多維度拓展全球朋友圈 公募國際化邁向第四階段

　　從巴西到德國再到泰國，從跨境ETF到創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)，從基金公司到基金業(yè)協(xié)會再到交易所，剛剛過去的11月，中國基金業(yè)以多國、多產(chǎn)品、多主體“三位一體”的協(xié)同方式，勾勒出一幅“出海”全景圖。回望公募國際化征程（2006年至今），其通過海外子公司、QDII、互認(rèn)基金、跨境ETF等創(chuàng)新載體，歷經(jīng)三個發(fā)展階段，逐步形成了政策驅(qū)動、產(chǎn)品多元、資金雙向循環(huán)的成熟格局。

　　多位公募業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，進(jìn)入第四階段的公募國際化，有望逐步覆蓋全球主要市場，提升多幣種、跨時區(qū)運營能力，推出更多掛鉤中國特色資產(chǎn)的產(chǎn)品。在此過程中，防范風(fēng)險仍是需要面對的重要課題。

　　多層次多維度拓展全球朋友圈

　　近期我國基金業(yè)對外交往活躍，涵蓋機(jī)構(gòu)合作與高層交流、產(chǎn)品互聯(lián)等多個層面。

　　從監(jiān)管與機(jī)構(gòu)的對外交往方面來看，11月中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(下稱“中基協(xié)”)與德國聯(lián)邦投資與資管協(xié)會（BVI）在法蘭克福簽署合作諒解備忘錄。該備忘錄寫入第四次中德高級別財金對話聯(lián)合聲明。同時，中基協(xié)還出席了由BVI和中國銀行聯(lián)合主辦的“資本聯(lián)通——金融投資的新絲綢之路”中歐金融峰會。

　　此外，近期在泰國曼谷舉行的“亞金協(xié)·曼谷金融高峰論壇”上。中基協(xié)黨委委員、副會長高天紅分享了中國公私募基金業(yè)政策動態(tài)，闡述中國資管業(yè)在對外開放與市場互聯(lián)互通方面取得的顯著成效。11月上旬，易方達(dá)基金奔赴巴西參與2025年全球負(fù)責(zé)任投資大會，與巴西的伊塔烏資管聯(lián)合發(fā)布《中國與巴西責(zé)任投資白皮書》，梳理兩國在可持續(xù)信息披露、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等領(lǐng)域最新進(jìn)展和實踐案例。

　　在產(chǎn)品層面，近期以景順長城創(chuàng)業(yè)板50ETF為底層資產(chǎn)的存托憑證（創(chuàng)業(yè)板50ETF-DR）在泰國證券交易所上市。該產(chǎn)品是泰國首只掛鉤創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的上市產(chǎn)品，也是泰國首只掛鉤中國上市ETF的存托憑證。11月還有首批兩只巴西ETF在國內(nèi)上市交易，此舉與5月兩只由中國基金公司參與的ETF在巴西交易所上市交易相呼應(yīng)，實現(xiàn)了ETF下的中巴兩國資金“走出去引進(jìn)來”。

　　這些現(xiàn)象說明，中國公募基金國際化進(jìn)程正在加快，特別是跨境ETF作為重要載體，其發(fā)展態(tài)勢尤為顯著。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月28日全市場跨境ETF達(dá)到198只，其中有60只成立于2025年；規(guī)模9254.84億元，其中有5012.64億元為年內(nèi)增量。

　　“2025年跨境ETF規(guī)模高增、熱度顯著，跨境投資已從單一格局轉(zhuǎn)向多點開花特征。除傳統(tǒng)發(fā)達(dá)市場外，巴西等新興市場、歐洲小眾經(jīng)濟(jì)體及特定行業(yè)主題（如歐洲高端制造、日韓科技）的跨境ETF也獲得更多關(guān)注?！崩碡斈Х交鹧芯繂T閆樹生表示。

　　三個發(fā)展階段奠定基礎(chǔ)

　　當(dāng)前境內(nèi)公募基金的國際化發(fā)展呈現(xiàn)出“政策驅(qū)動明顯、布局從單點到多元、產(chǎn)品從單一到多元、資金流向從單向輸出到雙向循環(huán)”的特點。晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞認(rèn)為，基金業(yè)前20年的三個階段努力，為其發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。

　　首先是2006年至2014年的起步階段，公募境外投資破冰。2006年首批QDII基金發(fā)行，2008年南方基金成立境外子公司南方東英，易方達(dá)、博時此后在港設(shè)立子公司。代景霞認(rèn)為，這是“摸著石頭過河”的探索期，產(chǎn)品形態(tài)集中于QDII，以港股、美股等市場為主，規(guī)模和投資范圍較窄，但子公司運營帶來了境外市場運營和投資經(jīng)驗。

　　其次是2015年至2019年，公募國際化進(jìn)入拓展階段。2015年內(nèi)地與香港基金互認(rèn)機(jī)制啟動，首批香港互認(rèn)基金完成注冊，內(nèi)地互認(rèn)基金獲香港證監(jiān)會注冊。2018年境外機(jī)構(gòu)設(shè)立管理辦法出臺，為公募進(jìn)一步開拓境外業(yè)務(wù)提供更明確的法律依據(jù)?！肮嫉膰H化，從單一境內(nèi)資金走出去朝‘雙向流動’轉(zhuǎn)變。基金互認(rèn)機(jī)制打破了QDII輸出資金模式，初步實現(xiàn)資金雙向流通。但該階段的跨境產(chǎn)品仍集中于港股，子公司布局仍以香港為主，整體國際化程度較淺。”代景霞稱。

　　最后是2020年至2024年，公募國際化布局開始提速。其間，互認(rèn)基金進(jìn)一步發(fā)展，首批深港互掛ETF落地，深新、滬新等多地互掛ETF陸續(xù)推出；基金公司在美國、新加坡等設(shè)立子公司，打破境外子公司集中于香港的格局。代景霞說到，國際化呈現(xiàn)出“多維突破”特征，方興未艾的跨境ETF覆蓋了沙特、巴西等新興市場，還延伸到亞太低碳、東南亞科技等細(xì)分領(lǐng)域，互掛ETF模式也日趨成熟，先后實現(xiàn)深港、滬港、深新、滬新等多地ETF互掛。

　　基于上述積累，公募國際化在2025年迎來全新樣貌。資金雙向循環(huán)機(jī)制成形，產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)布局更趨多元。代景霞認(rèn)為，公募國際化進(jìn)入第四階段，不僅追求自身盈利增長，更成為連接中國與全球資本市場的橋梁，既向海外推薦中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也為境內(nèi)投資者引入多元全球資產(chǎn)，同時提升自身投研和管理綜合能力，向國際一流資管機(jī)構(gòu)邁進(jìn)。

　　逐步覆蓋全球主要市場

　　展望未來，公募國際化有望呈現(xiàn)“三化”特征：網(wǎng)絡(luò)布局全球化、產(chǎn)品策略差異化、互聯(lián)互通加深化。華南一家中小公募高管認(rèn)為，基金公司一方面會在更多國家設(shè)子公司，逐步覆蓋全球主要市場，提升多幣種、跨時區(qū)運營能力。另一方面，會推出更多掛鉤中國特色資產(chǎn)的產(chǎn)品，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人，ETF互聯(lián)互通將拓展至歐洲、非洲等地區(qū)，跨境理財通、基金互認(rèn)合作范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　閆樹生表示，跨境ETF配置的規(guī)?；蠹s始于2022年，2024年至2025年進(jìn)入快速增長通道，2024年和截至2025年11月規(guī)模增速分別達(dá)116%和44%，滲透率顯著提升。在“賣方銷售”向“買方投顧”轉(zhuǎn)型背景下，資管機(jī)構(gòu)需突破單一市場限制，通過全球化配置實現(xiàn)跨周期收益。跨境資產(chǎn)配置的普及，正是這一轉(zhuǎn)型趨勢的體現(xiàn)。“這對投資者的全球化視野、資產(chǎn)定價能力及風(fēng)險控制水平，提出了更高要求。具備專業(yè)投研支持的配置方案（如FOF、投顧組合）或?qū)⒊蔀榭缇矱TF落地的重要載體?！?/p>

　　但也要看到，防范風(fēng)險同樣是國際化加速需要面對的課題。首批QDII推出后遇到全球金融危機(jī)，投資受挫之下個別產(chǎn)品已在十年前清盤。代景霞表示，公募應(yīng)從中吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)海外市場系統(tǒng)性風(fēng)險預(yù)判。此外，跨境ETF容易出現(xiàn)高溢價風(fēng)險，基金公司還需完善溢價管控機(jī)制，避免價格與凈值嚴(yán)重脫離引發(fā)投資損失。

　　對投資者而言，代景霞認(rèn)為可以將國際化基金作為資產(chǎn)配置補(bǔ)充，建議控制持倉比例，避免過度集中于單一市場，普通投資者優(yōu)先選擇被動型指數(shù)基金。選擇主動型產(chǎn)品時，應(yīng)重點考察投研團(tuán)隊經(jīng)驗和能力。投資流程穩(wěn)定性和有效性，基金公司管理質(zhì)量和費率，是支撐基金業(yè)績的關(guān)鍵要素。此外，國際化基金收益受匯率影響，海外市場與A股的邏輯不盡相同，需充分了解標(biāo)的市場的行業(yè)周期和政策法規(guī)，不能以A股投資邏輯評判海外資產(chǎn)。

（文章來源：證券時報）

(原標(biāo)題：多維度拓展全球朋友圈 公募國際化邁向第四階段)

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