永贏基金蔡路平：把脈2026年資產(chǎn)配置下的指數(shù)選擇

　　2025年，中國(guó)ETF市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。截至11月中旬，全市場(chǎng)已上市ETF總規(guī)模突破5.7萬億元，較年初增長(zhǎng)近2萬億元。①在市場(chǎng)規(guī)模顯著擴(kuò)容的同時(shí)，ETF作為資產(chǎn)配置工具的價(jià)值日益凸顯，年內(nèi)多類型ETF均為投資者帶來不錯(cuò)收益。

　　站在年末時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)參與者如何展望2026年的投資機(jī)遇與配置方向？永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平近日在路演中分享了對(duì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的觀察與思考，以及對(duì)未來市場(chǎng)主線的研判與對(duì)應(yīng)的指數(shù)化工具體系。

　　ETF市場(chǎng)結(jié)構(gòu)深化，配置屬性增強(qiáng)

　　今年ETF整體獲得快速發(fā)展。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月19日，作為絕對(duì)主力的股票型ETF規(guī)模約3.67萬億元，較年初增加7866億元。與此同時(shí)，跨境、債券、商品等多元資產(chǎn)類別ETF規(guī)模亦快速增長(zhǎng)，年內(nèi)分別增加4809億元、5408億元和1561億元。

　　“ETF的工具屬性已不再局限于交易?！庇磊A基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平指出，近年來，尤其是去年以來，ETF的配置屬性顯著增強(qiáng)。這從多資產(chǎn)ETF規(guī)模的快速攀升中可見一斑。資金借道ETF入市，不僅體現(xiàn)在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)的“越跌越買”，也伴隨著凈值上漲帶來的財(cái)富效應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來多類ETF表現(xiàn)優(yōu)異，其中商品型、股票型、跨境型ETF平均漲幅分別達(dá)42.26%、25.28%、22.30%。②

　　從資金流向看，市場(chǎng)偏好呈現(xiàn)鮮明結(jié)構(gòu)性特征。年內(nèi)，科技與金融板塊成為吸金主力，分別錄得2448億元和1410億元的資金流入。周期與制造方向也有顯著資金注入。③

　　核心矛盾轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)關(guān)注盈利修復(fù)

　　展望2026年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)或?qū)墓乐敌迯?fù)向企業(yè)盈利改善轉(zhuǎn)移。蔡路平分析指出，當(dāng)前滬深300指數(shù)市凈率（PB）分位數(shù)已修復(fù)至歷史中位水平附近。與此同時(shí)，積極信號(hào)正在顯現(xiàn)：2025年中報(bào)以來，全A股盈利指標(biāo)逐步企穩(wěn)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，后續(xù)盈利端的修復(fù)力度與可持續(xù)性，將成為決定市場(chǎng)走向的關(guān)鍵因素。

　　資金層面，則有望呈現(xiàn)出多元結(jié)構(gòu)。蔡路平表示，近年來，保險(xiǎn)資金與ETF已成為穩(wěn)定的增量資金來源。居民端存款“搬家”跡象與潛在跨境資本回流，也可能為市場(chǎng)帶來新的流動(dòng)性支持。

　　構(gòu)建“核心-衛(wèi)星”指數(shù)化工具體系

　　面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境與多元的投資需求，永贏基金持續(xù)完善其指數(shù)化投資工具箱，借助覆蓋廣泛、策略清晰的指數(shù)產(chǎn)品線，旨在為投資者提供“核心-衛(wèi)星”資產(chǎn)配置解決方案。

　　“核心型”產(chǎn)品注重穩(wěn)健與長(zhǎng)期價(jià)值，構(gòu)建了層次分明的工具矩陣。寬基類ETF及聯(lián)接基金（滬深300ETF永贏、A500ETF永贏等）作為基石；策略類指數(shù)產(chǎn)品則進(jìn)一步深化價(jià)值風(fēng)格配置，例如聚焦企業(yè)真實(shí)盈利能力的現(xiàn)金流ETF永贏（159223）、兼顧紅利與低波動(dòng)的紅利低波ETF永贏（563690），以及匯聚港股高股息央企的港股通央企紅利ETF（159266）。此外，覆蓋主流寬基的指數(shù)增強(qiáng)系列，旨在提供超越基準(zhǔn)的阿爾法收益。

　　“衛(wèi)星型”產(chǎn)品則著力布局產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，主要覆蓋四大方向：聚焦AI與國(guó)產(chǎn)替代的科技創(chuàng)新、受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)與出海的制造升級(jí)、應(yīng)對(duì)全球不確定性的資源安全，以及被視為經(jīng)濟(jì)改善“看漲期權(quán)”的消費(fèi)復(fù)蘇。通過這一產(chǎn)品體系，可構(gòu)建兼顧穩(wěn)健與彈性的動(dòng)態(tài)配置組合。

　　永贏基金 “核心-衛(wèi)星”指數(shù)產(chǎn)品矩陣

　　綜合市場(chǎng)分析與產(chǎn)品布局，蔡路平認(rèn)為，2026年的市場(chǎng)風(fēng)格可能更趨均衡。在資產(chǎn)配置框架下，投資者可考慮以價(jià)值策略與寬基指數(shù)作為組合“壓艙石”，同時(shí)根據(jù)對(duì)科技創(chuàng)新、制造升級(jí)、資源安全及消費(fèi)復(fù)蘇等不同主題的研判，靈活配置相應(yīng)“衛(wèi)星”工具，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散與機(jī)遇捕捉的動(dòng)態(tài)平衡。

　?、贁?shù)據(jù)來源Wind，永贏基金整理，截至2025/11/19。

　?、跀?shù)據(jù)來源Wind，永贏基金整理，截至2025/11/19。

　?、蹟?shù)據(jù)來源Wind，永贏基金整理，截至2025/11/10。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：永贏基金蔡路平：把脈2026年資產(chǎn)配置下的指數(shù)選擇)

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