茅臺(tái)股東會(huì)釋放穩(wěn)健信號(hào)！消費(fèi)ETF(159928)微跌，資金再度青睞！港股通消費(fèi)50ETF(159268)飄紅！

　　今日（12.1），大消費(fèi)板塊探底回升，消費(fèi)ETF（159928）小幅跌0.12%，成交額超3.4億元。資金面上，消費(fèi)ETF（159928）盤中再獲凈申購4400萬份，近20日累計(jì)“吸金”4.3億元！截至11月29日，消費(fèi)ETF（159928）最新規(guī)模超214億元，同類斷層領(lǐng)先！熱門成分股中，中糧糖業(yè)漲超3%，安井食品漲超2%，伊利股份微漲；牧原股份、溫氏股份跌超2%，貴州茅臺(tái)、五糧液微跌。

　　消息面上，11月28日，貴州茅臺(tái)2025年第一次臨時(shí)股東大會(huì)在茅臺(tái)國際大酒店舉行。會(huì)議審議了《關(guān)于選舉董事的議案》《2025年中期利潤分配方案》《關(guān)于以集中競價(jià)交易方式回購公司股份的方案》等在內(nèi)的六項(xiàng)議案。根據(jù)貴州茅臺(tái)當(dāng)晚在上交所發(fā)布的公告，本次大會(huì)審議的六項(xiàng)議案全部高票通過。整場會(huì)議傳遞出一個(gè)核心信號(hào)：茅臺(tái)將堅(jiān)持長期主義，以自身的確定性應(yīng)對(duì)行業(yè)的不確定性，走高質(zhì)量、可持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造之路。

　　摩根大通已將中國股市的投資評(píng)級(jí)上調(diào)至“超配”，并稱相較于出現(xiàn)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，明年中國股市錄得可觀漲幅的可能性更大。摩根大通認(rèn)為，明年將會(huì)有多重支撐因素，比如AI的應(yīng)用落地、刺激消費(fèi)措施以及治理改革等。

　　港股方面，新消費(fèi)“純”度更高的港股通消費(fèi)50ETF（159268）漲0.21%，成交額近4000萬元！資金面上，近20日累計(jì)“吸金”超8500萬元，規(guī)模同類持續(xù)領(lǐng)先！熱門成分股漲跌互現(xiàn)，中國中免漲超6%，老鋪黃金、海底撈漲超2%，農(nóng)夫山泉、思摩爾國際、海爾智家微漲；下跌方面，泡泡瑪特跌超4%，安踏體育跌超1%。

　　聚焦大消費(fèi)板塊，估值性價(jià)比仍極具吸引力。截至11月28日，消費(fèi)ETF（159928）標(biāo)的指數(shù)市盈率TTM為20.08，處于近10年5.43%分位點(diǎn)，比近10年歷史上超94%的時(shí)間便宜，估值性價(jià)比更高！

　　年底將近，市場風(fēng)格將如何演繹？信達(dá)證券指出，每年Q4存在基于投資者配置思路變化的季節(jié)性規(guī)律，容易成為風(fēng)格變化的高發(fā)期，特別是12月市場風(fēng)格更容易偏向低估值。（來源：信達(dá)證券20251109《年底容易成為風(fēng)格變化的高發(fā)期》）

　　【茅臺(tái)股東會(huì)傳遞務(wù)實(shí)信號(hào)】

　　從三季報(bào)的表現(xiàn)看，主要白酒上市公司收入同比大幅下滑，報(bào)表加速出清。與此同時(shí)，高端白酒價(jià)格近期繼續(xù)下跌，市場在加速尋找量價(jià)平衡。對(duì)資本市場的變化則是從過去的不知何時(shí)觸底，到能夠在未來可預(yù)判的時(shí)間內(nèi)觸底。對(duì)中長期資金來講，已可以對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行長期定價(jià)。因此，對(duì)優(yōu)質(zhì)公司而言，已經(jīng)進(jìn)入戰(zhàn)略配置期。但這個(gè)階段還需注意幾點(diǎn)，1）對(duì)基本面仍要保持耐心；2）企業(yè)的調(diào)整改善是分化并有先后的，這個(gè)階段個(gè)股表現(xiàn)會(huì)有差異；3）展望年底到明年，預(yù)計(jì)股價(jià)回報(bào)的主要貢獻(xiàn)來自估值，對(duì)空間要合理預(yù)期。

　　白酒板塊，本周茅臺(tái)召開臨時(shí)股東會(huì)，董事長陳華表示，茅臺(tái)會(huì)始終遵循“四個(gè)服從”（產(chǎn)量服從質(zhì)量、成本服從質(zhì)量、效益服從質(zhì)量、速度服從質(zhì)量），不會(huì)“唯指標(biāo)論”，不會(huì)違背市場規(guī)律強(qiáng)壓指標(biāo)，更不會(huì)損害投資者、渠道商和消費(fèi)者的權(quán)益，同時(shí)會(huì)不斷提升市值管理能力，堅(jiān)持穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策。關(guān)于“十五五”規(guī)劃，總體考量是主動(dòng)適應(yīng)新形勢、新變化，以行業(yè)調(diào)整為契機(jī)，直面壓力挑戰(zhàn)、尋求創(chuàng)新突破，不斷夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)、增強(qiáng)核心能力，推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；基本原則是遵循“積極、科學(xué)、理性”編制規(guī)劃；業(yè)務(wù)規(guī)劃將堅(jiān)持“兩條腿走路、一體化發(fā)展”，茅臺(tái)酒板塊穩(wěn)進(jìn)并重，系列酒板塊聚焦渠道生態(tài)韌性與健康，加大政策支持力度、優(yōu)化市場策略、推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　大眾品板塊，展望2026年，大眾消費(fèi)的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)核心觀測指標(biāo)是CPI。結(jié)合需求端的結(jié)構(gòu)性改善，更多的企業(yè)競爭策略從價(jià)格競爭轉(zhuǎn)向質(zhì)量競爭，以及原材料成本的企穩(wěn)回升，判斷明年食品CPI有望逐季改善。具備順周期屬性，估值低位，且具備中長期成長空間的子行業(yè)將迎來機(jī)會(huì)。如果CPI能夠持續(xù)改善，則具備定價(jià)能力的各子行業(yè)頭部企業(yè)，也將迎來系統(tǒng)性修復(fù)。重點(diǎn)關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)的調(diào)味品、復(fù)合調(diào)味品和速凍食品。乳業(yè)2026年供需格局有望進(jìn)一步改善，固態(tài)深加工產(chǎn)品和低溫奶具備差異化成長性。

　　（來源：申萬宏源研究20251130《茅臺(tái)股東會(huì)傳遞務(wù)實(shí)信號(hào)》）

　　【消費(fèi)品供需適配性方案：提供消費(fèi)板塊切換與成長方向】

　　臨近年末收官可選消費(fèi)板塊總體表現(xiàn)平淡，基本面亮點(diǎn)在于部分包括離島免稅在內(nèi)的高端消費(fèi)的復(fù)蘇有望逐步引導(dǎo)整體消費(fèi)企穩(wěn)，近期的重點(diǎn)事件是11月26日高層發(fā)布《關(guān)于增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的實(shí)施方案》，提供中長期消費(fèi)成長方向?？傮w要求是到2027年消費(fèi)品供給結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，形成3個(gè)萬億消費(fèi)領(lǐng)域（老年用品，智能網(wǎng)聯(lián)汽車，消費(fèi)電子）和10個(gè)千億級(jí)消費(fèi)熱點(diǎn)（嬰童用品，智能穿戴產(chǎn)品，化妝品，健身器材，戶外用品，寵物食品用品，民用無人機(jī)，潮玩，珠寶首飾與國潮服飾)，打造一批富有文化內(nèi)涵，享譽(yù)全球的高品質(zhì)消費(fèi)品。到2030年供給與消費(fèi)良性互動(dòng)、相互促進(jìn)的高質(zhì)量發(fā)展格局基本形成，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度穩(wěn)步提升。

　　實(shí)施方案聚焦商品消費(fèi)展開，幾大明顯方向提供后續(xù)消費(fèi)挖掘方向：

　　（一）功能價(jià)值A(chǔ)I+消費(fèi)：加速新技術(shù)新模式創(chuàng)新應(yīng)用，其中提到強(qiáng)化人工智能融合賦能，推動(dòng)人工智能在消費(fèi)品全行業(yè)全領(lǐng)域應(yīng)用，推廣生成式人工智能、3D數(shù)字化設(shè)計(jì)等新工具。推動(dòng)3D打印設(shè)備進(jìn)入校園；推動(dòng)健康產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展；

　　（二）情緒價(jià)值賽道受到重視：積極發(fā)展寵物周邊，潮服潮玩等興趣消費(fèi)產(chǎn)品，動(dòng)漫，文創(chuàng)，非遺，IP受到重視。大力發(fā)展休閑和運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品，推廣面向賽事經(jīng)濟(jì)，戶外經(jīng)濟(jì)，冰雪經(jīng)濟(jì)等新需求；

　　（三）品牌出海受到重視：提出發(fā)揮國際展會(huì)綜合效應(yīng)，推動(dòng)“國潮出?！薄笆装l(fā)出海”；

　　（四）推廣稀缺或高效渠道：積極推動(dòng)消費(fèi)品首發(fā)，支持開設(shè)消費(fèi)品首店，旗艦店，新概念店，舉辦首秀，首展等活動(dòng)。有序發(fā)展品牌消費(fèi)，有序發(fā)展直播電商，即時(shí)零售，策展零售，循環(huán)電商等新業(yè)態(tài)，鼓勵(lì)平臺(tái)企業(yè)依法合規(guī)利用人工智能技術(shù)挖掘用戶需求，匹配推送產(chǎn)品和服務(wù)。

　?。▉碓矗?span id="stock_1.600109">國金證券20251130《消費(fèi)品供需適配性方案提供消費(fèi)板塊切換與成長方向》）

　　【新消費(fèi)跟蹤：泡泡瑪特海外旺季將至】

　　華源證券認(rèn)為，泡泡瑪特海外旺季將至，IP影響力有望持續(xù)釋放。黑五、感恩節(jié)、圣誕節(jié)接踵而來，海外銷售旺季將至。泡泡瑪特參加感恩節(jié)花車游行，IP國際影響力有望持續(xù)釋放。感恩節(jié)游行于美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月27日舉行，泡泡瑪特搭乘名為“Friendsgiving inPOP CITY”的主題花車，花車上有一對(duì)16英尺高的LABUBU與MOKOKO毛絨氣模雕塑，為梅西感恩節(jié)游行歷史上首個(gè)使用“毛絨+充氣”材質(zhì)結(jié)合的浮雕裝置。此外游行還聯(lián)同Skullpanda、Dimoo和Molly等角色一起亮相。老IP持續(xù)運(yùn)營，新IP逐步發(fā)力，產(chǎn)品形態(tài)從盲盒、毛絨拓展至可動(dòng)玩偶、飾品等，帶動(dòng)品牌影響力持續(xù)破圈。泡泡瑪特作為中國潮玩行業(yè)的頭部企業(yè)，具備IP玩具全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營能力，公司通過出眾的IP創(chuàng)造、運(yùn)營能力及渠道端多樣的消費(fèi)者觸達(dá)能力持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，且伴隨公司海外業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)大、產(chǎn)品海外影響力不斷提升，有望打開第二增長極。

　　新興消費(fèi)品的蓬勃發(fā)展折射出新世代年輕人在當(dāng)前社會(huì)環(huán)境下所孕育出的新興消費(fèi)觀念，正確的解讀此類全新的消費(fèi)敘事是抓住新消費(fèi)公司成長的關(guān)鍵因素。因此，在美護(hù)方面，建議關(guān)注基于較高專業(yè)性與創(chuàng)新性的優(yōu)質(zhì)國貨品牌；黃金珠寶方面，建議關(guān)注更受年輕消費(fèi)者歡迎的古法黃金賽道頭部品牌；潮玩方面，建議關(guān)注具備IP創(chuàng)造及對(duì)IP運(yùn)營有豐富的成功經(jīng)驗(yàn)的公司；現(xiàn)制茶飲方面，建議關(guān)注品牌力較強(qiáng)且業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域較廣的頭部茶飲品牌。

　?。▉碓矗喝A源證券20251130《新消費(fèi)行業(yè)周報(bào)》）

　　消費(fèi)ETF（159928）標(biāo)的指數(shù)作為消費(fèi)大板塊中的剛需、內(nèi)需屬性板塊，具有明顯的穿越經(jīng)濟(jì)周期的盈利韌性。前十大成分股權(quán)重占比超68.3%，其中4只白酒龍頭股共占比32%，養(yǎng)豬大戶占比16%，其他權(quán)重股還包括：伊利股份（10%）、海天味業(yè)（4%）、東鵬飲料（4%）和海大集團(tuán)（3%）。（數(shù)據(jù)截至：2025/11/3）關(guān)注大消費(fèi)板塊，相關(guān)產(chǎn)品消費(fèi)ETF（159928），場外聯(lián)接（A類：000248；C類：012857）。

　　一鍵布局新消費(fèi)，認(rèn)準(zhǔn)更“純粹”的港股通消費(fèi)50ETF（159268）！潮玩、珠寶、美妝，情緒消費(fèi)一“基”在手，布局下一個(gè)LABUBU風(fēng)口！港股通消費(fèi)50ETF（159268）還支持T+0交易、不占用QDII額度，是投資港股通消費(fèi)賽道更為高效便捷的選擇，一筆描繪屬于Z世代的新消費(fèi)藍(lán)圖！

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：茅臺(tái)股東會(huì)釋放穩(wěn)健信號(hào)！消費(fèi)ETF(159928)微跌，資金再度青睞！港股通消費(fèi)50ETF(159268)飄紅！)

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