純債基跌出“踩雷感” 這波風(fēng)險(xiǎn)怎么看？

　　央行重啟買債給市場(chǎng)注入的信心不多，債市依然在震蕩。

　　一方面，近期利率債尤其是超長(zhǎng)期利率債持續(xù)上行，截至12月4日收盤，30年國(guó)債ETF年內(nèi)回報(bào)率跌幅超5%。中長(zhǎng)期純債基金近一個(gè)月來(lái)平均跌幅0.1%，主動(dòng)債基中，匯添富豐和純債年內(nèi)跌幅超7%。

　　另一方面，信用債市場(chǎng)同樣不平靜，萬(wàn)科債的突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件，形勢(shì)仍不明朗，對(duì)公私募基金均造成沖擊。華宸未來(lái)穩(wěn)健添利單日跌幅3.56%，近一周跌幅7.4%引發(fā)關(guān)注，公司回應(yīng)持有個(gè)別債券受市場(chǎng)環(huán)境影響出現(xiàn)調(diào)整；一波私募“踩雷”隨之而來(lái)，亦有百億私募債券基金單周跌幅超4%，導(dǎo)致二季度以來(lái)收益歸零，公司表示下跌原因“對(duì)某展期資產(chǎn)的估值市場(chǎng)價(jià)調(diào)整”。

　　債市調(diào)整，小作文流傳速度明顯加快。一是央行調(diào)研債券投資，提及銀行出手老券的情況；二是加強(qiáng)公募基金產(chǎn)品分紅管理，此舉也被指約束債基高額分紅現(xiàn)象。財(cái)聯(lián)社記者獲悉，持倉(cāng)較多的幾家券商當(dāng)前TL凈空頭水平自9月以來(lái)保持穩(wěn)定狀態(tài)。

　　長(zhǎng)債急跌，30年期國(guó)債期貨主力合約創(chuàng)近一年新低

　　12月4日，國(guó)債收益率全線上行，以30年期國(guó)債為代表的超長(zhǎng)期限品種是此次調(diào)整的焦點(diǎn)；超長(zhǎng)期國(guó)債上行3.7bp，升至2.273%。截至收盤，國(guó)債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌1.04%報(bào)112.450元，創(chuàng)2024年11月22日以來(lái)新低；10年期主力合約、5年期主力合約以及2年期主力合約均下跌。

　　回到場(chǎng)內(nèi)債基，同樣慘淡。

　　12月4日收盤，2只30年國(guó)債ETF日內(nèi)跌幅均超1.3%，年內(nèi)跌幅分別達(dá)到5.73%、5.42%。以2023年上市的鵬揚(yáng)旗下30年國(guó)債ETF為例，盡管年內(nèi)尚有近20個(gè)交易日結(jié)束，該基金或?qū)⑹斋@上市以來(lái)首次年內(nèi)負(fù)收益。

　　基準(zhǔn)國(guó)債ETF、政金債ETF、十年國(guó)債ETF、可轉(zhuǎn)債ETF單日跌幅居前。53只債券ETF中，僅有東財(cái)國(guó)債ETF、海富通短融ETF單日收漲。

　　場(chǎng)外基金中，似乎更為慘烈。匯添富豐和純債C年內(nèi)跌幅超7%，墊底同類排名。此外，民生加銀瑞夏一年定開債、華泰保興尊益利率債6個(gè)月持有等跌幅居前，分別達(dá)到5.65%、4.56%。

　　匯添富豐和純債跌出“踩雷”感，從持倉(cāng)來(lái)看，今年下半年開始重倉(cāng)超長(zhǎng)期國(guó)債，而30年期國(guó)債主力合約自6月中旬到達(dá)高位以來(lái)，跌幅近6.7%。

　　在資金流向，債券ETF依然獲得資金的穩(wěn)定流入。12月資金依然凈流入24億元，53只債券ETF合計(jì)規(guī)模達(dá)到7170.14億元，持續(xù)新高。

　　對(duì)于年利率債較大服務(wù)調(diào)整的原因，浙商銀行方面指出，11月前兩旬債券市場(chǎng)收益率整體下行乏力，市場(chǎng)更多演繹的是利差挖掘行情；而下旬以來(lái)，市場(chǎng)則在基金贖回等機(jī)構(gòu)行為和投資者對(duì)國(guó)債買賣操作規(guī)模不及預(yù)期的擔(dān)憂中，出現(xiàn)了加速上行。

　　調(diào)整到位了嗎？能否抄底了？

　　該行指出，超長(zhǎng)端的頭寸仍顯擁擠，目前依然僅適合小頭寸的博弈，而短端品種雖然回調(diào)力度有限，但價(jià)值更為顯著，適合大頭寸的配置。

　　基金公司給出震蕩的判斷，長(zhǎng)城基金表示，回顧近年來(lái)債市季節(jié)性運(yùn)行規(guī)律，因年末資金面邊際寬松、機(jī)構(gòu)配置需求集中釋放等因素，過往12月多為上漲行情。但今年保險(xiǎn)、社保等長(zhǎng)期配置型機(jī)構(gòu)，受跨年資金調(diào)度規(guī)劃、來(lái)年資產(chǎn)負(fù)債匹配策略調(diào)整等因素影響，預(yù)計(jì)配置意愿弱于歷史同期，季節(jié)性效應(yīng)預(yù)計(jì)有所減弱。

　　“債市大概率將維持區(qū)間震蕩格局，趨勢(shì)性行情減弱，更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與博弈性機(jī)會(huì)并存的特征?！遍L(zhǎng)城基金表示。

　　踩雷了？華宸未來(lái)穩(wěn)健添利單周下跌7.4%

　　華宸未來(lái)穩(wěn)健添利凈值的斷崖式回撤引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注，該基金11月27日至12月1日三個(gè)交易日分別下跌1.77%、3.56%、1.48%，截至12月3日，近一周跌幅達(dá)到7.4%。

　　從凈值曲線上看，凈值垂直下落，對(duì)于債基而言，單周超7%的跌幅，已經(jīng)吞噬掉年內(nèi)所有漲幅，當(dāng)前該基金年內(nèi)跌幅達(dá)到6.63%，這也終結(jié)了該基金自2020年以來(lái)的每年正收益紀(jì)錄。華宸未來(lái)客服方面回應(yīng)，基金凈值出現(xiàn)比較明顯的回撤，從固收投資團(tuán)隊(duì)反饋的信息來(lái)看，該基金持有的個(gè)別債券受市場(chǎng)環(huán)境影響發(fā)生了較大幅度的調(diào)整。

　　因基金調(diào)整與萬(wàn)科債走勢(shì)一致，也被外界解讀為“踩雷”。進(jìn)一步消息顯示，華宸未來(lái)固收已經(jīng)采取積極應(yīng)對(duì)舉措。對(duì)此，有公募基金人士表示，管理人處置可能會(huì)第一時(shí)間調(diào)低債券估值，因此，債基凈值回撤的幅度較大，也較為直接。

　　“并不能從凈值回撤上判斷市場(chǎng)僅有華宸未來(lái)這只產(chǎn)品踩雷，事實(shí)上有些公司會(huì)選擇抗一抗，不調(diào)估值，債券基金凈值平緩下跌，但是此期間有投資者贖回的話，存量客戶就會(huì)承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。”上述基金公司人士表示。

　　事實(shí)上，在此期間債基出現(xiàn)凈值波動(dòng)的不僅公募基金，一波私募基金同時(shí)出現(xiàn)了凈值回撤。有消息顯示，有百億私募旗下激進(jìn)型債券基金單周回撤超4%，也引發(fā)了踩雷上述債券的猜測(cè)，消息直指百億私募合晟資產(chǎn)。

　　對(duì)于原因，同樣是對(duì)某展期資產(chǎn)的故事市場(chǎng)價(jià)進(jìn)行調(diào)整，并且一次性調(diào)整到位，導(dǎo)致了凈值的下跌。合晟基金坦言，這一調(diào)整令基金二季度以來(lái)的投資收益幾近歸零，也向投資者道歉稱，“即始終以最大的善意對(duì)待善待我們的投資者，即使這個(gè)過程令所有短期投資結(jié)果顯得血淋淋?！?/p>

　　財(cái)聯(lián)社記者從某信托人士處獲悉，不少私募此次踩雷了上述債券，對(duì)于處置方式，該人士表示，已經(jīng)要求FOF組合中底層基金對(duì)該債券按照0元估值，一次性計(jì)提到位。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：純債基跌出“踩雷感”，這波風(fēng)險(xiǎn)怎么看？)

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