鵬揚(yáng)基金吳西燕：在穩(wěn)健與創(chuàng)新之間尋找平衡

　　近日，鵬揚(yáng)基金股票投資部基金經(jīng)理吳西燕在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)，對消費(fèi)行業(yè)演進(jìn)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值、市場估值偏好等熱點(diǎn)問題進(jìn)行了分析。

　　吳西燕認(rèn)為，未來投資須在政策導(dǎo)向與產(chǎn)業(yè)基本面中尋找平衡點(diǎn)，尤其關(guān)注高端制造業(yè)全球化、新消費(fèi)及創(chuàng)新藥等領(lǐng)域的長期動(dòng)能。

　　在穩(wěn)健與創(chuàng)新間尋找平衡

　　“十五五”規(guī)劃建議提出“深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)”。

　　吳西燕認(rèn)為，在政策支持下，消費(fèi)市場有著強(qiáng)大的信心與發(fā)展動(dòng)能，但品牌推廣須與定位匹配，避免盲目跨界。“例如，部分白酒企業(yè)通過聯(lián)名快消品的方式吸引消費(fèi)者，這是一種很好的品牌推廣延展，可以滿足不同階段的消費(fèi)者?！彼f。

　　在吳西燕看來，品牌建設(shè)在提振消費(fèi)信心、擴(kuò)大內(nèi)需方面扮演著重要角色，須精心維護(hù)。她認(rèn)為，當(dāng)前消費(fèi)行業(yè)若想在品牌建設(shè)方面拓展市場，應(yīng)注重在契合的渠道中，以符合其品牌定位的方式傳遞價(jià)值，而非簡單追求跨界或周邊產(chǎn)品。

　　隨著政策規(guī)劃的持續(xù)落實(shí)，她對未來“新消費(fèi)”“情緒消費(fèi)”等服務(wù)消費(fèi)賽道保持樂觀，認(rèn)為這些領(lǐng)域具備相對廣闊的成長空間。

　　對于受周期影響的傳統(tǒng)行業(yè)，吳西燕以煙機(jī)灶具和車燈為例，稱其投資價(jià)值源于行業(yè)格局與效率提升。煙機(jī)灶具行業(yè)雖增長緩慢且受地產(chǎn)周期制約，但行業(yè)競爭格局良好，帶來了較高的ROE。

　　“頭部公司不斷推陳出新、提價(jià)銷售，各家公司在各自的領(lǐng)域深耕，形成了很好的行業(yè)秩序，大家在保障業(yè)務(wù)的同時(shí)也享有較高的利潤率。”她說。

　　吳西燕還表示，車燈行業(yè)受益于新能源車升級(jí)，“單車價(jià)值量提升”與“工程師紅利”共同推動(dòng)企業(yè)份額和利潤率增長。此外，有的公司提前布局新能源車領(lǐng)域并積累訂單，隨著自身產(chǎn)能利用率提高和行業(yè)整體價(jià)值量增大，進(jìn)一步推高了利潤率。

　　堅(jiān)守基本面

　　面對當(dāng)前市場對高成長賽道的偏好和藍(lán)籌股估值承壓的情況，吳西燕坦言，追逐熱點(diǎn)的主題投資是一種對于高成長的偏好，是投資者對市場情緒和遠(yuǎn)期基本面風(fēng)險(xiǎn)的暴露。她也表示：“這是市場生態(tài)的一部分，要以開放審慎的態(tài)度對待?！?/p>

　　吳西燕提出了解決方案：“如果能通過深度研究找到具有長期增長潛力的投資標(biāo)的，在認(rèn)為公司股價(jià)有安全邊際的時(shí)候，可以選擇進(jìn)行相應(yīng)配置?！?/p>

　　在她看來，當(dāng)前市場環(huán)境下，通過產(chǎn)業(yè)深度研究尋找扎實(shí)業(yè)績和真正具備造血能力的好公司變得更為重要。

　　吳西燕稱：“在量化策略流行的環(huán)境下，主動(dòng)管理型的投資者如果不能成為全市場最鋒利的鐮刀，那么長期生存的策略可能是在堅(jiān)固的堡壘里打持久戰(zhàn)?！?/p>

　　她提出了應(yīng)對之道——盡可能在可研究的公司中短期基本面上做判斷，降低對不可控的市場情緒、估值風(fēng)險(xiǎn)、遠(yuǎn)期微觀基本面風(fēng)險(xiǎn)的暴露。

　　展望未來，吳西燕看好三大方向：高端制造業(yè)全球化、新興消費(fèi)品和創(chuàng)新藥。

　　高端制造業(yè)全球化方面，她認(rèn)為，在全球化進(jìn)程不斷深化的背景下，高端制造業(yè)作為建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重點(diǎn)方向，其核心競爭力來自國內(nèi)完備的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)和持續(xù)的技術(shù)升級(jí)。而中企出海的步伐加快，全球化競爭力不斷增強(qiáng)，在此推動(dòng)下，高端制造業(yè)的投資價(jià)值有望進(jìn)一步提升。

　　新興消費(fèi)品方面，吳西燕分析稱：“新消費(fèi)有相對較高的增長，它在整個(gè)消費(fèi)行業(yè)中還是保持了一定優(yōu)勢，具有一定投資價(jià)值?！?/p>

　　創(chuàng)新藥方面，雖然近期調(diào)整較多，但吳西燕認(rèn)為其中長期邏輯依舊堅(jiān)實(shí)：一方面，創(chuàng)新藥出海大趨勢依然順暢；另一方面，內(nèi)在需求動(dòng)力強(qiáng)勁。此外，11月一些代表性企業(yè)將公布相關(guān)臨床數(shù)據(jù)，綜合來看，創(chuàng)新藥的發(fā)展?jié)摿Ρ容^明確。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：鵬揚(yáng)基金吳西燕：在穩(wěn)健與創(chuàng)新之間尋找平衡)

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