存款搬家進(jìn)行時(shí) 大財(cái)富管理行業(yè)轉(zhuǎn)向核心能力比拼

　　證券時(shí)報(bào)記者黃鈺霖

　　大財(cái)富管理不僅是連接資金端與資產(chǎn)端的關(guān)鍵樞紐，更是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)普惠的重要載體。在利率市場化深入推進(jìn)、無風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下行以及居民財(cái)富結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的多重背景下，如何回歸本源，通過專業(yè)能力為客戶創(chuàng)造長期、穩(wěn)健的價(jià)值，已成為銀行等資管機(jī)構(gòu)面臨的核心議題。

　　近日，在“第十九屆深圳國際金融博覽會暨2025中國金融機(jī)構(gòu)年會”分論壇“中國銀行業(yè)年會”上，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所所長助理王劍主持主題為“做正確的事：共創(chuàng)大財(cái)富管理長期價(jià)值”的圓桌對話，農(nóng)銀理財(cái)副總裁劉湘成、中銀理財(cái)副總裁吳金梅、渣打北亞區(qū)首席投資策略總監(jiān)鄭子豐等展開了深入討論。

　　他們表示，展望未來，全球化資產(chǎn)配置能力、數(shù)字化經(jīng)營能力，以及專業(yè)的人才隊(duì)伍將成為資管機(jī)構(gòu)穿越周期的“三駕馬車”。

　　存款搬家趨勢延續(xù)

　　近年來，中國居民財(cái)富總量持續(xù)快速增長，內(nèi)部結(jié)構(gòu)卻迎來顯著調(diào)整，“存款搬家”現(xiàn)象尤為突出——資金正從傳統(tǒng)銀行儲蓄向理財(cái)、基金及資本市場轉(zhuǎn)移。這一趨勢既是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，更是大財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展的直接動(dòng)力。

　　在與會嘉賓看來，存款搬家并非短期的市場脈沖，而是低利率環(huán)境下居民資產(chǎn)配置優(yōu)化的必然結(jié)果。

　　劉湘成判斷，當(dāng)前“存款搬家”仍處于初級階段，居民財(cái)富流入資本市場的速度尚未迎來高潮，未來隨著市場活躍度提升，這一趨勢將持續(xù)延續(xù)。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，本輪市場行情與2019年至2021年周期存在顯著差異：彼時(shí)資本市場活躍度更高，賺錢效應(yīng)突出，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)；而當(dāng)前市場雖有所回暖，但投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好相對理性，居民大面積入市仍處于起步階段。

　　對于這一趨勢的成因，吳金梅提供了更為量化的視角。她認(rèn)為，利率環(huán)境的根本性變化是核心驅(qū)動(dòng)力?！盎仡?019年至2021年，銀行一年期定存基準(zhǔn)利率還有1.5%，三年、五年期定存利率在3%以上；而現(xiàn)在，銀行定存利率已跌破1%，中長期定存維持在1%左右的水平?！彼J(rèn)為，低利率環(huán)境疊加資本市場回暖，直接促成了銀行理財(cái)規(guī)模和公募基金規(guī)模大增的局面。

　　作為外資行代表，鄭子豐從國際比較的視角對“存款搬家”的持續(xù)性表示肯定。他列舉數(shù)據(jù)指出，當(dāng)前中國存款總額相對A股總市值的比例約為1.5倍，而在此前財(cái)富管理的高峰期，這一比例曾下降至1倍左右，這意味著，資金流向資本市場的潛力依然巨大。

　　鄭子豐認(rèn)為，與2019年至2021年外資大量涌入、全球央行“放水”的環(huán)境不同，當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)正在逐漸改善，政策支持定力保持，加之除日本外全球主要央行維持降息方向，流動(dòng)性充裕，這些因素將共同支撐“存款搬家”趨勢的延續(xù)。

　　求解“既要又要”的平衡之道

　　實(shí)踐中，客戶往往存在“既要高收益，又要低波動(dòng)”的訴求。而在當(dāng)前市場收益率下行、波動(dòng)加劇的環(huán)境下，這一訴求與金融規(guī)律之間存在天然“錯(cuò)配”。如何有效化解這一矛盾，成為資管機(jī)構(gòu)展業(yè)過程中的核心痛點(diǎn)與難點(diǎn)。

　　劉湘成坦言，理財(cái)公司每天都要面對上述挑戰(zhàn)。他認(rèn)為，解決問題的關(guān)鍵在于“合理預(yù)期”與“策略優(yōu)化”的雙管齊下?！拔覀冏鳛閷I(yè)資管機(jī)構(gòu)不能夸大宣傳”，他表示，必須引導(dǎo)客戶客觀理性地看待產(chǎn)品收益；另一方面，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)端需進(jìn)一步優(yōu)化，例如通過設(shè)計(jì)合適的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來平滑短期波動(dòng)。更重要的是，資管機(jī)構(gòu)需要苦練內(nèi)功，通過建立專業(yè)的投資管理方法，利用合適的金融風(fēng)險(xiǎn)模型，在降低波動(dòng)的同時(shí)力爭增厚收益，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的動(dòng)態(tài)平衡。

　　鄭子豐認(rèn)為，通過跨資產(chǎn)的多元配置，以及利用結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品提供下行保護(hù)，是應(yīng)對市場波動(dòng)的有效手段。此外，針對匯率波動(dòng)，特別是美元貶值帶來的影響，幫助投資者建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的意識同樣至關(guān)重要。

　　平衡波動(dòng)的過程中，傳統(tǒng)的“投資者教育”正在向更有溫度的“投資者陪伴”轉(zhuǎn)型。

　　吳金梅表示，中銀理財(cái)更傾向于使用“投資者陪伴”這一概念。她認(rèn)為，工作的重點(diǎn)在于幫助客戶深度理解產(chǎn)品、講清楚產(chǎn)品的投向、最大回撤場景及風(fēng)險(xiǎn)特征，讓客戶“買得明白”。同時(shí)，在市場出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，機(jī)構(gòu)不能缺席，要通過線上線下多渠道、盡可能及時(shí)與生動(dòng)地向客戶傳遞風(fēng)險(xiǎn)管理的邏輯，幫助客戶樹立風(fēng)險(xiǎn)收益相平衡的理念。

　　王劍回顧2022年底的“理財(cái)贖回潮”時(shí)指出，當(dāng)時(shí)正是由于投資者對凈值化產(chǎn)品的波動(dòng)缺乏認(rèn)知，才導(dǎo)致了非理性的贖回。因此，長期的、細(xì)致入微的投資者陪伴，是平滑客戶情緒、實(shí)現(xiàn)長期價(jià)值的關(guān)鍵。

　　打造穿越周期的核心能力

　　展望未來，大財(cái)富管理行業(yè)的競爭將從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向核心能力的深度比拼。全球化資產(chǎn)配置能力、數(shù)字化經(jīng)營能力，以及專業(yè)的人才隊(duì)伍是資管機(jī)構(gòu)穿越周期的“三駕馬車”。

　　針對日益增長的跨境投資需求，鄭子豐建議，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)在策略和產(chǎn)品兩端發(fā)力。在策略上，需要區(qū)分長期的“戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置”和短期的“戰(zhàn)術(shù)性策略配置”，幫助投資者靈活應(yīng)對市場波動(dòng)，把握長期趨勢。在產(chǎn)品端，外資行將發(fā)揮橋梁作用，不僅要引入海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也要積極滿足海外投資者配置A股的需求，推動(dòng)雙向資金流動(dòng)。

　　吳金梅則結(jié)合中資銀行的實(shí)踐指出，全球化配置不僅是滿足客戶增值需求的選擇，更是服務(wù)國家戰(zhàn)略的重要一環(huán)。她強(qiáng)調(diào)，中資機(jī)構(gòu)在推進(jìn)全球化配置時(shí)，應(yīng)積極服務(wù)于香港特區(qū)的國際金融中心建設(shè)、“一帶一路”倡議及離岸人民幣發(fā)展。同時(shí)，她坦言，內(nèi)地機(jī)構(gòu)在跨境投研、交易及風(fēng)控等方面仍有長路要走，需要持續(xù)向先進(jìn)同業(yè)學(xué)習(xí)，不斷豐富多幣種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和跨境投資策略，以提升全球化經(jīng)營能力。

　　在圓桌討論的尾聲，各位嘉賓對如何共創(chuàng)大財(cái)富管理的長期價(jià)值進(jìn)行了總結(jié)與展望。

　　劉湘成提出，資管行業(yè)規(guī)范的一致性、建立以客戶為中心的投資管理體系以及提升產(chǎn)品與客戶的適配性，是未來長期堅(jiān)持的方向。吳金梅則將重點(diǎn)落在“持續(xù)提升”上：持續(xù)提升客戶服務(wù)質(zhì)效、大類資產(chǎn)配置能力以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型能力，特別是通過科技賦能業(yè)務(wù)發(fā)展，將成為銀行理財(cái)子公司的核心競爭力。鄭子豐則聚焦于“人”與“平臺”，他強(qiáng)調(diào)要培養(yǎng)具有國際視野的專業(yè)人才，打造智能化的AI投資平臺，并堅(jiān)持“優(yōu)中選優(yōu)”的產(chǎn)品篩選邏輯，為客戶提供全球化的分散投資選擇。

　　與會嘉賓表示，在新的周期里，唯有堅(jiān)持做正確的事——回歸服務(wù)本源、深耕專業(yè)能力、真誠陪伴客戶，方能穿越迷霧，共創(chuàng)長期價(jià)值。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：存款搬家進(jìn)行時(shí) 大財(cái)富管理行業(yè)轉(zhuǎn)向核心能力比拼)

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