“突圍”低利率困境，理財行業(yè)多策略轉型加速，2026年業(yè)績基準預計回升30bp至2.7%

　　近年來，資管行業(yè)普遍面臨低利率困境，對于以固收資產(chǎn)配置為主的理財行業(yè)而言，多資產(chǎn)、多策略成為其重要突破口。

　　據(jù)財聯(lián)社不完全統(tǒng)計，目前，多家理財公司推出多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品體系，如：中郵理財?shù)摹蚌析?族”，蘇銀理財?shù)摹昂阍傣伟病毕盗?，招銀理財?shù)摹叭??！毕盗校獯罄碡敗肮庥?”系列，興銀理財“加利略”多資產(chǎn)多策略體系，寧銀理財“權星優(yōu)選體系”，徽銀理財“星徽+”多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品體系等。

　　有券商機構發(fā)布研報表示，2025年，理財子積極展開產(chǎn)品定位轉型、發(fā)展多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品、推動投研風控和運營的智能化。明年估值整改完成，理財子將進入產(chǎn)品轉型提速期和配置結構優(yōu)化期。其中，非標和債券占比下降、流動性資產(chǎn)占比回升，公募和權益資產(chǎn)占比回升，預計騰挪空間在5%左右，平均業(yè)績比較基準將止跌企穩(wěn)，預計回升 30bps左右，達到2.7%。

　　2026年理財平均業(yè)績比較基準預計回升30bps至2.7%

　　據(jù)悉，多資產(chǎn)多策略是一種獲取長期穩(wěn)健投資收益的多元化投資方法，核心思想是通過投資于相關性不同的多資產(chǎn)類別，并適時采取多樣化的投資策略來降低澤和波動率，實現(xiàn)收益與風險的平衡。

　　據(jù)財聯(lián)社不完全統(tǒng)計，目前，多家理財公司推出多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品體系，如：中郵理財?shù)摹蚌析?族”，蘇銀理財?shù)摹昂阍傣伟病毕盗?，招銀理財?shù)摹叭??！毕盗?，光大理財“光盈+”系列，興銀理財“加利略”多資產(chǎn)多策略體系，寧銀理財“權星優(yōu)選體系”。

　　此外，南銀理財安遠、致遠、明遠三個固收+系列中均有多資產(chǎn)策略，分別對應低、中、高的風險資產(chǎn)中樞，產(chǎn)品均配置80%以上比例固收資產(chǎn)，以國內信用債實現(xiàn)打底收益，并通過股票、商品ETF等多種資產(chǎn)增厚收益。

　　盡管多家理財機構都在推進多資產(chǎn)多策略，但是產(chǎn)品定位有所區(qū)別。

　　具體來看，市場化理財機構的產(chǎn)品定位明顯更加進取，普遍采取"多資產(chǎn)多策略"的配置思路。這類機構以股份制銀行理財子公司和部分頭部城商行理財子公司為代表，它們正在從"以資產(chǎn)為中心"的傳統(tǒng)模式轉向"以策略為中心 "的新型投資范式。

　　中信建投證券銀行業(yè)首席分析師馬鯤鵬在其研報中表示，這些機構主要通過三大類產(chǎn)品滿足不同風險偏好客戶的需求：一是"固收+"產(chǎn)品，作為穩(wěn)健型客戶的基礎配置，占比約 40%-50%；二是混合類產(chǎn)品，通過增加權益類資產(chǎn)(如 REITs、轉債、國債期貨等)提升收益彈性，占比約 20%-30%；三是主題型產(chǎn)品(如綠色金融、科技創(chuàng)新等)，瞄準特定風險偏好的客戶群體，占比約 10%-15%。這類機構在權益資產(chǎn)配置上更為積極，普遍將權益類資產(chǎn)作為"增厚收益的有力抓手"，并通過量化策略、衍生品工具等增強產(chǎn)品差異性。

　　而非市場化理財機構(如國有大行理財子公司)則仍以"穩(wěn)規(guī)模、穩(wěn)凈值"為主要訴求，產(chǎn)品定位相對保守。這些機構的產(chǎn)品結構中，開放式固收類產(chǎn)品占比普遍高達 80%-90%，是理財規(guī)模的"壓艙石"。

　　馬鯤鵬表示，明年估值整改完成，理財子將進入產(chǎn)品轉型提速期和配置結構優(yōu)化期。預計2026年理財規(guī)模同比增速為10%左右，達38萬億；資產(chǎn)配置上：非標和債券占比下降、流動性資產(chǎn)占比回升，公募和權益資產(chǎn)占比回升，預計騰挪空間在5%左右；平均業(yè)績比較基準將止跌企穩(wěn)，預計回升 30bps左右，達到2.7%；產(chǎn)品結構中混合類規(guī)模和數(shù)量將顯著提高，占比回升，預計占比提升2%左右。

　　如何做好多資產(chǎn)多策略？青銀理財有限責任公司總裁杜杰在接受媒體專訪時表示，需投研能力跟上、配合。一是引智借力，基于公募基金、券商等機構在市場洞察、策略研究方面的優(yōu)勢，公司積極與此類機構建立合作伙伴關系，以其產(chǎn)品為工具、以投研為基石，建立穩(wěn)定持續(xù)的信息共享協(xié)作機制，實現(xiàn)多資產(chǎn)配置和管控。二是育才增力，通過外部吸引人才和內部培養(yǎng)人才相結合，建立完善的用人育人機制，從而實現(xiàn)資產(chǎn)的研、投、控一體化。

　　券商資管做大固收+中的“+”部分，部分機構公募權益規(guī)模增長超80%

　　除理財公司外，券商資管、保險資管也以固收為主，以往被廣泛應用的債券票息策略難以滿足投資者的收益需求，因此，再“固收+”的“+”上不斷做文章。財通資管副總經(jīng)理常娜娜在接受媒體采訪時，表示在資產(chǎn)端財通資管大固收板塊中，除了傳統(tǒng)的固收研究、公募投資、私募投資部門，還涵蓋創(chuàng)新投資部、國際業(yè)務部，主要負責研究境外資產(chǎn)、衍生品策略及全天候大類資產(chǎn)配置策略，以拓展“固收+”的可選標的范圍。

　　在產(chǎn)品端，財通資管按照投資者的風險偏好，分層設計多策略產(chǎn)品體系，實現(xiàn)了“低波—中波—高波”的梯度布局：低波產(chǎn)品側重配置“固收+可轉債”，中波產(chǎn)品涵蓋“固收+主動量化”等策略，高波產(chǎn)品引入衍生品工具等。

　　今年以來，權益市場向好，給券商資管的“+”部分提供了大量投資標的，財通資管總經(jīng)理助理、權益投資總監(jiān)李響表示，財通資管公募權益規(guī)模在今年三季度末較年初增長超80%，機構資金流入較為明顯。從業(yè)績表現(xiàn)來看，旗下科技、消費、醫(yī)藥等行業(yè)主題基金，各階段收益均位居同類產(chǎn)品靠前位置。

　　興證資管也在其公眾號發(fā)文表示，“固收+”的設計邏輯，恰好精準呼應了大多數(shù)人既不想讓資金長期停留在低收益區(qū)間，也難以承受短期內大幅回撤的風險。

　　從歷史表現(xiàn)來看，作為“固收+”核心代表的偏債混合型基金，過去十年間展現(xiàn)出了較強的穩(wěn)健性：2015-2024年，該品類指數(shù)有8個年度實現(xiàn)正收益，僅在市場極端環(huán)境下（如2022年股債雙殺、2023年權益低迷）出現(xiàn)小幅調整，整體波動遠低于股票型基金。這種“漲時能跟上、跌時少回撤”的特性，本質源于其“雙輪驅動”的配置邏輯——以債券資產(chǎn)獲取票息收益打底；再通過少量股票、可轉債等權益類資產(chǎn)，捕捉市場結構性機會，力爭為組合增厚收益。

　　保險資金通過深挖固收策略、提升權益占比、重塑權益結構等，實現(xiàn)長期收益

　　作為長久期資金來源，保險資金也一直在探索多資產(chǎn)多策略。

　　近日，中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究專委會召開2025年四季度保險資金運用形勢分析會，太保壽險投資總監(jiān)兼資產(chǎn)管理中心主任陳子揚子發(fā)言表示，保險公司面臨的核心問題是資產(chǎn)負債久期錯配相關的利率風險，負債端可根據(jù)產(chǎn)品類型實施差異化久期策略，通過浮動收益產(chǎn)品優(yōu)化資本效率；投資端則通過深挖固收策略、提升權益占比、重塑權益結構等方式，實現(xiàn)長期收益。

　　國壽資產(chǎn)副總裁劉凡也在該會上表示，保險資金的固收投資需在低利率環(huán)境下強化配置和交易、優(yōu)選品種、拓寬投資邊界；權益投資可積極把握市場機會，尋找產(chǎn)業(yè)趨勢向上疊加政策支持的優(yōu)勢方向，同時重視高股息策略的配置價值，助力穩(wěn)定凈投資收益率；另類投資應持續(xù)挖掘優(yōu)質主體融資需求，重點關注股權和創(chuàng)新品種的投資機遇。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：“突圍”低利率困境，理財行業(yè)多策略轉型加速，2026年業(yè)績基準預計回升30bp至2.7%)

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