黑色系 | 短期成材缺乏驅(qū)動(dòng) 價(jià)格以震蕩為主

　　螺紋熱卷：（關(guān)注宏觀預(yù)期變化）

　　宏觀方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)處于政策真空期，12月將有中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，關(guān)注會(huì)議之前的宏觀政策預(yù)期的變化?；久嫔峡?，螺紋方面，螺紋產(chǎn)量環(huán)比回落，主要是由于鋼廠檢修及鐵水轉(zhuǎn)移。近期電爐利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)開工將出現(xiàn)回升。庫(kù)存方面，螺紋總庫(kù)存繼續(xù)去化，去化幅度較前一周小幅收窄，螺紋總庫(kù)存去化表現(xiàn)向好。需求方面，螺紋表需環(huán)比回落，數(shù)據(jù)表現(xiàn)符合預(yù)期。近期國(guó)內(nèi)部分地區(qū)工地趕工支撐螺紋需求。隨著北方氣溫逐步下降，螺紋需求將逐步走弱，需求進(jìn)入季節(jié)性淡季。整體上看，螺紋靜態(tài)基本面矛盾不大。熱卷方面，熱卷產(chǎn)量環(huán)比回升，主要是產(chǎn)線檢修完成復(fù)產(chǎn)，熱卷產(chǎn)量再次回升至高位。庫(kù)存方面，熱卷總庫(kù)存環(huán)比回落，總庫(kù)存降幅收窄，熱卷總庫(kù)存去化表現(xiàn)不佳，仍舊處于高位，關(guān)注接下來(lái)熱卷庫(kù)存的表現(xiàn)。需求方面，熱卷表需環(huán)比回落，終端制造業(yè)需求上方空間有限。熱卷庫(kù)存壓力仍在。整體上看，短期成材缺乏驅(qū)動(dòng)，價(jià)格以震蕩為主，關(guān)注接下來(lái)成材庫(kù)存去化的情況以及宏觀政策預(yù)期變化。

　　鐵礦石：（基差回落，基本面承壓）

　　上周連鐵延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，周一消息面稱明年起或?qū)?duì)港口的堆存費(fèi)用及規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，縮短免堆期、提高堆存費(fèi)將導(dǎo)致持貨成本大幅增加，該消息真實(shí)性尚未被驗(yàn)證，但受此影響遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)較強(qiáng)，鐵礦1-5月差大幅收窄。年底鐵礦基本面延續(xù)供大于需狀態(tài)。前期價(jià)格支撐來(lái)自基差修復(fù)以及雙焦讓利后的被動(dòng)上漲，但鐵礦石自身供應(yīng)壓力不減，當(dāng)前鐵礦石基差已收窄至中性水平，對(duì)盤面支持減弱，此外，目前距離冬儲(chǔ)實(shí)際啟動(dòng)時(shí)間尚早、基本面缺乏持續(xù)炒作題材，單邊難有趨勢(shì)性上漲行情，建議區(qū)間操作為主，中期關(guān)注12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議預(yù)期及鋼廠實(shí)際冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。

　　焦煤:（等待宏觀和冬儲(chǔ)驅(qū)動(dòng)）

　　上周五焦煤期價(jià)窄幅震蕩小幅反彈，截至夜盤主力01合約收盤價(jià)1068.5元/噸，漲幅0.42%。現(xiàn)貨方面，山西中硫主焦1399，環(huán)比-2，蒙5原煤974，環(huán)比-16。供給上，礦山開工到年底因完成生產(chǎn)和秋冬環(huán)保安全等問題有季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期，蒙煤甘其毛都口岸短期因天氣和節(jié)假日原因通關(guān)受到影響，海漂煤到港仍在高位，12月預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)供給下滑進(jìn)口持穩(wěn)。需求上，鐵水開始季節(jié)性走弱，剛需疲弱，上周鐵水日均產(chǎn)量234.68萬(wàn)噸，環(huán)比-1.6萬(wàn)噸，下游焦化廠剛需補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存流轉(zhuǎn)不暢，期價(jià)隨著現(xiàn)貨的下行和弱預(yù)期承壓；中期來(lái)看，年底安監(jiān)巡查收緊限制下礦山繼續(xù)復(fù)產(chǎn)空間有限，且到12月下旬有季節(jié)減產(chǎn)，動(dòng)力煤12月旺季價(jià)格跌幅有限，將持續(xù)托底焦煤，盤面近月合約貼水，短期空頭資金占優(yōu)，但繼續(xù)下行負(fù)反饋空間不大，等待現(xiàn)貨補(bǔ)跌和主力合約移倉(cāng)結(jié)束，短線追空謹(jǐn)慎，后續(xù)交易邏輯將從12月開始逐步切換至交易年底冬儲(chǔ)及12月底政治局會(huì)議政策，對(duì)比01上有交割倉(cāng)單壓力，05更具博弈冬儲(chǔ)和政策的潛力。建議回調(diào)企穩(wěn)后逢低多05合約。

　　焦炭:（鋼廠開啟第一輪提降）

　　上周五焦炭期價(jià)下跌，截止夜盤主力01合約收盤價(jià)1568，跌幅0.41%。供給上，噸焦平均利潤(rùn)受上下游讓利好轉(zhuǎn)，開工略有回升，供給環(huán)比增加。需求端，上周鐵水日均產(chǎn)量234.68萬(wàn)噸，環(huán)比-1.6萬(wàn)噸，鐵水季節(jié)性下滑的后，剛需走弱，投機(jī)性需求受煤價(jià)打壓和鋼材價(jià)格疲軟再次走弱，港口價(jià)格補(bǔ)跌，上游焦化廠累庫(kù)，港口去庫(kù)，下游累庫(kù)，總庫(kù)存基本持平。目前盤面01合約在港口準(zhǔn)一濕熄焦附近震蕩，盤面已計(jì)價(jià)4輪提降，短期向上暫缺驅(qū)動(dòng)，但向下同樣沒有空間，等待現(xiàn)貨端補(bǔ)跌結(jié)束。

　　錳硅：（供需錯(cuò)配緩和，觀望產(chǎn)區(qū)政策調(diào)整）

　　基本面來(lái)看，鐵水及螺紋下降仍在預(yù)期之內(nèi)，錳硅產(chǎn)量季節(jié)性下降，整體供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化；庫(kù)存端，整體顯性庫(kù)存下降，錳硅表需向好，基本面階段性優(yōu)化；成本端，煤焦價(jià)格向下空間有限，電力價(jià)格季節(jié)性抬升，成本支撐效應(yīng)顯現(xiàn)?？傮w來(lái)看，當(dāng)前錳硅估值較低，前期盤面已對(duì)利空因素計(jì)價(jià)較為充分，錳硅供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)緩，短期維持區(qū)間震蕩，建議以逢低做空為主。

　　硅鐵：（供需矛盾轉(zhuǎn)緩，成本支撐漸顯）

　　基本面來(lái)看，當(dāng)前硅鐵開工率及產(chǎn)量產(chǎn)量下降，需求端季節(jié)性下降，但年底若需求基本已在盤面中計(jì)價(jià)充分；庫(kù)存端，當(dāng)前顯性庫(kù)存小幅累積，主要因前期基差較好，倉(cāng)單庫(kù)存累積較快；成本端，電力價(jià)格季節(jié)性抬升煤焦價(jià)格逐步企穩(wěn)，成本支撐顯現(xiàn)。短期來(lái)看硅鐵價(jià)格維持區(qū)間震蕩。

（文章來(lái)源：新湖期貨）

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