低利率時(shí)代的收益突圍：永贏基金詳解固收增強(qiáng)解決方案

　　在利率持續(xù)下行的市場(chǎng)環(huán)境中，傳統(tǒng)固收資產(chǎn)提供的票息收益日益稀薄，投資者普遍獲取收益的難度加大。如何實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值，成為當(dāng)前財(cái)富管理的核心命題。永贏基金憑借其在固收領(lǐng)域的深厚積淀，通過系統(tǒng)化的多資產(chǎn)、多策略布局，特別是在“固收增強(qiáng)”方向上的精耕細(xì)作，為投資者在復(fù)雜市場(chǎng)中提供了一條兼顧穩(wěn)健與收益的可行路徑。

　　在近期一次路演分享上，永贏基金絕對(duì)收益投資部總經(jīng)理劉星宇與固定收益投資部總經(jīng)理吳瑋從產(chǎn)品運(yùn)作方法論和宏觀資產(chǎn)配置視角，系統(tǒng)闡述了永贏基金對(duì)于固收增強(qiáng)產(chǎn)品的全新思考與實(shí)踐。

應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境：

從“單一票息”到“多元增強(qiáng)”

　　永贏基金絕對(duì)收益投資部總經(jīng)理劉星宇認(rèn)為，參考海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)利率長(zhǎng)期徘徊于低位時(shí)，單純的債券資產(chǎn)難以滿足收益目標(biāo)，向多資產(chǎn)、多策略拓展是必然選擇。然而，簡(jiǎn)單的資產(chǎn)堆砌并不可靠，關(guān)鍵在于如何科學(xué)地選擇與配置。

　　對(duì)此，劉星宇提出了“多資產(chǎn)、多策略”的核心解法。通過拓展資產(chǎn)類別（如債券、股票、轉(zhuǎn)債、黃金、海外權(quán)益等），利用資產(chǎn)間的對(duì)沖與互補(bǔ)特性，有效拓寬投資組合的有效邊界，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益比。同時(shí)，在每一資產(chǎn)類別內(nèi)部深耕多種策略（如股票中的紅利、質(zhì)量、成長(zhǎng)等Smart Beta策略，債券的久期與信用策略，轉(zhuǎn)債的雙低策略等），力求多維度增厚收益。

　　隨后，劉星宇進(jìn)一步分享了追求絕對(duì)收益的七大具體路徑，體現(xiàn)了其策略的深度與可操作性。劉星宇重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了尋找并增強(qiáng)長(zhǎng)期高夏普資產(chǎn)，持續(xù)篩選如信用債、黃金、美股等高夏普比資產(chǎn)，并通過主動(dòng)管理進(jìn)行增強(qiáng)，追求超越基準(zhǔn)的回報(bào)。

股債深度協(xié)同：

打造高“卡瑪比率”的持有體驗(yàn)

　　永贏基金固定收益投資部總經(jīng)理吳瑋指出，當(dāng)前固收增強(qiáng)產(chǎn)品規(guī)模重回歷史高位，并且中低波是固收增強(qiáng)產(chǎn)品的核心品種。數(shù)據(jù)顯示，在近年市場(chǎng)波動(dòng)中，中低波策略往往能更好地體現(xiàn)出“固收與權(quán)益的配合效應(yīng)”，體現(xiàn)出較高的卡瑪比和較穩(wěn)健的曲線形態(tài)。核心原因在于，這類產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位適中，使得上述“股債深度協(xié)同”效應(yīng)能夠充分發(fā)揮，形成多資產(chǎn)互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)。

　　在具體的固收增強(qiáng)產(chǎn)品運(yùn)作中，永贏基金創(chuàng)新性地推行了“股債深度協(xié)同”的運(yùn)作模式，明確固收端在“提升收益、控制回撤”目標(biāo)下的三大核心作用：流動(dòng)性管理、提供基礎(chǔ)票息收益、協(xié)助權(quán)益端進(jìn)行收益增強(qiáng)與回撤控制。

　　吳瑋認(rèn)為，在此模式下，固收經(jīng)理的視角將從單一的債券市場(chǎng)，提升至產(chǎn)品整體。其核心任務(wù)不僅是管理利率和信用風(fēng)險(xiǎn)，更是綜合評(píng)估股債兩市關(guān)系，利用“股債蹺蹺板”效應(yīng)，通過對(duì)債券倉(cāng)位的主動(dòng)調(diào)節(jié)，來(lái)對(duì)沖權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)，從而主導(dǎo)產(chǎn)品整體的回撤控制。而權(quán)益經(jīng)理更專注于行業(yè)比較與個(gè)股精選，發(fā)揮其自下而上的研究?jī)?yōu)勢(shì)，為組合提供核心彈性。

　　基于以上多樣化的策略，落地到具體實(shí)踐，永贏基金布局了清晰的固收增強(qiáng)產(chǎn)品矩陣，風(fēng)險(xiǎn)收益循序排布，低中高波布局齊全，收益體驗(yàn)雙優(yōu)。例如，股債對(duì)沖策略的永贏鑫欣A，近2年回報(bào)達(dá)21.61%，同類平均僅11.93%，近2年最大回撤-1.93%，同類平均為-3.54%；采用多資產(chǎn)+多策略的永贏多元增利A，成立以來(lái)最大回撤僅-0.71%，優(yōu)于同類平均（-1.39%）①。

永贏固收增強(qiáng)產(chǎn)品矩陣②

系統(tǒng)化投研支撐：從宏觀配置到精細(xì)執(zhí)行

　　策略的有效執(zhí)行離不開強(qiáng)大的系統(tǒng)化投研平臺(tái)支持，永贏基金打造了五大系統(tǒng)，貫穿前中后臺(tái)。其中，萬(wàn)象固收+投研系統(tǒng)，圍繞資產(chǎn)配置、股債擇時(shí)與行業(yè)輪動(dòng)等策略，力求科學(xué)地識(shí)別市場(chǎng)周期位置、捕捉各類資產(chǎn)的收益機(jī)會(huì)，并動(dòng)態(tài)管理組合風(fēng)險(xiǎn)。

　　牽星固收投研系統(tǒng)，基于大數(shù)據(jù)與人工智能技術(shù)，構(gòu)建智能評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與債券策略三大模塊，整合七大評(píng)級(jí)模型與信用債定價(jià)模型，實(shí)現(xiàn)輿情多維度追蹤與多元化策略支持，賦能債券投資，牽星系統(tǒng)榮獲2022年中國(guó)人民銀行“金融科技發(fā)展獎(jiǎng)”。③

后市展望：多維視角下的機(jī)遇與路徑

　　展望未來(lái)市場(chǎng)，劉星宇認(rèn)為，全球流動(dòng)性寬松與財(cái)政擴(kuò)張主線或仍將延續(xù)，美股科技、美債、黃金等資產(chǎn)值得關(guān)注；A股市場(chǎng)將逐步從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)，風(fēng)格有望從科技成長(zhǎng)向更均衡的方向擴(kuò)散，企業(yè)盈利的改善將成為關(guān)鍵支撐；債券市場(chǎng)利率債博弈難度加大，但信用債的票息價(jià)值仍在。

　　吳瑋則從固收增強(qiáng)的實(shí)操角度出發(fā)，對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行了具體研判。他認(rèn)為貨幣政策保持寬松確定性較強(qiáng)，利率債或?qū)⑻幱凇暗屠?高波動(dòng)”的區(qū)間震蕩格局，波動(dòng)中蘊(yùn)藏交易機(jī)會(huì)；信用債則受益于存款降息帶來(lái)的資金遷移，中短久期品種的票息策略依然有望占優(yōu)，但需關(guān)注需求結(jié)構(gòu)變化。

　　在充滿不確定性的低利率環(huán)境下，永贏基金通過構(gòu)建以固收為本、多元增強(qiáng)為核心的產(chǎn)品矩陣，并依托系統(tǒng)化的投研能力，致力于在控制回撤的前提下，為客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。其固收增強(qiáng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，不僅是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的策略選擇，更體現(xiàn)了“穩(wěn)進(jìn)者，永贏”的深層投資哲學(xué)——在復(fù)雜市場(chǎng)中，通過專業(yè)、紀(jì)律與系統(tǒng)化的方法，穩(wěn)步前行，方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　?、僮ⅲ簲?shù)據(jù)均截至2025/10/31。業(yè)績(jī)及最大回撤數(shù)據(jù)來(lái)源永贏基金，已經(jīng)托管人復(fù)核。永贏鑫欣、多元增利同類平均分別取萬(wàn)得偏債混合型基金指數(shù)、萬(wàn)得混合債券型二級(jí)指數(shù)，指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源wind。永贏鑫欣近2年基準(zhǔn)表現(xiàn)13.59%，基準(zhǔn)數(shù)據(jù)來(lái)源永贏基金，已經(jīng)托管人復(fù)核。

　　以下數(shù)據(jù)來(lái)源基金定期報(bào)告：永贏鑫欣A成立于2021/1/14，2021年/2022年/2023年/2024年/2025年上半年凈值增長(zhǎng)4.56%/-12.45%/10.36%/13.01%/2.12%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為-2.43%/-5.43%/-1.99%/8.61%/0.96%。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中債-綜合指數(shù)(全價(jià))收益率*70%+滬深300指數(shù)收益率*25%+恒生指數(shù)收益率(按估值匯率折算)*5%，基金經(jīng)理萬(wàn)純?nèi)温殨r(shí)間：2021/01/14-2022/03/01，基金經(jīng)理光磊任職時(shí)間：2022/2/11-2023/3/9，基金經(jīng)理陶毅任職時(shí)間：2021/02/01-2023/10/11，基金經(jīng)理吳瑋任職時(shí)間：2023/07/06至今，基金經(jīng)理盧麗陽(yáng)任職時(shí)間：2023/03/31至今。

　　以下數(shù)據(jù)來(lái)源永贏基金，已經(jīng)托管人復(fù)核：永贏多元增利A成立于2025/3/25。截至2025/10/31，成立以來(lái)回報(bào)3.37% ，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)2.36%。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中債綜合全價(jià)(總值)指數(shù)收益率*85%+滬深300指數(shù)收益率*10%+恒生指數(shù)收益率(按估值匯率折算)*5%?；鸾?jīng)理劉星宇任職時(shí)間2025/3/25-至今。

　?、陉P(guān)注方向僅以當(dāng)前市場(chǎng)情況判斷，不必然代表未來(lái)投資方向。具體以實(shí)際投資情況為準(zhǔn)。相關(guān)策略是基金管理人根據(jù)報(bào)告時(shí)點(diǎn)有關(guān)市場(chǎng)情況而形成，基金管理人有權(quán)在市場(chǎng)情況發(fā)生變化時(shí)變更相關(guān)策略，并依據(jù)基金合同有關(guān)約定繼續(xù)履行管理人職責(zé)進(jìn)行管理工作。

　　③頒獎(jiǎng)單位為中國(guó)人民銀行,牽星頒獎(jiǎng)時(shí)間為2024年1月。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：低利率時(shí)代的收益突圍：永贏基金詳解固收增強(qiáng)解決方案)

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