債市早參12月5日|債市放量下跌，超長債昨最高上行逾4BP，央行今日開展萬億逆回購；知名私募踩雷萬科債

　　債市要聞

　　【吳清：健全多層次債券市場體系穩(wěn)步發(fā)展不動產(chǎn)投資信托基金和資產(chǎn)證券化】

　　證監(jiān)會主席吳清發(fā)表署名文章《提高資本市場制度的包容性適應(yīng)性（學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆四中全會精神）》指出，積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資。這是《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》明確提出的任務(wù)，也是提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性的關(guān)鍵舉措。要以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，積極發(fā)展多元股權(quán)融資，提升對實體企業(yè)的全鏈條、全生命周期服務(wù)能力。進一步健全科技創(chuàng)新企業(yè)識別篩選、價格形成等制度機制，更加精準有效地支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市。持續(xù)提升中介機構(gòu)高標準專業(yè)化服務(wù)能力。積極發(fā)展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金。健全多層次債券市場體系，大力發(fā)展科創(chuàng)債券、綠色債券等，穩(wěn)步發(fā)展不動產(chǎn)投資信托基金和資產(chǎn)證券化。完善期貨品種布局和產(chǎn)業(yè)服務(wù)功能。

　　【中國人民銀行今日將開展10000億元買斷式逆回購操作】

　　中國人民銀行12月4日發(fā)布消息稱，為保持銀行體系流動性充裕，中國人民銀行將于12月5日以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。記者了解到，12月份將有10000億元3個月期買斷式逆回購到期。這意味著，5日中國人民銀行將開展的10000億元買斷式逆回購操作是等量續(xù)作。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，中國人民銀行開展買斷式逆回購操作，持續(xù)向市場注入流動性，顯示出貨幣政策延續(xù)支持性立場，有助于穩(wěn)定市場信心。

　　【中證報價開展場外債券投資交易業(yè)務(wù)情況排查聚焦機構(gòu)名稱變更與實際展業(yè)情況】

　　記者12月4日從多家券商處獲悉，中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)股份有限公司近期在證券基金經(jīng)營機構(gòu)間開展了場外債券投資交易業(yè)務(wù)展業(yè)情況排查。記者了解到，此次排查主要關(guān)注各機構(gòu)在場外債券投資交易報送系統(tǒng)中的機構(gòu)名稱是否為現(xiàn)用名，以及各機構(gòu)自有資金投資及資管業(yè)務(wù)是否已開展債券投資交易?！皺C構(gòu)信息更新的及時性，是監(jiān)管數(shù)據(jù)準確性的基礎(chǔ)?！庇腥倘耸扛嬖V記者。 “中證報價同步下發(fā)的數(shù)據(jù)填報指南明確了報送范圍，”某券商合規(guī)部門相關(guān)負責(zé)人向記者表示，場外債券投資交易是指證券基金經(jīng)營機構(gòu)（涵蓋券商及其子公司、基金管理公司及其子公司），以自有資金、資產(chǎn)管理（含私募與公募基金）等業(yè)務(wù)開展的現(xiàn)券買賣、債券回購、債券遠期和債券借貸等投資交易活動。

　　【超長債交易擁擠，30年國債活躍券收益率上行超3BP，TL跌至一年新低】

　　隨著超長債交易結(jié)構(gòu)愈發(fā)擁擠，近期債市調(diào)整中，30年國債波動劇烈。4日，超長債的調(diào)整達到近期頂峰。上午，30年國債活躍券收益率上行超3BP至2.27%，午后最高上行超4BP,而30年國債期貨主力合約大跌1.14%，創(chuàng)一年來新低。截至收盤，債市遭遇放量下跌，10年國債、30年國債活躍券全天上行1.25、1.90bp，至1.85%、2.26%，同時成交筆數(shù)分別高達1022、3044筆，均創(chuàng)近一個月以來的高點。事實上，從11月中旬起，30年國債活躍券收益率就開始上行。此前10個交易日，活躍券“25超長特別國債06”的收益率上行了10個BP，而30年國債期貨主力合約TLM的價格在12個交易日中有10日收陰。根據(jù)浙商銀行FICC團隊的測算，市場超長債的擁擠度接近數(shù)據(jù)歷史以來的最高水平。盡管超長期收益率今年以來缺乏趨勢性的下行行情，但當前超長端交易的擁擠度卻有增無減。

　　解讀：有專家表示，最近兩天大幅調(diào)整的背后，或是寬貨幣預(yù)期進一步降溫，債市缺少做多的抓手，空頭情緒快速蔓延。3日晚間金融時報發(fā)文提到央行“收短放長”的操作思路，昨日早盤潘行長又強調(diào)貨幣政策要“科學(xué)穩(wěn)健”，兩重消息接連釋放，市場對年內(nèi)寬貨幣的預(yù)期進一步降溫。往后看，債市亟需穩(wěn)市力量。當前正值12月初，對于大部分銀行而言，也是沖刺年報指標的關(guān)鍵時點，業(yè)績壓力下，機構(gòu)的止盈意愿較強，市場也容易陷入“越賣越跌，越跌越賣”的負循環(huán)狀態(tài)。此外，據(jù)第三方基金申贖平臺數(shù)據(jù)，4日起銀行理財?shù)内H回力度也有所提升，可能成為市場波動的放大器。當前解法或與3月中旬相似，債市若要趨穩(wěn)，可能還需央行釋放暖意，增加逆回購凈投放，或者增加買債規(guī)模，為市場注入信心。

　　【純債基跌出“踩雷感”，這波風(fēng)險怎么看？】

　　央行重啟買債給市場注入的信心不多，債市依然在震蕩。一方面，近期利率債尤其是超長期利率債持續(xù)上行，截至12月4日收盤，30年國債ETF年內(nèi)回報率跌幅超5%。中長期純債基金近一個月來平均跌幅0.1%，主動債基中，匯添富豐和純債年內(nèi)跌幅超7%。另一方面，信用債市場同樣不平靜，萬科債的突發(fā)風(fēng)險事件，形勢仍不明朗，對公私募基金均造成沖擊。華宸未來穩(wěn)健添利單日跌幅3.56%，近一周跌幅7.4%引發(fā)關(guān)注，公司回應(yīng)持有個別債券受市場環(huán)境影響出現(xiàn)調(diào)整；一波私募“踩雷”隨之而來，亦有百億私募債券基金單周跌幅超4%，導(dǎo)致二季度以來收益歸零，公司表示下跌原因“對某展期資產(chǎn)的估值市場價調(diào)整”?！皞写蟾怕蕦⒕S持區(qū)間震蕩格局，趨勢性行情減弱，更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會與博弈性機會并存的特征?！遍L城基金表示。

　　【指數(shù)理財今年大“爆發(fā)”，玩家包含13家理財子，部分產(chǎn)品收益率近30%】

　　2025年，指數(shù)理財迎“爆發(fā)式”增長。據(jù)中國理財網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2025年12月4日，市面上共有148只公募指數(shù)理財產(chǎn)品（名稱中含“指數(shù)”），其中今年成立90只，占比61%，2024年成立了18只，2023年成立了12只，2022年及以前成立了28只。據(jù)悉，指數(shù)理財是由理財公司發(fā)行，投資資產(chǎn)主要跟蹤特定指數(shù)成分資產(chǎn)的理財產(chǎn)品。其核心是通過復(fù)制或掛鉤指數(shù)成分股，實現(xiàn)與指數(shù)表現(xiàn)同步的收益。據(jù)財聯(lián)社統(tǒng)計，目前，至少有包含華夏理財、招銀理財、中銀理財、渝農(nóng)商理財、民生理財、交銀理財、平安理財、興銀理財、交銀理財、光大理財、工銀理財、建信理財、中郵理財?shù)仍趦?nèi)13家理財公司均發(fā)行了指數(shù)理財。其中，華夏理財、招銀理財和中銀理財發(fā)行數(shù)量名列前茅。自2023年7月起，華夏理財便發(fā)行天工日開系列，掛鉤各類指數(shù)，最高的為天工日開理財產(chǎn)品8號（貴金屬指數(shù)），成立以來年化收益率為28.39%。

　　【降債規(guī)模超900億碧桂園完成境內(nèi)外債務(wù)重組】

　　12月4日，碧桂園（02007.HK）規(guī)模約177億美元的境外債務(wù)重組方案，已獲香港高等法院正式批準。與此同時，該公司境內(nèi)債務(wù)重組也取得重大成果。同一日，碧桂園披露，公司最后一筆境內(nèi)債券的重組方案通過了債券持有人會議審議。這意味著碧桂園涉及9筆合計規(guī)模約137.7億元的境內(nèi)債務(wù)重組方案，已全部通過。回顧碧桂園重組歷程，其境外債自1月9日披露重組方案關(guān)鍵條款，到4月11日正式公告重組支持協(xié)議，從8月18日代表性債權(quán)人群體就主要條款達成一致，到11月5日債權(quán)人會議投票通過，再到12月4日法院裁定通過，全程歷時329天。而境內(nèi)債從9月19日公布重組方案，到12月3日9筆債券重組方案全部通過，全程歷時85天。至此，碧桂園境內(nèi)外債務(wù)重組已基本落地。據(jù)了解，碧桂園境內(nèi)外重組成功，其整體降債規(guī)模將超900億元，預(yù)計5年內(nèi)兌付壓力將極大緩解，重組后新債務(wù)工具融資成本大部分大幅降至1%-2.5%，將為其節(jié)省巨額利息支出，有效紓解現(xiàn)金流壓力。同時，重組完成后預(yù)計確認超700億元重組收益，將顯著增厚公司凈資產(chǎn)，顯著改善資產(chǎn)負債表，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型贏得窗口期。

　　【知名私募踩雷萬科債，多只產(chǎn)品凈值“斷崖式”下跌，今年以來收益幾近歸零，最新回應(yīng)：確實如此】

　　近期，以穩(wěn)健著稱的百億債券私募合晟資產(chǎn)，旗下多只純債策略產(chǎn)品凈值突發(fā)“斷崖式”下跌，單周跌幅超4%，今年以來的收益幾近歸零。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，合晟資產(chǎn)旗下多只純債策略產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅回撤：合晟同暉恒信2號：11月28日單周凈值大跌4.35%。該基金成立于今年5月21日，前期凈值走勢平穩(wěn)，截至11月28日單位凈值跌至0.9701元，今年以來收益由正轉(zhuǎn)負，虧損1.84%；合晟同暉恒信5號：同期單周跌幅同樣達4.35%，單位凈值跌破1元面值，報0.9719元，今年以來虧損1.66%。規(guī)模也同步縮水，11月21日至28日期間，管理規(guī)模從3.34億元降至3.01億元，降幅9.84%。記者以投資者名義致電合晟資產(chǎn)，公司相關(guān)人員給出了明確回應(yīng)：“合晟同暉恒信2號、5號的母基金是合晟同暉7號，上述產(chǎn)品均因持有萬科債出現(xiàn)凈值大幅回撤，目前團隊已經(jīng)在優(yōu)化投資組合?！?/p>

　　【龍光集團：境內(nèi)債務(wù)重組工作取得重大進展】

　　龍光集團在港交所公告，已經(jīng)有累計債券面值人民幣136.6億元通過現(xiàn)金購回選項、資產(chǎn)抵債選項下的以物抵債模式、特定資產(chǎn)信託選項等得到債務(wù)重組要約獲配，獲配債券金額已經(jīng)超過截止二零二五年七月十日的境內(nèi)21筆公開債債券剩余本金總額的62%，境內(nèi)債務(wù)重組工作取得重大進展。

　　【80億元共益?zhèn)熬葓觥碧K寧系重整：兩大資管巨頭擬進場定向盤活四個在建項目】

　　資不抵債的38家蘇寧系公司正推進破產(chǎn)重整，為爭取更多債權(quán)人的支持，重整草案的表決期被再次延期至12月14日。債權(quán)人不僅要對整體重整草案投票，還需同步表決《關(guān)于以共益?zhèn)问浇杩畹淖h案》。記者獲取的共益?zhèn)h案顯示，中信金融資產(chǎn)管理股份有限公司江蘇省分公司與中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司江蘇省分公司擬組成聯(lián)合體，提供最高80億元共益?zhèn)杩?，專項用于蘇寧4個在建地產(chǎn)項目的盤活續(xù)建。

　　【深圳擬發(fā)行46.6069億元特殊新增專項債，18億元特殊再融資債券用于償還存量債務(wù)】

　　深圳市財政局計劃于2025年12月11日發(fā)行政府債券，總發(fā)行規(guī)模為111.8449億元，其中46.6069億元特殊新增專項債，18億元特殊再融資債券用于償還存量債務(wù)。

　　【美國白宮國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特：美聯(lián)儲下次會議可能會降息，預(yù)計將降息約25個基點】

　　美國白宮國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特表示，美聯(lián)儲下次會議可能會降息，預(yù)計將降息約25個基點。對下任美聯(lián)儲主席人選，他稱美聯(lián)儲主席需要是一位響應(yīng)數(shù)據(jù)的人。

　　【日本央行面臨政策困境超長日債收益率創(chuàng)1999年以來新高】

　　10年期日債收益率周四（4日）盤后交易一度觸及1.941%的高點，創(chuàng)下2007年以來的最高水平。日債收益率飆升，表明人們對日本央行控制通脹和維持超寬松貨幣政策的能力失去了信心。亞市交易時段周四盤中，投資者繼續(xù)拋售日債，日本政府增加短期債券發(fā)行的計劃更是助長了這種行為。10年期日債收益率攀升至1.93%，為2007年以來的最高水平；20年期日債收益率最高觸及2.946%；30年期日債收益率更是一度達到創(chuàng)紀錄的3.456%，在當天日本財務(wù)省續(xù)發(fā)30年期長債結(jié)果公布后，回落至3.38%左右。20年期日債和30年期日債當天均創(chuàng)下1999年以來的最高紀錄。市場人士認為，日本央行必須在加息和維持利率之間做出選擇，前者可能會帶來更高的收益率和進一步放緩經(jīng)濟增長的風(fēng)險，后者可能會加速通脹。

　　公開市場：

　　公開市場方面，央行公告稱，12月3日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了793億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量793億元，中標量793億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日2133億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠1340億元。

　　信用債事件

　　■鵬博士：下屬子公司未能如期支付美元債本息，債券余額約2.1854億美元；

　　■延安投資：中建一局申請恢復(fù)執(zhí)行建設(shè)工程合同糾紛案;

　　■湖南鹽業(yè)集團：參與杉杉集團重整，并已完成5000萬元保證金繳納;

　　■寶龍實業(yè)：旗下三只中票違約，承諾盡快制定合理的償付及處置方案;

　　■新世界發(fā)展：債務(wù)置換要約截止，預(yù)期發(fā)行13.62億美元新票據(jù);

　　■聯(lián)合國際：將鄭州城建評級從“A-”上調(diào)至“A+”，展望穩(wěn)定;

　　■“21大足永晟MTN001”持有人會議：擬提前兌付，按每張債券101.9174元全價全額兌付;

　　■“23洞庭新城MTN001”持有人會議：提前兌付本息議案獲生效;

　　■重慶萬盛經(jīng)開：“23萬盛01/23萬盛經(jīng)開01”持有人會議審議通過提前兌付議案;

　　■24興信01、23興信02：擬于2025年12月8日至12日召開持有人會議，審議募集資金用途調(diào)整議案;

　　■福建石獅國資運營：子公司無償劃轉(zhuǎn)石獅市城市物業(yè)管理100%股權(quán)至石獅產(chǎn)投;

　　■越秀交通基建：擬11.535億元收購山東秦濱高速公路85%股權(quán);

　　■興業(yè)證券：擬于12月16日召開“23新津新城MTN001”持有人會議;

　　■交通銀行：擬于12月17日召開“23重慶發(fā)展MTN001A”等債券持有人會議;

　　■張旅集團：重整案一債會、大庸古城重整案二債會將于12月15日召開;

　　■衡陽濱江新區(qū)投資：“23衡陽濱江MTN001”現(xiàn)金要約收購5億元面額已被注銷;

　　■天宜新材：擬公開招募和遴選重整投資人。

　　市場動態(tài)：

　　【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

　　周四，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種上行0.05BP報1.2997%，7天期下行0.33BP報1.4376%，14天期上行2.06BP報1.4848%，1月期下行4.63BP報1.5918%。

　　Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.1BP報1.302%；7天期下行0.2BP報1.424%；14天期上行1.4BP報1.479%；1個月期持平報1.52%。

　　銀行間回購定盤利率多數(shù)上漲。FR001持平報1.38%；FR007漲1.0個基點報1.5%；FR014漲1.0個基點報1.52%。

　　銀銀間回購定盤利率多數(shù)上漲。FDR001漲0.97個基點報1.3197%；FDR007持平報1.45%；FDR014漲1.0個基點報1.48%。

　　【利率債|市場壓力陡增，長端利率大幅上行，30年國債收益率上行4BP】

　　周四，國債期貨收盤多數(shù)下跌，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌1.04%，10年期主力合約跌0.35%，5年期主力合約跌0.24%，2年期主力合約跌0.05%。

　　銀行間主要利率債收益率全線上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行2.25bp報1.86%，10年期國開債活躍券250215收益率上行3.2bp至1.95%，30年期國債活躍券2500006收益率上行4bp至2.276%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，近期市場整體偏空，市場情緒偏悲觀，一方面10月底央行恢復(fù)國債買賣后，10月、11月分別200億和500億的購買規(guī)模不是很多，沒有讓市場變得更加樂觀；另一方面缺乏更為積極寬松的貨幣政策指引，同期海內(nèi)外通脹預(yù)期升溫、大宗商品價格上漲，超長端品種在前期交易日及上周呈現(xiàn)弱勢，進一步加劇市場壓力。交易資金嘗試波段操作，需注重交易速度，實現(xiàn)獲利后及時止盈。

　　【信用債|信用債收益率普遍上行，全天總成交金額1179億元】

　　周四，信用債收益率普遍上行，信用利差普遍收窄，全天總成交金額1179億元，“G18武鐵1”漲超7%，萬科債普遍下跌，“23萬科MTN003”跌超82%，“23萬科01”跌超31%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.88個基點報1.7307%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.88個基點報1.8107%；AAA級城投債中，1年期收益率上行2個基點報1.734%，AA級城投債中，1年期收益率上行3個基點報1.8169%。

　　漲幅超2%的信用債共1只，“G18武鐵1”、“24昌陽02”、“24臨汾04”漲幅居前，分別漲7.74%、1.61%、1.5%，分別成交1077.44萬元、2066.04萬元、512.5萬元。

　　跌幅超2%的信用債共11只，“23萬科MTN003”、“23萬科01”、“21萬科06”跌幅居前，分別跌82.3%、31.19%、23.1%，分別成交1724.14萬元、731.88萬元、1183.72萬元。

　　高收益?zhèn)汗?36只收益率高于5%的信用債有成交，其中“22萬科MTN005”、“23萬科MTN002”、“23萬科MTN003”收益率居前，分別為6425.63%、1092.65%、899.85%，分別成交346.78萬元、2909.84萬元、1724.14萬元。

　　【歐債市場|歐債收益率多數(shù)上行，英國10年期國債收益率跌1.3個基點報4.433%】

　　周四，歐債收益率多數(shù)上行，英國10年期國債收益率跌1.3個基點報4.433%，法國10年期國債收益率漲3.2個基點報3.522%，德國10年期國債收益率漲2.4個基點報2.769%，意大利10年期國債收益率漲2.2個基點報3.466%，西班牙10年期國債收益率漲2.6個基點報3.243%。

　　【美債市場|美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲3.71個基點報3.521%】

　　周四，美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲3.71個基點報3.521%，3年期美債收益率漲4.78個基點報3.545%，5年期美債收益率漲4.51個基點報3.673%，10年期美債收益率漲3.48個基點報4.098%，30年期美債收益率漲2.39個基點報4.755%。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：財聯(lián)社債市早參12月5日|債市放量下跌，超長債昨最高上行逾4BP，央行今日開展萬億逆回購；知名私募踩雷萬科債)

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