3萬噸，雅化集團新建鋰鹽產(chǎn)線，鋰礦走強！紫金礦業(yè)漲超1%，持股川西超級金礦！有色50ETF(159652)一度漲2%，盤中強勢吸金1300萬元！

　　11月28日，A股市場走勢分化，有色板塊震蕩上行！截至10:32，有色50ETF（159652）漲1.64%，一度漲超2%，資金持續(xù)涌入有色板塊，盤中獲900萬份凈申購，以成交均價計算，“吸金”超1300萬元！

　　據(jù)了解，主流的有色50ETF（159652）標的指數(shù)年內(nèi)漲幅更是達到70.77%，在全市場行業(yè)指數(shù)中大幅領(lǐng)先！

　　有色50ETF（159652）標的指數(shù)成分股多數(shù)沖高，雅化集團漲超5%，華友鈷業(yè)、赤峰黃金漲超3%，贛鋒鋰業(yè)、中金黃金等漲超2%， 天齊鋰業(yè)漲近2%，紫金礦業(yè)、北方稀土等微漲。

　　【有色50ETF（159652）標的指數(shù)成分股】

　　消息面上，11月27日，雅化集團稱，公司現(xiàn)有鋰鹽綜合設(shè)計產(chǎn)能9.9萬噸，雅安鋰業(yè)新建3萬噸高等級鋰鹽材料生產(chǎn)線正在調(diào)試中，預(yù)計2025年年底公司鋰鹽綜合產(chǎn)能將達到近13萬噸。

　　11月26日，有消息稱，“四川省松潘縣東北寨金礦床勘探”項目通過評審，本次評審新增金資源量28.24噸，累計查明金資源量81.06噸，規(guī)模達到特大型。以現(xiàn)貨黃金金價估算，東北寨金礦累計查明金資源量約為260萬盎司，價值超760億元。數(shù)據(jù)顯示，松潘縣東北寨金礦床勘探項目探礦權(quán)人為松潘縣紫金工貿(mào)有限責(zé)任公司，而紫金礦業(yè)集團股份有限公司的該公司持股為23.8%，阿壩州國鑫礦產(chǎn)資源開發(fā)有限公司持股30%。

　　2026年開啟在即，不少券商發(fā)布了研報，有色板塊再獲堅定看好，如中信建投旗幟鮮明地表示“有色行情將再進階”。那么2026年有色板塊將如何演繹？有色50ETF（159652）還能上車嗎？有哪些催化值得關(guān)注呢？

　　分類探討各類有色金屬的配置價值，可以發(fā)現(xiàn)：

　　金融屬性：在實際利率趨勢下行和去美元化背景下，金、銅等有色金屬的實物資產(chǎn)價值有望進一步凸顯，金、銅的金融屬性有望進一步強化。

　　商品屬性：在供給端偏緊疊加需求新動能的背景下，銅、鋁等工業(yè)金屬有望震蕩上行；新能源需求高增速疊加“反內(nèi)卷”催化下，鋰板塊有望實現(xiàn)供需格局優(yōu)化。

　　【金融屬性：全球通脹預(yù)期疊加美元信用危機，金銅的金融屬性強化】

　　首先，全球降息周期疊加通脹預(yù)期，實際利率趨勢下行，金、銅等金融屬性強化。實際利率是持有以有色50ETF（159652）為代表的有色金屬資產(chǎn)的 “機會成本定價錨”，與金銅等有色金屬價格呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系（見圖6）。實際利率本質(zhì)上是名義利率與通脹率的博弈，而隨著全球降息周期啟動，名義利率下行，疊加美國關(guān)稅影響，全球通脹預(yù)期提升，實際利率趨勢下行，生息資產(chǎn)的真實收益或降低，持有有色金屬的機會成本將下降，資金涌入有色50ETF（159652）所重倉的金、銅等具備貯藏價值的抗通脹資產(chǎn)。

　　【圖1 歷次美聯(lián)儲降息周期黃金均有上漲】

　　資料來源于招商證券20251027《如何看待黃金和黃金珠寶股的波動及后續(xù)走勢？》

　　其次，市場對美元信用、地緣風(fēng)險的擔(dān)憂，推動全球投資者重新定價有色50ETF（159652）所重倉的金、銅等金屬。2025年以來，央行黃金儲備量逐月增加，全球央行也持續(xù)購入黃金，可以看到，全球投資者和央行均尋求黃金作為風(fēng)險對沖的手段。背后是原因是1、美國財政赤字率和利息支出高位，市場擔(dān)憂其高債務(wù)的可持續(xù)性，黃金作為唯一的超主權(quán)的貨幣，是全球貨幣體系亂局中穩(wěn)定的“錨”，吸引了全球投資者通過增持有色50ETF（159652）所重倉的黃金等有色金屬來對沖美元信用危機的風(fēng)險。2、全球局勢動蕩和大國貿(mào)易摩擦也將推升資源定價中的風(fēng)險成本，在地緣沖突、全球貿(mào)易環(huán)境不確定性加大的背景下，金、銅價格上行空間打開。

　　【圖2 我國及全球官方黃金儲備】

　　資料來源于招商證券20251027《如何看待黃金和黃金珠寶股的波動及后續(xù)走勢？》

　　【商品屬性：新興需求崛起疊加供給剛性推動價格上升】

　　銅供給剛性與脆弱性并存，需求新質(zhì)動能催化，供需缺口或逐漸增大；供給側(cè)看，銅礦供應(yīng)擾動頻發(fā)，多個核心礦山相繼大幅下調(diào)產(chǎn)量指引，疊加過去十年資本開支不足，銅呈現(xiàn)供給剛性；需求端看，傳統(tǒng)需求相對穩(wěn)健，AI算力、能源革命等新興需求方興未艾，銅被稱為“AI時代的新石油”，AI有望成為銅需求的下一個支點。全球銅供需缺口逐漸擴大，銅價主升浪有望來臨。據(jù)中郵證券數(shù)據(jù)測算，未來5年全球銅供需缺口逐漸擴大，中長期供需短缺的格局愈加清晰，銅價長期有望向好。

　　【圖3 全球銅供需缺口預(yù)測】

　　資料來源于中郵證券20251126《流動性疊加供需，重視有色的資源屬性》

　　【如何全面布局 “貨幣側(cè)寬松、供給側(cè)剛性、需求新動能”共振下的有色板塊？】

　　當(dāng)前整個有色配置價值突出，受“貨幣側(cè)寬松、供給側(cè)剛性、需求新動能”等多重利好，金屬屬性與商品屬性齊齊強化！若看好未來貴金屬及大宗工業(yè)金屬投資機遇，認準規(guī)模領(lǐng)先、“金銅含量”更高的有色50ETF（159652），場外聯(lián)接(A類：019164；C類：019165)。有色50ETF（159652）具備以下優(yōu)勢：

　　全面布局各大金屬板塊：有色50ETF（159652）標的指數(shù)全面覆蓋金、銅、鋁、鋰、稀土等子板塊，有望全面受益于有色超級周期。

　　數(shù)據(jù)截至20251031，按中信三級行業(yè)分布

　　2、“金銅含量”同類領(lǐng)先：有色50ETF（159652）標的指數(shù)銅含量達33%，金含量達13%，金銅含量高達46%，同類領(lǐng)先！

　　數(shù)據(jù)截至20251031，按中信三級行業(yè)分布

　　2.龍頭集中度領(lǐng)先：有色50ETF（159652）聚焦銅、金、鋁、鋰、稀土等兼具戰(zhàn)略價值與供需缺口的核心品種，龍頭集中度高，前五大成分股集中度高達38%，同類領(lǐng)先。

　　數(shù)據(jù)截至20251031

　　3、收益率表現(xiàn)更優(yōu)：2022年至今，有色50ETF（159652）標的指數(shù)累計收益率同類領(lǐng)先，且最大回撤同類更低，投資體驗更好。

　　數(shù)據(jù)截至20251031

　　4、漲幅由盈利驅(qū)動，而非拔估值：盡管有色板塊年內(nèi)漲幅霸榜，但估值仍相對合理！有色50ETF（159652）標的指數(shù)PE（市盈率）為23.74倍，相比5年前下降了61%，估值性價比、安全邊際高。值得注意的是，同期指數(shù)累計漲幅達131%，表明指數(shù)的漲幅來自于盈利驅(qū)動而非估值提升，當(dāng)前處于EPS驅(qū)動階段！

　　數(shù)據(jù)截至20251031

（文章來源：界面新聞）

(原標題：3萬噸，雅化集團新建鋰鹽產(chǎn)線，鋰礦走強！紫金礦業(yè)漲超1%，持股川西超級金礦！有色50ETF(159652)一度漲2%，盤中強勢吸金1300萬元！)

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