【財(cái)經(jīng)分析】墨西哥三季度GDP重回負(fù)區(qū)間 三重夾擊下經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯

　　新華財(cái)經(jīng)墨西哥城11月30日電（記者翟淑睿吳昊） 墨西哥最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，下行壓力正在快速積聚。2025年第三季度經(jīng)濟(jì)增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，工業(yè)下滑拉低整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。11月26日，墨西哥央行將全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由0.6%降至0.3%，并對短期通脹預(yù)期上調(diào)。綜合來看，墨西哥經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨“增長疲軟、通脹阻力、政策不確定”三重夾擊。

　　三季度GDP重回負(fù)區(qū)間，工業(yè)低迷拖累整體經(jīng)濟(jì)

　　根據(jù)墨西哥國家地理統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的經(jīng)季節(jié)調(diào)整數(shù)據(jù)，墨西哥2025年第三季度GDP同比下降0.19%，環(huán)比下降0.3%，年度增速為自2021年第四季度以來首次轉(zhuǎn)負(fù)，也終結(jié)了此前連續(xù)17個季度的正增長。

　　經(jīng)濟(jì)下滑的核心因素來自工業(yè)領(lǐng)域。墨西哥國家地理統(tǒng)計(jì)局（Inegi） 報(bào)告指出，第三季度工業(yè)活動同比下降約2.7%，環(huán)比下降約1.5%。制造業(yè)與建筑業(yè)表現(xiàn)低迷，成為影響整體經(jīng)濟(jì)的“主要拖累”。相比之下，初級產(chǎn)業(yè)（農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)和漁業(yè)）同比雖有約3.5%的增長，服務(wù)業(yè)略有約0.2%的增長，但遠(yuǎn)無法抵消工業(yè)端的深度萎縮。

　　潘森宏觀經(jīng)濟(jì)（Pantheon Macroeconomics）的拉美經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德烈斯·阿瓦迪亞表示：“墨西哥經(jīng)濟(jì)活動的所有主要組成部分均已走弱，國內(nèi)政策波動、聯(lián)邦基礎(chǔ)設(shè)施支出削減、美墨加協(xié)定審查帶來的不確定性、美國關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)以及僑匯減少，都在持續(xù)影響資本支出、企業(yè)信心與私營部門招聘。”

　　華盛頓咨詢公司Valerio Consulting Group的CEO亞歷杭德羅·瓦萊里奧指出，自憲法改革以來，企業(yè)部門的悲觀情緒進(jìn)一步加深，投資活動持續(xù)受抑，這種預(yù)期偏弱疊加投資謹(jǐn)慎的結(jié)構(gòu)性問題成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的隱憂。

　　2024至2025年期間，墨西哥政府推動并通過了一攬子重大憲法修正案，政策不確定性增強(qiáng)，因此企業(yè)普遍選擇“按兵不動”，導(dǎo)致投資與增長動能在2024至2025年顯著減弱。

　　但觀察過去幾個季度可以發(fā)現(xiàn)，墨西哥經(jīng)濟(jì)從2023年起就已進(jìn)入放緩?fù)ǖ溃?023年第一季度GDP增速下降到3.9%，遠(yuǎn)低于2022年底的4.6%。從這個意義上看，今年第三季度墨西哥經(jīng)濟(jì)的下滑并非偶發(fā)，而是長期走勢的一個節(jié)點(diǎn)。

　　央行下調(diào)增長預(yù)期通脹前景與降息路徑分歧加劇

　　面對經(jīng)濟(jì)形勢變化，墨西哥央行在其季度報(bào)告中做出了重大調(diào)整。根據(jù)墨西哥央行11月26日發(fā)布的報(bào)告，墨西哥央行將2025年GDP增長預(yù)期由此前0.6%降至僅 0.3%；報(bào)告仍維持2026年增長預(yù)測為1.1%，并預(yù)估2027年增長為2.0%。

　　墨央行將下調(diào)增長預(yù)期歸因于三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)“明顯差于預(yù)期”，尤其是工業(yè)生產(chǎn)下滑以及在美國關(guān)稅戰(zhàn)背景下，對美汽車出口疲弱的影響。

　　墨央行也對通脹前景作出調(diào)整。其報(bào)告顯示，2025年11月上半月全國年化總體通脹率為3.61%，核心通脹率達(dá)4.32%。墨西哥央行行長維多利亞·羅德里格斯表示，鑒于經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)產(chǎn)出缺口，維持當(dāng)前降息周期是符合通脹與經(jīng)濟(jì)走勢的政策選擇。

　　不過，并非所有經(jīng)濟(jì)官員對此判斷認(rèn)同。墨央行副行長喬納森·希思曾公開表達(dá)異議，他指出央行長期通脹預(yù)測可信度存在問題，鑒于近期短期通脹預(yù)期已經(jīng)上修，他對央行承諾于2026年第三季度通脹將重回3%目標(biāo)區(qū)間持懷疑態(tài)度。

　　與央行相比，市場對經(jīng)濟(jì)與通脹前景的判斷顯得更加謹(jǐn)慎。根據(jù)最近花旗墨西哥經(jīng)濟(jì)預(yù)期調(diào)查，35家機(jī)構(gòu)中位數(shù)預(yù)測2025年GDP增速為0.5%，2026年為1.4%；通脹方面，2026年年化總體通脹中位數(shù)為3.91%，核心通脹為3.83%。

　　花旗的調(diào)查還顯示，市場普遍預(yù)期央行將在2025年底將政策利率降至約7%，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為降息將于12月進(jìn)行，2026年中政策利率可能降至6.50%。

　　如果市場預(yù)期兌現(xiàn)，墨西哥將進(jìn)入一個更為寬松的貨幣政策周期，以對沖經(jīng)濟(jì)疲軟。但貨幣寬松策略也帶來了通脹再度走高的風(fēng)險(xiǎn)，央行可能面臨“短期穩(wěn)增長”與“中期控通脹”的兩難。

　　分析人士認(rèn)為，未來幾個月，影響墨西哥經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的關(guān)鍵因素包括：全球貿(mào)易環(huán)境變化、對美出口和制造業(yè)恢復(fù)情況、通脹核心壓力是否緩解、以及央行是否能在通脹與增長之間取得平衡。若核心通脹難以回落，降息空間或受限；若外部需求持續(xù)疲軟，則經(jīng)濟(jì)恢復(fù)可能延緩。

　　對市場與投資者而言，接下來幾個季度將是觀察墨西哥經(jīng)濟(jì)“能否止跌”、“能否穩(wěn)住通脹預(yù)期”和“政策是否會轉(zhuǎn)向”的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：【財(cái)經(jīng)分析】墨西哥三季度GDP重回負(fù)區(qū)間 三重夾擊下經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯)

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