資管周報(bào)：兩大新規(guī)出臺，理財(cái)“貼息玩法”被堵，REITs版圖擴(kuò)容至商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)

　　熱點(diǎn)導(dǎo)讀

　　華信信托進(jìn)入破產(chǎn)程序！

　　基金銷售結(jié)算新機(jī)制出臺！理財(cái)“貼息玩法”如何被堵？

　　REITs版圖擴(kuò)容，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)

　　首單落地！券商資管大集合實(shí)現(xiàn)跨集團(tuán)改造，平安基金接手萬聯(lián)證券旗下產(chǎn)品

　　資管要聞

　　基金銷售結(jié)算新機(jī)制出臺！理財(cái)“貼息玩法”如何被堵？

　　近日，監(jiān)管部門下發(fā)最新一期的《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》（以下簡稱《通報(bào)》），要求優(yōu)化基金銷售結(jié)算資金交收機(jī)制，切實(shí)提高基金申購資金交收效率，縮短申購資金在途時(shí)間。

　　《通報(bào)》進(jìn)一步明確了具體時(shí)點(diǎn)要求：對于場外貨幣市場基金，基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金份額確認(rèn)日當(dāng)日10:00前將確認(rèn)數(shù)據(jù)和資金清算數(shù)據(jù)發(fā)送至基金銷售機(jī)構(gòu)，基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在基金份額確認(rèn)日當(dāng)日16:00前將確認(rèn)成功的申購資金在扣除相關(guān)手續(xù)費(fèi)（如有）后劃轉(zhuǎn)至該基金的注冊登記賬戶?；鹱缘怯洐C(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)將申購資金從注冊登記賬戶劃轉(zhuǎn)至基金財(cái)產(chǎn)托管賬戶。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這一機(jī)制的優(yōu)化與完善，意味著此前引發(fā)市場爭議的“貨幣基金增強(qiáng)”漏洞被徹底堵上，對部分銀行理財(cái)長期采用的“貼息”操作形成直接沖擊。

　　REITs版圖擴(kuò)容，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)

　　資本市場REITs版圖迎來重要擴(kuò)容。

　　11月28日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于推出商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)的公告（征求意見稿）》，明確商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金的產(chǎn)品定義、注冊運(yùn)營要求、機(jī)構(gòu)責(zé)任及監(jiān)管框架，同時(shí)明確相關(guān)事宜參照現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施REITs指引執(zhí)行。

　　受訪人士認(rèn)為，此次試點(diǎn)的推出，是繼基礎(chǔ)設(shè)施REITs五年探索后，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的又一重要舉措，將為龐大的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)存量資產(chǎn)提供盤活渠道，助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，進(jìn)一步完善多層次資本市場的投融資體系。

　　銀行“藍(lán)V”扎堆小紅書：流量易得，“人心”難留

　　近期，浙商銀行、建設(shè)銀行（亞洲）、大華銀行等機(jī)構(gòu)陸續(xù)入駐小紅書，推動(dòng)銀行“藍(lán)V”陣營持續(xù)擴(kuò)大。據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)，目前各類金融機(jī)構(gòu)在小紅書開設(shè)的官方賬號已超200個(gè)，其中銀行類賬號數(shù)量超過70個(gè)。

　　在積極探索過程中，招行、平安等機(jī)構(gòu)憑借IP化運(yùn)營和人格化內(nèi)容，成功積累數(shù)十萬粉絲；但多數(shù)銀行賬號仍陷入“理財(cái)科普+抽獎(jiǎng)福利”的同質(zhì)化競爭，粉絲增長乏力，用戶粘性薄弱。與此同時(shí)，金融信息專項(xiàng)整治的推進(jìn)，讓合規(guī)成為不可逾越的紅線，平臺運(yùn)營內(nèi)容同質(zhì)化與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)并存。

　　歷史新高！私募總規(guī)模突破22萬億

　　在11月的最后1個(gè)工作日，中基協(xié)發(fā)布了私募資管10月備案數(shù)據(jù)。

　　截至10月末，私募產(chǎn)品存續(xù)總規(guī)模已攀升至22.05萬億元，正式刷新2023年9月末20.81萬億元?dú)v史峰值，創(chuàng)下行業(yè)存續(xù)規(guī)模新紀(jì)錄。不過短期新增節(jié)奏有所放緩，10月私募機(jī)構(gòu)登記數(shù)量、私募產(chǎn)品備案數(shù)量及設(shè)立規(guī)模均環(huán)比回落。值得注意的是，存量規(guī)模創(chuàng)新高主要源于長期資金沉淀與產(chǎn)品凈值增長，與單月增量波動(dòng)并不直接掛鉤。

　　4800億攤余債基化身“低波”配置利器，理財(cái)資金承接銀行自營成配置主力

　　近期，攤余成本法債基（以下簡稱“攤余債基”）將迎來集中開放期。當(dāng)前環(huán)境下，4800億攤余債基或?qū)⒒怼暗筒ā迸渲美?，理?cái)資金承接銀行自營成配置主力，以尋求凈值平穩(wěn)與收益確定性。

　　數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度至2026年一季度是攤余債基的集中開放窗口。財(cái)聯(lián)社據(jù)iFind統(tǒng)計(jì)，2025Q4-2026Q1攤余債基合計(jì)開放規(guī)模超過4800億元，形成顯著的到期高峰。

　　在這一輪開放潮中，持有人的結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。華寶證券研報(bào)指出，隨著市場變遷，攤余債基的配置主體逐漸由早期的銀行自營資金轉(zhuǎn)向理財(cái)公司。

　　銀行理財(cái)開辟“新戰(zhàn)場”：掘金IPO打新，偏愛“硬科技”

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，自2025年1月《推動(dòng)中長期資金入市實(shí)施方案》落地、銀行理財(cái)正式躋身網(wǎng)下打新A類投資者行列以來，銀行理財(cái)子公司借道IPO打新，布局新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略路徑愈發(fā)清晰。

　　近日，“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程啟動(dòng)發(fā)行，寧銀理財(cái)旗下6只產(chǎn)品成功獲配，獲配金額在理財(cái)公司中位列第一；興銀理財(cái)旗下亦有3只產(chǎn)品入圍。據(jù)悉，這也是寧銀理財(cái)今年參與的第25次新股申購，累計(jì)獲配金額已超1000萬元。

　　從光大理財(cái)6月率先落子成為“行業(yè)首單”，到寧銀、興銀理財(cái)密集布局，銀行理財(cái)資金正以規(guī)?；?、系統(tǒng)化的方式涌入新股投資市場，成為資本市場中支持科技企業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一股重要力量。

　　“突圍”低利率困境，理財(cái)行業(yè)多策略轉(zhuǎn)型加速，2026年業(yè)績基準(zhǔn)預(yù)計(jì)回升30bp至2.7%

　　近年來，資管行業(yè)普遍面臨低利率困境，對于以固收資產(chǎn)配置為主的理財(cái)行業(yè)而言，多資產(chǎn)、多策略成為其重要突破口。

　　據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)，目前，多家理財(cái)公司推出多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品體系。

　　有券商機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)表示，2025年，理財(cái)子積極展開產(chǎn)品定位轉(zhuǎn)型、發(fā)展多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品、推動(dòng)投研風(fēng)控和運(yùn)營的智能化。明年估值整改完成，理財(cái)子將進(jìn)入產(chǎn)品轉(zhuǎn)型提速期和配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化期。其中，非標(biāo)和債券占比下降、流動(dòng)性資產(chǎn)占比回升，公募和權(quán)益資產(chǎn)占比回升，預(yù)計(jì)騰挪空間在5%左右，平均業(yè)績比較基準(zhǔn)將止跌企穩(wěn)，預(yù)計(jì)回升 30bps左右，達(dá)到2.7%。

　　買理財(cái)何時(shí)能像買基金一樣方便？渠道全面“生花”，16家銀行代銷理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量超1000只

　　2025年是中小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年，根據(jù)監(jiān)管要求，未設(shè)立理財(cái)子公司的銀行需在2026年底前完成存量理財(cái)業(yè)務(wù)清理，未來主要通過代銷參與理財(cái)業(yè)務(wù)。

　　作為財(cái)富管理的重要抓手，目前，從代銷產(chǎn)品數(shù)量上看，股份行代銷產(chǎn)品最為積極。其中，招商銀行代銷產(chǎn)品數(shù)量遙遙領(lǐng)先。并且，16家銀行代銷理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量超1000只。

　　而針對業(yè)界較為關(guān)心的放開支付寶等互聯(lián)網(wǎng)渠道買理財(cái)問題，資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽表示，現(xiàn)階段，基于理財(cái)公司和中小銀行的視角，并不適合放開互聯(lián)網(wǎng)渠道。

　　銀行建議客戶止盈基金，什么情況？基金銷售機(jī)構(gòu)分類評價(jià)已有初稿，投資者盈利等將重點(diǎn)考慮

　　由于A股市場今年整體表現(xiàn)不錯(cuò)，某銀行APP近期對部分客戶持倉收益率較高的基金給出止盈建議，“建議投資者根據(jù)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好做一定比例的獲利了結(jié)，鎖定收益?！?/p>

　　財(cái)聯(lián)社記者從相關(guān)人士處獲悉，這類提示屬于投資者陪伴服務(wù)，并非目標(biāo)智投，也并非是智能投顧相關(guān)服務(wù)。一名頭部股份行財(cái)富管理負(fù)責(zé)人明確表示，銀行目前仍不能直接提供投顧策略服務(wù)，即不能銷售以組合形式出現(xiàn)的基金策略。

　　但此類陪伴式服務(wù)的出現(xiàn)，顯示占據(jù)基金銷售半壁江山的商業(yè)銀行仍不滿足于銷售渠道的角色。財(cái)聯(lián)社記者采訪了解到，相關(guān)轉(zhuǎn)變背后有“建立基金銷售機(jī)構(gòu)分類評價(jià)機(jī)制”和“現(xiàn)實(shí)環(huán)境”兩大動(dòng)因。

　　史上次新高，年內(nèi)FOF新發(fā)735億，招行成FOF爆款“批發(fā)商”

　　年內(nèi)FOF發(fā)行回暖，新成立規(guī)模已經(jīng)突破700億關(guān)口。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，年內(nèi)已成立了69只基金，新成立規(guī)模達(dá)到735.52億元，是自2017年首只公募FOF基金成立以來的年度次新高。目前FOF年度基金發(fā)行總份額的峰值仍在2021年（1083.62億元）。換而言之，年內(nèi)的FOF基金發(fā)行總規(guī)模已經(jīng)是近三年的新高，且與歷史峰值的差距已經(jīng)不到350億元。

　　管理人的口徑來看，2家旗下誕生了60億規(guī)模級別FOF的基金管理人，也成為年內(nèi)新成立規(guī)模最大的2家。而多只發(fā)行規(guī)模較大的FOF，背后都是招商銀行長盈計(jì)劃的助推。

　　逼近37萬億！公募總規(guī)模連續(xù)七個(gè)月創(chuàng)新高，貨基貢獻(xiàn)最大增量

　　近期市場震蕩加劇，但我國公募基金行業(yè)仍然延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。

　　截至2025年10月底，我國公募基金總規(guī)模達(dá)36.96萬億元，再創(chuàng)新高。自今年4月起，我國公募基金總規(guī)模已連續(xù)7個(gè)月創(chuàng)下歷史新高。

　　分基金類型看，貨幣基金貢獻(xiàn)了最大規(guī)模增量，10月實(shí)現(xiàn)了3855.36億元的規(guī)模增長。此外，QDII基金規(guī)模也實(shí)現(xiàn)283.87億元的小幅增長。

　　債券基金規(guī)模在10月則下降超千億。近期債市步入窄幅震蕩狀態(tài)，部分資金選擇贖回。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債市短期內(nèi)仍缺乏明確方向，但考慮到后續(xù)資金面邊際轉(zhuǎn)松的預(yù)期仍然存在，再加上部分債券產(chǎn)品經(jīng)歷調(diào)整后已具備較高投資性價(jià)比，債市仍有回暖可能性。

　　公募參與定增升溫，35家公募年內(nèi)認(rèn)購322億，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)

　　今年以來，參與定增的公募機(jī)構(gòu)同比增多，整體也呈現(xiàn)出明顯的賺錢效應(yīng)。

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)，以增發(fā)上市日統(tǒng)計(jì)，截至11月30日，今年來參與上市公司定增的公募共計(jì)35家，認(rèn)購總額為322.43億元；去年同期，參與定增的公募共22家，認(rèn)購總額為273.41億元。

　　較去年同期，參與者增加13家，認(rèn)購總額增加49.02億元，投入金額的增幅明顯低于機(jī)構(gòu)數(shù)量的增幅。這一數(shù)據(jù)或能反映出公募對定增策略的認(rèn)可，同時(shí)也體現(xiàn)出投入節(jié)奏的審慎性。

　　年收益1%，管理費(fèi)0.9%，這樣貨幣基金還值得買嗎？

　　在公募基金行業(yè)費(fèi)率改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，貨幣基金卻出現(xiàn)了逆勢“漲費(fèi)”的現(xiàn)象。今年下半年以來，已有多只貨幣基金發(fā)布恢復(fù)高管理費(fèi)率的公告，一些產(chǎn)品甚至在短時(shí)間內(nèi)頻繁調(diào)整費(fèi)率，從而引發(fā)市場對其費(fèi)率機(jī)制合理性的關(guān)注。

　　貨幣基金收益進(jìn)入“1%時(shí)代”，但收費(fèi)卻不見同步下調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月25日，全市場貨幣基金平均7日年化收益率已降至1.11%，較年中再次下滑。而在此背景下，仍有226只貨幣基金的管理費(fèi)率在0.2%以上，25只超過0.4%，其中16只產(chǎn)品的管理費(fèi)率高達(dá)0.9%。更有甚者，這些高費(fèi)率產(chǎn)品的收益表現(xiàn)甚至低于市場平均水平。

　　固收+成震蕩市的避風(fēng)港，兩個(gè)月來六成以上正收益

　　近期A股市場震蕩加劇，具備更強(qiáng)抗跌屬性的固收+則受到關(guān)注。

　　過去兩個(gè)月，超六成固收+產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。還有多只產(chǎn)品逆勢上漲超4%。其中，工銀聚安混合A在過去兩個(gè)月的業(yè)績最好，收益超8%。拉長周期來看，這只產(chǎn)品同樣業(yè)績優(yōu)異，今年以來收益和過去三年收益均排名靠前。

　　但部分固收+產(chǎn)品的回撤控制表現(xiàn)卻較差。過去兩個(gè)月，華泰保興科榮A、國聯(lián)金如意雙利一年持有債券A、金鷹元豐債券A、大成恒享混合A等8只固收+基金虧損超4%。

　　公私募搶上車摩爾線程！初配名單揭曉，誰搶到了最多籌碼？

　　在報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)就備受關(guān)注的摩爾線程，網(wǎng)下初步配售結(jié)果終于落地。

　　在此前初步詢價(jià)階段，267家網(wǎng)下投資者管理的7555個(gè)配售對象全部參與申購，最終網(wǎng)下有效申購數(shù)量達(dá)到704.06億股，而網(wǎng)下初步配售僅為3920萬股，獲得初步配售的配售對象比例僅為約0.0557%，意味著整體申購與獲配的倍數(shù)接近1:1800。在資金“擠滿門口”的背景下，這近4000萬股最終落在誰的賬戶里，成為市場新的關(guān)注點(diǎn)。

　　在激烈的配售競爭中，一批實(shí)力公募基金成為本輪獲配大贏家，年金管理機(jī)構(gòu)同樣通過數(shù)量龐大的計(jì)劃組合包攬大量配額。而在非A類的B類投資者中，部分量化私募及券商自營也擠入獲配名單，但規(guī)模與分布則明顯收緊。

　　地產(chǎn)債存續(xù)1.2萬億，債基持倉幾何？重倉力度整體下降

　　近期，萬科債券價(jià)格的劇烈波動(dòng)，行情已波及到了其他地產(chǎn)債，債券基金對地產(chǎn)債的持倉情況引起市場關(guān)注。機(jī)構(gòu)的研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，債基三季報(bào)對地產(chǎn)債的重倉力度總體下降，但也有一些債基重倉了較高收益的地產(chǎn)債。

　　財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind等渠道數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前未違約的存續(xù)地產(chǎn)債規(guī)模約1.2萬億元，整體估值水平較高。

　　根據(jù)國泰海通證券固收首席唐元懋最新的研報(bào)統(tǒng)計(jì)，到期收益率在2.3%以上的地產(chǎn)債約4400億元，占比近40%。期限結(jié)構(gòu)以中短久期為主，行權(quán)剩余期限在3年以內(nèi)地產(chǎn)債約1.03萬億元，占比近90%。

　　機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)

　　華信信托進(jìn)入破產(chǎn)程序！

　　11月28日，國家金融監(jiān)督管理總局大連監(jiān)管局下發(fā)《關(guān)于同意華信信托股份有限公司破產(chǎn)的批復(fù)》，標(biāo)志著監(jiān)管正式同意華信信托進(jìn)入破產(chǎn)程序。

　　據(jù)悉，華信信托的風(fēng)險(xiǎn)處置工作已持續(xù)5年半，終于又迎來了新進(jìn)展。

　　首單落地！券商資管大集合實(shí)現(xiàn)跨集團(tuán)改造，平安基金接手萬聯(lián)證券旗下產(chǎn)品

　　11月28日，萬聯(lián)證券旗下萬聯(lián)天添利貨幣資管計(jì)劃變更管理人為平安基金，更名為“平安天添利貨幣市場基金”，平安基金正式接替萬聯(lián)證券，成為該貨幣基金的管理人。這是業(yè)內(nèi)不多見的跨股東機(jī)構(gòu)間的資管大集合產(chǎn)品改造。

　　在此類轉(zhuǎn)型中，產(chǎn)品通常由同一控股集團(tuán)下的關(guān)聯(lián)基金公司接手，跨集團(tuán)、無股權(quán)關(guān)聯(lián)的接手并不常見。記者獲悉，不少基金公司正在主動(dòng)尋找沒有關(guān)聯(lián)基金公司的券商，尋求合作機(jī)會(huì)，做大管理規(guī)模。

　　郵政集團(tuán)獲批保險(xiǎn)兼業(yè)代理牌照業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向集團(tuán)直營代理會(huì)否引發(fā)新一輪下沉市場渠道競爭？

　　國家金融監(jiān)督管理總局最新批復(fù)，同意中國郵政集團(tuán)有限公司經(jīng)營保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)。在保險(xiǎn)行業(yè)人士看來，這意味著郵政集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了從“銀行代理+自有險(xiǎn)企”向“集團(tuán)直營代理”的升級。

　　“與此前郵銀行的銀行渠道代理和中郵人壽的自有險(xiǎn)企模式不同，此次獲批使郵政集團(tuán)能夠直接整合其遍布城鄉(xiāng)的實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)資源和物流網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建起‘場景化、下沉式’的保險(xiǎn)服務(wù)生態(tài)?！北本┡排啪W(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘诮邮茇?cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示。

　　私募收取信用補(bǔ)足金兩度被罰，名為投資實(shí)為通道，半道“截胡”服務(wù)費(fèi)

　　中基協(xié)最新披露，因存在三類違規(guī)事實(shí)，青島祺順被取消會(huì)員資格，并暫停受理私募基金產(chǎn)品備案12個(gè)月。同時(shí)，該私募現(xiàn)任法定代表人宋耀、現(xiàn)任合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人金良均被公開譴責(zé)，時(shí)任合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人曹穎被警告。早在去年8月，青島證監(jiān)局已根據(jù)這三類違規(guī)行為，向青島祺順及宋耀采取出具警示函的監(jiān)管措施。

　　經(jīng)查，2020年至2023年間，青島祺順使用基金產(chǎn)品購買相關(guān)債券參與債券發(fā)行活動(dòng)，由基金托管戶多次收取相關(guān)主體支付的“信用補(bǔ)足金”。在這個(gè)過程中，該私募還存在兩項(xiàng)違規(guī)操作：一是使用多只基金購買債券，僅其中1只收取“信用補(bǔ)足金”；二是本應(yīng)歸屬基金的服務(wù)費(fèi)被公司賬戶截留。

　　滬上一私募人士指出，這里的“信用補(bǔ)足金”不是債券的正常利息，而是發(fā)行方額外支付給基金的“好處費(fèi)”。在私募債券類投資中，信用補(bǔ)足金是一種非標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償類費(fèi)用，本債券發(fā)行人（或關(guān)聯(lián)方）的核心目的是彌補(bǔ)標(biāo)的債券的信用風(fēng)險(xiǎn)缺口。

　　信銀金投注冊成立，中信銀行“老將”蔣東明出任法定代表人，正積極招兵買馬

　　11月28日上午，信銀金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱信銀金投）已經(jīng)于2025年11月26日在廣州市天河區(qū)注冊成立，法定代表人為蔣東明。

　　而依據(jù)公開報(bào)道，蔣東明為中信銀行“老將”，早年在中信銀行總行資產(chǎn)負(fù)債管理部擔(dān)任負(fù)責(zé)人，后于2019年左右調(diào)往中信銀行深圳分行擔(dān)任副行長。2021年1月，監(jiān)管部門又核準(zhǔn)了蔣東明中信銀行貴陽分行行長的任職資格。

　　從近期招聘網(wǎng)站的信息來看，進(jìn)入11月份，信銀金投仍在積極“招兵買馬”，發(fā)布過包括財(cái)會(huì)資負(fù)部、法律合規(guī)部、項(xiàng)目評審部等多個(gè)招聘崗位，地點(diǎn)均位廣州市。

　　中郵理財(cái)吳姚東：低利率時(shí)代的資管行業(yè)盈利模式研究

　　中郵理財(cái)黨委書記、董事長吳姚東在中國銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)旗下公眾號中國資產(chǎn)管理發(fā)文表示，當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正步入低利率時(shí)代，資管行業(yè)的競爭格局正加速演變。管理費(fèi)率在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)下行趨勢，隨著費(fèi)率的下行，資產(chǎn)管理規(guī)模的增長已成為驅(qū)動(dòng)資管機(jī)構(gòu)營收和競爭力的核心因素。市場份額呈現(xiàn)出向頭部機(jī)構(gòu)集中的“強(qiáng)者恒強(qiáng)”態(tài)勢，這一點(diǎn)在海外市場尤為明顯，中國市場的集中度雖目前相對較低，但提升趨勢已然顯現(xiàn)。

　　這些趨勢對中國銀行理財(cái)行業(yè)具有重要的啟示。當(dāng)前，銀行理財(cái)市場生態(tài)正經(jīng)歷顯著變化：行業(yè)集中度提升、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍偏低、費(fèi)率因渠道開放和同質(zhì)化競爭而持續(xù)下行，但同時(shí)產(chǎn)品形態(tài)也逐漸多元化。面對這些變化，理財(cái)公司亟需轉(zhuǎn)型求變。

　　市場動(dòng)態(tài)

　　上周，主要權(quán)益指數(shù)上漲。其中，上證指數(shù)上漲1.4%，深證成指上漲3.56%，滬深300上漲1.64%，上證50上漲0.47%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.54%。中證1000、2000分別上漲3.77%、4.99%。

　　上周，通信、電子等板塊漲幅居前，石油石化、煤炭等板塊表現(xiàn)較弱。

　　（數(shù)據(jù)來源：Choice，財(cái)聯(lián)社整理）

　　上周，主要利率債收益率震蕩上行。截至11月28日收盤，1Y、5Y、7Y國債分別報(bào)收1.4%、1.62%、1.74%，分別較前一周收盤變動(dòng)-0.4BP、3BP、4BP；10Y、20Y、30Y國債分別報(bào)收1.84%、2.2%、2.18%，分別均較前一周收盤變動(dòng)2BP、3.5BP、2BP。

　?。〝?shù)據(jù)來源：wind，財(cái)聯(lián)社整理）

　　據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，上周新成立基金31只，發(fā)行份額170.32億份。其中，股票型基金15只，發(fā)行份額77.41億份；混合型基金7只，發(fā)行份額9.57億份；債券型基金5只，發(fā)行份額40.19億份；FOF基金4只，發(fā)行份額43.16億份。

　　據(jù)華西證券不完全統(tǒng)計(jì)，上周，理財(cái)規(guī)?；芈洌h(huán)比降1328億元至33.57萬億元。。

　　理財(cái)回撤幅度變大，區(qū)間負(fù)收益率占比升至高位。經(jīng)歷21日權(quán)益市場大跌之后，含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品回撤幅度大幅走擴(kuò)，即便上周市場走出修復(fù)行情，但其周內(nèi)回撤仍持續(xù)高于25bp。與此同時(shí)，債市的調(diào)整也使得純債類產(chǎn)品凈值轉(zhuǎn)跌，其中短債類和中長債類產(chǎn)品周內(nèi)最大回撤分別至4bp和2bp。

　　產(chǎn)品業(yè)績未達(dá)標(biāo)占比也在上升。全部理財(cái)業(yè)績不達(dá)標(biāo)率較上周上升1.3pct至25.0%。拆分各機(jī)構(gòu)觀察，國有行、股份行和城農(nóng)商行較上周分別上升1.3pct、0.1pct和6.2pct，分別至24.5%、24.1%以及28.8%。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：資管周報(bào)：兩大新規(guī)出臺，理財(cái)“貼息玩法”被堵，REITs版圖擴(kuò)容至商業(yè)不動(dòng)產(chǎn))

(責(zé)任編輯：43)