將主動管理能力系統(tǒng)化、策略化，這樣不僅能將優(yōu)秀的主動管理經(jīng)驗轉化為可復制、可擴展的產(chǎn)品優(yōu)勢，還能更好地滿足投資者對長期穩(wěn)健回報的需求。

　　除此之外，諸多“新玩家”踴躍試水指增業(yè)務。今年以來，鵬揚基金、德邦基金、東興基金、泰信基金、匯泉基金、聯(lián)博基金等均成立了公司旗下首只指增產(chǎn)品，標的指數(shù)涉及中證A500、中證500、中證800等大中盤寬基品種。

　　以德邦基金為例，中國證券報記者了解到，公司在指增業(yè)務上的成功試水，得益于前期積累了扎實的量化投研基礎，形成“量化模型+主動選股”的復合能力，補全“寬基增強”型工具產(chǎn)品有助于公司權益產(chǎn)品線進一步完善，形成從主動權益、固收增強到被動量化的全品類布局，以滿足投資者的多元化配置需求。

　　結合自身稟賦制定差異化戰(zhàn)略

　　由于指增產(chǎn)品受跟蹤誤差約束，崔悅表示，這既依賴基金公司指數(shù)跟蹤經(jīng)驗，又依托量化投研技術與人才儲備。頭部機構憑借更強的資源稟賦更具優(yōu)勢，或更加著力于構建全方位的指數(shù)生態(tài)，發(fā)揮規(guī)模效應和品牌渠道優(yōu)勢；以量化為核心的中小機構也可能占據(jù)一席之地，通過專業(yè)深耕，規(guī)避與頭部機構直接競爭，聚焦特定策略、細分賽道或特色指數(shù)。

　　基于各自的資源與能力稟賦，各基金管理人在指增業(yè)務的規(guī)劃上都致力于打造差異化優(yōu)勢。

　　比如，德邦基金的指增業(yè)務推進節(jié)奏是“先夯實核心寬基、再拓展科創(chuàng)屬性”，遵循“投研成熟一個、落地一個”的原則，優(yōu)先補位市場主流標的，滿足客戶基礎配置需求，夯實指增產(chǎn)品線的“基礎盤”；后續(xù)再逐步推進科創(chuàng)屬性指增產(chǎn)品，這也契合“新質生產(chǎn)力”的政策導向與公司投研體系的能力標簽。

　　華商基金在初步完成對市場主流寬基指數(shù)的指增產(chǎn)品布局后，下一階段將重點關注市場表征清晰、投資者接受程度高、指增策略實施測算有效的新寬基指數(shù)，價值、成長、質量等寬基指增產(chǎn)品的細化風格策略，尋找在多資產(chǎn)、跨市場領域更多長期資金的配置需求，探索新型指增策略，推動指增產(chǎn)品從“有的用”向“用的好”階段演進，形成覆蓋不同市場、不同風格、不同風險收益特征的指增產(chǎn)品矩陣。

　　當產(chǎn)品供給日益豐富后，崔悅表示，指增產(chǎn)品的核心競爭力將體現(xiàn)在更綜合、更長期的維度上。首先，持續(xù)且穩(wěn)定的超額收益獲取能力需要通過不同市場周期檢驗，并輔以信息比率等風險調(diào)整后指標來衡量；其次，提升風險管理能力，精準控制跟蹤誤差和風格偏離，有效管理交易成本，確保增強策略在既定約束下運行；另外，投資策略應保證邏輯清晰，且產(chǎn)品運作應與該策略保持一致；最后，以投資者為中心的產(chǎn)品設計與投資服務同樣重要，包括合理的費率設置和持續(xù)的投資者陪伴。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：公募指增業(yè)務駛上發(fā)展快速路)

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