摩根士丹利：明年底滬深300指數(shù)目標(biāo)4840點(diǎn)

　　12月2日，摩根士丹利舉辦線下媒體圓桌分享會(huì)，摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)和摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅討論了2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市策略。

　　摩根士丹利表示，隨著市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)“一枝獨(dú)秀論”祛魅，全球資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)配置興趣回升，中國(guó)股市重新被定義為“有成長(zhǎng)性的市場(chǎng)”。該機(jī)構(gòu)小幅上調(diào)了中國(guó)股票指數(shù)目標(biāo)，將2026年12月滬深300指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位定為4840點(diǎn)，并表示“明晟中國(guó)指數(shù)12個(gè)月前瞻市盈率在12至13倍之間是合理的”。

　　2026年宏觀政策將保持“溫和擴(kuò)張”基調(diào)

　　邢自強(qiáng)預(yù)測(cè)，2026年宏觀政策將保持“溫和擴(kuò)張”的基調(diào)。財(cái)政政策方面，廣義財(cái)政赤字預(yù)計(jì)溫和擴(kuò)張，支出重點(diǎn)仍將是科技自主和基礎(chǔ)設(shè)施等供給側(cè)領(lǐng)域。貨幣政策將配合財(cái)政發(fā)力，采取“適度寬松”策略，預(yù)計(jì)可能更多依賴定向工具如再貸款、PSL等準(zhǔn)財(cái)政工具支持經(jīng)濟(jì)。

　　邢自強(qiáng)認(rèn)為，自去年9月24日以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了三大積極變化：

　　首先，去年9月24日是一個(gè)重要拐點(diǎn)，政策適時(shí)調(diào)整使市場(chǎng)有了“定心丸”。

　　其次，“中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與科技創(chuàng)新能力上了新臺(tái)階，以DeepSeek為代表的AI時(shí)刻、人形機(jī)器人崛起、智能駕駛汽車開拓全球市場(chǎng)等，顯示企業(yè)創(chuàng)新與科技革命的能力?！毙献詮?qiáng)說(shuō)，中國(guó)是全球唯二擁有完整AI生態(tài)鏈的國(guó)家，覆蓋了從上游算力到中游基礎(chǔ)設(shè)施，再到下游軟件應(yīng)用場(chǎng)景。

　　三是，隨著市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)“一枝獨(dú)秀論”祛魅，全球資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)配置興趣回升。同時(shí)，國(guó)內(nèi)資金開始從定期存款向多元理財(cái)配置轉(zhuǎn)變，保險(xiǎn)和銀行資管等機(jī)構(gòu)開始“真金白銀”入市。

　　在邢自強(qiáng)看來(lái)，全球流動(dòng)性環(huán)境趨于寬松將支持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)2026年上半年美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)有三次降息，分別在1月、4月和6月進(jìn)行，這為全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)創(chuàng)造了有利環(huán)境。

　　中國(guó)股市進(jìn)入“估值結(jié)構(gòu)性修復(fù)”過(guò)程

　　王瀅認(rèn)為，中國(guó)股市已經(jīng)進(jìn)入了“估值結(jié)構(gòu)性修復(fù)”的過(guò)程。“今年A股、港股，包括全球機(jī)構(gòu)投資人追蹤最為緊密的明晟中國(guó)指數(shù)，在估值上取得了非常大程度的修復(fù)。尤其港股恒生指數(shù)和明晟中國(guó)指數(shù)，市盈率修復(fù)超30%?！彼f(shuō)。

　　“從全球路演情況來(lái)看，全球投資人對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的定位發(fā)生了改變，中國(guó)股市被重新被定義為‘具有成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的市場(chǎng)’，尤其在人工智能、新消費(fèi)、自動(dòng)化、機(jī)器人等領(lǐng)域蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)?！蓖鯙]表示。

　　在王瀅看來(lái)，2026年將是從“估值修復(fù)”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動(dòng)”的過(guò)渡年，盈利增速溫和，估值在更高區(qū)間企穩(wěn)。在全球科技競(jìng)賽中站穩(wěn)腳跟、貿(mào)易緊張局勢(shì)緩和的背景下，基本面和主題驅(qū)動(dòng)的選股仍是關(guān)鍵。

　　“投資最終還是回歸基本面，聚焦上市公司業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展方向，而不是簡(jiǎn)單依賴于均值回歸?！蓖鯙]說(shuō)，投資者可聚焦高質(zhì)量互聯(lián)網(wǎng)和科技龍頭，同時(shí)配置部分高股息資產(chǎn)，采取“杠鈴策略”平衡風(fēng)險(xiǎn)收益。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：摩根士丹利：明年底滬深300指數(shù)目標(biāo)4840點(diǎn))

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