拆解永贏基金權(quán)益突圍之謎：產(chǎn)品主義與流量新范式

　　編者按：潮涌萬象，中國公募基金業(yè)正經(jīng)歷從規(guī)模增長到價(jià)值創(chuàng)造的深刻變革。在高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)代命題下，如何在變革中把握機(jī)遇、鍛造持久優(yōu)勢(shì)，成為每家機(jī)構(gòu)的核心課題。那些持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的公司，必有其獨(dú)特基因——或是穿越周期的投研智慧，或是引領(lǐng)創(chuàng)新的產(chǎn)品布局，或是對(duì)長期主義的執(zhí)著堅(jiān)守。證券時(shí)報(bào)星基金周刊今起推出“解碼中國基金業(yè)優(yōu)秀基因”系列報(bào)道，旨在探尋支撐行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的內(nèi)在動(dòng)力，記錄那些推動(dòng)行業(yè)持續(xù)進(jìn)步的堅(jiān)實(shí)力量。

　　在公募基金規(guī)模邁過36萬億元的今天，行業(yè)格局似乎日益固化，頭部巨頭們憑借全能作戰(zhàn)體系構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河，留給中型基金公司的生存空間越來越窄。

　　然而，總有例外者試圖打破宿命。永贏基金，一家典型的銀行系公司，在2025年的市場(chǎng)中上演了一場(chǎng)驚人的突圍。截至三季度末，其主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到934.64億元，年內(nèi)規(guī)模激增766億元，增量高居市場(chǎng)第一。

　　在巨人的戰(zhàn)場(chǎng)上，永贏基金究竟做對(duì)了什么？證券時(shí)報(bào)記者經(jīng)過多方深度調(diào)研，試圖解構(gòu)其高增長背后的成長動(dòng)因，這不只是一次業(yè)績上的爆發(fā)，更像是一場(chǎng)長期謀劃的戰(zhàn)略突圍。

　　決心：權(quán)益投資是關(guān)乎生存的“必答題”

　　永贏基金成立之初就有發(fā)展權(quán)益的夢(mèng)想，但由于2013年才進(jìn)入公募行業(yè)，起步期公司也走過兩三年彎路，2016年現(xiàn)任管理層進(jìn)入永贏基金，用了兩年時(shí)間通過快速發(fā)展固收業(yè)務(wù)，解決了公司生存問題。

　　2018年，永贏基金權(quán)益業(yè)務(wù)啟動(dòng)，這是永贏經(jīng)歷的第一輪牛熊，有過牛市的高光，也有過熊市的艱難。但是，縱然在至暗時(shí)期，公司內(nèi)部共識(shí)依然清晰：發(fā)展權(quán)益投資不是可選題，而是一道關(guān)乎公司未來存亡的必答題，也是公募基金必須承擔(dān)的責(zé)任使命。當(dāng)然，這也意味著固收業(yè)務(wù)賺的那點(diǎn)“辛苦錢”都要鋪給權(quán)益。

　　“現(xiàn)在不投入，五年后權(quán)益業(yè)務(wù)仍將為零。投入，則意味著可能?！庇磊A基金管理層達(dá)成了共識(shí)。

　　正是基于這一邏輯，在2022至2023年權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)低迷、多數(shù)同業(yè)收縮戰(zhàn)線之際，永贏基金持續(xù)進(jìn)行逆周期布局，公司重點(diǎn)推進(jìn)了兩項(xiàng)舉措：一是廣發(fā)“英雄帖”，進(jìn)一步壯大權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)，不僅從市場(chǎng)引進(jìn)成熟基金經(jīng)理，而且通過校招吸納后備人才，孵化投研梯隊(duì)；二是埋下未來的種子，以自有資金1億元，設(shè)立了10只聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)方向的發(fā)起式基金。

　　事后看，這兩步棋落子深遠(yuǎn)。人才的引入，尤其是2023年以來，知名基金經(jīng)理高楠、李文賓的加盟，為永贏基金帶來了體系化的投研升級(jí)；而在市場(chǎng)低點(diǎn)發(fā)行的10只發(fā)起式基金，也成為其逆襲的關(guān)鍵利器。

　　解法：基金經(jīng)理同時(shí)也是產(chǎn)品經(jīng)理

　　高楠的加入，不僅是投資能力的加持，更是投研文化與組織架構(gòu)的一次重塑。

　　“整個(gè)資管行業(yè)的競(jìng)爭，正從負(fù)債端（找錢）逐漸轉(zhuǎn)到資產(chǎn)端（找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)）。”高楠對(duì)資管行業(yè)趨勢(shì)有著清晰的判斷，“誰有資產(chǎn)定價(jià)能力，誰能把結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)提前找出來，并通過產(chǎn)品形態(tài)做出高效率的表達(dá)，誰就能吃到市場(chǎng)上升周期的流量。”

　　在這一判斷下，永贏基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)花費(fèi)大量時(shí)間進(jìn)行了兩項(xiàng)核心工作：系統(tǒng)化打造人才梯隊(duì)、戰(zhàn)略化思考產(chǎn)品布局。

　　在此基礎(chǔ)上，永贏基金提出了“每一位基金經(jīng)理都是產(chǎn)品經(jīng)理”的鮮明理念。這意味著，基金經(jīng)理不僅要追求投資業(yè)績，更需要深度思考產(chǎn)品定位：它服務(wù)于哪類客戶？這類客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好與持有體驗(yàn)如何？產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征是否清晰穩(wěn)定？這種思維的轉(zhuǎn)變，將投資從業(yè)績的競(jìng)技場(chǎng)拉回到客戶價(jià)值的創(chuàng)造場(chǎng)。

　　為了將這一理念落地，永贏基金建立了極具特色的“產(chǎn)品會(huì)”機(jī)制。每周，高管、投資、銷售、風(fēng)控齊聚一堂，合規(guī)、交易乃至IT運(yùn)營部門按需列席，共同審議產(chǎn)品布局、策略、渠道和風(fēng)險(xiǎn)。這不是一個(gè)形式主義的會(huì)議，而是一個(gè)真正拉平信息、高效協(xié)同的決策平臺(tái)。

　　這種組織形式，讓一家基金公司擁有了科技企業(yè)般的敏捷性，能夠快速響應(yīng)市場(chǎng)，高效迭代產(chǎn)品。

　　他們根據(jù)對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的判斷，將主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品線清晰分層：作為組合基石的全基產(chǎn)品、聚焦特定方向的主題型基金、高銳度的工具型“智選”系列，以及側(cè)重策略的“慧選”系列，然后人崗匹配，由投資經(jīng)驗(yàn)豐富、風(fēng)格均衡的基金經(jīng)理如高楠、李文賓等管理全基產(chǎn)品；風(fēng)格鮮明的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)主題與策略型產(chǎn)品；而內(nèi)部培養(yǎng)的年輕骨干，則管理聚焦高景氣細(xì)分方向的“智選”系列。

　　“在新興成長領(lǐng)域，年輕人的研究跟蹤可能更深入，讓他們聚焦在自己一直研究的、最擅長的方向，更容易打出業(yè)績?！备唛硎尽?/p>

　　永贏科技智選的基金經(jīng)理任桀，正是這條成長路徑的典型。他畢業(yè)即加入永贏，從研究員做到科技組組長，2024年末開始管理產(chǎn)品。“公司的指揮棒很明確，就是鼓勵(lì)基金經(jīng)理把行業(yè)和公司基本面挖深挖透?！比舞钫f。

　　加速：產(chǎn)品主義與種子策略合奏

　　如果說堅(jiān)定的決心和清晰的思路是引擎，那么對(duì)市場(chǎng)需求與流量邏輯的精準(zhǔn)捕捉，則成為永贏基金權(quán)益業(yè)務(wù)起飛的加速器。

　　這一策略的成功，顯著體現(xiàn)在工具化產(chǎn)品線“智選”系列產(chǎn)品的崛起上。該系列產(chǎn)品高度聚焦于代表新質(zhì)生產(chǎn)力的前沿領(lǐng)域，如人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥、云計(jì)算等國家戰(zhàn)略方向明確、成長潛力巨大的行業(yè)，其核心特點(diǎn)在于清晰度與策略銳度，避免了“盲盒”式投資的不確定性。

　　“市場(chǎng)對(duì)我們存在一些誤解，認(rèn)為我們是在押注細(xì)分行業(yè)或打造增強(qiáng)型ETF。”永贏基金曾表示，“實(shí)際上，我們布局的每一個(gè)方向都基于中長期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的判斷。資管機(jī)構(gòu)的使命是幫助投資者高效賺錢，因此必須圍繞‘哪些方向更容易賺錢’展開研究，并在此基礎(chǔ)上配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！?/p>

　　對(duì)于流量，永贏基金有其獨(dú)到的理解，他們認(rèn)為，高收益資產(chǎn)本身具有稀缺性，正是這種稀缺性成為了流量的天然來源。因此，公司只需專注于核心任務(wù)：持續(xù)挖掘具備中長期產(chǎn)業(yè)邏輯的成長行業(yè)，并通過顆粒度更細(xì)、更具前瞻性的產(chǎn)品布局，將之轉(zhuǎn)化為投資優(yōu)勢(shì)。而當(dāng)擁有這項(xiàng)優(yōu)勢(shì)之后，流量也就隨之而來了，這也將成為永贏權(quán)益業(yè)務(wù)未來的核心打法之一。

　　在營銷端，永贏基金也展現(xiàn)出對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的敏銳洞察。作為一家年輕的基金公司，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)有著自己的直覺，并制定了一套獨(dú)特的打法。他們洞察到，互聯(lián)網(wǎng)投資者的決策鏈路和投資習(xí)慣已變：從被動(dòng)接受推薦，轉(zhuǎn)向在內(nèi)容平臺(tái)主動(dòng)獲取信息；從過去單吊一兩只明星基金到人手基金配置小超市。同時(shí)，永贏基金為電商團(tuán)隊(duì)設(shè)立了反常規(guī)的KPI——首要目標(biāo)不是規(guī)模，而是“客戶數(shù)”的增長。

　　在市場(chǎng)低點(diǎn)，無論投資金額大小，每新增一位客戶都被視為播下一顆信任的種子。這一策略旨在通過真實(shí)的投資體驗(yàn)積累用戶信任，完成更扎實(shí)的長期品牌植入。

　　“智選”系列產(chǎn)品的清晰定位，恰好支持了這一種子策略。其憑借透明性與聚焦性，天然為不同偏好和判斷的投資者打上標(biāo)簽，當(dāng)投資者看好某一特定領(lǐng)域時(shí)，能夠迅速找到與之精準(zhǔn)匹配的工具。

　　這一產(chǎn)品主義+種子策略的協(xié)同效應(yīng)，在2024年9月底市場(chǎng)回暖后迅速爆發(fā)。前期積累的大量種子客戶在驗(yàn)證產(chǎn)品策略一致性后，信心大增，迅速追加投資，推動(dòng)部分“智選”產(chǎn)品規(guī)模迅速由千萬元級(jí)躍升至億元級(jí)。其中，永贏科技智選的規(guī)模在三季度末飆升至115.21億元，較年中實(shí)現(xiàn)近十倍增長，成為產(chǎn)品與種子策略正向循環(huán)的最佳例證。

　　進(jìn)軍：邁向平臺(tái)型公司的理想與現(xiàn)實(shí)

　　在規(guī)?？癖嫉耐瑫r(shí)，永贏內(nèi)部也在反復(fù)強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略克制。這種克制，源于對(duì)行業(yè)上一輪周期教訓(xùn)的深刻反思——盲目追求規(guī)模，最終傷害的是品牌聲譽(yù)和投資者的信任。

　　“規(guī)模是能力的結(jié)果，而不是我們的目標(biāo)?！边@句話在永贏內(nèi)部已成為共識(shí)，且為了將理念付諸行動(dòng)，公司主動(dòng)為高速增長踩下剎車。

　　一方面，對(duì)于智選系列等高波動(dòng)工具型產(chǎn)品，公司在季報(bào)和宣傳材料中反復(fù)提示其工具屬性與風(fēng)險(xiǎn)特征，引導(dǎo)投資者合理配置與管理預(yù)期。另一方面，2025年8月以來，公司主動(dòng)對(duì)多只績優(yōu)產(chǎn)品實(shí)施限購。

　　“我們并不期望通過一輪周期解決所有發(fā)展問題?！庇磊A基金曾表示，“我們現(xiàn)在要做的是盡量幫客戶實(shí)現(xiàn)并留存收益，讓他們?cè)谙乱惠喼芷谥心芾^續(xù)選擇我們。”

　　盡管取得了階段性勝利，但永贏基金的目標(biāo)遠(yuǎn)不止于此。據(jù)悉，永贏基金每年年度匯報(bào)的最后一頁，永遠(yuǎn)寫著同一行字：“建設(shè)具備大類資產(chǎn)配置能力的平臺(tái)型資管公司”，這是公司錨定的長期戰(zhàn)略方向。

　　平臺(tái)型公司的核心優(yōu)勢(shì)在于通過多元產(chǎn)品線與投資策略，平滑單一資產(chǎn)周期的波動(dòng)。目前，永贏已初步形成主動(dòng)權(quán)益、固定收益、絕對(duì)收益與被動(dòng)指數(shù)四輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)格局。

　　當(dāng)然，平臺(tái)化建設(shè)仍面臨挑戰(zhàn)。僅就主動(dòng)權(quán)益業(yè)務(wù)來看，永贏基金坦言，在深度價(jià)值、均衡成長等風(fēng)格領(lǐng)域，優(yōu)秀人才儲(chǔ)備仍顯不足；此外，在量化、多元資產(chǎn)配置等方向也需持續(xù)投入。

　　“在現(xiàn)有資源下，權(quán)益團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)可打100分，但長遠(yuǎn)來看只能有85分，因?yàn)樵谌舾申P(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上仍缺核心人才?！庇磊A基金表示，理想中的團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)是在每一資產(chǎn)類別與策略方向上都擁有較高勝率、彼此信任的同伴，從而構(gòu)建溝通成本低、協(xié)同效率高的投研生態(tài)系統(tǒng)，“平臺(tái)化不是要消滅個(gè)人的阿爾法，而是讓每個(gè)人成為某一領(lǐng)域的專家”。

　　永贏基金的探索為行業(yè)提供了另一種發(fā)展路徑的實(shí)踐參照：其一，它證明了中型基金公司不僅可依靠差異化策略生存，更能夠通過聚焦核心能力實(shí)現(xiàn)突破；其二，工具化產(chǎn)品并非被動(dòng)指數(shù)投資的簡單替代，而是主動(dòng)投資能力的一種精準(zhǔn)表達(dá)；其三，平臺(tái)化建設(shè)的關(guān)鍵不在于人和產(chǎn)品的堆砌，而在于能否形成可復(fù)用、可持續(xù)的體系能力。這一模式是否具備普遍適用性，業(yè)界仍有不同看法。但永贏的實(shí)踐至少表明，通過持續(xù)站在客戶需求角度思考、進(jìn)而重構(gòu)價(jià)值鏈，仍可開辟新的發(fā)展空間。

　　在資產(chǎn)管理這場(chǎng)無限戰(zhàn)場(chǎng)中，真正的壁壘從來不是牌照或規(guī)模，而是持續(xù)為客戶創(chuàng)造價(jià)值的能力。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：拆解永贏基金權(quán)益突圍之謎：產(chǎn)品主義與流量新范式)

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