散戶認(rèn)購(gòu)熱情不高！兩只港股新股，雙雙暗盤破發(fā)

　　港股又將迎來兩只新股上市。

　　12月4日晚間，天域半導(dǎo)體和遇見小面這兩家港股新股迎來暗盤階段。不過，從本次的暗盤表現(xiàn)來看，這兩家公司上市首日（12月5日）的表現(xiàn)可能并不太樂觀。

　　富途牛牛顯示，在當(dāng)晚的暗盤中，兩只新股雙雙“破發(fā)”，且跌幅均超過14%。

　　值得注意的是，這兩家公司也是各有特點(diǎn)，遇見小面作為一家成立于廣東卻主打重慶小面的中式面館，將正式成為“中式面館第一股”；而天域半導(dǎo)體是中國(guó)首家技術(shù)領(lǐng)先的專業(yè)碳化硅外延片供應(yīng)商，其背后的股東陣容極為豪華，不僅有華為、比亞迪等頭部企業(yè)，還有上海、廣東國(guó)資以及中國(guó)—比利時(shí)基金等。

　　不過，相比近期一些新股數(shù)千倍的超額認(rèn)購(gòu)，本次散戶對(duì)這兩只新股的認(rèn)購(gòu)熱情都不太高。遇見小面最新發(fā)布的公告顯示，其本次公開發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為425.97倍。

　　此外，富途牛牛顯示，天域半導(dǎo)體則僅有44倍，雖然這跟尚未公布的最終數(shù)據(jù)有一定偏差，但已經(jīng)反映出散戶認(rèn)購(gòu)熱情不高的事實(shí)。

遇見小面：海底撈參與基石投資

　　翻開遇見小面的招股書，最亮眼的莫過于其“逆襲式”的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)——2022年凈利潤(rùn)還虧損了3597.3萬(wàn)元，2023年就已扭虧為盈，2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6070萬(wàn)元，2025年上半年更是狂賺4183.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了95.77%。營(yíng)收方面，2022年至2024年從4.18億元飆升至11.54億元，三年間增長(zhǎng)近2倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）高達(dá)66.2%，遠(yuǎn)超中式快餐行業(yè)平均15%—20%的增速。

　　而遇見小面利潤(rùn)和營(yíng)收狂奔的邏輯并不復(fù)雜，這也是近年來不少餐飲企業(yè)的慣常做法——快速開店，通過這一模式快速推高營(yíng)收規(guī)模和利潤(rùn)規(guī)模。

　　招股書顯示，遇見小面采用直營(yíng)或特許經(jīng)營(yíng)模式經(jīng)營(yíng)。其餐廳數(shù)量持續(xù)攀升，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)亦取得快速增長(zhǎng)。自2022年初至今，遇見小面的餐廳數(shù)量已由133家增長(zhǎng)249.6%至465家。從其開店數(shù)據(jù)來看，其開店速度不斷加快，2022年新開43家，2023年新開92家，2024年新開120家，而2025年至今已新開118家。

　　在這一開店模式下，雖然遇見小面門店越開越多，但單店?duì)I收卻在下滑。在直營(yíng)餐廳方面，遇見小面2023年單店日均銷售額為13997元，2025上半年降至11805元，下滑15.66%；同時(shí)，訂單平均消費(fèi)額也連續(xù)下滑，2022年—2024年，分別為36.2元、34.2元、32.1元，而2025年上半年只有31.8元。

　　遇見小面表示，這主要由于公司主動(dòng)降低了菜品價(jià)格及為顧客提供更物美價(jià)廉的用餐體驗(yàn)，以吸引顧客及增加整體銷售額。

　　不過，遇見小面仍然吸引一批知名機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)公司成為其基石投資者。包括高瓴旗下HHLRA、君宜香港基金、Shengying Investmen以及海底撈新加坡等。

　　而遇見小面上市前的股東既有碧桂園創(chuàng)投這樣的產(chǎn)業(yè)資本，也有九毛九、百福控股等餐飲同行。

天域半導(dǎo)體：此前曾沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板

　　赴港上市并非天域半導(dǎo)體的第一次上市嘗試。

　　天域半導(dǎo)體曾在中信證券輔導(dǎo)下，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，2023年6月，天域半導(dǎo)體向深交所提交上市申請(qǐng)，但在2024年8月，天域半導(dǎo)體與中信證券同意終止輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)協(xié)議。對(duì)于本次赴港上市，天域半導(dǎo)體表示，聯(lián)交所作為國(guó)際認(rèn)可及信譽(yù)良好的證券交易所，將是合適的上市地點(diǎn)，可為天域半導(dǎo)體提供進(jìn)入國(guó)際股票市場(chǎng)及擴(kuò)展全球業(yè)務(wù)的良好平臺(tái)。

　　招股書顯示，天域半導(dǎo)體是一家主要專注于自制碳化硅外延片的碳化硅外延片制造商。外延片是生產(chǎn)功率半導(dǎo)體器件的關(guān)鍵原材料。與硅等傳統(tǒng)半導(dǎo)體材料比較，碳化硅（作為第三代半導(dǎo)體材料之一）具有顯著的性能優(yōu)勢(shì)，更適用于高壓、高溫及高頻率環(huán)境。

　　以2024年全球市場(chǎng)中自制碳化硅外延片所產(chǎn)生的收入及銷量計(jì)，天域半導(dǎo)體是中國(guó)第三大碳化硅外延片制造商，市場(chǎng)份額分別為6.7%（以收入計(jì)）及7.8%（以銷量計(jì)）。以2024年中國(guó)市場(chǎng)中自制碳化硅外延片所產(chǎn)生的收入及銷量計(jì)，天域半導(dǎo)體亦是最大的自制碳化硅外延片制造商，市場(chǎng)份額分別為30.6%（以收入計(jì)）及32.5%（以銷量計(jì)）。

　　據(jù)介紹，作為第三代碳化硅半導(dǎo)體材料的頂級(jí)供應(yīng)商，天域半導(dǎo)體受益于中國(guó)及全球新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)近年來的迅速發(fā)展，產(chǎn)品出貨量顯著增加。天域半導(dǎo)體的銷量（包括自制外延片及按代工服務(wù)方式銷售的外延片,下同）由2022年的44515片增至2023年的130702片，但2024年降至78928片，主要由于全球貿(mào)易摩擦導(dǎo)致海外銷量減少進(jìn)而引致市況變動(dòng)所致。今年前5個(gè)月，天域半導(dǎo)體的銷量增至77709片，同比翻倍。

　　在業(yè)績(jī)方面，天域半導(dǎo)體的收入由2022年的人民幣4.37億元增至2023年的人民幣11.71億元，但2024年降至人民幣5.20億元。天域半導(dǎo)體的凈溢利由2022年的人民幣280萬(wàn)元激增至2023年的人民幣0.96億元。然而，2024年，公司錄得凈虧損人民幣5億元，主要由于年內(nèi)錄得存貨撇減撥備而產(chǎn)生毛損，主要受暫時(shí)供過于求導(dǎo)致碳化硅外延片價(jià)格下跌趨勢(shì)影響。

　　今年前5個(gè)月，盡管天域半導(dǎo)體的收入由去年同期的人民幣2.97億元減少至人民幣2.57億元，但公司2024年同期的毛損及凈虧損狀態(tài)已轉(zhuǎn)為毛利及凈溢利狀態(tài)。

　　天域半導(dǎo)體最為值得關(guān)注的是其背后的股東陣容，在上市前，天域半導(dǎo)體已進(jìn)行七輪首次公開發(fā)售前投資。

　　在控股股東層面，主要由天域半導(dǎo)體的創(chuàng)始人李錫光和歐陽(yáng)忠以及相關(guān)的持股平臺(tái)構(gòu)成，李錫光、歐陽(yáng)忠、天域共創(chuàng)、鼎弘投資、潤(rùn)生投資及旺和投資被視為一組控股股東，他們?cè)谏鲜星昂瞎渤钟刑煊虬雽?dǎo)體已發(fā)行股份總數(shù)的58.36%。

　　而在其他股東方面，華為、比亞迪等頭部公司都赫然在列。其中，華為是以哈勃科技入股的。據(jù)介紹，哈勃科技是一家根據(jù)中國(guó)法律成立的有限合伙企業(yè)，主要從事創(chuàng)業(yè)投資。哈勃科技由其普通合伙人哈勃科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司管理，該公司由華為投資控股有限公司全資擁有。華為投資由華為投資控股有限公司工會(huì)委員會(huì)擁有99.42%權(quán)益及由任正非擁有0.58%權(quán)益。

　　其中，在上市前，哈勃科技持有約6.57%的股份，比亞迪持有約1.50%的股份。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：散戶認(rèn)購(gòu)熱情不高！兩只港股新股，雙雙暗盤破發(fā))

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