全球冶煉減產(chǎn)在即，銅最強催化已然到來，有色ETF基金漲超3%

　　消息面上，上周滬銅價格上漲2.07%至8.74萬元/噸，倫銅價格上漲2.66%至10985美元/噸，美銅價格上漲5.64%至5.28美元/磅。庫存方面，滬銅庫存9.79萬噸，環(huán)比-11.46%，電解銅社會庫存17.35萬噸，環(huán)比-10.80%，倫銅庫存15.94萬噸，環(huán)比+2.84%，紐銅庫存41.87萬短噸，環(huán)比+3.93%。

　　機構(gòu)指出，銅冶煉利潤周期有望見底，銅價或突破上行。考慮到持續(xù)低迷的銅精礦加工費，同時落實好國家反內(nèi)卷相關(guān)政策要求，中國銅原料聯(lián)合談判小組（CSPT）成員企業(yè)近日達成共識：2026年度降低礦銅產(chǎn)能負荷10%以上，改善銅精礦供需基本面；維護Benchmark體系，加強與礦山直接合作，堅決抵制貿(mào)易商不合理的指數(shù)計價模式。銅精礦加工費有望回升，銅冶煉利潤周期有望見底，精煉銅產(chǎn)量減少也將驅(qū)動銅價上行。

　　庫存方面，國內(nèi)庫存大幅降低，國內(nèi)電解銅社會庫存17.35萬噸，環(huán)比-10.80%。需求方面，電解銅桿周度開工率69.19%，環(huán)比減少0.88pct。中長期看，銅礦資本開支不足，供給端擾動頻發(fā)，銅礦供需格局或?qū)⒂删o平衡轉(zhuǎn)向短缺，同時銅冶煉在反內(nèi)卷背景下利潤周期有望見底，疊加美聯(lián)儲進入降息周期，銅價有望突破上行。

　　截至2025年12月1日 10:19，國證有色金屬行業(yè)指數(shù)(399395)強勢上漲3.05%，成分股白銀有色(601212)上漲9.96%，江西銅業(yè)(600362)上漲8.79%，興業(yè)銀錫(000426)上漲7.68%，云南銅業(yè)(000878)，銅陵有色(000630)等個股跟漲。有色ETF基金(159880)上漲3.02%，最新價報1.8元。

　　有色ETF基金緊密跟蹤國證有色金屬行業(yè)指數(shù)，國證有色金屬行業(yè)指數(shù)參照國證行業(yè)分類標準，選取歸屬于有色金屬行業(yè)的規(guī)模和流動性突出的50只證券作為樣本，反映了滬深北交易所有色金屬行業(yè)上市公司的整體收益表現(xiàn)，向市場提供細分行業(yè)的指數(shù)化投資標的。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月28日，國證有色金屬行業(yè)指數(shù)(399395)前十大權(quán)重股分別為紫金礦業(yè)(601899)、洛陽鉬業(yè)(603993)、北方稀土(600111)、華友鈷業(yè)(603799)、中國鋁業(yè)(601600)、贛鋒鋰業(yè)(002460)、中金黃金(600489)、山東黃金(600547)、天齊鋰業(yè)(002466)、云鋁股份(000807)，前十大權(quán)重股合計占比52.34%。

　　有色ETF基金(159880)，場外聯(lián)接(A：021296；C：021297；接I：022886)。

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