華泰證券2026年度展望：內(nèi)需有望延續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢(shì) 聚焦四大投資主線(xiàn)

　　華泰證券研報(bào)表示，2025年，新舊消費(fèi)延續(xù)分化表現(xiàn)，“人貨場(chǎng)”的變革與科技進(jìn)步，正推動(dòng)消費(fèi)行業(yè)的快速迭代創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，潮玩IP、美妝個(gè)護(hù)、現(xiàn)制飲品等新消費(fèi)賽道涌現(xiàn)一批優(yōu)秀龍頭。展望2026年，我們認(rèn)為促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力有望激發(fā)供需潛力，內(nèi)需有望延續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，行業(yè)延續(xù)景氣分化，龍頭憑借領(lǐng)先與創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，以及整合能力實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)。立足行業(yè)變革，我們建議聚焦四大投資主線(xiàn)：1）國(guó)貨崛起：關(guān)注潮玩、美護(hù)、黃金珠寶等國(guó)貨品牌，在海內(nèi)外市場(chǎng)均演繹競(jìng)爭(zhēng)新格局；2）AI賦能下的科技消費(fèi)：重視技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新帶來(lái)的科技消費(fèi)企業(yè)智能產(chǎn)品滲透率快速提升紅利；3）情緒消費(fèi)：供需變化仍在演繹，關(guān)注服務(wù)消費(fèi)、現(xiàn)制飲品、寵物、新型煙草等龍頭成長(zhǎng)勢(shì)能；4）低估值高股息白馬龍頭：攻守兼?zhèn)?，關(guān)注邊際修復(fù)機(jī)遇。

　　全文如下

　　華泰2026年度展望 | 可選消費(fèi)：聚焦變化中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　展望2026：內(nèi)需企穩(wěn)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、結(jié)構(gòu)分化

　　2025年，新舊消費(fèi)延續(xù)分化表現(xiàn)，“人貨場(chǎng)”的變革與科技進(jìn)步，正推動(dòng)消費(fèi)行業(yè)的快速迭代創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，潮玩IP、美妝個(gè)護(hù)、現(xiàn)制飲品等新消費(fèi)賽道涌現(xiàn)一批優(yōu)秀龍頭。展望2026年，我們認(rèn)為促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力有望激發(fā)供需潛力，內(nèi)需有望延續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，行業(yè)延續(xù)景氣分化，龍頭憑借領(lǐng)先與創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，以及整合能力實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)。立足行業(yè)變革，我們建議聚焦四大投資主線(xiàn)：1）國(guó)貨崛起：關(guān)注潮玩、美護(hù)、黃金珠寶等國(guó)貨品牌，在海內(nèi)外市場(chǎng)均演繹競(jìng)爭(zhēng)新格局；2）AI賦能下的科技消費(fèi)：重視技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新帶來(lái)的科技消費(fèi)企業(yè)智能產(chǎn)品滲透率快速提升紅利；3）情緒消費(fèi)：供需變化仍在演繹，關(guān)注服務(wù)消費(fèi)、現(xiàn)制飲品、寵物、新型煙草等龍頭成長(zhǎng)勢(shì)能；4）低估值高股息白馬龍頭：攻守兼?zhèn)洌P(guān)注邊際修復(fù)機(jī)遇。

　　核心觀(guān)點(diǎn)

　　主線(xiàn)一：國(guó)貨崛起與品牌全球化

　　國(guó)人消費(fèi)自信提升疊加供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)筑牢根基，國(guó)貨在潮玩/美護(hù)/珠寶等賽道認(rèn)可度持續(xù)提升。龍頭通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新與品牌升級(jí)，逐步實(shí)現(xiàn)從“性?xún)r(jià)比”到“價(jià)值感”的跨越。全球化進(jìn)入2.0品牌出海階段，品類(lèi)創(chuàng)新與本地化運(yùn)營(yíng)加速推動(dòng)國(guó)貨在全球消費(fèi)市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。我們認(rèn)為2026年，具備全球化布局能力與品牌溢價(jià)的龍頭有望持續(xù)兌現(xiàn)成長(zhǎng)價(jià)值。分板塊看，潮玩行業(yè)延續(xù)高景氣度，龍頭引領(lǐng)創(chuàng)新，強(qiáng)者恒強(qiáng)；黃金珠寶需求韌性較高，品質(zhì)升級(jí)&出海成為新看點(diǎn)；美妝個(gè)護(hù)供需變化仍在演繹，關(guān)注新品類(lèi)和新渠道結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

　　主線(xiàn)二：AI賦能下的科技消費(fèi)

　　AI技術(shù)深度滲透科技消費(fèi)全場(chǎng)景，推動(dòng)產(chǎn)品智能創(chuàng)新與商業(yè)模式重構(gòu)，需求端消費(fèi)者付費(fèi)意愿明確，72%受訪(fǎng)者愿為AI功能支付15%左右溢價(jià)（GFK，發(fā)布于2024年10月）。我們認(rèn)為，2026年AI賦能與產(chǎn)品創(chuàng)新將成為科技消費(fèi)企業(yè)的核心增長(zhǎng)動(dòng)力，智能家居、清潔電器、智能硬件等賽道產(chǎn)品性能迭代加速，平臺(tái)型企業(yè)或憑借生態(tài)優(yōu)勢(shì)搶占份額，一些低估值科技型消費(fèi)企業(yè)有望迎來(lái)估值重估的新機(jī)遇。

　　主線(xiàn)三：情緒消費(fèi)與場(chǎng)景價(jià)值

　　商品/服務(wù)的情緒價(jià)值正成為消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)決策時(shí)的核心考量，26年具備情緒共鳴能力與場(chǎng)景創(chuàng)新意識(shí)的消費(fèi)企業(yè)，有望在需求分化中持續(xù)突圍，搶占成長(zhǎng)紅利。展望2026，我們認(rèn)為：1）服務(wù)消費(fèi)仍為情緒消費(fèi)重要領(lǐng)域，龍頭主動(dòng)升級(jí)供給以更好契合需求，有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。2）人寵互動(dòng)成為居民重要情感補(bǔ)充方式，國(guó)貨品牌憑借本土化產(chǎn)品創(chuàng)新與高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，勢(shì)能持續(xù)向上。3）隨著產(chǎn)品口味和場(chǎng)景不斷豐富，以及市場(chǎng)合規(guī)監(jiān)管加強(qiáng)，新型煙草龍頭有望迎來(lái)成長(zhǎng)新機(jī)遇。

　　主線(xiàn)四：低估值高股息白馬龍頭

　　消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏分化背景下，高股息白馬消費(fèi)龍頭憑借穩(wěn)定現(xiàn)金流、強(qiáng)品牌壁壘有望抵御行業(yè)波動(dòng)，其低估值優(yōu)勢(shì)有望受到價(jià)值與紅利類(lèi)資金的青睞。分板塊看，家紡行業(yè)集中度持續(xù)向頭部集中，運(yùn)動(dòng)OEM庫(kù)存拐點(diǎn)已至，產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)修復(fù)機(jī)遇。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)銷(xiāo)售超預(yù)期下行，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：華泰證券2026年度展望：內(nèi)需有望延續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢(shì) 聚焦四大投資主線(xiàn))

(責(zé)任編輯：70)