從巴西到泰國(guó)……公募拓展全球朋友圈！國(guó)際化邁向第4階段

　　從巴西到德國(guó)再到泰國(guó)，從跨境ETF到創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)出海，從基金公司到基金業(yè)協(xié)會(huì)再到交易所，剛過(guò)去的11月里中國(guó)基金業(yè)頻頻走出去，積極拓展全球朋友圈。

　　從2006年至今，公募國(guó)際化20年間走過(guò)三個(gè)發(fā)展階段，通過(guò)海外子公司、QDII、互認(rèn)基金、跨境ETF等創(chuàng)新載體，逐步形成了當(dāng)前格局：政策驅(qū)動(dòng)明顯、產(chǎn)品日趨多元、資金雙向循環(huán)。業(yè)內(nèi)人士在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，進(jìn)入第四階段的公募國(guó)際化，有望逐步覆蓋全球主要市場(chǎng)，提升多幣種、跨時(shí)區(qū)運(yùn)營(yíng)能力，推出更多掛鉤中國(guó)特色資產(chǎn)的產(chǎn)品。在這過(guò)程中，防范風(fēng)險(xiǎn)仍是需要面對(duì)的重要課題。

　　多層次多維度拓展全球朋友圈

　　11月，基金業(yè)的對(duì)外交往是多層次的，既有產(chǎn)品投資層面，也有論壇調(diào)研以及框架協(xié)議等層面。

　　11月下旬，以景順長(zhǎng)城創(chuàng)業(yè)板50ETF為底層資產(chǎn)的存托憑證（創(chuàng)業(yè)板50ETF-DR）在泰國(guó)證券交易所上市。該產(chǎn)品是泰國(guó)首只掛鉤創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的上市產(chǎn)品，也是泰國(guó)首只掛鉤中國(guó)內(nèi)地上市ETF的存托憑證。11月中旬，首批兩只巴西ETF在國(guó)內(nèi)上市交易，此舉與5月兩只由中國(guó)基金公司參與的ETF在巴西交易所上市交易相呼應(yīng)，實(shí)現(xiàn)了ETF下的中巴兩國(guó)資金“走出去引進(jìn)來(lái)”。

　　機(jī)構(gòu)與監(jiān)管層面對(duì)外交往方面，11月中旬中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱(chēng)“中基協(xié)”）與德國(guó)聯(lián)邦投資與資管協(xié)會(huì)（BVI）在法蘭克福簽署合作諒解備忘錄。該備忘錄寫(xiě)入第四次中德高級(jí)別財(cái)金對(duì)話聯(lián)合聲明。同時(shí)，中基協(xié)應(yīng)邀出席由BVI和中國(guó)銀行聯(lián)合主辦的“資本聯(lián)通——金融投資的新絲綢之路”中歐金融峰會(huì)。近200名來(lái)自中國(guó)和歐洲資產(chǎn)管理行業(yè)、銀行、交易所和相關(guān)監(jiān)管部門(mén)代表參會(huì)。

　　11月上旬，“亞金協(xié)·曼谷金融高峰論壇”在泰國(guó)曼谷舉行。在“跨境金融合作創(chuàng)新與區(qū)域共同發(fā)展”專(zhuān)題環(huán)節(jié)，中基協(xié)黨委委員、副會(huì)長(zhǎng)高天紅應(yīng)邀發(fā)表演講，分享中國(guó)公私募基金業(yè)政策動(dòng)態(tài)，闡述中國(guó)資管業(yè)在對(duì)外開(kāi)放與市場(chǎng)互聯(lián)互通方面取得的顯著成效。同在11月上旬，易方達(dá)基金奔赴巴西參與2025年全球負(fù)責(zé)任投資大會(huì)，與巴西的伊塔烏資管聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)與巴西責(zé)任投資白皮書(shū)》，梳理兩國(guó)在可持續(xù)信息披露、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等領(lǐng)域最新進(jìn)展和實(shí)踐案例。

　　這些現(xiàn)象，構(gòu)成了公募國(guó)際化加速的一個(gè)縮影。作為國(guó)際化主要載體的跨境ETF，提供了有力佐證。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月28日全市場(chǎng)跨境ETF達(dá)到198只，其中有60只成立于2025年；規(guī)模9254.84億元，其中有5012.64億元為年內(nèi)增量?！?025年跨境ETF規(guī)模高增、熱度顯著，跨境投資已從單一格局轉(zhuǎn)向多點(diǎn)開(kāi)花特征。除傳統(tǒng)發(fā)達(dá)市場(chǎng)外，巴西等新興市場(chǎng)、歐洲小眾經(jīng)濟(jì)體及特定行業(yè)主題（如歐洲高端制造、日韓科技）的跨境ETF也獲得更多關(guān)注。”理財(cái)魔方基金研究員閆樹(shù)生對(duì)券商中國(guó)記者表示。

　　三個(gè)階段奠定基礎(chǔ)

　　晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞對(duì)券商中國(guó)記者表示，公募基金當(dāng)前的國(guó)際化，呈現(xiàn)出“政策驅(qū)動(dòng)明顯、布局從單點(diǎn)到多元、產(chǎn)品從單一到多元、資金流向從單向輸出到雙向循環(huán)”特點(diǎn)?；饦I(yè)前20年的三個(gè)階段努力，為其奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　首先是2006年至2014年的起步階段，公募境外投資破冰。2006年首批QDII基金發(fā)行，2008年南方基金成立境外子公司南方東英，易方達(dá)、博時(shí)此后在港設(shè)立子公司。代景霞認(rèn)為，這是“摸著石頭過(guò)河”的探索期，產(chǎn)品形態(tài)集中于QDII，以港股、美股等市場(chǎng)為主，規(guī)模和投資范圍較窄，但子公司運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了境外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)和投資經(jīng)驗(yàn)。

　　其次是2015年至2019年，公募國(guó)際化進(jìn)入拓展階段。2015年內(nèi)地與香港基金互認(rèn)機(jī)制啟動(dòng)，首批香港互認(rèn)基金完成注冊(cè)，內(nèi)地互認(rèn)基金獲香港證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。2018年境外機(jī)構(gòu)設(shè)立管理辦法出臺(tái)，為公募進(jìn)一步開(kāi)拓境外業(yè)務(wù)提供更明確的法律依據(jù)?！肮嫉膰?guó)際化，從單一境內(nèi)資金走出去朝‘雙向流動(dòng)’轉(zhuǎn)變?；鸹フJ(rèn)機(jī)制打破了QDII輸出資金模式，初步實(shí)現(xiàn)資金雙向流通。但該階段的跨境產(chǎn)品仍集中于港股，子公司布局仍以香港為主，整體國(guó)際化程度較淺?！贝跋挤Q(chēng)。

　　再次是2020年至2024年，公募國(guó)際化布局開(kāi)始提速。其間，互認(rèn)基金進(jìn)一步發(fā)展，首批深港互掛ETF落地，深新、滬新等多地互掛ETF陸續(xù)推出；基金公司在美國(guó)、新加坡等設(shè)立子公司，打破境外子公司集中香港的格局。代景霞說(shuō)到，國(guó)際化呈現(xiàn)出“多維突破”特征，方興未艾的跨境ETF覆蓋到了沙特、巴西等新興市場(chǎng)，還延伸到亞太低碳、東南亞科技等細(xì)分領(lǐng)域，互掛ETF模式也日趨成熟，先后實(shí)現(xiàn)深港、滬港、深新、滬新等多地ETF互掛。

　　基于上述積累，公募國(guó)際化在2025年迎來(lái)全新樣貌。資金雙向循環(huán)機(jī)制成型，產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)布局更趨多元。代景霞認(rèn)為，公募國(guó)際化進(jìn)入第四階段，不僅追求自身盈利增長(zhǎng)，更成為連接中國(guó)與全球資本市場(chǎng)的橋梁，既向海外推薦中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也為境內(nèi)投資者引入多元全球資產(chǎn)，同時(shí)提升自身投研和管理綜合能力，向國(guó)際一流資管機(jī)構(gòu)邁進(jìn)。

　　逐步覆蓋全球主要市場(chǎng)

　　展望未來(lái)，華南一家中小公募高管對(duì)券商中國(guó)記者表示，公募國(guó)際化有望呈現(xiàn)“三化”特征：網(wǎng)絡(luò)布局全球化、產(chǎn)品策略差異化、互聯(lián)互通加深化?；鸸疽环矫鏁?huì)在更多國(guó)家設(shè)子公司，逐步覆蓋全球主要市場(chǎng)，提升多幣種、跨時(shí)區(qū)運(yùn)營(yíng)能力。另一方面，會(huì)推出更多掛鉤中國(guó)特色資產(chǎn)的產(chǎn)品，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人，ETF互聯(lián)互通將拓展至歐洲、非洲等地區(qū)，跨境理財(cái)通、基金互認(rèn)合作范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　閆樹(shù)生發(fā)現(xiàn)，跨境ETF配置的規(guī)?；蠹s始于2022年，2024—2025年進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道，2024年和2025年以來(lái)規(guī)模增速分別達(dá)116%和44%，滲透率顯著提升。在“賣(mài)方銷(xiāo)售”向“買(mǎi)方投顧”轉(zhuǎn)型背景下，資管機(jī)構(gòu)需突破單一市場(chǎng)限制，通過(guò)全球化配置實(shí)現(xiàn)跨周期收益?？缇迟Y產(chǎn)配置的普及，正是這一轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的體現(xiàn)?！斑@對(duì)投資者的全球化視野、資產(chǎn)定價(jià)能力及風(fēng)險(xiǎn)控制水平，提出了更高要求。具備專(zhuān)業(yè)投研支持的配置方案（如FOF、投顧組合）或會(huì)成為跨境ETF落地的重要載體?！?/p>

　　但也要看到，防范風(fēng)險(xiǎn)同樣是國(guó)際化加速需要面對(duì)的課題。首批QDII推出后遇到全球金融危機(jī)，投資受挫之下個(gè)別產(chǎn)品已在十年前清盤(pán)。代景霞表示，公募應(yīng)從中吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)海外市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判。此外，跨境ETF容易出現(xiàn)高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，基金公司還需完善溢價(jià)管控機(jī)制，避免價(jià)格與凈值嚴(yán)重脫離引發(fā)投資損失。

　　對(duì)投資者而言，代景霞表示將國(guó)際化基金作為資產(chǎn)配置補(bǔ)充，建議控制持倉(cāng)比例，避免過(guò)度集中單一市場(chǎng)。普通投資者優(yōu)先選擇被動(dòng)型指數(shù)基金。選擇主動(dòng)型產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)考察投研團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)和能力。投資流程穩(wěn)定性和有效性，基金公司管理質(zhì)量和費(fèi)率，是支撐基金業(yè)績(jī)的關(guān)鍵要素。此外，國(guó)際化基金收益受匯率影響，海外市場(chǎng)與A股的邏輯不盡相同，需充分了解標(biāo)的市場(chǎng)的行業(yè)周期和政策法規(guī)，不能以A股投資邏輯評(píng)判海外資產(chǎn)。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：從巴西到泰國(guó)……公募拓展全球朋友圈！國(guó)際化邁向第4階段)

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