周末！重大利好

　　【導(dǎo)讀】周末，兩個(gè)利好！一是國(guó)內(nèi)已建成首條大容量全固態(tài)電池產(chǎn)線，目前正在小批量測(cè)試生產(chǎn)；二是美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為近期可能需要再次降息

　　大家好，馬上就要開盤了，一起回顧下周末大事，以及看看券商分析師們的最新研判。

周末大事

　　重大利好！國(guó)內(nèi)首條大容量全固態(tài)電池產(chǎn)線建成

　　據(jù)報(bào)道，國(guó)內(nèi)已建成首條大容量全固態(tài)電池產(chǎn)線，目前正在小批量測(cè)試生產(chǎn)。

　　全固態(tài)電池和傳統(tǒng)鋰離子電池相比，最大的優(yōu)勢(shì)在于里面沒(méi)有任何液體，而是全固態(tài)物質(zhì)，全固態(tài)電池讓未來(lái)的新能源汽車跑得更遠(yuǎn)，更加安全。

　　專家表示，除了生產(chǎn)工藝的優(yōu)化，另一個(gè)核心突破就是電解質(zhì)的改變。在這里，他們已經(jīng)摒棄傳統(tǒng)的液態(tài)電解液，改用自主研發(fā)的固態(tài)電解質(zhì)材料，幫助產(chǎn)品的耐熱性和安全性大幅提升。

　　生產(chǎn)線有了技術(shù)突破，下一步就是產(chǎn)業(yè)化承接落地。在廣汽集團(tuán)，國(guó)內(nèi)首條大容量全固態(tài)電池產(chǎn)線建成，這在行業(yè)內(nèi)率先具備了60安時(shí)以上車規(guī)級(jí)全固態(tài)電池的批量量產(chǎn)條件。

　　相關(guān)單位研發(fā)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在開發(fā)的全固態(tài)電池的能量密度比現(xiàn)有的電池能量密度高了接近一倍。500公里以上續(xù)航的車使用之后達(dá)到1000公里以上的續(xù)航。計(jì)劃是2026年可以進(jìn)行小批量的裝車實(shí)驗(yàn)，2027年到2030年期間，可以逐步地進(jìn)行批量生產(chǎn)。

　　何立峰：中美雙方應(yīng)以兩國(guó)元首會(huì)晤重要共識(shí)為引領(lǐng)推動(dòng)雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展

　　中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理何立峰11月21日下午在人民大會(huì)堂會(huì)見(jiàn)美國(guó)前總統(tǒng)國(guó)家安全事務(wù)助理、大西洋理事會(huì)執(zhí)行副主席哈德利一行。何立峰表示，中美兩國(guó)元首在韓國(guó)釜山成功會(huì)晤，為下一步雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展指明了方向。中美擁有廣闊的合作空間和廣泛的共同利益，經(jīng)貿(mào)應(yīng)該繼續(xù)成為中美關(guān)系的壓艙石和推進(jìn)器。希望大西洋理事會(huì)發(fā)揮積極作用，推動(dòng)雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展。

　　美國(guó)政府據(jù)稱正考慮允許英偉達(dá)對(duì)華出售H200芯片

　　據(jù)報(bào)道，特朗普政府正考慮批準(zhǔn)向中國(guó)出口美國(guó)芯片制造商英偉達(dá)的H200人工智能芯片。報(bào)道援引知情人士消息稱，負(fù)責(zé)監(jiān)管美國(guó)出口管制的美國(guó)商務(wù)部正就改變對(duì)華出口限制一事進(jìn)行審查，并稱相關(guān)計(jì)劃可能會(huì)發(fā)生變動(dòng)。報(bào)道稱，美國(guó)商務(wù)部暫未對(duì)此作出回應(yīng)，英偉達(dá)尚未就此直接置評(píng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員威廉斯認(rèn)為“近期”可能需要再次降息

　　美聯(lián)儲(chǔ)一位高層官員表示，“近期”可能需要再次降息，以使利率更接近既不刺激也不抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中性水平，這促使投資者加大對(duì)12月降息的預(yù)期。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)威廉斯的發(fā)言尤為引人注目，因其是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的核心盟友，且12月決議懸而未決，最終可能由鮑威爾定奪。

　　投資者立即注意到威廉斯的言論——他通常在談及未來(lái)政策決定時(shí)措辭極為謹(jǐn)慎。根據(jù)芝商所(CME Group)追蹤的利率期貨價(jià)格，降息概率從其發(fā)言前的約40%躍升至70%以上。

　　外交部：剛果（金）東部地區(qū)中國(guó)公民應(yīng)立即撤離

　　11月23日，外交部和中國(guó)駐剛果（金）使館鄭重提醒：在剛果（金）東部地區(qū)特別是南基伍省駐留的中國(guó)公民和企業(yè)，應(yīng)立即向中國(guó)駐剛果（金）使館報(bào)備信息并撤離該地區(qū)。如遇緊急情況，請(qǐng)及時(shí)報(bào)警并同中國(guó)駐剛果（金）使館聯(lián)系。

　　兩部門就規(guī)范大型網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)個(gè)人信息保護(hù)公開征求意見(jiàn)

　　國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室、公安部起草了《大型網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)個(gè)人信息保護(hù)規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見(jiàn)。意見(jiàn)稿提出，大型網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)服務(wù)提供者應(yīng)當(dāng)將在中華人民共和國(guó)境內(nèi)運(yùn)營(yíng)中收集和產(chǎn)生的個(gè)人信息存儲(chǔ)在境內(nèi)。確需向境外提供的，應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家數(shù)據(jù)出境安全管理有關(guān)規(guī)定。大型網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)服務(wù)提供者應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，健全個(gè)人信息出境安全相關(guān)技術(shù)和管理措施，及時(shí)防范、處置個(gè)人信息違法違規(guī)出境安全風(fēng)險(xiǎn)和威脅。

　　中國(guó)旅游集團(tuán)牽頭組建新央企

　　據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委網(wǎng)站消息，11月21日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委組織召開中央企業(yè)專業(yè)化整合推進(jìn)會(huì)并舉行重點(diǎn)項(xiàng)目簽約儀式。8組17家單位分兩批進(jìn)行了重點(diǎn)項(xiàng)目集中簽約，主要涉及新材料、人工智能、郵輪運(yùn)營(yíng)、檢驗(yàn)檢測(cè)、航空物流等關(guān)鍵領(lǐng)域。另?yè)?jù)報(bào)道，簽約項(xiàng)目中，中國(guó)旅游集團(tuán)牽頭組建央企郵輪運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司，此次專業(yè)化整合后，船隊(duì)規(guī)模位居亞洲第一。

　　禮來(lái)成為首家市值達(dá)1萬(wàn)億美元的醫(yī)療保健公司

　　禮來(lái)公司成為世界上第一家市值達(dá)到1萬(wàn)億美元醫(yī)療保健公司。今年以來(lái)，禮來(lái)股價(jià)累計(jì)上漲38%，得益于投資者對(duì)這家制藥公司的減肥藥寄予厚望。憑借這一漲勢(shì)，禮來(lái)鞏固了其作為首家市值達(dá)萬(wàn)億美元的制藥公司地位，同時(shí)也成為繼科技行業(yè)之外第二家達(dá)到這一里程碑的美國(guó)企業(yè)。至此，美股萬(wàn)億美元市值公司升至11家。

十大券商最新研判

　　1.中信證券：需要AI給答案

　　全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)表面是流動(dòng)性問(wèn)題，本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)于AI單一敘事過(guò)于依賴，當(dāng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度（尤其是商業(yè)化）跟不上二級(jí)市場(chǎng)的節(jié)奏時(shí)，適當(dāng)?shù)墓乐敌拚彩且环N紓解風(fēng)險(xiǎn)的方式。北京時(shí)間周四（11月20日）晚，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的公布以及年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的下修觸發(fā)了高位資產(chǎn)估值的修正，市場(chǎng)對(duì)于北美AI基礎(chǔ)設(shè)施可持續(xù)性的焦慮也因降息推后的預(yù)期而放大。

　　AI拓寬商業(yè)化場(chǎng)景、成本端硬件讓利、金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)上升迫使美聯(lián)儲(chǔ)提前降息都可能會(huì)打破當(dāng)前僵局。

　　在此之前，對(duì)A股而言，穩(wěn)健回報(bào)導(dǎo)向的絕對(duì)收益資金持續(xù)入市在增強(qiáng)市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性，在增量資金越來(lái)越多的以左側(cè)穩(wěn)健型資金為主的資金生態(tài)下，A股/港股未來(lái)可能更多地像美股一樣出現(xiàn)“急跌慢漲”。對(duì)需要增配權(quán)益的投資者而言，當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)的提前釋放給了年末重新增配A股/港股、布局2026年的契機(jī)。從配置上看，資源/傳統(tǒng)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的重估、企業(yè)出海仍是核心增配方向，而“高切低”的策略因?yàn)轭A(yù)期過(guò)于一致，未來(lái)輪動(dòng)擇時(shí)的難度反而會(huì)明顯加大。

　　2.中信建投策略：“三期疊加”下，市場(chǎng)靜待轉(zhuǎn)機(jī)

　　當(dāng)前市場(chǎng)處于“三期疊加”：牛市中段整固期，景氣驗(yàn)證關(guān)鍵期，業(yè)績(jī)政策空窗期，市場(chǎng)震蕩輪動(dòng)和資金年底止盈等特征也會(huì)進(jìn)一步放大。近期海外環(huán)境出現(xiàn)較多擾動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期反復(fù)，帶動(dòng)全球市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期波動(dòng)；英偉達(dá)財(cái)報(bào)超預(yù)期，但股價(jià)出現(xiàn)巨震，投資者擔(dān)憂AI開支可持續(xù)性，蔓延影響A股情緒。長(zhǎng)期而言，慢牛格局的主要因素不變；短期來(lái)看，策略層面以擇機(jī)布局為主，需要等待12月中上旬的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落地，其間若調(diào)整較充分也可加倉(cāng)吸籌，關(guān)注60日線與半年線支撐和市場(chǎng)縮量情況。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：銀行、石油石化、鋼鐵、農(nóng)林牧漁、鋰電、新材料等。

　　3.申萬(wàn)宏源策略：調(diào)整只是“懷疑牛市級(jí)別”

　　AI產(chǎn)業(yè)鏈“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)大波段沒(méi)結(jié)束+中小波段有波折+大波段性價(jià)比階段性不足”，這神似2014年初的創(chuàng)業(yè)板、2018年初的食品飲料、2021年初的新能源。這種情況下，出現(xiàn)季度級(jí)別的“高位震蕩”和“調(diào)整階段”符合歷史規(guī)律。

　　調(diào)整也只是“懷疑牛市級(jí)別”：“牛市兩段論”是A股牛市周期的典型特征。調(diào)整后耐心等待基本面周期性改善+科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)新階段+居民資產(chǎn)配置向權(quán)益遷移+中國(guó)影響力提升共振，開啟“牛市2.0”階段全面牛。

　　“懷疑牛市級(jí)別”的調(diào)整正在發(fā)生，但這個(gè)階段更要堅(jiān)定牛市認(rèn)知。調(diào)整到位（核心賽道牛熊分界線附近）就是一個(gè)大級(jí)別的底部，可以等待“牛市2.0”。

　　4.華安策略：市場(chǎng)見(jiàn)底前銀行如何博弈？

　　市場(chǎng)逐步進(jìn)入中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議預(yù)期博弈窗口，當(dāng)前仍缺乏明確方向指引或共識(shí)，疊加外部降息預(yù)期頻繁擾動(dòng)美股抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)整體延續(xù)高位震蕩走勢(shì)。配置上，“高切低”現(xiàn)象延續(xù)但節(jié)奏難把握，銀行本輪漲勢(shì)接近尾聲、面臨較大調(diào)整壓力，市場(chǎng)機(jī)會(huì)迎來(lái)短期迷茫時(shí)刻，但趁著AI產(chǎn)業(yè)主線調(diào)整進(jìn)行布局是良好時(shí)機(jī)，有業(yè)績(jī)支撐領(lǐng)域也可布局，包括儲(chǔ)能/電池、軍工、存儲(chǔ)、工程機(jī)械等。

　　5.國(guó)金策略：打鐵還需自身硬

　　海外金融脆弱性、交易因素和市場(chǎng)對(duì)AI資本開支持續(xù)性的擔(dān)憂共同造成了本周市場(chǎng)的回調(diào)?；卣{(diào)本身具有復(fù)雜性，并不應(yīng)把其作為全面的拐點(diǎn)。當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展所處的位置對(duì)應(yīng)著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)1997年時(shí)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，需要指出1997年后應(yīng)用的出現(xiàn)可能不是歷史的必然，而2000年后泡沫崩盤的廣泛損害可能也不是當(dāng)下的基準(zhǔn)假設(shè)。我們認(rèn)為，當(dāng)前海外消費(fèi)趨弱、投資趨強(qiáng)的特征將會(huì)延續(xù)，未來(lái)在全球降息周期與財(cái)政主導(dǎo)共振下，實(shí)物資產(chǎn)和中國(guó)制造的產(chǎn)能價(jià)值才是中國(guó)牛市的基礎(chǔ)。

　　6.招商策略：A股調(diào)整的原因和恢復(fù)上漲的信號(hào)

　　近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)顯著調(diào)整，主要源于以下壓力：一是國(guó)內(nèi)10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，總需求增速同比轉(zhuǎn)負(fù)，動(dòng)搖了市場(chǎng)基本面信心；二是外部美元指數(shù)因美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲而走強(qiáng)，拖累港股并間接沖擊A股風(fēng)險(xiǎn)偏好；三是臨近年底，市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)披露期，此前漲幅較大的小微盤股面臨業(yè)績(jī)檢驗(yàn)；四是臨近年底資金面存在“落袋為安”的壓力，融資余額流入明顯放緩。

　　展望后市，短期仍將處于數(shù)據(jù)和政策的真空期，可能維持震蕩，但12月中旬的重要會(huì)議定調(diào)將是決定性的政策窗口，有望引領(lǐng)市場(chǎng)結(jié)束調(diào)整。隨著明年一季度政策可能加碼、總需求觸底回升，以及1月業(yè)績(jī)披露期結(jié)束后“靴子落地”，A股有望重新回到上行周期，到明年一季度見(jiàn)到下一個(gè)高點(diǎn)的概率較大。風(fēng)格方面，偏賽道科技類股票的表現(xiàn)可能會(huì)弱于偏大盤藍(lán)籌和金融周期類的股票，順周期漲價(jià)資源品、服務(wù)業(yè)消費(fèi)、自主可控成為接下來(lái)三大主線。

　　7.信達(dá)策略：流動(dòng)性和通脹是美股波動(dòng)的核心

　　我們認(rèn)為，本輪影響海外市場(chǎng)波動(dòng)幅度和時(shí)間的核心因素是貨幣和通脹，盈利的影響可能不是最重要的。2026年美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的可能性更大，出現(xiàn)激進(jìn)加息導(dǎo)致估值泡沫破滅的概率不高。從更長(zhǎng)期的維度來(lái)看，影響美股慢牛持續(xù)性的最重要因素是持續(xù)低通脹。美股從2022年10月底開始持續(xù)走強(qiáng)，背后的主要原因可能不是盈利的變化，而是通脹緩和的影響。美股這一次上漲結(jié)束的標(biāo)志可能是商品價(jià)格中樞再次大幅上行。鑒于當(dāng)前A股估值顯著低于美股，外資的影響力減弱，美股走弱對(duì)A股的影響可能逐步減小。年底到明年初仍可以布局由政策或資金的積極變化帶來(lái)的A股上行機(jī)會(huì)。

　　8.興證策略：中國(guó)資產(chǎn)有望迎來(lái)修復(fù)

　　海外沖擊下，當(dāng)前全A指數(shù)已調(diào)整至60日均線以下。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，后續(xù)進(jìn)一步回落的空間有限，短期消化后市場(chǎng)將重回漲勢(shì)。2019~2021年牛市期間，全A指數(shù)跌破60日均線的情況一共有10次，后續(xù)市場(chǎng)進(jìn)一步回落的空間有限，且短期消化后市場(chǎng)將重回漲勢(shì)。回顧2019~2021年年末的可比階段，市場(chǎng)均有因海外擾動(dòng)和國(guó)內(nèi)預(yù)期收緊導(dǎo)致市場(chǎng)跌破60日均線的情況，但后續(xù)海外風(fēng)險(xiǎn)逐步落地、國(guó)內(nèi)年末會(huì)議對(duì)于明年政策基調(diào)進(jìn)一步明確，均有效提振了市場(chǎng)的新一輪上行。

　　9.國(guó)泰海通策略：中國(guó)股市進(jìn)入擊球區(qū)布出先手棋

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放，中國(guó)股市進(jìn)入擊球區(qū)。近期中國(guó)股市快速走弱，并出現(xiàn)單日恐慌式拋售，市場(chǎng)悲觀情緒彌漫。原因在于，臨近年末，部分投資人保收益和降倉(cāng)位動(dòng)機(jī)較高，F(xiàn)ED降息預(yù)期的降溫、美股波動(dòng)加劇與內(nèi)部政策缺位交織助推了交易波動(dòng)和信心走弱，加之權(quán)益產(chǎn)品備案放緩、市場(chǎng)增量供給不足，客觀上股市微觀結(jié)構(gòu)受到負(fù)面沖擊。與當(dāng)下謹(jǐn)慎共識(shí)不同的是，國(guó)泰海通策略堅(jiān)決看好中國(guó)市場(chǎng)前景，股指進(jìn)入擊球區(qū)。

　　10.中泰策略：如何看待當(dāng)前A股科技行情

　　展望后市，我們認(rèn)為本輪科技行情遠(yuǎn)未結(jié)束，在短期回調(diào)后有望延續(xù)。核心原因在于，美股發(fā)生AI產(chǎn)業(yè)基本面逆轉(zhuǎn)的可能性較低，后續(xù)仍會(huì)給予A股對(duì)標(biāo)公司較大估值增長(zhǎng)空間。從美股看，一方面，AI龍頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然強(qiáng)勢(shì)。另一方面，美股上市公司回購(gòu)也較大程度對(duì)沖了機(jī)構(gòu)減持壓力。在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)和超大規(guī)?；刭?gòu)?fù)械紫?，可能出現(xiàn)高位震蕩和個(gè)股層面的內(nèi)部出清，但與2000年那種“科技泡沫整體破裂”的系統(tǒng)性崩塌還相去甚遠(yuǎn)。

　　就A股而言，當(dāng)前AI板塊行情的發(fā)展階段，大致對(duì)應(yīng)美股2023~2024年資金從硬件向應(yīng)用擴(kuò)散的時(shí)期——硬件基礎(chǔ)設(shè)施行情已充分演繹，設(shè)備材料環(huán)節(jié)正在發(fā)酵，應(yīng)用層面剛剛起步。這或意味著，AI行情遠(yuǎn)未進(jìn)入尾聲。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：周末！重大利好)

(責(zé)任編輯：126)