“圣誕老人”恐爽約？本周美聯(lián)儲靜默期持續(xù)，波動12月開局聚焦零售與云計算領(lǐng)軍者業(yè)績

　　一年中的最后一個月將于周一開始，投資者希望本月能平穩(wěn)收官，為全年畫上句號。在經(jīng)歷了動蕩的11月交易后，納斯達克綜合指數(shù)終結(jié)了連續(xù)七個月的上漲勢頭，而標(biāo)普500指數(shù)則回升至距離歷史高點僅1%的水平。

　　上周五，市場在假日縮短的交易時段中實現(xiàn)連續(xù)第五個交易日上漲，為波動起伏的11月畫上了句號。盡管終結(jié)了月度連漲勢頭，納斯達克指數(shù)同樣距離歷史高點僅3%之遙。道瓊斯指數(shù)距離歷史收盤高點不到2%。

　　盡管11月最后五個交易日市場表現(xiàn)良好，但縱觀整個11月，市場波動卻極為劇烈——潛在人工智能泡沫的擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，給部分市場巨頭帶來了顯著壓力。過去一個月，Meta(META.US)股價下跌13%，英偉達(NVDA.US)下跌約8%，而甲骨文(ORCL.US)的跌幅接近30%。

　　例外的是谷歌(GOOG.US)，在發(fā)布強勁財報、其Gemini 3模型獲得積極反響，以及本周曝出與Meta達成數(shù)十億美元AI芯片交易的消息后，其股價上漲了約20%。

　　展望未來一周，投資者的注意力仍將集中在美聯(lián)儲12月會議降息的可能性上，目前交易員預(yù)計降息25個基點的概率為86.9%。美聯(lián)儲已于上周六進入強制靜默期，在即將于12月9日至10日召開的聯(lián)邦公開市場委員會會議前，將經(jīng)歷為期一周半的靜默期。

　　此外，上周的報道還顯示，特朗普政府正接近敲定接替杰羅姆·鮑威爾出任美聯(lián)儲主席的人選，美國國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈塞特似乎已經(jīng)脫穎而出，成為該提名的領(lǐng)跑者。

　　在43天的美國政府停擺導(dǎo)致數(shù)據(jù)收集陷入混亂后，經(jīng)濟日程表將逐步恢復(fù)正常，屆時將公布美國制造業(yè)活動、服務(wù)業(yè)活動的私人報告以及ADP月度私營部門就業(yè)報告。

　　在企業(yè)財報方面，折扣零售商美元樹(DLTR.US)、美國達樂公司(DG.US)和Five Below(FIVE.US)都將發(fā)布業(yè)績，而科技板塊的云計算領(lǐng)軍者賽富時(CRM.US)、Snowflake(SNOW.US)、谷歌AI鏈中的重要參與者——近期股價飆漲的MongoDB(MDB.US)，以及美國網(wǎng)絡(luò)安全龍頭CrowdStrike(CRWD.US)也將成為關(guān)注焦點。

　　圣誕老人缺席，華爾街的“動蕩十二月”將至?

　　圣誕老人行情通常是華爾街最鐘愛的節(jié)日傳統(tǒng)之一。感恩節(jié)過后，股市往往會穩(wěn)步攀升，波動性逐漸消退，而12月也常常成為全年表現(xiàn)最強勁的月份之一。

　　但今年，策略師們表示，圣誕老人可能不會現(xiàn)身。

　　“今年各月份的表現(xiàn)都不符合季節(jié)性規(guī)律，”加拿大皇家銀行資本市場衍生品策略主管艾米·吳·西爾弗曼表示。

　　原因有很多。這一年不斷地提醒著人們，當(dāng)前并非正常的經(jīng)濟周期：2月的DeepSeek崩盤、4月美國總統(tǒng)特朗普出人意料的關(guān)稅聲明，以及數(shù)月來對人工智能估值的焦慮，都讓投資者經(jīng)歷了一輪過山車般的行情——股市在波動率于近期再度飆升之前，剛剛創(chuàng)下歷史新高。

　　這是一個傳統(tǒng)策略不再奏效的年份，因為游戲規(guī)則正在實時改寫。人工智能帶來的顛覆與不確定性，其程度在策略師看來與過去十年的任何時期都截然不同。

　　這意味著波動率可能成為今年12月更重要的主題。

　　“我不知道我們能否迎來圣誕老人行情，但我們肯定會遭遇又一次波動率陷阱，或是一輪波動率反彈，”西爾弗曼稱。她指出，期權(quán)市場上的看跌情緒有所升溫，投資者正更多地買入下行保護，而非依賴于股市的季節(jié)性強勢。

　　嘉信理財資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官兼首席投資官奧馬爾·阿吉拉爾則認為，類似的隱藏風(fēng)險正在顯現(xiàn)。

　　“我們在許多方面都看到了很大的分化與背離，”阿吉拉爾周一表示。他指出，美國政府停擺結(jié)束后，新的宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布情況參差不齊，而各板塊之間的領(lǐng)漲輪動也已初現(xiàn)端倪。

　　“我們已經(jīng)看到了那股動量交易開始退潮的部分跡象，”他表示。

　　即便如此，近期大型科技股的劇烈波動仍在推動著市場的漲跌。因此，典型的12月上漲行情所需的條件，并不像往常那樣清晰。

　　“這一次，能夠推動市場上行的催化劑似乎并不強勁，”阿吉拉爾表示。

　　盡管美聯(lián)儲可能降息或能扭轉(zhuǎn)市場情緒，但他表示，即便如此也尚無定數(shù)：“或許美聯(lián)儲降息會成為給市場加把勁的額外推力。但目前仍不確定這是否會在12月發(fā)生。”

　　近幾個月來，降息預(yù)期大幅波動，而股市也往往會隨著美聯(lián)儲預(yù)期的變化而同步變動。

　　根據(jù)芝加哥商品交易所(CME)的美聯(lián)儲觀察工具，目前市場預(yù)計美聯(lián)儲在12月會議結(jié)束前降息的概率為83%，而就在一周前，這一概率還僅為約30%。

　　阿吉拉爾表示，近期降息預(yù)期的翻倍或能為股市提供有意義的催化劑，即便最終結(jié)果尚不確定。他補充道，長期來看，更大的驅(qū)動因素將是人工智能投資的回報，以及這些收益在經(jīng)濟中顯現(xiàn)的速度。

　　隨著美聯(lián)儲的這場爭論逐漸明朗，華爾街已經(jīng)開始將視野轉(zhuǎn)向更長遠的前景。許多策略師仍認為，股市將在未來12到18個月內(nèi)繼續(xù)上揚，部分目標(biāo)點位甚至高達8000點。

　　企業(yè)業(yè)績和強勁的人工智能基本面為這一預(yù)期提供了支撐。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司第三季度利潤增長了13.4%，其中大型科技公司是擴張的主要驅(qū)動力。這標(biāo)志著連續(xù)第四個季度實現(xiàn)兩位數(shù)增長，高于10年平均水平的9.5%，但仍低于5年平均水平的14.9%。

　　即便短期路徑更為顛簸，長期邏輯依然完好。而對于試圖在不確定性(以及波動性加劇)中穿行的投資者，阿吉拉爾表示，信息很簡單：“再平衡。就是現(xiàn)在?！?/p>

　　華爾街看好2026年

　　過去一個月，投資者已收到大量看跌信號。

　　知名做空人士邁克爾·伯里與吉姆·查諾斯近日對AI交易釋放了明確的看空信號。與此同時，英偉達管理層發(fā)布的一封公開信引發(fā)市場負面反響——這封信試圖論證這家芯片制造巨頭并不存在與Enron類似的結(jié)構(gòu)性缺陷。此外，由于通脹價格擠壓了消費者，美國最大零售商的第三季度業(yè)績喜憂參半。

　　然而，華爾街策略師對股市前景的看法則更為樂觀。

　　摩根大通的首席股票策略師認為，目前處于6,849點的標(biāo)普500指數(shù)到2026年底將達到7,500點——近10%的漲幅。如果美聯(lián)儲繼續(xù)降息，該行認為該指數(shù)有望突破8,000點。

　　摩根大通策略師在致客戶的報告中寫道："在富有韌性的經(jīng)濟和人工智能驅(qū)動的超級周期的推動下，美國將繼續(xù)作為全球增長引擎，推動創(chuàng)紀(jì)錄的資本支出和盈利快速擴張。"

　　華爾街其他機構(gòu)方面，匯豐策略師將2026年目標(biāo)點位設(shè)為7,500點，德意志銀行則預(yù)測該指數(shù)將達到8,000點。這三家機構(gòu)都將看漲預(yù)期歸因于AI交易。

　　匯豐策略師在報告中指出：“回溯20世紀(jì)90年代股市繁榮期，恰如當(dāng)前市場格局——科技股持續(xù)領(lǐng)漲，收益高度集中于該板塊，且總伴隨著新技術(shù)帶來的變革預(yù)期。我們判斷，此輪由AI驅(qū)動的資本支出擴張周期，將延續(xù)對股市的支撐效應(yīng)。”

　　德意志銀行策略團隊分析指出：在AI技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動效率躍升、進而實現(xiàn)盈利增長的企業(yè)環(huán)境全面成型前，市場波動性將持續(xù)存在。該團隊進一步強調(diào)："以當(dāng)前技術(shù)迭代的加速度而言，幾乎可以確信未來數(shù)年內(nèi)必將催生出可觀的生產(chǎn)力提升。"

　　"與此同時，無論其最終走向如何，市場仍可能會在繁榮與蕭條的敘事之間劇烈搖擺。因此，盡管我們的全球經(jīng)濟學(xué)家和策略師對2026年總體持積極看法，但預(yù)計波動性和情緒波動不會輕松消停。"

　　因此，對2026年的看漲展望實質(zhì)上需要2025年的情景重演，而11月則成為實現(xiàn)超額回報所需條件的典型范例。

　　"波動性如同投資者在通往可觀長期回報之路上支付的過路費，"LPL金融公司首席股票策略師杰夫·布赫賓德在一封電子郵件中寫道。"今年再次給我們上了這一有力的教訓(xùn)。"

（文章來源：智通財經(jīng)）

(原標(biāo)題：“圣誕老人”恐爽約？本周美聯(lián)儲靜默期持續(xù)，波動12月開局聚焦零售與云計算領(lǐng)軍者業(yè)績)

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