白銀價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄新高，受降息預(yù)期和供應(yīng)緊張影響

　　在全球供應(yīng)緊張與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推動(dòng)下，白銀價(jià)格史上首次突破57美元/盎司，同時(shí)中國(guó)白銀庫存降至715.875噸的七年新低。這一行情不僅反映10月份中國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄出口660噸白銀引發(fā)的供需失衡，更印證供應(yīng)驅(qū)動(dòng)型漲價(jià)正從貴金屬向工業(yè)金屬蔓延，成為大宗商品的普遍趨勢(shì)。

　　在全球供應(yīng)趨緊與貨幣政策寬松預(yù)期的雙重推動(dòng)下，白銀正成為大宗商品市場(chǎng)的新焦點(diǎn)，其價(jià)格已飆升至歷史新高。這一強(qiáng)勁勢(shì)頭不僅反映了貴金屬市場(chǎng)的普遍樂觀情緒，也凸顯了特定于白銀的供需失衡問題。

　　12月1日周一，現(xiàn)貨白銀價(jià)格史上首次突破每盎司57美元，日內(nèi)漲約1%。而紐約商品交易所的白銀期貨也觸及每盎司57.81美元的新高。價(jià)格的迅猛上漲，直接源于市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的深度擔(dān)憂，以及交易員對(duì)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)即將降息的普遍押注。

　　最新的動(dòng)態(tài)顯示，中國(guó)的白銀庫存已降至七年來的最低水平，這與10月份創(chuàng)紀(jì)錄的出口量直接相關(guān)。分析師指出，這種大規(guī)模的庫存消耗是由跨境關(guān)稅套利活動(dòng)引發(fā)的，加劇了全球市場(chǎng)的供應(yīng)緊張局面。

　　對(duì)于投資者而言，白銀的突破性行情并非孤立事件。它既是美聯(lián)儲(chǔ)鴿派轉(zhuǎn)向預(yù)期下，整個(gè)貴金屬板塊走強(qiáng)的縮影，也呼應(yīng)了如銅等工業(yè)金屬市場(chǎng)同樣面臨的供應(yīng)瓶頸。這一系列信號(hào)預(yù)示著，由供應(yīng)驅(qū)動(dòng)的價(jià)格上漲故事可能將在更廣泛的商品市場(chǎng)中上演。

　　中國(guó)出口激增，庫存降至低位

　　本輪白銀價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)力之一，源于中國(guó)市場(chǎng)顯著的供需變化。ING分析師Warren Patterson和Ewa Manthey指出，近期一場(chǎng)供應(yīng)緊張局面曾一度將白銀價(jià)格推至歷史新高，而中國(guó)的出口激增是關(guān)鍵觸發(fā)因素。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份的白銀出口量超過660噸，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。

　　出口激增的背后是跨境關(guān)稅套利活動(dòng)。據(jù)界面新聞報(bào)道，由于擔(dān)心潛在關(guān)稅導(dǎo)致成本上升，貿(mào)易商提前將白銀等商品從倫敦等倉庫運(yùn)往紐約，以鎖定兩地價(jià)差。這一行為直接導(dǎo)致中國(guó)國(guó)內(nèi)庫存急劇消耗。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月24日當(dāng)周，上海黃金交易所的白銀庫存降至715.875噸，創(chuàng)下2016年7月以來的新低，盡管隨后略有回補(bǔ)，但仍處于近十年低位。

　　南華期貨研究院高級(jí)總監(jiān)周驥向界面新聞表示：“國(guó)內(nèi)白銀及有色金屬交易在一定程度上會(huì)受到海外庫存向美國(guó)轉(zhuǎn)移的影響，且影響是雙向的，主要體現(xiàn)在價(jià)格和套利行為上?！?/p>

　　降息預(yù)期提振貴金屬市場(chǎng)

　　宏觀層面的貨幣寬松預(yù)期，為白銀及整個(gè)貴金屬市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。交易員普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)將在12月會(huì)議上宣布降息，這提升了白銀等非生息資產(chǎn)的吸引力。三菱日聯(lián)金融集團(tuán)（MUFG）的Soojin Kim指出，盡管黃金期貨價(jià)格微跌，但整體仍處于高位，反映了市場(chǎng)的普遍預(yù)期。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員近期的鴿派言論強(qiáng)化了這一預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)理事Christopher Waller表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟程度已為12月再次降息提供了理由。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席John Williams也認(rèn)為，仍存在進(jìn)一步降息的空間。

　　此外，據(jù)媒體報(bào)道，被認(rèn)為持鴿派立場(chǎng)的特朗普總統(tǒng)高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問Kevin Hassett，已成為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席的熱門人選，這進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)未來低利率環(huán)境的信心。澳新銀行研究（ANZ Research）的分析師在一份報(bào)告中稱，較低的利率對(duì)黃金等貴金屬有利。

　　供應(yīng)短缺或推高銅價(jià)

　　供應(yīng)緊張的主題同樣在工業(yè)金屬市場(chǎng)發(fā)酵，尤其是銅。星展集團(tuán)研究的分析師Eun Young Lee在一份報(bào)告中表示，日益嚴(yán)重的銅供應(yīng)短缺可能會(huì)推動(dòng)價(jià)格上漲。該行預(yù)測(cè)，由于供應(yīng)缺口到明年可能擴(kuò)大至31.6萬噸，2026年銅的平均價(jià)格或?qū)⑸蠞q3.1%至每噸9900美元。

　　銅的需求受到數(shù)據(jù)中心和電網(wǎng)投資的持續(xù)推動(dòng)，而供應(yīng)端則因礦山生產(chǎn)中斷和礦石品位下降而受到限制。

　　供應(yīng)緊張的跡象已在商業(yè)談判中顯現(xiàn)，澳新銀行分析師指出，智利銅生產(chǎn)商Codelco正尋求將其2026年年度合約的溢價(jià)從今年的每噸89美元大幅提高至350美元。在此背景下，星展銀行認(rèn)為中國(guó)的銅礦公司可能受益，并將紫金礦業(yè)和MMG列為首選投資標(biāo)的。

（文章來源：華爾街見聞）

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