廣發(fā)基金王浩：“發(fā)車”順勢而為 靈活把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　11月以來，股票市場寬幅震蕩、行業(yè)輪動加速，令不少投資者在“長期持有”與“頻繁交易”之間難以抉擇。近日，上海證券報記者采訪了廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部基金經(jīng)理、“指數(shù)100份”基金投顧組合策略投資經(jīng)理王浩，試圖解答投資是否需要擇時這一問題。

　　“擇時其實(shí)是一種敬畏市場、順勢而為的工具，但要基于科學(xué)的決策。”王浩表示，在“指數(shù)100份”的管理中，每一筆投入都是基于當(dāng)下的市場行情來選擇適合的標(biāo)的，并單獨(dú)監(jiān)控每一筆“發(fā)車”的止盈點(diǎn)。如果團(tuán)隊(duì)判斷市場缺乏較好的機(jī)會，寧愿選擇按兵不動，這也正是“發(fā)車式”基金投顧組合策略與傳統(tǒng)定投的區(qū)別。

　　擇時的本質(zhì)是敬畏市場、順勢而為

　　橋水創(chuàng)始人達(dá)利歐曾說：“最重要的事情并不是預(yù)知未來，而是知道在每一個時間點(diǎn)上如何針對可獲得的信息作出合理的回應(yīng)?！痹谕鹾瓶磥?，長期收益的獲得是由一個又一個短期波動串聯(lián)而成的過程，對階段性行情的有效應(yīng)對決定了長期投資體驗(yàn)，“從本質(zhì)上說，擇時并不是對未來進(jìn)行預(yù)測，而是敬畏市場發(fā)生的各種變化，然后做出合理的應(yīng)對”。

　　王浩認(rèn)為，擇時的主要目標(biāo)是提升投資組合的收益風(fēng)險比，可能是提升收益，也可能是規(guī)避一些極端風(fēng)險，以降低回撤或波動。因此，對于波動相對較大的權(quán)益資產(chǎn)而言，擇時是有意義的?！芭c成熟市場相比，新興市場的股票資產(chǎn)整體波動更大，因此擇時的必要性也更高?！彼硎?。

　　不過，擇時并非基于市場的短期波動，而是要構(gòu)建科學(xué)的研究體系?！皳駮r決策應(yīng)建立在對大量歷史數(shù)據(jù)的定量和定性研究分析的基礎(chǔ)之上。”王浩介紹，其所在的投顧團(tuán)隊(duì)會從政策面、基本面、技術(shù)面、情緒面、估值面五大維度出發(fā)，基于金融學(xué)的邏輯和統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法去尋找市場客觀存在的規(guī)律，從而指導(dǎo)投資決策。

　　在具體執(zhí)行層面，王浩認(rèn)為，擇時更重要的原則在于勝率，而不是頻率。投資者要做的是尋找趨勢性行情或情緒驅(qū)動下的錯誤定價，并在關(guān)鍵時點(diǎn)果斷出手。同時，擇時要有倉位管理的理念。無論判斷偏多還是偏空，他都會采用分批加減倉的方式進(jìn)行調(diào)節(jié)，以降低單次誤判的風(fēng)險，并保持組合的適度彈性。

　　“指數(shù)100份”投顧組合今年以來的操作，正是王浩擇時理念的體現(xiàn)。4月股票市場調(diào)整時，他逆向加倉創(chuàng)業(yè)板指，并在5月及時止盈；年中市場普遍樂觀之際，他轉(zhuǎn)而配置被低估的黃金資產(chǎn)和調(diào)整后的科技板塊；下半年隨著科技資產(chǎn)估值抬升，他適時止盈高估品種，并轉(zhuǎn)向中證1000、港股創(chuàng)新藥等相對滯漲板塊，耐心等待更優(yōu)的入場時機(jī)。

　　通過“發(fā)車”把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　“指數(shù)100份”基金投顧組合策略于2023年11月24日開始運(yùn)作，迄今已滿兩年。在這個組合的管理中，王浩圍繞“被動基金+積極輪動+靈活擇時”三大策略，力求構(gòu)建一套綜合性基金投資解決方案。他介紹，該策略將總投資金額平均拆分為100份，擇機(jī)擇時提供“發(fā)車”買入某些指數(shù)基金的信號，在合適的時候也會發(fā)出止盈賣出信號，力爭更好把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

　　“每次‘發(fā)車’，我們都會根據(jù)市場環(huán)境優(yōu)選合適的標(biāo)的，而且每筆都會單獨(dú)監(jiān)控止盈點(diǎn)。如果預(yù)判市場沒有很好的機(jī)會，我們也會選擇不‘發(fā)車’?！苯衲暌詠恚爸笖?shù)100份”投顧組合共“發(fā)車”16次，主要集中在8月市場上漲之前，分批布局了人工智能、科創(chuàng)50、黃金、新能源電池等指數(shù)品種。截至今年11月26日，該投顧組合成立以來的累計(jì)回報達(dá)45.67%，卡瑪比率1.38倍，體現(xiàn)出良好的風(fēng)險收益比。

　　資產(chǎn)配置是基金投顧的核心職責(zé)之一。在組合配置中，王浩偏好戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)相結(jié)合的策略，即以“核心+衛(wèi)星”構(gòu)建組合。核心倉位作為組合的壓艙石，以A股寬基指數(shù)為主，并適時配置美股、港股及黃金等資產(chǎn)，以爭取市場基準(zhǔn)收益；衛(wèi)星倉位則聚焦于行業(yè)與主題賽道，基于對市場的中短期判斷進(jìn)行靈活調(diào)整，追求捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　為了實(shí)現(xiàn)配置精細(xì)化，針對每一個寬基、行業(yè)或風(fēng)格，根據(jù)指標(biāo)的實(shí)用性，王浩所在的投顧團(tuán)隊(duì)都會建立單獨(dú)的監(jiān)控系統(tǒng)?！坝捎诓煌男袠I(yè)估值與股價的相關(guān)性不同，我們會根據(jù)不同的指標(biāo)去判斷當(dāng)前指數(shù)所處的位置。如成長性行業(yè)，很難用估值去衡量其投資價值，我們會更關(guān)注其景氣度和成長性；而對于盈利穩(wěn)定的價值板塊，我們主要基于估值進(jìn)行判斷?！蓖鹾品Q。

　　看好2026年三大主線

　　展望后市，王浩分析稱，在外部流動性沖擊影響下，全球主要資產(chǎn)在11月均出現(xiàn)明顯回調(diào)，A股也受到擾動，疊加年底資金入市節(jié)奏放緩，市場情緒偏謹(jǐn)慎。短期內(nèi)，資產(chǎn)波動率或?qū)⒕S持高位，A股大概率呈現(xiàn)寬幅震蕩格局。

　　但從中長期來看，王浩對風(fēng)險資產(chǎn)持積極看法：“美國仍處于降息周期，財政擴(kuò)張仍有望延續(xù)，有望推動全球風(fēng)險偏好回暖。盡管AI相關(guān)板塊估值相對偏高，但產(chǎn)業(yè)趨勢仍在持續(xù)發(fā)展中。因此，繼續(xù)看好權(quán)益資產(chǎn)中長期表現(xiàn)?！?/p>

　　具體到投資機(jī)會，王浩表示，在A股行業(yè)層面重點(diǎn)關(guān)注三條主線：

　　一是高景氣成長方向，包括人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體、固態(tài)電池、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。后續(xù)須緊密圍繞政策支持、技術(shù)突破以及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用落地等核心催化因素，動態(tài)優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。

　　二是外需與出口相關(guān)方向。在當(dāng)前環(huán)境下，“出海”產(chǎn)業(yè)鏈仍是值得重點(diǎn)關(guān)注的方向，關(guān)注家電、機(jī)械設(shè)備以及具備全球定價的有色金屬等細(xì)分領(lǐng)域。

　　三是黃金與紅利資產(chǎn)。黃金憑借其稀缺性，具備中長期配置價值。而高股息紅利資產(chǎn)在當(dāng)前市場風(fēng)險偏好階段性回落的環(huán)境中，因其穩(wěn)定的股息回報仍具有相對優(yōu)勢，有望獲得資金青睞，同樣存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：廣發(fā)基金王浩：“發(fā)車”順勢而為靈活把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會)

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