港股AI 中國科技突圍的“新大陸”！

　　10月帷幕之下，全球科技巨頭再度以奪目的市場(chǎng)表現(xiàn)，昭示其無可撼動(dòng)的“統(tǒng)治力”。

　　英偉達(dá)于10月29日叩開5萬億美元市值之門，微軟市值一度站上4萬億美元關(guān)口；OpenAI與AWS簽署的380億美元算力協(xié)議，也將亞馬遜股價(jià)推至歷史新高。

　　美國科技七巨頭的強(qiáng)勢(shì)，直接帶動(dòng)納指和標(biāo)指走高。這場(chǎng)狂歡背后，本質(zhì)上是AI產(chǎn)業(yè)從概念逐漸落地的縮影。大模型訓(xùn)練、云服務(wù)、算力需求都在快速變現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)浪潮仍處在增長勢(shì)頭中。

　　在中國，AI產(chǎn)業(yè)鏈在政策與資本的助推下狂飆突進(jìn)。宏觀和微觀層面的變動(dòng)，也讓全球投資者看到了中國科技產(chǎn)業(yè)的希望，并積極借道港股來參與。

　　即便在當(dāng)前港股調(diào)整之際，南向資金卻依舊表現(xiàn)出強(qiáng)烈的買入意愿，近三個(gè)月買入近4000億港元，年內(nèi)凈流入量更是達(dá)到1.26萬億港元。當(dāng)各路資金對(duì)港股科技板塊維持“掃貨”態(tài)勢(shì)時(shí)，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）的規(guī)模也在不斷擴(kuò)張，一度接近千億元關(guān)口。

　　隨著公募、私募、險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)資金持續(xù)入場(chǎng)，南向資金的增量空間仍值得期待；11月世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)烏鎮(zhèn)峰會(huì)、2025全球計(jì)算大會(huì)等科技盛會(huì)接連揭幕，有望點(diǎn)燃新的產(chǎn)業(yè)預(yù)期，最終推動(dòng)港股科技行情向上拓展。

AI重塑全球股市

　　當(dāng)舊金山、杭州、深圳的工程師們爭(zhēng)相調(diào)試著下一代大模型時(shí)，資本市場(chǎng)的毛細(xì)血管正經(jīng)歷著一次徹底的重構(gòu)。AI浪潮下，從華爾街到倫敦城、從陸家嘴到香港中環(huán)，從日本橋兜町到韓國汝矣島，全球股市無問西東，皆與之同頻共振。

　　在北美市場(chǎng)，科技巨頭的估值坐標(biāo)發(fā)生著決定性偏移：英偉達(dá)以全棧技術(shù)壁壘與全球生態(tài)布局，于10月29日正式突破5萬億美元市值，成為全球首家市值突破5萬億美元的上市企業(yè)?！袄襄X新生”的微軟，通過與OpenAI深度綁定，在云服務(wù)戰(zhàn)場(chǎng)重獲增長敘事，市盈率擴(kuò)張至38倍以上。

　　最新發(fā)布的財(cái)報(bào)里，亞馬遜每股收益、公司營收及云計(jì)算部門AWS營收，均遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，首席執(zhí)行官安迪·賈西的公開發(fā)言，透露出公司正加快AI產(chǎn)能擴(kuò)張的野心；Meta表示，將于2026年大幅增加資本支出，主要用于人工智能和數(shù)據(jù)中心建設(shè)……

　　每一個(gè)超出預(yù)期的數(shù)字，都在讓標(biāo)普500指數(shù)的行業(yè)權(quán)重經(jīng)歷著前所未有的洗牌——信息技術(shù)與通信服務(wù)板塊權(quán)重達(dá)到了罕見的高度，一些傳統(tǒng)周期板塊持續(xù)萎縮。

　　歐洲股市呈現(xiàn)出另一種場(chǎng)景。盡管在基礎(chǔ)模型領(lǐng)域相對(duì)滯后，但ASML憑借光刻機(jī)的技術(shù)壁壘，成為AI芯片產(chǎn)業(yè)鏈上不可或缺的節(jié)點(diǎn)，其股價(jià)在今年5月以來上漲逾4成；貝思半導(dǎo)體以混合鍵合技術(shù)為支點(diǎn)，躋身先進(jìn)封裝設(shè)備領(lǐng)域的頂級(jí)供應(yīng)商之列。與此同時(shí)，SAP SE（思愛普）將AI視為核心增長動(dòng)力，愛立信把“通信+AI”玩出新高度，西門子深耕工業(yè)AI，諾基亞因AI及云業(yè)務(wù)而獲超預(yù)期增長……

　　受益于AI熱潮驅(qū)動(dòng)的估值倍數(shù)擴(kuò)張，歐洲股指基準(zhǔn)——斯托克600指數(shù)年內(nèi)屢創(chuàng)歷史新高點(diǎn)位，10月29日收盤時(shí)達(dá)到577.68點(diǎn)，創(chuàng)下了歷史新高。

　　亞洲股市更是在全球市場(chǎng)里領(lǐng)先。受區(qū)域經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、科技股助推、政策與市場(chǎng)預(yù)期等諸多因素影響，MSCI亞太指數(shù)今年已上漲26%，有望創(chuàng)下八年來對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的最大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　在日本，AI概念股愛德萬測(cè)試和軟銀集團(tuán)，已攀升為日經(jīng)225指數(shù)中權(quán)重最高的股票；在韓國，存儲(chǔ)芯片巨頭三星電子和SK海力士，合計(jì)權(quán)重占綜合股價(jià)指數(shù)的30%；在中國臺(tái)灣，臺(tái)積電在該地加權(quán)指數(shù)中的權(quán)重已逼近45%（Wind，截至2025-10-31）。

　　彭博經(jīng)濟(jì)研究預(yù)計(jì)，到2030年，科技巨頭們AI基礎(chǔ)設(shè)施投入將高達(dá)4萬億美元，這場(chǎng)堪比19世紀(jì)鐵路建設(shè)的投資狂潮，正在將資金、電力和勞動(dòng)力從傳統(tǒng)工廠瘋狂虹吸至AI數(shù)據(jù)中心。

　　泡沫論雖不絕于耳，短期回報(bào)承壓的現(xiàn)實(shí)也擺在眼前，但科技巨頭們?nèi)栽谡娼鸢足y地加碼投入。對(duì)它們而言，AI，已不再是一個(gè)可選項(xiàng)，而是一場(chǎng)必須奔赴的遠(yuǎn)航。

　　且資本流向的底層邏輯，是對(duì)稀缺增長極的重新定價(jià)。當(dāng)傳統(tǒng)估值模型難以量化AI的顛覆潛力時(shí)，市場(chǎng)便以算力規(guī)模、數(shù)據(jù)壁壘、迭代速度、應(yīng)用等為新的共識(shí)坐標(biāo)，重塑著新的價(jià)值尺度。

　　而對(duì)于每一位參與者而言，關(guān)鍵或許不在于預(yù)見每一朵浪花，而是看清潮水的走向，進(jìn)而找到自己的坐標(biāo)。

AI敘事點(diǎn)燃“港股科技牛”

　　與全球趨勢(shì)同頻共振的同時(shí)，中國AI產(chǎn)業(yè)在政策的有形之手、市場(chǎng)的磅礴之需與工程師的銳意進(jìn)取共同作用下，一條從“技術(shù)引進(jìn)”到“場(chǎng)景創(chuàng)新”，再到“能力輸出”的獨(dú)特路徑已清晰可見。

　　這片土地上，超過5億的生成式AI用戶規(guī)模，為AI技術(shù)的快速落地和迭代提供了絕佳試驗(yàn)場(chǎng)；千行百業(yè)對(duì)提質(zhì)增效的迫切需求，為AI與產(chǎn)業(yè)深度融合提供了最深厚的土壤。而當(dāng)“開放式GenAI模型”成為趨勢(shì)，科技巨頭們?cè)诟?jìng)爭(zhēng)中共建、在博弈中協(xié)作，一個(gè)更具包容性和連接性的AI生態(tài)正在這里生長。

　　基于此，中國實(shí)現(xiàn)快速追趕的道路也就不難想象。華爾街投行Jefferies指出，截至今年8月底，中國四大云服務(wù)提供商在過去一年的資本開支與美國同行間的差距正在縮小；同時(shí)，自2024年第四季度起，中國云服務(wù)提供商資本開支占云服務(wù)收入的比例已超過美國。

　　若要為這場(chǎng)變革尋找一個(gè)觀察窗口，港股市場(chǎng)無疑是最佳選擇——這里既匯聚了中國科技的龍頭，又連接著全球資本的脈搏，卻在過去數(shù)年中持續(xù)被低估。它以一種獨(dú)特、真實(shí)且動(dòng)態(tài)的方式，映照出中國AI產(chǎn)業(yè)的崛起、挑戰(zhàn)與未來的方向。

　　翻開港股的圖譜，可以看到一部鮮活的近二十年中國科技進(jìn)化史：從騰訊、阿里等平臺(tái)型巨頭的生態(tài)博弈，到美團(tuán)、小米等細(xì)分賽道龍頭在生活與硬件領(lǐng)域的攻城略地，再到嗶哩嗶哩和快手等公司在圈層文化與普惠流量里精耕細(xì)作——直至如今，它們均已不同程度地在AI領(lǐng)域展開競(jìng)逐。市場(chǎng)對(duì)它們“科技”成色的重新評(píng)估，已然啟動(dòng)。

　　這些企業(yè)的業(yè)務(wù)布局、技術(shù)投入和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，連同中芯國際、華虹半導(dǎo)體等在AI半導(dǎo)體領(lǐng)域攻堅(jiān)已久的企業(yè)一起，共同展現(xiàn)出AI對(duì)存量生態(tài)的重塑之力。

　　在它們身上，傳統(tǒng)商業(yè)模式仍在熠熠生輝，同時(shí)也能窺見新時(shí)代破曉前的熹微晨光。從更宏觀的角度看，這場(chǎng)關(guān)乎人工智能的產(chǎn)業(yè)角逐背后，是我國幾代企業(yè)家、科學(xué)家與工程師的身影，是國家政策在摸索中的調(diào)整與聚焦，也是技術(shù)路線從追隨到并跑乃至引領(lǐng)的艱難蛻變。

　　一次次蛻變中，一場(chǎng)以AI重塑國家競(jìng)爭(zhēng)力的宏大進(jìn)程，已然翻開更具挑戰(zhàn)，也更具想象力的下一篇章。

　　除了向內(nèi)生長外，港股市場(chǎng)上的互聯(lián)網(wǎng)板塊也映照出全球資本對(duì)中國AI產(chǎn)業(yè)的“信任與定價(jià)”。作為一個(gè)資本自由流動(dòng)的市場(chǎng)，這里允許全球投資者用真金白銀為中國AI的未來定價(jià)。當(dāng)港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）這類產(chǎn)品規(guī)模激增，當(dāng)南向資金持續(xù)涌入，當(dāng)外資重新瞄準(zhǔn)這片市場(chǎng)，全球資本對(duì)中國AI的一次重新審視已悄然啟動(dòng)。

　　當(dāng)然，這里也并不總是光鮮亮麗，港股科技板塊的高波動(dòng)性，同樣真實(shí)地揭示了產(chǎn)業(yè)在全球化進(jìn)程中應(yīng)對(duì)內(nèi)外復(fù)雜環(huán)境時(shí)遇到的挑戰(zhàn)與不確定性。但好在，具備稀缺性和高彈性的港股AI產(chǎn)業(yè)鏈公司，有著強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L潛力，去美元化進(jìn)程、全球資本再配置趨勢(shì)，以及尚未燒到天花板的行業(yè)估值，都為它們打開了新的想象空間。

港股互聯(lián)網(wǎng)下一個(gè)時(shí)代β

　　當(dāng)科技的潮水漫過舊有的商業(yè)邊界，港股通互聯(lián)網(wǎng)板塊與AI技術(shù)發(fā)展的深度耦合，為這個(gè)產(chǎn)業(yè)提供了新的增長敘事。

　　在這個(gè)匯聚中國核心互聯(lián)網(wǎng)力量的板塊中，許多公司因?yàn)榉e極布局AI領(lǐng)域，業(yè)務(wù)模式和收入結(jié)構(gòu)與AI有著高度的相關(guān)性。

　　從投入上看，阿里巴巴、騰訊、美團(tuán)、小米等港股互聯(lián)網(wǎng)大廠還在積極推進(jìn)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，持續(xù)加大研發(fā)投入，并開拓AI相關(guān)業(yè)務(wù)、對(duì)原有業(yè)務(wù)架構(gòu)作出調(diào)整。

　　這一切，不僅僅關(guān)乎技術(shù)布局。一旦這些企業(yè)能夠在AI領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性突破并產(chǎn)生收入，將為投資者帶來巨大的機(jī)會(huì)。

　　從收入結(jié)構(gòu)看，港股互聯(lián)網(wǎng)公司的主要營收來源里，有云計(jì)算，有廣告增效，也有垂直類應(yīng)用開發(fā)。這不僅是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的重要組成部分，也是海外AI公司實(shí)現(xiàn)收入增長的主要途徑。隨著國內(nèi)AI技術(shù)的不斷成熟和商業(yè)化的推進(jìn)，這些企業(yè)或迎來新的增長點(diǎn)。

　　尤為值得一提的是，今年以來港股互聯(lián)網(wǎng)公司陸續(xù)發(fā)布的超預(yù)期財(cái)報(bào)，也讓市場(chǎng)對(duì)部分公司從“電商公司”向“科技公司”的估值重構(gòu)預(yù)期迅速升溫。

　　此外，“十五五”時(shí)期，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技創(chuàng)新依舊處于未來五年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心位置。在此背景下，以AI為代表的科技板塊逐漸步入精選階段，具備穩(wěn)定盈利與行業(yè)壁壘的港股互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)或有望持續(xù)占優(yōu)。

　　在這場(chǎng)由技術(shù)驅(qū)動(dòng)的變革中，不必非得執(zhí)著于捕捉單一個(gè)股的機(jī)會(huì)。對(duì)于希望參與中國科技行情，但又不確定具體標(biāo)的和節(jié)奏的投資者來說，富國基金旗下的港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）或許是一種更高效的策略工具。

　　其緊密跟蹤的中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱“港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)”）在港股通范圍內(nèi)選取了30家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，重點(diǎn)布局阿里巴巴、騰訊控股、小米集團(tuán)、美團(tuán)、京東健康、嗶哩嗶哩、快手等港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭，前十大權(quán)重股占比達(dá)73.16%（Wind，截至2025-11-03），集中度較高。對(duì)于那些看好AI在互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景中落地應(yīng)用的投資者，這是更加精準(zhǔn)且具備潛力的配置工具。

　　作為全市場(chǎng)規(guī)模最大的主題和跨境型ETF，截至11月3日，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）最新規(guī)模達(dá)885.03億元，較去年底的221.90億元增長了663.13億元，是年內(nèi)規(guī)模增長最多的行業(yè)主題ETF。

　　不僅如此，該產(chǎn)品跟蹤的中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，最新市盈率（PE-TTM）僅24.44倍，處于近5年以來23.11%分位（Wind，截至2025-11-03）。即便港股的整體估值已完成了一波修復(fù)，但港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的估值仍處于相對(duì)低位。

　　來源:證券時(shí)報(bào)基金研究院

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：港股AI，中國科技突圍的“新大陸”！)

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