年末基金攻守各異 老基金保收益新基金重布局

　　近期，A股市場持續(xù)高位震蕩，行情波動(dòng)相對較大。隨著行情步入2025年尾聲，多只年內(nèi)積累了一定漲幅的基金在近期凈值變化平緩，與此前的重倉風(fēng)格大相徑庭，不難推測這部分產(chǎn)品已經(jīng)采取了“守勢”。

　　有研報(bào)指出，四季度作為全年業(yè)績定調(diào)的關(guān)鍵階段，機(jī)構(gòu)的核心訴求往往傾向于從賺取超額收益轉(zhuǎn)向鎖定既有盈利、規(guī)避排名波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　部分基金落袋為安

　　A股行情步入四季度，此前一路高歌的眾多熱門板塊均走出震蕩行情，在此背景下部分年內(nèi)已積累了一定漲幅的主動(dòng)權(quán)益基金也疑似上演倉位“戲法”，選擇落袋為安以保存收益。

　　以益民服務(wù)領(lǐng)先為例，該基金截至三季度末重倉股包括了京東方、中國平安以及海康威視等個(gè)股，因此在11月21日滬深指數(shù)大跌的背景下，該基金凈值本該跌幅明顯，但當(dāng)日收盤僅跌0.72%，并在隨后的交易日里走勢平緩。據(jù)推測，該基金或已降低了倉位。

　　從過往歷史來看，益民服務(wù)領(lǐng)先這只基金產(chǎn)品靈活的倉位調(diào)整已有先例，并屢次輕倉躲過大跌。

　　例如，4月初，該基金在大跌前夕一周內(nèi)凈值就非常平穩(wěn)，因此安然度過4月7日的重挫，并在隨后回暖的行情里重新布局，因此該基金年內(nèi)積累了超過三成的收益，區(qū)間最大回撤也僅有約6%。

　　另一條佐證前述基金或已降倉的“證據(jù)”，是益民基金旗下多只權(quán)益類產(chǎn)品在10月末至今波動(dòng)均不如此前明顯，其中益民優(yōu)勢安享的凈值自從10月22日至今甚至拉成了一條直線。

　　益民服務(wù)領(lǐng)先的基金經(jīng)理關(guān)旭在三季報(bào)中表示：“從市場情緒來看，9月中下旬滬指沖關(guān)3800點(diǎn)后量能有所收窄，短期震蕩概率或有所上升。”

　　類似情況還有匯安行業(yè)龍頭，該基金在三季度末股票倉位尚有接近九成，但步入10月份，在經(jīng)歷10月上旬的震蕩后凈值表現(xiàn)趨緩，僅有個(gè)別交易日波動(dòng)大于1%，并在11月21日的大跌行情中跌幅僅有0.72%，與該基金三季度末的重倉風(fēng)格以及板塊布局大相徑庭。

　　規(guī)模較小進(jìn)退有據(jù)

　　從規(guī)模上不難發(fā)現(xiàn)，前述基金調(diào)倉的靈活度主要基于較小的規(guī)模。

　　例如，益民服務(wù)領(lǐng)先截至今年三季度末僅有4400萬元的規(guī)模，益民優(yōu)勢安享約有5553萬元，匯安行業(yè)龍頭規(guī)模較高，但也只有2.89億元。

　　有公募人士指出，較小的規(guī)模使得基金經(jīng)理在進(jìn)攻和防守的轉(zhuǎn)換能夠發(fā)生在較短的時(shí)間內(nèi)，在操作上更具來無影去無蹤的優(yōu)勢。

　　雖然公募行業(yè)越來越重視“長期投資”，且大部分基金經(jīng)理在季報(bào)中都會(huì)強(qiáng)調(diào)“擇時(shí)是一件很難的事情”，但靈活的調(diào)倉和倉位控制如若能夠與行情契合，對于基民的投資體驗(yàn)無疑大有裨益。

　　前海開源基金基金經(jīng)理?xiàng)畹慢垊t認(rèn)為，對于基金經(jīng)理而言，應(yīng)主要通過兩種方式應(yīng)對市場波動(dòng)：一是通過倉位控制管理回撤；二是在基金合同允許范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)倉換股，規(guī)避沖高回落板塊并捕捉新興機(jī)會(huì)，“但這對基金經(jīng)理的能力要求較高，而且會(huì)受制于產(chǎn)品類型的約束，例如主題基金的投資范圍受合同嚴(yán)格限定，無法進(jìn)行跨板塊操作以避免風(fēng)格漂移”。

　　有公募投研人士表示，倉位控制是動(dòng)態(tài)平衡的藝術(shù)，需與基金的策略定位、市場判斷、風(fēng)險(xiǎn)承受能力深度適配。最終，優(yōu)秀的倉位控制不是“猜底逃頂”，而是通過理性分析，讓組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口與市場環(huán)境、投資目標(biāo)相匹配，在不虧大錢的前提下，為投資者賺取可持續(xù)的收益。

　　次新基金積極入場

　　與部分“老基金”減倉相對應(yīng)的是，多只近期成立的次新產(chǎn)品開始踴躍布局。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，11月以來全市場共成立41只主動(dòng)權(quán)益基金(僅統(tǒng)計(jì)A類份額)，其中已有不少產(chǎn)品出現(xiàn)了明顯的凈值變化。

　　如成立于11月11日的平安新能源精選，在成立不到一周后的11月17日基金凈值就上漲了2%，不難推測已將倉位提升至較高水平。據(jù)基金合同，作為一只新能源主題基金，該產(chǎn)品投資方向?yàn)?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0493">新能源相關(guān)行業(yè)、電池相關(guān)行業(yè)以及電力設(shè)備等，但11月內(nèi)行情頗為震蕩，該基金成立以來跌幅已經(jīng)超過7%，僅在11月21日就跌超5%。

　　此外，華商科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)精選、中金進(jìn)取回報(bào)等11月內(nèi)成立的次新基金凈值也有所異動(dòng)，但也有易方達(dá)科技先鋒、信澳高端裝備等基金凈值平穩(wěn)，未有較大波動(dòng)。

　　東吳證券研報(bào)表示，四季度作為全年業(yè)績定調(diào)的關(guān)鍵階段，機(jī)構(gòu)的核心訴求往往傾向于從賺取超額收益轉(zhuǎn)向鎖定既有盈利、規(guī)避排名波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。中歐基金則認(rèn)為，預(yù)計(jì)當(dāng)前估值分化加劇的現(xiàn)象將在A股市場持續(xù)，指數(shù)的下行空間有限。

　　“我國已展開中長期自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈安全建設(shè)，自主可控等題材將長期受益，并在近期市場轉(zhuǎn)冷后獲得較好的投資布局時(shí)點(diǎn)。考慮到A股資金面韌性以及12月潛在的政策刺激預(yù)期，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)市場表現(xiàn)將強(qiáng)于海外。”中歐基金表示。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：年末基金攻守各異 老基金保收益新基金重布局)

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