每個國家都負(fù)債累累 那么誰是債主？希臘前財(cái)長：就是“我們所有人”

　　當(dāng)前，地球上的每個大國都深陷債務(wù)泥潭，引發(fā)了“如果人人都負(fù)債，那到底是誰在放貸？”的世紀(jì)難題。近日，希臘前財(cái)政部長Yanis Varoufakis在播客節(jié)目中深入剖析了這一復(fù)雜而脆弱的全球債務(wù)體系，并警告該系統(tǒng)正面臨前所未有的崩潰風(fēng)險。

　　Yanis Varoufakis表示，政府債務(wù)的貸款人遠(yuǎn)非外人，而是國家內(nèi)部的閉環(huán)系統(tǒng)。以美國為例，政府最大的債權(quán)人是美聯(lián)儲和社會保障等政府內(nèi)部信托基金。更深層的秘密在于，普通公民通過其養(yǎng)老金和儲蓄大量持有國債，使他們成為最大的貸款人。

　　對于外國，如日本，購買美國國債是循環(huán)利用貿(mào)易順差、維持本幣穩(wěn)定的工具。因此，在富裕國家，國債實(shí)際上是債權(quán)人爭相持有的最安全的資產(chǎn)。

　　Yanis Varoufakis警告，該系統(tǒng)在信心崩潰時將陷入危機(jī)，歷史上已有先例。盡管傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為主要經(jīng)濟(jì)體不會違約，但高企的全球債務(wù)、高利率環(huán)境、政治兩極分化及氣候變化等風(fēng)險正在累積，可能導(dǎo)致對系統(tǒng)信心的喪失，從而引發(fā)災(zāi)難。

　　Yanis Varoufakis總結(jié)了“誰是債主”的謎題：答案是我們所有人。通過養(yǎng)老金、銀行、中央銀行和貿(mào)易順差，各國集體性地相互放貸，形成了龐大且相互關(guān)聯(lián)的全球債務(wù)體系。這個體系帶來了繁榮和穩(wěn)定，但也因債務(wù)水平攀升至前所未有的高度而極不穩(wěn)定。

　　問題不在于它能否無限期持續(xù)，而在于調(diào)整將是漸進(jìn)式還是以危機(jī)形式突然爆發(fā)。他警告，誤差范圍正在縮小，盡管無人能預(yù)測未來，但富人不成比例地受益、貧窮國家支付高額利息等結(jié)構(gòu)性問題不可能永遠(yuǎn)持續(xù)，且沒有人真正掌控這個有其自身邏輯的復(fù)雜系統(tǒng)。

　　以下為播客亮點(diǎn)總結(jié)：

• 　　在富裕國家，公民既是借款人（從政府支出中受益），也是貸款人，因?yàn)樗麄兊膬π睢?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0823">養(yǎng)老金、保險單都投資于政府債券。

• 　　美國政府債務(wù)并非是強(qiáng)加給不情愿的債權(quán)人的負(fù)擔(dān)，而是他們想要擁有的資產(chǎn)。

• 　　美國在2025財(cái)年預(yù)計(jì)將支付1萬億美元的利息。

• 　　這是現(xiàn)代貨幣政策的一大諷刺之處：我們創(chuàng)造貨幣來拯救經(jīng)濟(jì)，但這些貨幣卻不成比例地讓那些本已富有的人受益。該系統(tǒng)雖然有效，但卻加劇了不平等。

• 　　矛盾的是，世界需要政府債務(wù)。

• 　　縱觀歷史，危機(jī)往往在信心消散時爆發(fā)，當(dāng)貸款人突然決定不再信任借款人時，危機(jī)就會出現(xiàn)。

• 　　每個國家都有債務(wù)，那么誰是債主呢？答案是我們所有人。通過我們的養(yǎng)老基金、銀行、保險單和儲蓄賬戶，通過我們政府的中央銀行，通過貿(mào)易順差創(chuàng)造并循環(huán)用于購買債券的貨幣，我們集體性地向自己放貸。

• 　　問題不在于這個系統(tǒng)是否能無限期地持續(xù)下去——它不能，歷史上的任何事物都不會無限期地持續(xù)下去。問題在于它將如何調(diào)整。

　　以下為播客文字實(shí)錄：

　　全球債務(wù)深重，“神秘”貸款人竟是自己人

　　Yanis Varoufakis：

　　我想和你談一件聽起來像謎語，或者像魔術(shù)的事情。地球上的每個大國都深陷債務(wù)泥潭。美國負(fù)債38萬億美元，日本背負(fù)的債務(wù)相當(dāng)于其整個經(jīng)濟(jì)規(guī)模的230%。英國、法國、德國，全都深陷赤字。然而不知為何，世界仍在運(yùn)轉(zhuǎn)，資金仍在流動，市場仍在發(fā)揮作用。

　　這就是那個讓人夜不能寐的謎題：如果人人都負(fù)債，那到底是誰在放貸呢？所有這些錢都從哪里來？當(dāng)你向銀行借錢時，銀行擁有這筆錢，這是一個完全合理的問題。它來自某個地方，包括儲戶、投資者、銀行資本、資金池和借款人。很簡單。但當(dāng)我們將這種情況擴(kuò)大到國家層面時，就會發(fā)生非常奇怪的事情，這種算法不再具有直觀意義。讓我來給你解釋一下實(shí)際發(fā)生的情況，因?yàn)榇鸢高h(yuǎn)比大多數(shù)人意識到的有趣得多。我得提醒你，一旦你了解了這個系統(tǒng)的真正運(yùn)作方式，你就再也不會以同樣的方式看待金錢了。

　　讓我們從美國開始，因?yàn)樗亲钊菀卓疾斓陌咐?。截?025年10月2日，美國聯(lián)邦債務(wù)達(dá)到38萬億美元。這不是筆誤，是38萬億。為了讓你有更直觀的感受，如果你每天都花100萬美元，那么要花完這么多錢需要10萬多年。

　　現(xiàn)在，誰持有這筆債務(wù)？這些神秘的貸款人是誰？第一個答案可能會讓你驚訝：美國人自己。美國政府債務(wù)的最大單一持有者實(shí)際上是美國中央銀行——美聯(lián)儲。他們持有約6.7萬億美元的美國國債。請思考片刻：美國政府欠美國政府銀行的錢。但這僅僅是個開始。

　　另外7萬億美元以我們所說的“政府內(nèi)部持有”形式存在，這是政府自己欠自己的錢。社會保障信托基金持有2.8萬億美元的美國國債，軍人退休基金持有1.6萬億美元，醫(yī)療保險也占據(jù)了很大一部分。因此，政府從社會保障基金借款來資助其他項(xiàng)目，并承諾日后償還。這就像從左口袋掏錢去還右口袋的債。到目前為止，美國實(shí)際上欠自己約13萬億美元，這已經(jīng)超過總債務(wù)的三分之一了。

　　“誰是貸款人”這個問題變得奇怪了，不是嗎？但讓我們繼續(xù)。下一個重要類別是私人國內(nèi)投資者，即通過各種渠道參與的普通美國人。共同基金持有約3.7萬億美元，州和地方政府擁有1.7萬億美元，此外還有銀行、保險公司、養(yǎng)老基金等。美國私人投資者總共持有約24萬億美元的美國國債。

　　現(xiàn)在，這才是真正有趣的地方。這些養(yǎng)老基金和共同基金的資金來自美國工人、退休賬戶以及為未來儲蓄的普通人。所以，從非?，F(xiàn)實(shí)的意義上說，美國政府是在向本國公民借款。

　　讓我給你講一個關(guān)于這在實(shí)踐中如何運(yùn)作的故事。想象一下加利福尼亞州的一位學(xué)校教師，她55歲，已經(jīng)教了30年書。每月，她工資的一部分會存入她的養(yǎng)老基金。那筆養(yǎng)老基金需要把錢投資到安全的地方，一個能可靠地帶來回報的地方，這樣她才能安享退休生活。還有什么比向美國政府貸款更安全的呢？所以她的養(yǎng)老基金購買了國債。那位老師可能也在擔(dān)心國債問題。她聽新聞，看到了那些可怕的數(shù)字，感到擔(dān)憂是有道理的。但轉(zhuǎn)折來了：她是放款人之一。她的退休取決于政府繼續(xù)借款并支付這些債券的利息。如果美國明天突然還清所有債務(wù)，她的養(yǎng)老基金將失去最安全、最可靠的投資之一。

　　這就是政府債務(wù)的第一個重大秘密。在富裕國家，公民既是借款人（從政府支出中受益），也是貸款人，因?yàn)樗麄兊膬π睢B(yǎng)老金、保險單都投資于政府債券。

　　現(xiàn)在說說下一個類別：外國投資者。這就是大多數(shù)人在想象誰持有美國債務(wù)時所想到的情況。日本擁有1.13萬億美元，英國擁有7230億美元。包括政府和私人實(shí)體在內(nèi)的外國投資者，總共持有約8.5萬億美元的美國國債，約占公眾持有部分的30%。

　　但外國持有的情況有趣之處在于：為什么其他國家要購買美國國債？讓我們以日本為例。日本是世界第三大經(jīng)濟(jì)體。他們向美國出口汽車、電子產(chǎn)品和機(jī)械，美國人用美元購買這些產(chǎn)品，日本公司因此賺取了大量美元?，F(xiàn)在怎么辦？這些公司需要將美元兌換成日元，以便向國內(nèi)的員工和供應(yīng)商付款。但如果他們都試圖同時兌換美元，日元就會大幅升值，導(dǎo)致日本出口商品價格上漲，競爭力下降。

　　那么日本會怎么做呢？日本央行會買入這些美元，并將其投資于美國國債。這是一種循環(huán)利用貿(mào)易順差的方式?？梢赃@么想：美國從日本購買實(shí)物商品，如索尼電視、豐田汽車；日本則用這些美元購買美國的金融資產(chǎn)，即美國國債。資金在循環(huán)流動，而債務(wù)只是這種循環(huán)流動的會計(jì)記錄。

　　這就引出了對世界大部分地區(qū)來說至關(guān)重要的一點(diǎn)：美國政府債務(wù)并非是強(qiáng)加給不情愿的債權(quán)人的負(fù)擔(dān)，而是他們想要擁有的資產(chǎn)。美國國債被認(rèn)為是世界上最安全的金融資產(chǎn)。當(dāng)不確定性來襲時，如戰(zhàn)爭、大流行病、金融危機(jī)，資金就會涌入美國國債。這被稱為“避險”。

　　但我一直關(guān)注美國。世界其他地區(qū)呢？因?yàn)檫@是一個全球性的現(xiàn)象。全球公共債務(wù)目前達(dá)到111萬億美元，占全球生產(chǎn)總值的95%。僅在一年內(nèi)，債務(wù)就增長了8萬億美元。日本或許是最極端的例子。日本政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的230%。如果把日本比作一個人，這就好比每年收入5萬英鎊，卻負(fù)債11.5萬英鎊，這已經(jīng)屬于破產(chǎn)的范疇了。然而，日本仍在繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。日本國債的利率接近零，有時甚至為負(fù)。為什么？因?yàn)槿毡镜膫鶆?wù)幾乎完全由國內(nèi)持有。日本的銀行、養(yǎng)老基金、保險公司和家庭，持有90%的日本政府債務(wù)。

　　這其中存在一定的心理因素。日本人以高儲蓄率而聞名，他們勤奮地存錢。這些儲蓄被用于投資政府債券，因?yàn)樗鼈儽灰暈樽畎踩呢?cái)富儲存方式。政府則將這些借來的資金用于學(xué)校、醫(yī)院、基礎(chǔ)設(shè)施和養(yǎng)老金，使這些儲蓄的公民受益，形成了一個閉環(huán)。

　　運(yùn)作機(jī)制與不平等：QE、萬億美元利息與全球債務(wù)困境

　　現(xiàn)在我們來探討其運(yùn)作機(jī)制：量化寬松（Quantitative Easing, QE）。

　　量化寬松的實(shí)際含義是：中央銀行通過敲擊鍵盤以數(shù)字形式憑空創(chuàng)造貨幣，然后用這些新創(chuàng)造的貨幣購買政府債券。美聯(lián)儲、英格蘭銀行、歐洲央行、日本銀行，它們無需從別處籌集資金來向本國政府放貸，而是通過增加賬戶里的數(shù)字來創(chuàng)造貨幣。這筆錢以前并不存在，現(xiàn)在它出現(xiàn)了。在2008年和2009年的金融危機(jī)期間，美聯(lián)儲以這種方式創(chuàng)造了約3.5萬億美元。在新冠疫情期間，他們又創(chuàng)造了另一筆巨額資金。

　　在您認(rèn)為這是某種精心策劃的騙局之前，讓我解釋一下中央銀行這樣做的原因以及它應(yīng)有的運(yùn)作方式。在金融危機(jī)或大流行病等危機(jī)期間，經(jīng)濟(jì)會陷入停滯。人們因?yàn)榭謶侄Ｖ瓜M(fèi)，企業(yè)因?yàn)闆]有需求而停止投資，銀行因?yàn)閾?dān)心違約而停止放貸，這就形成了一個惡性循環(huán)。支出減少意味著收入減少，收入減少又導(dǎo)致支出進(jìn)一步減少。此時，政府需要介入，建設(shè)醫(yī)院、發(fā)放經(jīng)濟(jì)刺激支票、拯救瀕臨倒閉的銀行，采取一切緊急措施。但政府也需要為此大量舉債。在非正常時期，可能沒有足夠多的人愿意以合理的利率放貸。于是，中央銀行介入，通過創(chuàng)造貨幣并購買政府債券，來維持低利率，確保政府能夠借到所需資金。

　　理論上，這些新創(chuàng)造的貨幣將流入經(jīng)濟(jì)體系，鼓勵借貸和消費(fèi)，并有助于結(jié)束衰退。一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，央行就可以逆轉(zhuǎn)這一過程，將這些債券賣回市場，回籠貨幣，使一切恢復(fù)正常。

　　然而，現(xiàn)實(shí)更為復(fù)雜。金融危機(jī)后的第一輪量化寬松政策似乎效果不錯，它阻止了徹底的系統(tǒng)性崩潰。但與此同時，資產(chǎn)價格飆升，包括股市和房地產(chǎn)。這是因?yàn)樗行聞?chuàng)造的貨幣最終都流入了銀行和金融機(jī)構(gòu)手中。它們不一定會把錢貸給小企業(yè)或購房者，而是用以購買股票、債券和房產(chǎn)。因此，擁有大部分金融資產(chǎn)的富人變得更加富有。

　　英格蘭銀行的研究估計(jì)，量化寬松使股票和債券價格上漲了約20%。但其背后是，英國最富有的5%家庭平均財(cái)富增加了約12.8萬英鎊，而幾乎沒有金融資產(chǎn)的家庭則受益微乎其微。這是現(xiàn)代貨幣政策的一大諷刺之處：我們創(chuàng)造貨幣來拯救經(jīng)濟(jì)，但這些貨幣卻不成比例地讓那些本已富有的人受益。該系統(tǒng)雖然有效，但卻加劇了不平等。

　　現(xiàn)在，讓我們來談?wù)勊羞@些債務(wù)的成本，因?yàn)檫@并非免費(fèi)，它會累積利息。美國在2025財(cái)年預(yù)計(jì)將支付1萬億美元的利息。沒錯，僅利息支出就達(dá)1萬億美元，這比該國在軍事上的全部支出還要多。它是聯(lián)邦預(yù)算中僅次于社會保障的第二大項(xiàng)目，并且這一數(shù)字正在迅速上升。利息支付在三年內(nèi)幾乎增長了兩倍，從2022年的4970億美元增至2024年的9090億美元。預(yù)計(jì)到2035年，利息支付將達(dá)到每年1.8萬億美元。未來十年，美國政府僅利息支出就將達(dá)到13.8萬億美元，這些錢沒有用于學(xué)校、道路、醫(yī)療保健或國防，僅僅是利息。

　　想一想這意味著什么：每一分用于支付利息的錢，都是無法用于其他方面的錢。它沒有用于建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、資助研究或幫助窮人，只是在向債券持有人支付利息。這就是當(dāng)前的數(shù)學(xué)情況：隨著債務(wù)增加，利息支付也會增加；隨著利息支付的增加，赤字也在增加；隨著赤字增加，需要更多的借款。這是一個反饋循環(huán)。國會預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，到2034年，利息成本將消耗美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的約4%，占聯(lián)邦總收入的22%，這意味著每五美元稅收中就有超過一美元將純粹用于支付利息。

　　但美國并非唯一陷入這種困境的國家。在富裕國家俱樂部經(jīng)合組織（OECD）范圍內(nèi)，目前利息支付平均占國內(nèi)生產(chǎn)總值的3.3%，這比這些政府在國防上的總支出還要多。全球超過34億人生活在這樣的國家：政府債務(wù)利息支出超過了其在教育或醫(yī)療保健方面的支出。有些國家的政府支付給債券持有人的錢，比花在教育兒童或治療病人上的錢還要多。

　　對于發(fā)展中國家來說，情況更為嚴(yán)峻。貧窮國家為償還外債支付了創(chuàng)紀(jì)錄的960億美元。2023年，他們的利息成本達(dá)到346億美元，是十年前的四倍。一些國家僅支付利息就占其出口收入的38%。這筆錢本可以用來使他們的軍隊(duì)現(xiàn)代化、建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、教育民眾，但它卻以利息支付的形式流向外國債權(quán)人。61個發(fā)展中國家目前將10%或更多的政府收入用于支付利息，許多國家陷入了困境，他們償還現(xiàn)有債務(wù)的支出甚至超過了新貸款的收入。這就像溺水一樣，一邊償還房貸，一邊看著自己的房子沉入大海。

　　那么，各國為何不干脆違約，直接拒絕償債呢？當(dāng)然，違約確實(shí)會發(fā)生。阿根廷歷史上有過九次債務(wù)違約，俄羅斯在1998年違約，希臘在2010年也險些違約。但違約的后果是災(zāi)難性的：被全球信貸市場拒之門外，貨幣崩潰，進(jìn)口商品變得難以負(fù)擔(dān)，養(yǎng)老金領(lǐng)取者失去儲蓄。沒有一個政府會選擇違約，除非別無選擇。

　　對于美國、英國、日本、歐洲強(qiáng)國等主要經(jīng)濟(jì)體來說，違約是不可想象的。這些國家以本國貨幣借款，總能印更多的錢來償還。問題不在于支付能力，而在于通貨膨脹——印鈔過多導(dǎo)致貨幣貶值，這本身就是另一種災(zāi)難。

　　維持全球債務(wù)系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)的四大支柱與崩潰風(fēng)險

　　這就引出了一個問題：究竟是什么在維持這個系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)？

　　第一個原因是人口結(jié)構(gòu)和儲蓄。富裕國家的人口正在老齡化，人們的壽命越來越長，需要安全的地方來儲存退休財(cái)富。政府債券正好滿足了這一需求。只要人們需要安全資產(chǎn)，就會有對政府債務(wù)的需求。

　　第二個原因是全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)。我們生活在一個貿(mào)易失衡巨大的世界。一些國家擁有龐大的貿(mào)易順差，其出口遠(yuǎn)超進(jìn)口；另一些國家則出現(xiàn)巨額赤字。那些擁有順差的國家，往往以政府債券的形式，積累對赤字國家的金融債權(quán)。只要這些失衡持續(xù)存在，債務(wù)就會持續(xù)存在。

　　第三個原因是貨幣政策本身。中央銀行將政府債券用作政策工具，購買債券以向經(jīng)濟(jì)注入資金，出售債券以回籠資金。政府債務(wù)是貨幣政策的潤滑劑，中央銀行需要大量的政府債券才能正常運(yùn)作。

　　第四個原因是，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體中，安全資產(chǎn)之所以有價值，恰恰是因?yàn)樗鼈兿∪?。在充滿風(fēng)險的世界里，安全是有溢價的。穩(wěn)定國家的政府債券提供了這種安全性。如果政府真的償還了所有債務(wù)，反而會出現(xiàn)安全資產(chǎn)短缺的情況。養(yǎng)老基金、保險公司、銀行都在苦苦尋找安全的投資渠道。矛盾的是，世界需要政府債務(wù)。

　　然而，有一點(diǎn)讓我夜不能寐，也應(yīng)該引起我們所有人的關(guān)注：這個系統(tǒng)在崩潰之前一直是穩(wěn)定的。縱觀歷史，危機(jī)往往在信心消散時爆發(fā)，當(dāng)貸款人突然決定不再信任借款人時，危機(jī)就會出現(xiàn)。2010年，希臘就發(fā)生了這樣的事。在1997年亞洲金融危機(jī)期間，以及在1980年代的許多拉丁美洲國家，都發(fā)生過類似的情況。這種模式總是一樣的：多年來一切看似正常，然后突然因某個事件或信心的喪失而觸發(fā)，投資者陷入恐慌，要求更高的利率，政府無力支付，危機(jī)爆發(fā)。

　　這會發(fā)生在某個主要經(jīng)濟(jì)體身上嗎？這種情況會發(fā)生在美國或日本嗎？傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為不會，因?yàn)檫@些國家控制著自己的貨幣，擁有深度的金融市場，在全球?qū)用嫔稀按蟮讲荒艿埂?。但傳統(tǒng)觀念以前也出過錯。2007年，專家們稱全國范圍內(nèi)的房價不會下跌，但它們跌了。2010年，專家們稱歐元堅(jiān)不可摧，但它差點(diǎn)就崩潰了。2019年，沒有人預(yù)測到一場全球大流行病會讓世界經(jīng)濟(jì)停擺兩年。

　　風(fēng)險正在不斷累積。全球債務(wù)處于和平時期前所未有的水平。在多年接近零利率之后，利率已大幅上升，這使得償債成本更高。許多國家的政治兩極分化正在加劇，這使得制定連貫的財(cái)政政策變得更加困難。氣候變化將需要巨額投資，而這些投資必須在已經(jīng)處于歷史高位的債務(wù)水平下設(shè)法籌集資金。人口老齡化意味著支撐老年人的勞動力減少，給政府預(yù)算帶來壓力。

　　最后是信任的問題。整個系統(tǒng)依賴于對以下幾點(diǎn)的信心：政府會履行支付承諾，貨幣會保持其價值，通貨膨脹會保持溫和。如果這種信心崩潰，整個系統(tǒng)就會瓦解。

　　誰是債主？我們都是

　　回到我們最初的問題：每個國家都有債務(wù)，那么誰是債主呢？答案是我們所有人。通過我們的養(yǎng)老基金、銀行、保險單和儲蓄賬戶，通過我們政府的中央銀行，通過貿(mào)易順差創(chuàng)造并循環(huán)用于購買債券的貨幣，我們集體性地向自己放貸。債務(wù)是全球經(jīng)濟(jì)不同部分對其他部分的債權(quán)，是一個龐大且相互關(guān)聯(lián)的義務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

　　這個體系帶來了巨大的繁榮，資助了基礎(chǔ)設(shè)施、研究、教育和醫(yī)療保健；它使政府能夠在應(yīng)對危機(jī)時不受稅收收入的限制；它創(chuàng)造了支持退休生活并提供穩(wěn)定性的金融資產(chǎn)。但它也極不穩(wěn)定，尤其是在債務(wù)水平攀升至前所未有的高度時。我們正處于未知領(lǐng)域，在和平時期，政府從未像現(xiàn)在這樣大量舉債，利息支付也從未像現(xiàn)在這樣消耗如此大比例的預(yù)算。

　　問題不在于這個系統(tǒng)是否能無限期地持續(xù)下去——它不能，歷史上的任何事物都不會無限期地持續(xù)下去。問題在于它將如何調(diào)整。調(diào)整會是漸進(jìn)式的嗎？政府會慢慢控制赤字，而經(jīng)濟(jì)增長速度會快于債務(wù)積累速度嗎？還是會以一場危機(jī)的形式突然爆發(fā)，迫使所有痛苦的改變同時發(fā)生？

　　我沒有水晶球，沒有人有。但我可以告訴你：時間越長，這兩種可能性之間的路徑就越狹窄，誤差范圍在縮小。我們構(gòu)建了一個全球債務(wù)體系，在這個體系中，每個人都欠著其他人的債，中央銀行創(chuàng)造貨幣以購買政府債券，今天的支出由明天的納稅人買單。在這樣的地方，富人從旨在幫助所有人的政策中獲得不成比例的利益，而貧窮國家則要向富裕國家的債權(quán)人支付沉重的利息。這不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，我們總得有所取舍。唯一的問題是做什么、何時做，以及我們能否明智地管理這一過渡，還是任由其失控。

　　當(dāng)所有人都負(fù)債累累時，“誰在放貸”這個謎題其實(shí)根本算不上謎題，它是一面鏡子。當(dāng)我們問誰是貸款人時，我們實(shí)際上是在問：誰參與其中？這個系統(tǒng)的發(fā)展方向是什么？它將把我們帶向何方？而令人不安的事實(shí)是，實(shí)際上沒有人真正掌控局面。這個系統(tǒng)有其自身的邏輯和動力。我們打造了一個復(fù)雜、強(qiáng)大而又脆弱的東西，而我們都在努力駕馭它。

（文章來源：華爾街見聞）

(原標(biāo)題：每個國家都負(fù)債累累，那么誰是債主？希臘前財(cái)長：就是“我們所有人”)

(責(zé)任編輯：149)