“資本+科創(chuàng)+產(chǎn)業(yè)”三輪驅(qū)動 并購重組助力上市公司激活新質(zhì)生產(chǎn)力

　　從資本賦能到產(chǎn)業(yè)整合，再到技術(shù)突破，并購重組正以“三輪驅(qū)動”模式，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展開辟新路徑。

　　11月28日，上海證券報·中國證券網(wǎng)與平安銀行聯(lián)合主辦的“價值提升，質(zhì)啟未來”上市公司并購重組與價值提升主題論壇在位于上海陸家嘴的中國金融信息中心舉行。超130家上市公司代表、政府監(jiān)管機構(gòu)人士及頭部中介機構(gòu)專家齊聚一堂，就推動產(chǎn)業(yè)升級和價值再造中的“并購重組”實踐展開深入探討。

　　并購重組重塑產(chǎn)業(yè)格局

　　資本市場是并購重組的核心樞紐。2024年9月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”）；今年5月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，并配套發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第9號——上市公司籌劃和實施重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管要求》。政策利好不斷，進一步釋放了并購重組市場活力。

　　“創(chuàng)新，始于科技，興于產(chǎn)業(yè)，成于資本?！鄙虾?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0473">證券報社黨委書記、董事長葉國標(biāo)在致辭時表示，當(dāng)前資本市場正迎來深刻變革，服務(wù)高水平科技自立自強、培育新質(zhì)生產(chǎn)力已成為核心使命，而并購重組是推動存量上市公司提升“含金量”“含科量”的關(guān)鍵手段?！翱苿?chuàng)板八條”“并購六條”等政策接連出臺，旨在引導(dǎo)資本流向硬科技，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè) “老樹發(fā)新枝”、新興產(chǎn)業(yè)“樹木變樹林”、未來產(chǎn)業(yè) “小樹變大樹”，構(gòu)建一個“資本+科創(chuàng)+產(chǎn)業(yè)”的新的發(fā)展邏輯和生態(tài)體系。

　　如今，滬深兩市上市公司數(shù)量已突破5400家，總市值超100萬億元。上市公司作為資本市場的核心主體，早已是國民經(jīng)濟的“壓艙石”。

　　作為并購重組新規(guī)落地后的首單案例，中國船舶以換股吸收合并方式向中國重工全體換股股東增發(fā)的30.53億股股份，并于9月16日在上海證券交易所上市。這標(biāo)志著A股規(guī)模最大的吸收合并完成，全球規(guī)模第一的“造船航母”正式啟航。

　　在全國政協(xié)常委、上海公共外交協(xié)會會長周漢民看來，這不僅是一次巨大的資本運作，更是國家戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)政策與市場機制融合的體現(xiàn)，彰顯了并購重組新政（尤其是“并購六條”） 在國企整合、產(chǎn)業(yè)重塑方面的真實力量。

　　“這些政策強調(diào)產(chǎn)業(yè)整合與轉(zhuǎn)型升級，鼓勵國有企業(yè)通過并購重組實現(xiàn)資源協(xié)同、規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)整合?！敝軡h民表示，新規(guī)落地后，科創(chuàng)板重大重組數(shù)量已超2024年全年，半導(dǎo)體、軟件領(lǐng)域并購占比顯著提升。

　　雙向奔赴實現(xiàn)價值共創(chuàng)

　　“資本市場及并購重組被賦予了促進產(chǎn)業(yè)升級、優(yōu)化資源配置、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要歷史使命?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="0,000001">平安銀行黨委委員、副行長方蔚豪從金融機構(gòu)實踐視角，闡述了他對并購重組賦能產(chǎn)業(yè)升級的思考。

　　自2020年起，平安銀行著力打造并購金融服務(wù)能力，6年間全行并購貸款規(guī)模復(fù)合增長率接近30%，躋身股份制商業(yè)銀行第一梯隊。在支持上市公司外延式擴張方面，平安銀行重點支持上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、突破“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)、響應(yīng)共建“一帶一路”倡議、“走出去”跨境并購等戰(zhàn)略方向，累計提供并購相關(guān)融資超1000億元，服務(wù)并購交易規(guī)模逾3000億元，構(gòu)建了“方案設(shè)計+資金支持+產(chǎn)業(yè)賦能”的上市公司并購服務(wù)模式。

　　“我們欣喜地看到，本輪并購熱潮呈現(xiàn)出鮮明的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動特征，半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等‘硬科技’領(lǐng)域成為主戰(zhàn)場，有效契合上市公司產(chǎn)業(yè)整合、技術(shù)升級和培育新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)在需求?！狈轿岛辣硎?，上市公司需要匹配自身發(fā)展戰(zhàn)略的綜合金融支持，商業(yè)銀行則需要擁抱資本市場和新經(jīng)濟，從傳統(tǒng)的土地信用、政府信用中走出來，加速拓展更具成長性和穩(wěn)定性的上市公司和擬上市公司等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)類客戶群體。平安銀行的目標(biāo)不僅是做資金的提供者，更要成為企業(yè)成長路上的“價值合伙人”。

　　這種“雙向奔赴”為企業(yè)培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供了豐富的“子彈”。在中泰國際首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷看來，在當(dāng)前房地產(chǎn)下行周期，間接融資占比下降，以并購為代表的直接融資需求進一步上升。

　　他對比中美資本市場指出，美國上市公司平均壽命14.5年，80%的公司通過退市、并購等方式實現(xiàn)存續(xù)或轉(zhuǎn)型，市值300億元（人民幣）以上的公司數(shù)量是A股的3倍。而我國A股市場中小公司較多、盈利水平有待提升。

　　“從發(fā)展的眼光來看，美股市值前十大公司如今集中于英偉達(dá)、蘋果、微軟等高科技企業(yè)，而A股市值前十大公司仍以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主。從并購數(shù)量來看，蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、臉書的并購次數(shù)都是三位數(shù)，而國內(nèi)龍頭企業(yè)的并購次數(shù)仍大多停留在個位數(shù)?！蓖ㄟ^一系列直觀的數(shù)據(jù)對比，李迅雷認(rèn)為，并購是資本市場除了IPO之外，助力企業(yè)做大做強的又一有效方式。通過并購重組優(yōu)化資源配置，不僅能提高企業(yè)效益，還能推動“股權(quán)財政”發(fā)展，緩解地方債務(wù)壓力，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展?fàn)I造良好的金融環(huán)境。

　　“從歷史數(shù)據(jù)看，創(chuàng)造價值的公司總是少數(shù)的，我們正在進入優(yōu)勝劣汰、強者恒強的分化時代?！崩?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="105,XNET">迅雷建議，中國企業(yè)借力并購快速補齊短板，同時加大自主研發(fā)投入，形成“并購獲取技術(shù)+自主迭代升級”的良性循環(huán)。

　　平安銀行投資銀行部總經(jīng)理宋卓表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟正步入高質(zhì)量發(fā)展新階段，資本市場機遇與挑戰(zhàn)并存。在這一關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，上市公司增長模式亟待革新，商業(yè)銀行也面臨深刻轉(zhuǎn)型，唯有企業(yè)與銀行相互擁抱、共同變革，方能實現(xiàn)合作共贏。

　　他建議上市公司須通過“外延式擴張+精細(xì)化管理”實現(xiàn)價值提升。一方面通過并購重組、跨境投資、資本運作推進產(chǎn)業(yè)整合，另一方面強化供應(yīng)鏈、現(xiàn)金管理提升運營效率，實現(xiàn)規(guī)模與效益的雙重提升。

　　平安銀行依托“商行+投行”優(yōu)勢，為企業(yè)提供全生命周期金融解決方案，通過專業(yè)的并購金融和供應(yīng)鏈金融服務(wù)，全力支持上市公司外延式擴張與精細(xì)化管理，與客戶共創(chuàng)價值。

　　跨界并購還須“有的放矢”

　　如今，并購重組已成為產(chǎn)業(yè)整合的重要工具，能夠有效提升行業(yè)集中度，推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展奠定產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。然而如何選擇并購標(biāo)的、真正實現(xiàn)整合協(xié)同，對于上市公司來說絕非易事。

　　作為2021年9月登陸上交所主板的上市公司，羅曼股份在上市4年間已完成兩次關(guān)鍵并購，助力企業(yè)拓展國際市場和實現(xiàn)關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。目前，公司不僅是城市景觀照明行業(yè)的龍頭公司，還在數(shù)智能源、數(shù)字文娛及AI算力領(lǐng)域進行了布局。

　　“凡事都有生命周期、產(chǎn)業(yè)周期和資本周期，不是每家公司都會老樹開新花?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="1,605289">羅曼股份董事長兼總經(jīng)理孫凱君表示，擴張不是追逐市場熱點，而是基于企業(yè)核心能力的“有的放矢”。羅曼股份的并購邏輯很清晰——持續(xù)成功的企業(yè)能穿越周期，要擁有在新一輪增長走到衰退前布局下一輪增長的能力，讓產(chǎn)業(yè)發(fā)展曲線與市值增長曲線相輔相成，最終將企業(yè)推上新高峰。

　　在圓桌討論環(huán)節(jié)，平安銀行投行部副總經(jīng)理劉子杰與先導(dǎo)科技集團、太盟投資集團、復(fù)星創(chuàng)富、金杜律師事務(wù)所等機構(gòu)的多位專業(yè)人士圍繞國內(nèi)并購市場的新趨勢、投行的核心價值、法律制度突破、跨境并購風(fēng)險、PE投資熱點等議題展開圓桌討論和交流，并結(jié)合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與整合實踐進行了深入探討，在座嘉賓普遍認(rèn)為，今年以來，并購市場活躍度顯著提升，企業(yè)通過整合優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈的需求明顯增強。

　　針對當(dāng)前資本市場對科創(chuàng)企業(yè)的支持仍存在退市率偏低等結(jié)構(gòu)性問題，與會嘉賓建議，須進一步發(fā)揮并購重組在股權(quán)退出中的關(guān)鍵作用，從完善企業(yè)治理、破除地方壁壘、堅持市場化并購三方面著力推進，為中國企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：“資本+科創(chuàng)+產(chǎn)業(yè)”三輪驅(qū)動 并購重組助力上市公司激活新質(zhì)生產(chǎn)力)

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