中金公司：重點(diǎn)關(guān)注可控核聚變上下游產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

　　中金公司研報(bào)表示，十五五規(guī)劃將可控核聚變明確納入國家未來產(chǎn)業(yè)體系，標(biāo)志著其從前沿科學(xué)探索正式升級(jí)為戰(zhàn)略性科技攻關(guān)方向。其作為清潔基荷能源，不僅能支撐高耗能產(chǎn)業(yè)降碳升級(jí)，還可衍生多領(lǐng)域應(yīng)用，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈上中下游協(xié)同突破，核心材料、關(guān)鍵設(shè)備與集成設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)技術(shù)成熟度持續(xù)提升，為商業(yè)化奠定基礎(chǔ)。建議重點(diǎn)關(guān)注超導(dǎo)線纜、激光器、傳感監(jiān)測與控制系統(tǒng)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。

　　全文如下

　　中金 | “十五五”科技展望系列報(bào)告一：人造太陽，聚變未來

　　中金研究

　　十五五規(guī)劃將可控核聚變明確納入國家未來產(chǎn)業(yè)體系，標(biāo)志著其從前沿科學(xué)探索正式升級(jí)為戰(zhàn)略性科技攻關(guān)方向。其作為清潔基荷能源，不僅能支撐高耗能產(chǎn)業(yè)降碳升級(jí)，還可衍生多領(lǐng)域應(yīng)用，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈上中下游協(xié)同突破，核心材料、關(guān)鍵設(shè)備與集成設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)技術(shù)成熟度持續(xù)提升，為商業(yè)化奠定基礎(chǔ)。建議重點(diǎn)關(guān)注超導(dǎo)線纜、激光器、傳感監(jiān)測與控制系統(tǒng)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。

　　摘要

　　多因素推動(dòng)聚變能源商業(yè)化進(jìn)程。1）對(duì)穩(wěn)定、清潔、高能量密度能源的迫切需求，推動(dòng)可控核聚變成為能源轉(zhuǎn)型的核心方向。2）關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)的連續(xù)突破（NIF裝置凈能量增益的突破，高溫超導(dǎo)磁體的成熟應(yīng)用等），推動(dòng)了可控核聚變的工程化驗(yàn)證進(jìn)展。3）規(guī)?；c多元化的資本投入（截至2024年，全球私營聚變企業(yè)數(shù)量已增至45家）正加速可控核聚變從實(shí)驗(yàn)室研究走向商業(yè)應(yīng)用。4）各國政府通過立法保障、資金支持等構(gòu)建有利的政策環(huán)境，為聚變能源發(fā)展鋪平道路。

　　產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同推進(jìn)，多技術(shù)路徑并行。上游超導(dǎo)材料、特殊材料及關(guān)鍵設(shè)備降本提效，頭部企業(yè)技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)協(xié)同，為商業(yè)化奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。技術(shù)路徑來看可控核聚變百花齊放，磁約束為當(dāng)前主導(dǎo)，其中托卡馬克是主流，ITER預(yù)計(jì) 2030-2035年首供，中國CFETR、BEST裝置工程化優(yōu)勢顯著；慣性約束以NIF為突破，但效率待提升；Z箍縮、FRC等創(chuàng)新路線亦獲進(jìn)展。過去四年，全球聚變行業(yè)的投資規(guī)模呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢，總投資額從2021年的19億美元攀升至2025年的約97.66億美元，在四年內(nèi)增長超過五倍。

　　建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中上游核心環(huán)節(jié)投資機(jī)會(huì)。1）慣性約束的點(diǎn)火核心激光器。當(dāng)前技術(shù)發(fā)展重心集中于持續(xù)提升半導(dǎo)體激光芯片的功率、效率及光束質(zhì)量以滿足聚變裝置的極端要求，其脈沖功率與效率決定了靶丸壓縮效果與能量增益。2）能量傳輸動(dòng)脈超導(dǎo)線纜。在托卡馬克裝置中，超導(dǎo)磁體系統(tǒng)是產(chǎn)生強(qiáng)大磁場以約束上億攝氏度高溫等離子體的核心，其成本可占裝置總投資較大比重。超導(dǎo)線纜作為磁約束可控核聚變裝置的能量輸送大動(dòng)脈，其技術(shù)性能決定了磁場強(qiáng)度與裝置效率，正在推動(dòng)聚變裝置向更緊湊、更經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展。3）監(jiān)測與控制系統(tǒng)。作為可控核聚變裝置的"神經(jīng)中樞"，其技術(shù)水平和可靠性直接決定了等離子體約束精度與裝置運(yùn)行安全，是上游產(chǎn)業(yè)鏈中高技術(shù)壁壘的核心環(huán)節(jié)之一。國內(nèi)外主要聚變裝置不斷向更高參數(shù)運(yùn)行邁進(jìn)，對(duì)監(jiān)測控制系統(tǒng)的實(shí)時(shí)性、精確性和智能化水平提出了更高的要求。政策上國家發(fā)改委和國家能源局于2025年9月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)"人工智能+"能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》，明確將基于人工智能技術(shù)開展可控核聚變智能控制系統(tǒng)研究列為重點(diǎn)任務(wù)，提出到2030年實(shí)現(xiàn)能源領(lǐng)域人工智能技術(shù)世界領(lǐng)先的目標(biāo)，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游的技術(shù)協(xié)同創(chuàng)造了有利條件。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　工程技術(shù)成熟度的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)化進(jìn)程時(shí)間不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管政策適應(yīng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭格局演變的風(fēng)險(xiǎn)，投資回報(bào)周期風(fēng)險(xiǎn)

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(責(zé)任編輯：70)