黃金正被綁上穩(wěn)定幣戰(zhàn)車？“行業(yè)老大”購金力度比各國央媽還瘋狂

　　對于將黃金視為避險港灣、保值工具的投資者而言，近月來黃金最大買家之一竟是加密貨幣這個高度投機(jī)世界里的核心企業(yè)，這一幕或許值得他們停下來好好思量一番……

　　黃金今年經(jīng)歷了史詩級的飆升行情——2025年至今已累計暴漲56%。金價的連創(chuàng)新高，被許多市場人士歸因于人們對財政支出居高不下、高公共債務(wù)、寬松貨幣政策以及法幣價值蒸發(fā)的擔(dān)憂上。

　　但同樣關(guān)鍵的一個問題是：究竟是誰在大量購入黃金？

　　人們此前的焦點都集中在了央行儲備管理者身上——其中部分貨幣當(dāng)局迄今仍對2022年俄烏沖突后，西方凍結(jié)俄羅斯外儲資產(chǎn)的舉措心有余悸，加之私人買家的大規(guī)模購入及黃金ETF基金的強(qiáng)勁資金流入，“避險資金涌入黃金”的經(jīng)典敘事就此形成。

　　但與此同時，可能許多人幾乎未察覺的一個現(xiàn)象是，今年二三季度另一大黃金買家竟是Tether——這家發(fā)行與美元掛鉤的穩(wěn)定幣USDT的加密行業(yè)巨頭。

　　Tether購金力度比各國央媽還猛？

　　根據(jù)投行杰富瑞的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至9月30日的兩個季度內(nèi)，這家全球最大數(shù)字資產(chǎn)公司的黃金購入量，已超過了任何一家央行給出的官方購金量。

　　截至9月底，Tether共計為客戶持有116噸黃金——按現(xiàn)行價格計算約合140億美元。這使其成為了除大型央行外最大的黃金單一持有者，其規(guī)模已可與韓國、匈牙利或希臘等國的官方黃金儲備相媲美……

　　從黃金的走勢看，今年金價的火箭式躥升呈現(xiàn)了兩波浪潮——第一波是全年頭四個月內(nèi)飆升了每盎司近1000美元，于4月特朗普“解放日”關(guān)稅沖擊期間達(dá)到峰值，期間美元同步下跌10%。

　　第二波漲勢發(fā)生在8月中旬至10月中旬，期間美元未再走弱，金價則再度躍升了1000美元。

　　在全年多數(shù)時間里，各國央行確實仍是市場中的“大象”——第二、三季度合計購金量約達(dá)220噸。但諸如Tether這樣邊際買家的影響力似乎也正超乎尋常。

　　正如杰富瑞團(tuán)隊所指出的，黃金年內(nèi)的第二輪漲勢恰逢Tether黃金購買量激增時期——該公司僅第三季度就購買了約26噸，約占當(dāng)季全球黃金總需求量的2%，約占當(dāng)季已知全球央行購買量的12%。第二季度，Tether的購金量也相當(dāng)于全球央行黃金購買量的14%。

　　杰富瑞總結(jié)稱，Tether的黃金需求，短期內(nèi)可能收緊了黃金市場的供應(yīng)并影響了市場情緒，進(jìn)而可能推動了投機(jī)資金流入。該機(jī)構(gòu)還補(bǔ)充稱，預(yù)計此類需求將持續(xù)擴(kuò)大。

　　黃金被綁上“穩(wěn)定幣”戰(zhàn)車

　　杰富瑞報告詳細(xì)提到，Tether似乎是在為兩種代幣購入黃金儲備。

　　作為全球規(guī)模最大的與美元掛鉤的穩(wěn)定幣，USDT在第三季度末總流通量達(dá)1740億美元，截至11月17日進(jìn)一步增至了約1840億美元。杰富瑞認(rèn)為，過去六周內(nèi)，黃金在Tether儲備中的占比可能有所上升。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，Tether報告持有104噸黃金作為USDT的儲備，另有12噸黃金支持XAUt——這是Tether發(fā)行的與黃金直接掛鉤的穩(wěn)定幣。

　　值得一提的是，Tether將黃金作為儲備資產(chǎn)的做法，其實與美國今夏新晉推出的加密法規(guī)存在矛盾之處。例如，美國國會7月通過的具有里程碑意義的《GENIUS法案》為不斷擴(kuò)大的穩(wěn)定幣領(lǐng)域建立了新的監(jiān)管框架，明確禁止合規(guī)發(fā)行人使用黃金作為儲備資產(chǎn)。

　　對此，Tether確實已表態(tài)計劃推出一種符合《GENIUS法案》的穩(wěn)定幣，名為USAT，該代幣將完全與黃金切割。但令人費解的是，在《GENIUS法案》通過后Tether為何反而還在增加USDT的黃金儲備。

　　尤其值得注意的是，自10月中旬創(chuàng)下4379美元歷史高點后，現(xiàn)貨黃金價格近幾周已持續(xù)承壓，目前較峰值下跌了逾6%。

　　與幣圈的“糾纏”對黃金未必是好事？

　　在某種程度上，黃金與加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)的深度交織，確實具有理念上的合理性。

　　主要貨幣供應(yīng)過剩與貶值的主題，似乎同時推動著人們對兩者的需求，許多多頭也聲稱它們正因其有限供應(yīng)而非固定收益而囤積黃金和加密貨幣作為“價值儲藏手段”。

　　但從本質(zhì)而言，兩者的實際內(nèi)在邏輯和行情波動仍截然不同。比特幣等加密貨幣代幣雖在過去十年間人氣暴漲，但其價格波動劇烈且本質(zhì)上仍屬投機(jī)性資產(chǎn)——近期價格波動印證了這一點。即便今年秋季市場對主要貨幣的持續(xù)擔(dān)憂轉(zhuǎn)向日元貶值，但比特幣卻緊跟科技股的經(jīng)典“避險拋售”行情，六周內(nèi)市值蒸發(fā)約三分之一。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管穩(wěn)定幣的運作邏輯確實與普通加密貨幣有所不同——其價值主張在于成為完全有資產(chǎn)支撐、可即時兌換的數(shù)字美元，但加密貨幣領(lǐng)域周期性出現(xiàn)的嚴(yán)重壓力仍是常態(tài)。若因任何原因?qū)е路€(wěn)定幣需求急劇逆轉(zhuǎn)，壓力必然會傳導(dǎo)至支撐其錨定的資產(chǎn)——例如，如今這些資產(chǎn)中包含有的大量黃金儲備。

　　目前，杰富瑞預(yù)計穩(wěn)定幣領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步推升黃金需求。但許多人可能會得出一個更黯淡的結(jié)論：

　　加密貨幣的波動性或許已使“避險資產(chǎn)”黃金也染上了投機(jī)性漲跌的色彩。

　　對于那些為規(guī)避債務(wù)、科技或其他領(lǐng)域泡沫而購入黃金的人而言，他們或許需要自問：黃金本身是否已在這一過程中變得泡沫化？

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：黃金正被綁上穩(wěn)定幣戰(zhàn)車？“行業(yè)老大”購金力度比各國央媽還瘋狂)

(責(zé)任編輯：10)