外資“唱多”中國資產(chǎn)，硬科技成為新坐標

　　2025年末，外資機構(gòu)對中國科技股的態(tài)度出現(xiàn)標志性轉(zhuǎn)變。

　　瑞銀、高盛、摩根士丹利、摩根大通等頂級投行近期密集發(fā)布報告，不約而同地看多中國科技板塊。與此同時，一批外資有限合伙人(LP)加速重返中國一級市場，聚集于科技賽道。一場基于中國科技硬核創(chuàng)新與估值優(yōu)勢的資金配置潮正悄然興起。

　　看多中國科技股

　　近期，多家外資機構(gòu)發(fā)布2026年展望報告，集體看好中國股市中長期配置價值，

　　瑞銀在11月最新發(fā)布的2026年展望中，將恒生科技指數(shù)目標位設(shè)定在7100點。值得一提的是，該目標較11月28日收盤價5599點高出近27%，顯示出強勁的上漲預(yù)期。瑞銀將明晟（MSCI）中國指數(shù)的2026年年末目標設(shè)定為100點，較當前水平存在較大上漲空間。

　　瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室大中華區(qū)股票主管李智穎表示，中國科技公司明年盈利增幅或高達37%，且強調(diào)當前“中國科技股仍不貴”。

　　這一判斷得到多家機構(gòu)共鳴。富達國際全球多元化資產(chǎn)投資主管Matthew Quaife表示，展望2026年，對中國的股票市場更為樂觀，尤其看好科技股板塊。而富達國際首席投資官（股票投資）Niamh Brodie-Machura進一步指出，中國與美國的技術(shù)差距正迅速縮小，但估值顯著低于全球同行。

　　摩根士丹利則上調(diào)中國股票指數(shù)目標，將2026年12月滬深300指數(shù)目標點位定為4840點。摩根士丹利認為，在盈利溫和增長、估值在更高水平上企穩(wěn)的背景下，中國在全球科技競賽中站穩(wěn)腳跟，相關(guān)指數(shù)整體仍具備相對溫和的上行空間。摩根士丹利推薦超配高質(zhì)量互聯(lián)網(wǎng)和科技龍頭股，認為這類企業(yè)將充分受益于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級紅利。

　　而摩根大通在最新報告中將中國股票評級上調(diào)為“超配”，認為相比潛在下行風險，明年出現(xiàn)大幅上漲的可能性更高。其認為近期市場回調(diào)反而形成了具吸引力的介入時點，并預(yù)計明年在AI普及、消費刺激與治理改革推動下更有可能迎來亮眼表現(xiàn)。該行報告預(yù)計MSCI（除日本）亞洲指數(shù)2026年可能上漲約15%。

　　外資涌入明顯

　　行動比言論更具說服力。

　　國際金融協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個月境外資金流入中國股市規(guī)模達506億美元，這一數(shù)字已遠超2024年全年的114億美元，較2024年全年增長逾3倍。

　　科技板塊成為外資配置重點。格上基金研究顯示，截至2025年9月30日，在電子等高景氣成長賽道，外資持倉占比持續(xù)提升，電子行業(yè)陸股通持倉市值已升至3915億元，持股市值從第二季度的第三升至第二。

　　“外資對中國科技板塊主要是結(jié)構(gòu)性布局，包括半導(dǎo)體、AI應(yīng)用、通信設(shè)備等?！备裆匣鹧芯繂T托合江說。

　　新能源領(lǐng)域同樣受外資捧。截至三季度末，北向資金持有寧德時代市值飆升至2656.59億元，較上季度大增超1000億元。

　　一位國際投資者表示，近期他與外資交流中發(fā)現(xiàn)，外資機構(gòu)今年開始逐漸關(guān)注中國資產(chǎn)，尤其是科技方向，今年以來增加了相關(guān)的交流路演，外資尤其青睞騰訊、阿里等流動性好的互聯(lián)網(wǎng)科技股。

　　業(yè)內(nèi)認為，目前外資仍低配中國資產(chǎn)，未來有較大的增長空間。

　　托合江指出，外資機構(gòu)看多中國科技股的邏輯在于估值具有優(yōu)勢，AI技術(shù)快速發(fā)展，以及政策對科技發(fā)展的支持。不過，托合江認為，“從資金性質(zhì)來看，偏短期的主動外資并沒有持續(xù)流入，而中長期的被動外資持續(xù)流入中國資產(chǎn)?！?/p>

　　除了二級市場之外，一級市場同樣活躍。四季度，外資有限合伙人(LP)加速重返中國一級市場。

　　11月23日，新加坡豐隆星河與上海科創(chuàng)基金簽署合格境外有限合伙人(QFLP)合作及上海科創(chuàng)三期基金投資意向協(xié)議，新加坡豐隆星河計劃以5億元正式布局中國科創(chuàng)板塊。

　　而2025年四季度以來，源碼資本、礪思資本等機構(gòu)相繼完成大額美元基金募集，加速布局中國硬科技賽道，尤其是AI主題。此外，康橋資本旗下瑞橋信貸二期美元基金完成5億美元募集，專項聚焦醫(yī)療健康領(lǐng)域。

　　對此，有知名VC投資人表示，“今年美元LP們把目光重新放回到中國市場。全球資金對投資中國的興趣處于過去3年以來的最高水平。”

　　AI成為布局核心

　　在具體投資方向上，AI成為外資布局中國最明確的共識。

　　礪思資本新設(shè)美元基金明確聚焦人工智能早期項目，覆蓋AI應(yīng)用層、模型基礎(chǔ)設(shè)施等方向。源碼資本則提出“AI+”與“Global+”雙主線策略，重點關(guān)注AI to C/P、算力產(chǎn)業(yè)鏈及智能硬件、軟件應(yīng)用等細分領(lǐng)域。

　　前海開源基金楊德龍指出，外資對中國科技股看好，是一個長期邏輯的轉(zhuǎn)變，并不是短期的資金博弈。外資看好中國科技股的核心邏輯在于“科技創(chuàng)新取得重大進展”，特別是在AI大模型、芯片等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。他表示，外資青睞芯片半導(dǎo)體、人形機器人、AI應(yīng)用、智能電動車、新能源等領(lǐng)域。

　　明澤投資基金經(jīng)理高安婧同樣認為，“近期，外資機構(gòu)普遍上調(diào)中國科技股評級，最新態(tài)度從‘戰(zhàn)術(shù)反彈’轉(zhuǎn)向‘戰(zhàn)略重估’，他們正基于中國科技的創(chuàng)新突破和盈利復(fù)蘇，看多一場有明確主線的結(jié)構(gòu)性趨勢。”

　　高安婧指出，目前外資重點布局包括三類資產(chǎn)：以AI應(yīng)用、機器人、半導(dǎo)體為代表的科技成長股；以能源龍頭、銀行為代表的高股息藍籌；出海優(yōu)勢企業(yè)，包括具備全球競爭力的制造業(yè)龍頭。

　　“中國在AI應(yīng)用快速發(fā)展并構(gòu)建自主算力生態(tài)，是外資重點關(guān)注方向，預(yù)計外資將繼續(xù)增持具備全球競爭力的中國科技龍頭，聚焦AI應(yīng)用、半導(dǎo)體及電子元件等細分領(lǐng)域。”托合江表示。

　　對于后市，業(yè)內(nèi)專家普遍認為，隨著中國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇和創(chuàng)新動能增強，外資增配中國科技股的趨勢有望延續(xù)，科技板塊或?qū)⒊蔀槲磥硎袌龅闹匾骶€。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：外資“唱多”中國資產(chǎn)，硬科技成為新坐標)

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