理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模溫和增長(zhǎng)、收益短期承壓，投資者如何“增收”？

　　11月以來(lái)，債券市場(chǎng)迎來(lái)新一輪調(diào)整，特別是長(zhǎng)期限債券價(jià)格下跌明顯，重倉(cāng)持有債券的理財(cái)產(chǎn)品凈值短期承壓。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至2025年11月末，全市場(chǎng)銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模延續(xù)溫和增長(zhǎng)至31.65萬(wàn)億元，但收益集體走低——近一年平均年化收益率降至2.52%，較上月末下降0.19個(gè)百分點(diǎn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，部分理財(cái)產(chǎn)品凈值近一個(gè)月下跌超1%，其中不乏R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品。一邊是存款利率下行推動(dòng)下的存款“搬家”，一邊是債市調(diào)整帶來(lái)的理財(cái)收益波動(dòng)增加，部分理財(cái)投資者正面臨“存款化”保本心態(tài)與“投資化”回報(bào)預(yù)期的矛盾困境。

　　理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)溫和增長(zhǎng)，短期收益承壓

　　普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月末，全市場(chǎng)銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模達(dá)31.65萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)約250億元，同比增長(zhǎng)1.82萬(wàn)億元，增幅達(dá)6.1%。

　　近年來(lái)，隨著存款利率持續(xù)下行，中長(zhǎng)期存款的收益優(yōu)勢(shì)不斷減弱，帶動(dòng)居民資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。當(dāng)前，六大國(guó)有行3年、5年期定期存款利率分別為1.25%、1.3%；而據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2025年11月新發(fā)的3年期以上封閉式理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)達(dá)2.46%，目標(biāo)收益率相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯。

　　同時(shí)，多家機(jī)構(gòu)分析指出，2022年至2023年是上一輪居民存款的高峰期，定存期限以3年期為主，即2025—2026年有大量“高息”存款集中到期，這些存款到期后面對(duì)的是不足此前一半的利率水平，存款“搬家”或繼續(xù)推動(dòng)理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模溫和增長(zhǎng)。

　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，固收類(lèi)產(chǎn)品仍是理財(cái)市場(chǎng)絕對(duì)主力，11月末存續(xù)規(guī)模達(dá)24.23萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)總規(guī)模的76.57%，較10月末增加336億元。絕大多數(shù)理財(cái)資金仍集中于風(fēng)險(xiǎn)較低的固定收益類(lèi)產(chǎn)品，這也為債市調(diào)整引發(fā)的收益普跌埋下伏筆。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)

　　11月以來(lái)，債市震蕩調(diào)整特別是中長(zhǎng)期品種價(jià)格加速調(diào)整。據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至12月9日，10年期國(guó)債期貨自11月以來(lái)下跌0.47%，30年期國(guó)債期貨下跌3.32%；10年、30年期國(guó)債活躍券收益率分別回升至1.83%、2.25%。

　　對(duì)以債券為核心配置資產(chǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，債市波動(dòng)直接導(dǎo)致凈值普遍回撤。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月末，全市場(chǎng)存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品近一年平均年化收益率為2.52%，環(huán)比下跌0.19個(gè)百分點(diǎn)，較去年平均收益下跌0.69個(gè)百分點(diǎn)。

　　理財(cái)收益面臨雙重挑戰(zhàn)

　　分類(lèi)產(chǎn)品看，據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至2025年11月末，現(xiàn)金管理類(lèi)、固收類(lèi)、混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品近一年平均年化收益率分別為1.43%、2.57%、4.86%、18.09%，環(huán)比-3.51BP、-17.42BP、-46.77BP、+7.94BP。

　　2025年A股收益表現(xiàn)突出，股票投資占比較高的混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品取得了“亮眼”的收益。然而，11月以來(lái)，不僅債市震蕩走低，股市波動(dòng)同樣放大，部分權(quán)益類(lèi)、混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品遭遇較明顯回撤。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，華夏理財(cái)天工日開(kāi)4號(hào)（新型儲(chǔ)能指數(shù)）、華夏理財(cái)天工日開(kāi)10號(hào)（新能源運(yùn)營(yíng)商指數(shù)）、華夏理財(cái)天工日開(kāi)5號(hào)（AI算力指數(shù)）等權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品近一個(gè)月收益跌幅超5%，幅度領(lǐng)先，同時(shí)還有超45只權(quán)益類(lèi)、混合類(lèi)產(chǎn)品近一個(gè)月收益跌幅超2%。

　　值得注意的是，部分R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品收益波動(dòng)同樣放大。例如，據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至12月8日，信銀理財(cái)安盈象固收穩(wěn)利三個(gè)月持有期89號(hào)B類(lèi)份額、L類(lèi)份額、G類(lèi)份額三只產(chǎn)品近一個(gè)月跌幅分別達(dá)1.02%、1.18%、1.17%，凈值已跌回半年前位置。據(jù)公告，上述產(chǎn)品均成立于2025年3月；12月3日，信銀理財(cái)公告稱(chēng)，該公司將于2025年12月10日提前終止該理財(cái)產(chǎn)品。

　　安盈象固收穩(wěn)利三個(gè)月持有期89號(hào)B單位凈值。（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告）

　　面對(duì)收益下行，普益標(biāo)準(zhǔn)分析指出，當(dāng)前理財(cái)市場(chǎng)正面臨著雙重挑戰(zhàn)，一方面是固收類(lèi)資產(chǎn)收益空間壓縮，另一方面是權(quán)益市場(chǎng)擇股擇時(shí)難度加大。

　　“固收資產(chǎn)方面，利率低位運(yùn)行與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的收益獲取形成雙重約束?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)表示，截至11月末，中證全債指數(shù)、中證信用債AAA指數(shù)較年初微漲，中證國(guó)債指數(shù)較年初收跌，進(jìn)一步印證了單一依賴(lài)債券資產(chǎn)策略的局限性；信用利差的持續(xù)收窄也反映出優(yōu)質(zhì)固收資產(chǎn)稀缺的格局。

　　與此同時(shí)，“權(quán)益市場(chǎng)的高波動(dòng)高回撤、行業(yè)輪動(dòng)加快、熱門(mén)賽道分散、個(gè)股分化等市場(chǎng)現(xiàn)狀，進(jìn)一步加大了理財(cái)產(chǎn)品的擇時(shí)擇股難度”。

　　理財(cái)投資者如何“增收”？

　　銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類(lèi)為主，截至2025年三季度末，投向債券、現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單余額分別為13.86萬(wàn)億元、9.45萬(wàn)億元、4.50萬(wàn)億元，分別占總投資資產(chǎn)的40.4%、27.5%、13.1%。

　　從長(zhǎng)期看，債券投資回報(bào)已窄在理財(cái)業(yè)內(nèi)已成共識(shí)，下一步要通過(guò)增加權(quán)益配置等方式發(fā)展“多資產(chǎn)”產(chǎn)品。

　　然而，“投資者受傳統(tǒng)‘剛兌文化’影響，仍普遍抱有‘保本且高收益’的預(yù)期，難以在短期內(nèi)適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的原則?！?span id="stock_1.601066">中信建投證券分析師趙然指出，資產(chǎn)管理的本質(zhì)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而非消除波動(dòng)，若負(fù)債端始終拒絕接受凈值變化，理財(cái)機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品布局上將被迫偏向現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)，難以通過(guò)合理配置實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)，而投資者若繼續(xù)以“存款化”心態(tài)追求“投資化”回報(bào)，將進(jìn)一步加劇資產(chǎn)端運(yùn)作的難度。

　　趙然認(rèn)為，哪家機(jī)構(gòu)能率先通過(guò)投資者教育和產(chǎn)品創(chuàng)新，有效引導(dǎo)客戶(hù)逐步接納合理的凈值波動(dòng)，便有望在競(jìng)爭(zhēng)中獲得更廣闊的市場(chǎng)空間和更靈活的資產(chǎn)配置選項(xiàng)。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步分析，理財(cái)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍以中低風(fēng)險(xiǎn)為主，混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)等高含權(quán)產(chǎn)品因波動(dòng)較高，難以匹配大眾風(fēng)險(xiǎn)偏好。以固收資產(chǎn)為基底，輔以股票、黃金、可轉(zhuǎn)債等收益增強(qiáng)型資產(chǎn)的多資產(chǎn)多策略“固收+”產(chǎn)品體系逐漸成為市場(chǎng)主流，受到投資者的廣泛關(guān)注與認(rèn)可。截至2025年9月末，理財(cái)公司“固收+”產(chǎn)品規(guī)模約為9萬(wàn)億元，較2023年12月末增長(zhǎng)了3.6萬(wàn)億元，漲幅達(dá)到69%。

（文章來(lái)源：南方都市報(bào)）

(原標(biāo)題：理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模溫和增長(zhǎng)、收益短期承壓，投資者如何“增收”？)

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