2.03億“90后”撐起脫發(fā)產(chǎn)品市場(chǎng)，這家龍頭借力上市！

　　當(dāng)70后、80后在雙十一大舉為家庭的吃穿用行囤貨時(shí)，90后卻悄悄地向防脫發(fā)噴霧等男士美容產(chǎn)品伸出了雙手。

　　從2021年到2024年，蔓迪米諾地爾類產(chǎn)品位列OTC（非處方藥）藥品品牌累計(jì)商品交易總額（GMV）第一，是名副其實(shí)的男士們的“藥不能停”。

　　11月20日，蔓迪米諾地爾的母公司蔓迪國(guó)際向正式遞交主板上市申請(qǐng)，華泰國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

　　IPO日?qǐng)?bào)注意到，這家由三生制藥拆分而來的細(xì)分龍頭年入超過14億元，剛剛在IPO前夕進(jìn)行了唯一一次外部融資，投后估值58億港元，GLWecan IV及阿里健康以5000萬(wàn)美元參投。

　　估值58億港元

　　資料顯示，蔓迪國(guó)際成立于1997年，作為中國(guó)領(lǐng)先的專業(yè)消費(fèi)醫(yī)藥公司，致力于開發(fā)并提供全面和長(zhǎng)期的皮膚健康及體重管理解決方案，主要專注于更廣泛的皮膚健康行業(yè)中的頭發(fā)健康領(lǐng)域。

　　1993年，蔓迪國(guó)際的控股股東三生制藥創(chuàng)立于沈陽(yáng)，創(chuàng)始人為婁丹。婁丹的兒子、蔓迪國(guó)際現(xiàn)任董事會(huì)主席兼非執(zhí)行董事婁競(jìng)現(xiàn)年62歲，于1985年畢業(yè)于中國(guó)上海第二軍醫(yī)大學(xué)（現(xiàn)稱中國(guó)人民解放軍海軍軍醫(yī)大學(xué)），取得臨床醫(yī)學(xué)醫(yī)學(xué)學(xué)士學(xué)位，于1994年2月自美國(guó)Fordham University取得分子與細(xì)胞生物學(xué)博士學(xué)位后于美國(guó)國(guó)家健康研究院進(jìn)行博士后研究。

　　學(xué)成歸國(guó)，婁競(jìng)加入三生制藥，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成了全球首款重組人血小板生成素“特比澳”的研發(fā)，填補(bǔ)國(guó)際治療空白，于2000年及2001年分別成為“重組人血小板生成素制劑的制備生產(chǎn)方法”及“一種增強(qiáng)多肽在體內(nèi)穩(wěn)定性藥物的方法及其應(yīng)用”的共同發(fā)明人，是三生制藥的領(lǐng)導(dǎo)科學(xué)家及主要研究員。

　　彼時(shí)，遠(yuǎn)在浙江的浙江萬(wàn)晟在2001年創(chuàng)立了蔓迪品牌，推出首款產(chǎn)品5%米諾地爾酊劑（含全球公認(rèn)的有效生發(fā)成分米諾地爾），用于治療男性型脫發(fā)和斑禿，此后進(jìn)一步推出蔓迪5%米諾地爾泡沫劑和防脫固發(fā)洗發(fā)水等產(chǎn)品。

　　三生制藥也于2007年成為國(guó)內(nèi)首家在納斯達(dá)克上市的生物醫(yī)藥企業(yè)，上市六年后，于2013年私有化退市。

　　婁競(jìng)主導(dǎo)三生制藥于2013年收購(gòu)了中信國(guó)建，也就是如今在科創(chuàng)板上市的“三生國(guó)健”。三生制藥于2015年上市港交所，創(chuàng)下當(dāng)年全球生物制藥領(lǐng)域最大IPO紀(jì)錄。同年，三生制藥完成了對(duì)浙江萬(wàn)晟的收購(gòu)。

　　婁競(jìng)于2015年7月加入蔓迪國(guó)際并于2025年6月獲委任為董事，于2025年11月調(diào)任為董事會(huì)主席兼本公司非執(zhí)行董事，主要負(fù)責(zé)向蔓迪國(guó)際提供有關(guān)整體戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)管理的建議。

　　目前，三生制藥持有蔓迪國(guó)際約87.16%股份，GLWecan和阿里健康分別持股4%、2.65%，三生制藥的單一最大股東婁競(jìng)、邢麗莉夫婦為蔓迪國(guó)際實(shí)控人。

　　需要指出的是，11月17日，蔓迪國(guó)際在上市前完成了唯一一輪外部融資——A輪融資，GLWecan IV及阿里健康參投，總對(duì)價(jià)5000萬(wàn)美元，蔓迪國(guó)際投后估值為58億港元。

　　截至11月25日，三生制藥最新市值約740.48億港元，三生國(guó)健最新市值約為403.32億元。2025年10月，婁競(jìng)家族以150億收入位列胡潤(rùn)百富榜第443位。

　　從美股退市到如今市值超700億港元，三生制藥演繹了一場(chǎng)逆襲傳奇，而隨著蔓迪國(guó)際一旦上市成功，婁競(jìng)家族的財(cái)富將迎來新的增長(zhǎng)。

　　“90后”撐市場(chǎng)

　　股權(quán)故事之外，目前蔓迪國(guó)際的產(chǎn)品主要聚焦兩個(gè)領(lǐng)域——皮膚健康和體重管理，其中又以頭發(fā)健康為核心。具體而言，公司的產(chǎn)品矩陣分為第一代5%米諾地爾酊劑、第二代5%米諾地爾類泡沫劑，以及擁有防脫固發(fā)、止癢去屑等功能的功效洗發(fā)水。

　　其中，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)灼識(shí)諮詢的資料，迄今為止，蔓迪國(guó)際的蔓迪5%米諾地爾泡沫劑是中國(guó)首個(gè)且唯一獲批的國(guó)產(chǎn)米諾地爾泡沫劑，亦為中國(guó)化學(xué)藥品領(lǐng)域首個(gè)且唯一獲批的泡沫劑藥物。按零售額計(jì)算，蔓迪國(guó)際的旗艦產(chǎn)品蔓迪系列米諾地爾類脫發(fā)治療產(chǎn)品自2014年起連續(xù)十年在中國(guó)脫發(fā)藥物市場(chǎng)和米諾地爾類藥物市場(chǎng)排名第一，在上述兩個(gè)市場(chǎng)于2024年的市場(chǎng)份額分別為約57%和71%。

　　根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，中國(guó)的頭發(fā)健康管理市場(chǎng)自2018年的198億元擴(kuò)大到2024年的527億元，預(yù)計(jì)到2035年將增長(zhǎng)至1714億元，2024年至2035年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.3%。根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，2024年中國(guó)有約3.39億人受脫發(fā)問題困擾，其中超過60%年齡在35歲以下，也就是說，其中2.03億人是如今的“90后”。

　　2022年—2024年及2025年上半年（下稱“報(bào)告期”），蔓迪國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為9.82億元、12.28億元、14.55億元、7.43億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.7%；凈利潤(rùn)分別為2.02億元、3.41億元、3.90億元以及1.74億元，凈利潤(rùn)率分別為20.5%、27.8%、26.8%及23.4%。

　　其中，超過90%的收入均來自蔓迪系列產(chǎn)品，其中米諾地爾泡沫劑的收入占比從2024年上半年的10.6%攀升至今年同期的38.7%。此外，小部分收入來自一款特應(yīng)性皮炎藥品——萊茲，收入占比約為3.4%。

　　蔓迪國(guó)際憑借在頭發(fā)健康領(lǐng)域的研發(fā)及商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，將專業(yè)性拓展至消費(fèi)醫(yī)療的其他領(lǐng)域，尤其是更廣泛的皮膚健康及體重管理。

　　在皮膚健康及體重管理領(lǐng)域，蔓迪的管線資產(chǎn)包含科拉特龍乳膏(WinleviR)，為全球首創(chuàng)且唯一適用于尋常痤瘡的外用雄激素受體抑制劑，目前于中國(guó)進(jìn)行III期臨床試驗(yàn)，預(yù)計(jì)2027年提交藥品注冊(cè)申請(qǐng)；以及用于體重管理的長(zhǎng)效型GLP-1受體激動(dòng)劑—司美格魯肽注射液，同樣于中國(guó)進(jìn)行III期臨床試驗(yàn)，目標(biāo)于2026年上半年提交藥品注冊(cè)申請(qǐng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，蔓迪的司美格魯肽注射液有望成為中國(guó)首批獲批用于體重管理的國(guó)產(chǎn)司美格魯肽制劑。為豐富產(chǎn)品組合，公司已搭建一系列早期資產(chǎn)，包括用于治療白癜風(fēng)的D2501以及治療肥胖及相關(guān)代謝癥候群的WS2505。

（文章來源：國(guó)際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：2.03億“90后”撐起脫發(fā)產(chǎn)品市場(chǎng)，這家龍頭借力上市！)

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