中國基金出海：多元工具架橋，未來靜待花開

　　中國基金出海又有新動作。

　　11月25日，景順長城創(chuàng)業(yè)板50ETF以存托憑證（DR）形式正式登陸泰國證券交易所。這不僅成為當(dāng)?shù)厥袌鍪字粧煦^中國境內(nèi)ETF的存托憑證，也是中國境內(nèi)首只以存托憑證形式“出?！钡腅TF產(chǎn)品。

　　從互認(rèn)基金“爆買”到互掛策略“引智”，從設(shè)立境外子公司到雙向產(chǎn)品聯(lián)通，一場以多元工具架設(shè)全球資本橋梁的深水航行正在進行。這不僅是產(chǎn)品的流動，更是資本、策略與影響力的全新布局。

　　中國資產(chǎn)走出去：

　　多元工具架起基金出海新橋梁

　　景順長城創(chuàng)業(yè)板50ETF以存托憑證形式正式登陸泰國證券交易所，意味著當(dāng)?shù)赝顿Y者可以像買賣本地股票一樣，便捷地將寧德時代、邁瑞醫(yī)療這些中國新經(jīng)濟引擎裝入自己的投資組合。

　　這背后，一幅更為宏大的中國公募基金出海航圖正徐徐展開。

　　視線向北，港股的交易臺前，另一股資金洪流早已涌動。2025年新年伊始，隨著香港互認(rèn)基金銷售限制松綁，一場激烈的“搶購潮”瞬間點燃。南方東英一只精選美元債券基金，在短短三個交易日內(nèi)規(guī)模從不足2億元飆升至約180億元，不得不緊急再度“封盤”。

　　市場需求反映出中國資產(chǎn)的吸引力?；フJ(rèn)基金這座橋梁，在政策放寬后，已然成為疏導(dǎo)異地配置中國資產(chǎn)最直接的管道。

　　基金公司正以更靈活的身段，將中國資產(chǎn)與投資策略編織進全球金融網(wǎng)絡(luò)。就在創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)登陸泰國之前，它的身影早已出現(xiàn)在都柏林、倫敦、法蘭克福等歐洲五大交易所的名單上。

　　ETF互掛業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，則標(biāo)志著另一種“軟實力”的輸出——它并非簡單引入產(chǎn)品，而是將全球頂尖的主動管理ETF策略通過聯(lián)接架構(gòu)引入，提升了本地市場的策略豐富度。例如，今年推出的恒生摩根美國股票高入息主動型ETF，就通過互掛機制，將摩根資產(chǎn)管理旗艦的主動型ETF策略引入了港股市場。

　　這種模式超越了傳統(tǒng)指數(shù)產(chǎn)品的同質(zhì)化競爭，為當(dāng)?shù)赝顿Y者提供了稀缺的、由全球頂級團隊管理的主動解決方案。

　　在創(chuàng)新路徑的同時，傳統(tǒng)“根據(jù)地”建設(shè)亦未停歇。今年以來，又一家頭部公募的新加坡子公司獲批，以千萬新幣的注資加碼東南亞布局。這些境外子公司如同深入全球市場的觸角與支點，承載著從產(chǎn)品設(shè)計、本地營銷到資產(chǎn)管理的全鏈條功能。

　　地球另一端的資產(chǎn)，也正駛?cè)胫袊劭凇２痪们?，首批聚焦巴西市場的QDII-ETF在境內(nèi)上市，為國內(nèi)投資者打開了投資拉丁美洲龍頭企業(yè)的窗口。

　　這說明，中國公募基金的出海故事已告別單點試水，進入了多層次、全方位滲透全球市場的新階段。

　　本土機構(gòu)無需增加更多人力及資源成本

　　在我國資本市場雙向開放步伐不斷加快的背景下，基金出海已呈現(xiàn)出多元化、創(chuàng)新化的特征。不同出海模式在交易機制、投資標(biāo)的和運作方式上各具特色，形成了功能互補的跨境投資體系。

　　那么，這些機制的建立，對內(nèi)地基金公司來說，是否需要付出更多的人力成本和相關(guān)資源的投入？《每日經(jīng)濟新聞》記者了解發(fā)現(xiàn)，并非如此——許多業(yè)務(wù)的開展，本土機構(gòu)僅需要原班人馬就能協(xié)同。

　　最常見的就是ETF互掛與互聯(lián)互通。從交易機制看，ETF互掛與互聯(lián)互通代表了兩種不同的跨境投資邏輯。ETF互掛是“基金投資于基金”的模式，境內(nèi)基金將90%以上資產(chǎn)投資于境外單一目標(biāo)ETF，本質(zhì)上仍是QDII框架的延伸。

　　據(jù)悉，這種模式運作簡單，持倉透明，無需額外增設(shè)團隊，依靠公司現(xiàn)有指數(shù)或國際業(yè)務(wù)部門即可協(xié)作完成。

　　互聯(lián)互通機制則是通過交易所渠道的直接跨境買賣。只要ETF規(guī)模達到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)（如5億元），即可納入互通名單，海外投資者便能通過本地交易所直接買賣境內(nèi)ETF。這種模式更像股票交易，為兩地投資者提供了更便捷的跨境投資通道。

　　在投資標(biāo)的方面，兩種模式也呈現(xiàn)出明顯差異。ETF互掛產(chǎn)品通常跟蹤特定指數(shù)，持倉高度集中，適合對某一市場或主題有明確配置需求的投資者。而互聯(lián)互通機制下的ETF產(chǎn)品種類更加豐富，投資者可以根據(jù)自身偏好自由選擇不同品類。

　　從運作效率角度分析，ETF互掛作為QDII制度的創(chuàng)新應(yīng)用，其運作、結(jié)算和交易流程與傳統(tǒng)QDII ETF完全一致，保持了操作上的一致性和簡便性。而互聯(lián)互通機制則提供了更高的交易靈活性和更廣泛的產(chǎn)品選擇范圍。

　　業(yè)內(nèi)專家在采訪中指出：“當(dāng)前多種出海模式并存，各有優(yōu)勢。ETF互掛模式運作簡單，適合快速布局特定市場；互聯(lián)互通機制則更貼近市場化原則，為投資者提供直接跨境投資渠道?；鸸緯鶕?jù)自身資源和戰(zhàn)略目標(biāo)，選擇最適合的出海路徑?！?/p>

　　這些多元化的出海渠道，共同構(gòu)成了中國基金業(yè)全球資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)設(shè)施，不僅為境內(nèi)投資者提供了豐富的海外資產(chǎn)配置工具，也為國際資本投資中國提供了便利通道，在中國資本市場雙向開放中發(fā)揮著不可替代的作用。

　　短期雖是“播種期”

　　長期價值與社會效益更有意義

　　那么，基金出海到底能為基金公司帶來哪些好處？

　　從經(jīng)營實效看，基金出海業(yè)務(wù)尚處“播種期”。多位基金公司國際業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人坦言，當(dāng)前出海業(yè)務(wù)對公司的直接利潤貢獻仍相當(dāng)有限。設(shè)立海外子公司需要持續(xù)投入，跨境產(chǎn)品運作成本較高，而管理規(guī)模的形成需要時間積累，這使得短期內(nèi)的經(jīng)濟效益并不顯著。

　　然而，這片“試驗田”的價值遠(yuǎn)不止于眼前的財務(wù)報表。晨星（中國）基金研究中心助理分析師王方琳在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，出海業(yè)務(wù)幫助基金公司“拓展業(yè)務(wù)邊界至海外市場，尋找新的盈利增長點”。

　　王方琳指出，從經(jīng)營層面來看，基金出海業(yè)務(wù)能夠推出適配海外市場的多元化產(chǎn)品體系，為境外投資者提供國內(nèi)資產(chǎn)的配置渠道，觸達全球范圍內(nèi)更為廣泛的機構(gòu)與零售客戶群體。幫助基金公司提升綜合管理能力，積累國際市場的投研經(jīng)驗，通過出海業(yè)務(wù)的開展提升其在產(chǎn)品線設(shè)計、投資管理、風(fēng)險管理等方面的專業(yè)能力，并反哺國內(nèi)投研業(yè)務(wù)的開展。

　　從社會效益來看，基金出海業(yè)務(wù)能夠向全球市場的投資者傳遞中國資產(chǎn)的配置潛力，增進海外投資者對于中國資本市場的了解和認(rèn)可，提升了國內(nèi)公募基金在全球資本市場的影響力；還可以搭建跨境資本的橋梁，促進國際資本在境內(nèi)外市場的雙向有序流動。

　　但她也指出，現(xiàn)有的出海業(yè)務(wù)模式均存在不同程度的規(guī)則約束或?qū)嵅倨款i，例如內(nèi)地互認(rèn)基金（即南下基金）存在80%的客地銷售比例限制（2025年1月1日新規(guī)調(diào)整后的上限），即南下基金在港股的銷售規(guī)模不能超過基金總資產(chǎn)的80%。

　　另外，QDII基金方面，國家外匯管理局會對QDII總額度進行限制，同時給每家具備QDII資質(zhì)的機構(gòu)分配相應(yīng)額度。當(dāng)機構(gòu)的QDII額度全部用盡時，在獲得新額度之前，無法接受新的資金申購。

　　盡管客地銷售比例、QDII額度等限制仍存，但基金公司已在積極探索更多元化的出海路徑。與境外資管機構(gòu)深度合作、借助合作方本地資源快速打開市場，正成為越來越多基金公司的選擇。

　　著眼長遠(yuǎn)，基金出海恰似一場“靜待花開”的戰(zhàn)略布局。當(dāng)前投入或許遠(yuǎn)超收益，但其培育的全球視野、跨境能力與國際網(wǎng)絡(luò)，正悄然構(gòu)筑著中國基金公司未來十年的核心競爭力。

（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）

(原標(biāo)題：中國基金出海：多元工具架橋，未來靜待花開)

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