增速居首！“固收+”大爆發(fā)，甚至跑贏偏股基金

　　今年以來(lái)，伴隨著市場(chǎng)回暖，各類型公募基金的產(chǎn)品規(guī)模均有了不同程度增長(zhǎng)，其中“固收+”基金的規(guī)模增長(zhǎng)引人注目。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，“固收+”基金在今年一二季度分別實(shí)現(xiàn)了7%和5%的規(guī)模增長(zhǎng)，三季度規(guī)模更是環(huán)比大增27%，在所有基金類型中增速居于首位。截至11月24日，全市場(chǎng)“固收+”基金規(guī)模已達(dá)2.53萬(wàn)億，不僅突破了兩萬(wàn)億元的大關(guān)，且較年初增長(zhǎng)超7000億元，成為今年以來(lái)公募市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的一大主力。

　　萬(wàn)億“固收+”市場(chǎng)迎超四成增長(zhǎng)

　　在存款利率持續(xù)下行、居民儲(chǔ)蓄搬家的大背景下，大量原理財(cái)投資者轉(zhuǎn)向?qū)で箫L(fēng)險(xiǎn)可控、又有一定收益能力的穩(wěn)健型資產(chǎn)，債券托底、權(quán)益增強(qiáng)的“固收+”基金在今年迎來(lái)大爆發(fā)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，全市場(chǎng)“固收+”基金規(guī)模已達(dá)2.57萬(wàn)億元，較年初的1.79萬(wàn)億增長(zhǎng)超7000億元，增幅超40%。

　　放到全市場(chǎng)公募基金來(lái)看，截至三季度末，公募基金最新管理規(guī)模為36.74萬(wàn)億元，相較年初增長(zhǎng)3.91億元，這意味著“固收+”基金貢獻(xiàn)了約20%的增幅，成為今年以來(lái)公募市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的一大主力。

　　具體到產(chǎn)品類型來(lái)看，除了一些屬于“固收+”范疇的靈活配置型基金外，各類型“固收+”基金的規(guī)模均有所增長(zhǎng)，其中混合債券型二級(jí)基金規(guī)模大漲62.57%，可轉(zhuǎn)換債券型基金規(guī)模大漲23.59%，混合債券型一級(jí)基金增長(zhǎng)約18%，偏債混合型基金規(guī)模增長(zhǎng)約4%。

　　從基金公司維度來(lái)看，易方達(dá)基金以超2400億元的“固收+”基金規(guī)模排名第一，此外，景順長(zhǎng)城基金、富國(guó)基金和中歐基金的“固收+”規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，均在三季度迎來(lái)了超60%的環(huán)比增長(zhǎng)。

　　年內(nèi)收益率首尾相差近50%

　　雖然規(guī)模迎來(lái)了普遍增長(zhǎng)，但“固收+”基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯分化，股票、可轉(zhuǎn)債等權(quán)益?zhèn)}位成為業(yè)績(jī)勝負(fù)手。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，年內(nèi)收益最高的“固收+”基金為華安智聯(lián)，今年以來(lái)上漲了43.91%，甚至跑贏了偏股混合基金指數(shù)，而年內(nèi)收益最差的“固收+”基金為華泰保興科睿一年持有，今年以來(lái)下跌了4.69%，首尾相差近50個(gè)百分點(diǎn)。

　　華安智聯(lián)是一只偏債混合基金，截至三季度末的股票倉(cāng)位約45%，重倉(cāng)了聚辰股份、德明利、華虹公司、晶合集成等半導(dǎo)體個(gè)股，前十大持倉(cāng)以科技成長(zhǎng)股為主，為基金貢獻(xiàn)了豐厚的收益。

　　漲幅位居第二的華商雙翼也是類似情況，截至三季度末，該基金股票倉(cāng)位約31%，重倉(cāng)股中囊括了“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)和天孚通信）等多只今年的大牛股。不僅如此，在債券部分，該基金也將53%的資產(chǎn)投向了可轉(zhuǎn)債，同樣受益于今年權(quán)益市場(chǎng)的上漲。

　　華商雙翼的基金經(jīng)理胡中原，張飛表示，該基金債券部分主要投資可轉(zhuǎn)債，配置上以低轉(zhuǎn)股溢價(jià)率轉(zhuǎn)債為主，同時(shí)三季度增配長(zhǎng)久期債券提升純債組合久期；權(quán)益配置保持穩(wěn)定堅(jiān)守未來(lái)發(fā)展前景良好的行業(yè)方向，配置行業(yè)主要分布在電子、通信、傳媒、機(jī)械、家電、汽車、電力設(shè)備等行業(yè)。

　　相較而言，排名落后的“固收+”基金則在權(quán)益?zhèn)}位上折戟。比如，雖然華泰保興科睿一年持有在三季度末有28%左右的股票倉(cāng)位，但主要重倉(cāng)了跨境支付、非銀金融等金融科技領(lǐng)域，比如中油資本、中銀證券等金融股，和朗新集團(tuán)、中科金財(cái)、四方精創(chuàng)等軟件股，一定程度上拖累了基金業(yè)績(jī)。

　　從業(yè)績(jī)歸因來(lái)看，華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)指出，典型的“固收+”產(chǎn)品5%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中，純債貢獻(xiàn)在1%出頭，權(quán)益貢獻(xiàn)度普遍在3%左右，轉(zhuǎn)債貢獻(xiàn)多在1%附近，純債貢獻(xiàn)度有限，轉(zhuǎn)債有意外之喜，港股在不少產(chǎn)品有超額收益。

　　不過(guò)，需要注意的是，權(quán)益?zhèn)}位較高、重倉(cāng)科技成長(zhǎng)的“固收+”基金也可能回撤較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，有25只“固收+”基金的年內(nèi)最大回撤超10%，上文提到的華商雙翼一度有超19%的回撤。

　　收益預(yù)期或需降低

　　展望明年，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在存款搬家、理財(cái)?shù)雀黝愅顿Y者對(duì)穩(wěn)健回報(bào)產(chǎn)品均有較強(qiáng)的配置需求的背景下，“固收+”基金仍大有可為，但收益預(yù)期可能略低于今年。

　　浙商資管固收基金經(jīng)理吳文釗表示，從整體上看，無(wú)論業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是規(guī)模增長(zhǎng)，“固收+”基金今年的豐收已經(jīng)基本成為定局。

　　展望2026年，吳文釗認(rèn)為“固收+”基金仍大有可為，明年是“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，實(shí)現(xiàn)良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至為重要，預(yù)計(jì)我國(guó)有望維持適度寬松的貨幣政策和更加積極的財(cái)政政策，流動(dòng)性總體充裕，國(guó)債收益率也可能仍有一定的下行空間，債券市場(chǎng)仍可獲得較為確定的收益。不僅如此，今年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)的良好表現(xiàn)已使得市場(chǎng)參與者信心顯著恢復(fù)，居民資產(chǎn)也已出現(xiàn)增配權(quán)益市場(chǎng)的勢(shì)頭，加上AI引領(lǐng)的科技革命仍在如火如荼展開(kāi)，預(yù)計(jì)2026年權(quán)益市場(chǎng)仍可能有良好表現(xiàn)。依托攻守平衡的資產(chǎn)配置，“固收+”基金也仍然有望取得較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，投資者也可多加關(guān)注。

　　但從回報(bào)預(yù)期角度看，華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年“固收+”產(chǎn)品普遍都在5%以上。明年純債部分的貢獻(xiàn)度預(yù)計(jì)仍在1%—1.5%之間，權(quán)益貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)在1%—3%（20%倉(cāng)位），轉(zhuǎn)債貢獻(xiàn)度將明顯降低到0—1%（10%倉(cāng)位），整體回報(bào)2%—5.5%，可能略低于今年。另外若“固收+”基金規(guī)模膨脹，可能增強(qiáng)股債兩市關(guān)聯(lián)性，同時(shí)需警惕極端情況下的集中贖回沖擊。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：增速居首！“固收+”大爆發(fā)，甚至跑贏偏股基金)

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