ETF日報 | “反內(nèi)卷”行情又來了！傳統(tǒng)能源板塊布局有何選擇？

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月27日A股收盤，基礎(chǔ)化工、石油石化、煤炭領(lǐng)漲市場，漲幅分別為1.01%、0.90%、0.80%。

　　基礎(chǔ)化工、石油石化、煤炭

　　消息面上，近日中國有色金屬工業(yè)協(xié)會明確表態(tài)反對銅冶煉行業(yè)出現(xiàn)的零加工費(fèi)或負(fù)加工費(fèi)現(xiàn)象，并呼吁全球銅行業(yè)應(yīng)對這一“不可持續(xù)的結(jié)構(gòu)性矛盾”。會議指出，中國正借鑒鋁行業(yè)經(jīng)驗，采取措施管理銅冶煉產(chǎn)能，并已叫停約200萬噸違規(guī)產(chǎn)能。

　　不僅如此，政策端也接連發(fā)力。七部門聯(lián)合印發(fā)《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，明確支持石化老舊裝置改造、“減油增化”項目和現(xiàn)代煤化工耦合示范，提出適度布局煤制油氣項目，開展二氧化碳捕集利用與封存工程示范。國家能源局同步發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)煤炭與新能源融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》，鼓勵煤炭企業(yè)開發(fā)碳基特種燃料、煤基生物可降解材料等創(chuàng)新產(chǎn)品，支持礦區(qū)電氣化改造和新能源替代。疊加福建中阿煉化（711億元）、寶豐能源現(xiàn)代化工（105億元）等重點(diǎn)項目加速推進(jìn)，傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)正迎來高質(zhì)量發(fā)展新機(jī)遇。

　　華創(chuàng)證券分析指出，7月以來反內(nèi)卷成效顯現(xiàn)，供需格局優(yōu)化下商品價格筑底回暖，伴隨PPI回歸新一輪盈利上行周期或開啟。當(dāng)前牛市主驅(qū)動轉(zhuǎn)發(fā)生變化，從上半場的金融再通脹轉(zhuǎn)向下半場實(shí)物再通脹。反內(nèi)卷牛市、再通脹交易之下，行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注緊供給的順周期行業(yè)，主要集中在周期中的有色(工業(yè)金屬、小金屬)、鋼鐵、煤炭、石化等。

　　國金證券指出，化工中部分行業(yè)已逐步落實(shí)“反內(nèi)卷”措施，有望給其他子行業(yè)提供可借鑒的“反內(nèi)卷”發(fā)展思路。在“反內(nèi)卷”浪潮席卷而來的當(dāng)下，新一輪供給側(cè)改革呼之欲出，化工行業(yè)供需格局有望進(jìn)一步優(yōu)化，其中化工行業(yè)龍頭企業(yè)有望憑借更加規(guī)范的管理體系、更好的能耗控制水平獲得更多市場份額，這是化工行業(yè)整體的重大拐點(diǎn)。

　　全市場唯一跟蹤中證全指能源指數(shù)的能源ETF廣發(fā)(159945)備受關(guān)注；全市場唯一跟蹤中證全指原材料指數(shù)的材料ETF(159944)備受關(guān)注。全市場唯一跟蹤道瓊斯美國石油開發(fā)與生產(chǎn)指數(shù)的石油LOF(162719)已連續(xù)4日“吸金”，備受市場關(guān)注。

　　截至2025年11月27日A股收盤，傳媒回調(diào)1.40%，歡瑞世紀(jì)、富春股份跌幅居前。計算機(jī)回調(diào)0.82%，品茗科技、石基信息跌幅居前。

　　傳媒

　　國信證券建議，關(guān)注景氣趨勢，布局AI應(yīng)用及政策轉(zhuǎn)向機(jī)會。1）持續(xù)看好游戲、IP潮玩景氣周期；游戲板塊近期調(diào)整賦予良好機(jī)會；媒體端關(guān)注經(jīng)濟(jì)底部向上可能；2）關(guān)注內(nèi)容政策轉(zhuǎn)向與AI應(yīng)用機(jī)會；影視內(nèi)容關(guān)注政策轉(zhuǎn)向、供給端底部改善帶動需求改善可能，推薦平臺、內(nèi)容以及播放渠道；AI應(yīng)用重點(diǎn)把握應(yīng)用場景機(jī)會，關(guān)注AI動漫短劇、營銷、教育、電商、社交等方向。同類產(chǎn)品規(guī)模最大的傳媒ETF(512980)最新規(guī)模達(dá)30.93億元。

　　計算機(jī)

　　銀河證券指出，在基本遵循AI-First范式的情況下，優(yōu)選AI應(yīng)用龍頭型標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注五大方向：1）AI-First下的端側(cè)AI，重點(diǎn)關(guān)注端側(cè)AI上游“鏟子型”算法及產(chǎn)業(yè)鏈深度卡位公司；2）AI創(chuàng)意與內(nèi)容生成工具類；3）企業(yè)級AI Agent；4）垂直行業(yè)專家型AI Agent；5）AI原生社交與陪伴類應(yīng)用。集中反映科創(chuàng)板人工智能產(chǎn)業(yè)鏈整體表現(xiàn)的人工智能ETF科創(chuàng)(588760)備受關(guān)注；聚焦中國信息技術(shù)自主創(chuàng)新領(lǐng)域的信創(chuàng)ETF廣發(fā)(159539)備受關(guān)注；聚焦國內(nèi)云計算和大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的云計算ETF廣發(fā)(159527)年初至今份額增長超90%；同類產(chǎn)品規(guī)模最大的滬港深科技ETF廣發(fā)(517350)備受關(guān)注。

　　除此之外，日前，六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的實(shí)施方案》，以消費(fèi)升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，以優(yōu)質(zhì)供給更好滿足多元需求，實(shí)現(xiàn)供需更高水平動態(tài)平衡。

　　中國銀河證券認(rèn)為，消費(fèi)行業(yè)需要重視“十五五”規(guī)劃中消費(fèi)的中長期目標(biāo)；短期關(guān)注針對2026年消費(fèi)相關(guān)政策。對消費(fèi)行業(yè)2026年海外業(yè)務(wù)的發(fā)展持樂觀觀點(diǎn)。消費(fèi)個股方面，關(guān)注市場風(fēng)格切換（高切低）過程中的高分紅率優(yōu)質(zhì)公司，以及各細(xì)分賽道中有阿爾法的公司。聚焦食品飲料等剛性需求領(lǐng)域的消費(fèi)ETF龍頭(560680)備受關(guān)注；反映家電行業(yè)整體表現(xiàn)的家電ETF龍頭(560880)備受關(guān)注；同類產(chǎn)品規(guī)模最大的可選消費(fèi)ETF(159936)最新規(guī)模達(dá)3.19億元。

　　（以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議）

（文章來源：界面新聞）

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