廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)：全球科技股迎來多空之爭(zhēng)，未來是走是留？

　　最近全球的科技股指數(shù)都走出“反復(fù)橫跳”的走勢(shì)，分別代表A股、港股、美股的科技股指數(shù)科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50、恒生科技、納斯達(dá)克指數(shù)，自10月以來均經(jīng)歷了兩段起起落落，走勢(shì)方向重合度較高，這三個(gè)指數(shù)的基本面都與AI科技高度相關(guān)。類似的還有中韓半導(dǎo)體、MSCI臺(tái)灣、中概互聯(lián)網(wǎng)等其他市場(chǎng)的科技指數(shù)，走勢(shì)也比較類似。

　　廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)表示，最近影響科技股起起落落的核心原因可以用兩方面因素來簡(jiǎn)單概括：一是金融面上，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的搖擺變動(dòng)；二是基本面上，AI巨頭是否泡沫化的爭(zhēng)議拉鋸。

　　從金融面來看，廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)指出，這段時(shí)間科技股的行情與降息預(yù)期的變動(dòng)基本上呈強(qiáng)烈正相關(guān)。而對(duì)于后市，目前美聯(lián)儲(chǔ)的表述還是以鴿派為主。從CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”的數(shù)據(jù)看，截至11月25日收盤后，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為84.3%（上一周末為69.4%），近期快速回升。金融面上的降息預(yù)期正在提升，因此此前對(duì)于科技風(fēng)格的壓制影響正在快速降低，目前處于比較順風(fēng)的環(huán)境中。

　　從基本面來看，經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間上漲后，美股AI科技巨頭們的估值確實(shí)已處于相對(duì)高位了，是否產(chǎn)生泡沫化傾向成為當(dāng)前全球爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)將本輪行情與2000年左右的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂”行情進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)，對(duì)比2000年，一是現(xiàn)在的AI龍頭營(yíng)收增速規(guī)模更加可觀，且仍在加速通道內(nèi)；二是AI對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用更強(qiáng)。2025年上半年，科技產(chǎn)業(yè)在美國(guó)1.6%的整體增長(zhǎng)中貢獻(xiàn)約0.95個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)占比接近59%，高于當(dāng)年的20—30%；三是投資情緒尚未達(dá)到當(dāng)年高點(diǎn)，目前美國(guó)一級(jí)市場(chǎng)的火熱程度接近1999年，尚未達(dá)到2000年的泡沫高點(diǎn)。二級(jí)市場(chǎng)的“美股七姐妹”近期動(dòng)態(tài)市盈率約在30倍左右，與1998年11月的水平類似，顯著低于“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”時(shí)期的估值最高點(diǎn)（60多倍）。

　　總結(jié)來看，廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，現(xiàn)在談美股的AI科技泡沫破裂或許為時(shí)過早，但可能也已進(jìn)入“半場(chǎng)”時(shí)刻。在這種市場(chǎng)環(huán)境下，需要提防結(jié)構(gòu)的變化，上半場(chǎng)領(lǐng)跑的龍頭公司在下半場(chǎng)或許會(huì)被其他公司超越。對(duì)于美股以外的其他市場(chǎng)科技股，雖然核心驅(qū)動(dòng)因素仍是美股的那些龍頭公司帶來的產(chǎn)業(yè)浪潮，走勢(shì)方向上或許不會(huì)有太大背離，但也不能忽視各個(gè)市場(chǎng)都受到不同的宏觀經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境、市場(chǎng)情緒、公司結(jié)構(gòu)等因素的影響。

　　對(duì)于擔(dān)心科技股波動(dòng)太大的投資者而言，可考慮從資產(chǎn)配置的角度對(duì)倉(cāng)位進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆稚?，通過不同資產(chǎn)之間的負(fù)相關(guān)性，來達(dá)到降低組合波動(dòng)和回撤的效果，從而實(shí)現(xiàn)更好的持有體驗(yàn)。廣發(fā)基金多年來堅(jiān)持打造多資產(chǎn)、多市場(chǎng)、多策略的全能資管能力，現(xiàn)已形成了全面完備的產(chǎn)品體系，可以為投資者提供全天候的投資工具，適應(yīng)不同經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)環(huán)境下的投資需求。如果投資者沒有時(shí)間和精力關(guān)注市場(chǎng)，也可以考慮關(guān)注廣發(fā)基金的投顧組合，投顧團(tuán)隊(duì)的研究覆蓋A股、A債、美股、美債、黃金等大類資產(chǎn)，致力于為投資者提供“從投到顧”的全方位服務(wù)，努力讓大家擁有更輕松的投資體驗(yàn)。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

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